钢材铁矿期货月报：需求断档时间点不确定，钢矿期货反弹缺乏持续性

建信期货研究中心 月度报告 请阅读正文后的声明 1 建信期货研究中心 www.ccbfutures.com 更多资讯和研究 请关注建信期货网站 黑色研究团队： 研究员：翟贺攀 期货从业资格号：F3033782 电话：021-60635736 Email：zhaihp@ccbfutures.com 研究员：贺楦栋 期货从业资格号：F3037403 电话：021-60635735 Email：hexd@ccbfutures.com 近期相关报告： 《2018年10月京津冀地区黑色产业客户调研报告》 2018年10月22日 《钢矿月报：资金面回暖预期有所加强，钢矿期货或有反弹》 2018年10月8日 《煤焦月报：10 月中下旬或是多头启动时间点》 2018年10月8日 建信期货研究中心 钢材铁矿期货月报 2018年11月2日星期五 需求断档时间点不确定，钢矿期货反弹缺乏持续性 摘要  10月份，在央行下调金融机构存款准备金率1个百分点、长三角《2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》（征求意见稿）发布、环保限产措施总体上有所放松并强调严禁采取“一刀切”方式、粗钢产量小幅走高后再度回落、螺纹钢社会库存再创新低、热卷库存再度走高、人民币贬值、铁矿石发货量明显回落、钢厂积极补充铁矿石库存等因素的影响下，螺纹钢和热卷期货反弹后再度下滑，铁矿石期货反弹后回吐部分涨幅。  主要影响因素有：螺纹钢社会库存加速去化，热卷社会库存再度走高；粗钢日均产量小幅走高后再度回落，全国高炉开工率先升后降；港口铁矿石库存继续下降，发货量明显回落，到货量再度上升，钢厂积极补充铁矿石库存；1-9月份下游需求表现继续分化，下游行业需求差异导致钢材两大品种走势明显分化。  进入11月份以后，螺纹钢期货最大的不确定性在于现货需求断档的时间点不确定，反弹暂缺乏持续性，同时热卷价格疲弱带动钢厂和贸易商保值情绪上升，盘面难以上演单边上涨行情。螺纹钢1901合约未来2个月或先弱（需求断档、现货价格回落）后强（基差修复、寻找价值中枢）。  由于铁矿石、焦煤等原料价格补涨完成，后市可考虑止盈或反手多螺空矿。11月份或将成为建筑钢材需求由强转弱的分水岭，同时螺纹钢和热卷1901合约价差已达320元/吨，接近大幅转产极限，卷螺价差或将有所修复，建议投资者继续把握多卷空螺、逢低做多螺卷价差的机会。 请阅读正文后的声明 1 建信期货研究中心 月度报告 请阅读正文后的声明 2 一、行情回顾 表格1：螺纹钢、热轧卷板、铁矿石期货主力合约价格、成交、持仓情况：元/吨、%、手（截至10月31日） 合约代码 月开盘价 月涨跌 涨跌幅 最高价 最低价 月收盘价 月成交量 持仓量 持仓量变化 RB1901 3947 183 4.64% 4244 3904 4127 70,060,462 2,716,732 317,048 HC1901 3880 -67 -1.73% 3988 3751 3802 12,754,124 775,810 233,638 I1901 498 38 7.67% 546.5 490.5 533.5 16,532,588 793,508 281,776 数据来源：文华财经，建信期货研究中心 图1：螺纹钢期货价格走势：元/吨 图2：铁矿石期货价格走势：元/吨 数据来源：Wind，建信期货研究中心 数据来源：Wind，建信期货研究中心 （一）螺纹钢期货明显反弹后有所回落，热卷期货反弹后再创新低，热卷较螺纹钢贴水幅度持续扩大 10月份，在央行下调金融机构存款准备金率1个百分点、长三角《2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》（征求意见稿）发布、环保限产措施总体上有所放松并强调严禁采取“一刀切”方式、粗钢产量小幅走高后再度回落、螺纹钢社会库存再创新低、热卷库存再度走高等因素的影响下，螺纹钢和热卷期货走势分化，螺纹钢期货1901合约明显反弹后有所回落，热卷期货1901合约反弹后创7月12日以来新低。螺纹钢和热卷期货1901合约分别于10月26日和10月18日分别反弹至当月高点4244元/吨和3988元/吨，随后前者涨幅收窄，后者明显走低。 截至10月31日收盘，螺纹钢和热轧卷板期货1901合约分别自9月28日收盘价上涨183元/吨或4.64%和下跌67元/吨或1.73%。螺卷价差整体上表现为持续扩大：热卷较螺纹钢贴水幅度自9月28日75元/吨， 建信期货研究中心 月度报告 请阅读正文后的声明 3 几乎一路扩大至10月31日的325元/吨。 图3：2月初以来螺纹钢期货主力合约日K线走势图：元/吨 数据来源：博易大师，建信期货研究中心 图4：2月初以来热轧卷板期货主力合约日K线走势图：元/吨 数据来源：博易大师，建信期货研究中心 （二）铁矿石期货明显走高后有所回落 10月份，受央行下调金融机构存款准备金率1个百分点、人民币贬值、长三角《2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》（征求意见稿）发布、环保限产措施总体上有所放松并强调严禁采取“一刀切”方式、粗钢产量小幅走高后再度回落、铁矿石发货量明显回落、钢厂积极补充铁矿石库存、钢材期货反弹后再度回落等因素的影响，铁矿石期货明显走高后有所回落，主力合约1901于10月29日走高至3 建信期货研究中心 月度报告 请阅读正文后的声明 4 月1日以来最高点546.5元/吨后有所回落。截至10月31日收盘，铁矿石期货1901合约自9月28日收盘价495.5元/吨上涨38元/吨或7.67%至533.5元/吨。 图5：2月初以来铁矿石期货主力合约日K线走势图：元/吨 数据来源：博易大师，建信期货研究中心 二、数据概览 表格2：数据动态 指标 当前值 前值（周） 周变化 周环比 月变化 月环比 铁矿石价格 I1901（元/吨） 519.50 533.00 -13.50 -2.53% 22.00 4.42% 青岛港61.5澳洲PB粉（元/湿吨） 587.00 568.00 19.00 3.35% 72.00 13.98% 青岛港61澳洲麦克粉（元/湿吨） 550.00 547.00 3.00 