钢材铁矿期货月报：需求断档时间点不确定，钢矿期货反弹缺乏持续性

建信期货研究中心 月度报告 请阅读正文后的声明 1 建信期货研究中心 www.ccbfutures.com 更多资讯和研究 请关注建信期货网站 黑色研究团队： 研究员：翟贺攀 期货从业资格号：F3033782 电话：021-60635736 Email：zhaihp@ccbfutures.com 近期相关报告： 《钢矿月报：需求断档时间点不确定，钢矿期货反弹缺乏持续性》 2018年11月3日 《2018年10月京津冀地区黑色产业客户调研报告》 2018年10月22日 建信期货研究中心 钢材铁矿期货月报 2018年12月3日星期一 需求断档时间点不确定，钢矿期货反弹缺乏持续性 摘要  11月份，在央行连续20多个交易日暂停公开市场操作、地缘政治变化和供需格局转换导致国际原油价格跳水引发化工系期货大幅走低、环保限产措施总体上有所放松并强调严禁采取“一刀切”方式、10月份粗钢产量再创历史新高、北方地区步入冬季导致建筑钢材需求萎缩、板材行业需求持续低迷、钢材现货价格大幅下跌、黑色系期货卖出套保资金活跃度明显上升、港口铁矿石库存继续回落、钢厂补充铁矿石库存告一段落等因素的影响下，螺纹钢和热卷期货大幅下滑，铁矿石期货偏强震荡后大幅回落。  主要影响因素有：螺纹钢和热卷社会库存均呈现去化之势，下游以继续消化前期库存为主；粗钢日均产量明显回落后小幅回升，全国高炉开工率先升后降；继续下降，发货量和到货量双双下滑，钢厂补充铁矿石库存告一段落；1-10月份下游需求表现继续分化，板材市场需求疲弱叠加建筑钢材市场预期需求萎缩，导致钢材现货价格大幅回落。  进入12月份以后，钢材现货价格风险已集中释放后有所企稳，部分地区明显反弹。基于基本供需格局和期货远月合约大幅贴水的考虑，钢厂和贸易商卖出保值导致的疲弱行情已接近尾声，后市钢矿期货或重演基差修复行情。操作上建议空单逐步止盈或反手尝试做多。  由于原料价格的补跌存在滞后效应，后市可考虑止盈或反手多螺空矿。11月份成为建筑钢材需求由强转弱的分水岭，卷螺价差或将继续收窄，建议投资者继续把握多卷空螺、逢低做多螺卷价差的机会。 请阅读正文后的声明 1 建信期货研究中心 月度报告 请阅读正文后的声明 2 一、行情回顾 表格1：螺纹钢、热轧卷板、铁矿石期货主力合约价格、成交、持仓情况：元/吨、%、手（截至11月30日） 合约代码 月开盘价 月涨跌 涨跌幅 最高价 最低价 月收盘价 月成交量 持仓量 持仓量变化 RB1901 4135 -540 -13.08% 4152 3496 3587 83,491,656 1,214,400 -1,502,332 HC1901 3804 -344 -9.05% 3819 3345 3458 16,216,878 336,430 -439,380 I1901 534 -51.5 -9.65% 535.5 459 482 23,650,862 349,032 -444,476 数据来源：文华财经，建信期货研究中心 图1：螺纹钢期货价格走势：元/吨 图2：铁矿石期货价格走势：元/吨 数据来源：Wind，建信期货研究中心 数据来源：Wind，建信期货研究中心 （一）螺纹钢和热卷期货大幅下滑，热卷较螺纹钢贴水幅度明显收窄 11月份，在央行连续20多个交易日暂停公开市场操作、地缘政治变化和供需格局转换导致国际原油价格跳水引发化工系期货大幅走低、环保限产措施总体上有所放松并强调严禁采取“一刀切”方式、10月份粗钢产量再创历史新高、北方地区步入冬季导致建筑钢材需求萎缩、板材行业需求持续低迷、钢材现货价格大幅下跌、黑色系期货卖出套保资金活跃度明显上升等因素的影响下，螺纹钢和热卷期货大幅下滑。螺纹钢和热卷期货1901合约分别于11月26日和11月28日分别创6月29日以来新低3496元/吨和4月17日以来新低3345元/吨，随后两者均有所回升。 截至11月30日收盘，螺纹钢和热轧卷板期货1901合约分别自10月31日收盘价下跌540元/吨或13.08%和下跌344元/吨或9.05%。螺卷价差整体上明显收窄：热卷较螺纹钢贴水幅度自10月31日325元/吨，缩窄至11月30日的129元/吨。 建信期货研究中心 月度报告 请阅读正文后的声明 3 图3：3月初以来螺纹钢期货主力合约日K线走势图：元/吨 数据来源：博易大师，建信期货研究中心 图4：3月初以来热轧卷板期货主力合约日K线走势图：元/吨 数据来源：博易大师，建信期货研究中心 （二）铁矿石期货偏强震荡后大幅回落 11月份，受央行连续20多个交易日暂停公开市场操作、地缘政治变化和供需格局转换导致国际原油价格跳水引发化工系期货大幅走低、环保限产措施总体上有所放松并强调严禁采取“一刀切”方式、港口铁矿石库存继续回落、10月份粗钢产量再创历史新高、北方地区步入冬季导致建筑钢材需求萎缩、板材行业需求持续低迷、钢材现货价格大幅下跌、钢厂补充铁矿石库存告一段落、黑色系期货卖出套保资金活跃度明显上升等因素的影响，铁矿石期货偏强震荡后大幅回落，主力合约1901于11月27日下滑至7月12 建信期货研究中心 月度报告 请阅读正文后的声明 4 日以来新低459元/吨后有所回升。截至11月30日收盘，铁矿石期货1901合约自10月31日收盘价533.5元/吨下跌51.5元/吨或9.65%至482元/吨。 图5：3月初以来铁矿石期货主力合约日K线走势图：元/吨 数据来源：博易大师，建信期货研究中心 二、数据概览 表格2：数据动态 指标 当前值 前值（周） 周变化 周环比 月变化 月环比 铁矿石价格 I1905（元/吨） 455.00 497.00 -42.00 -8.45% -53.50 -10.52% 青岛港61.5澳洲PB粉（元/湿吨） 520.00 553.00 -33.00 -5.97% -60.00 -10.34% 青岛港61澳洲麦克粉（元/湿吨） 495.00 523.00 -28.00 -5.35% -55.00 -10.00% 普氏指数指数:62%Fe:CFR 65.45 68.90 -3.45 -5.01% -8.65 -11.67% 海运 澳洲铁矿石发货量（万吨） 1598.18 1388.73 209.45 15.08% 119.78 8.10% 澳洲发中国（万吨） 1345.70 1118.60 227.10 20.30% 67.20 5.26% 巴西铁矿石发货量（万吨） 780.90 719.40 61.50 8.55% -44.50 -5.39% 澳巴总发货量（万吨） 2379.08 2108.13 270.95 12.85% 75.28 3.27% 建信期货研究中心 月度报告 请阅读正文后的声明 5 北方六大港口到货量（万吨） 727.00 916.10 -189.10 -20.64% -231.60 -24.16% 到港船舶数 47.00 50.00 -3.00 -6.00% -13.00 -21.67% 运价：西澳-青岛（美元/吨） 8.02 6.07 1.95 32.14% -0.67 -7.69% 运价：图巴朗-青岛（美元/吨） 17.45 15.24 2.20 14.46% -3.46 -16.53% BDI 1231.00 1093.00 138.00 12.63% -197.00 -13.80% BCI 1755.00 1358.00 397.00 29.23% -642.00 -26.78% 国内矿山开工率 全国 40.70 41.20 -0.50 -1.21% -1.40 -3.33% 铁精粉:>100万吨 53.60 55.10 -1.50 -2.72% -2.50 -4.46% 铁精粉:30-100万吨 15.10 13.10 2.00 15.27% 1.60 11.85% 铁精粉:<30万吨 10.90 10.90 0.00 0.00% -1.20 -9.92% 库存 全国主要港口铁矿石库存（万吨） 14034.92 14314.08 -279.16 -1.95% -322.48 -2.25% 铁矿石日均疏港量（万吨） 276.23 278.56 -2.33 -0.84% -31.66 -10.28% 进口铁矿石平均库存可用天数:国内大中型钢厂 26.50 28.00 -1.50 -5.36% -2.50 -8.62% 螺纹钢价格 RB1905（元/吨） 3256.00 3623.00 -367.00 -10.13% -808.00 -19.88% 上海HRB400 20mm（元/吨） 3870.00 3970.00 -100.00 -2.52% -820.00 -17.48% 北京HRB400 20mm（元/吨） 3590.00 3950.00 -360.00 -9.11% -950.00 -20.93% 广州HRB400 20mm（元/吨） 4370.00 4600.00 -230.00 -5.00% -620.00 -12.42% 杭州HRB400 20mm（元/吨） 3880.00 3980.00 -100.00 -2.51% -850.00 -17.97% 钢坯价格 唐山方坯（元/吨） 3120.00 3330.00 -210.00 -6.31% -830.00 -21.01% 山东方坯（元/吨） 3250.00 3580.00 -330.00 -9.22% -800.00 -19.75% 高炉开工率 河北 62.86 66.67 -3.81 -5.71% -2.22 -3.41% 唐山 56.71 58.54 -1.83 -3.13% -4.27 -7.00% 全国 67.54 67.82 -0.28 -0.41% -0.69 -1.01% 产量与开工率 粗钢日均产量（重点企业）（万吨） 191.64 191.11 0.53 0.28% -5.29 -2.68% 粗钢日均产量（全244.52 244.02 0.51 0.21% -5.76 -2.30% 建信期货研究中心 月度报告 请阅读正文后的声明 6 国）（万吨） 华东主要钢厂开工率 73.90 73.20 0.70 0.96% 0.70 0.96% 华东主要钢厂达产率 69.50 70.40 -0.90 -1.28% -0.10 -0.14% 库存 螺纹钢库存（含上海全部仓库）（万吨） 295.08 306.85 -11.77 -3.84% -60.84 -17.09% 盈利钢厂占比 河北 65.75 76.71 -2.74 -3.57% -12.33 -15.79% 全国 73.01 80.98 1.22 1.51% -10.43 -12.50% 数据来源：Wind资讯，建信期货研究中心 三、主要影响因素分析 （一）螺纹钢和热卷社会库存均呈现去化之势，下游以继续消化前期库存为主 据Wind数据，主要城市螺纹钢社会库存（含上海全部仓库）自10月26日的377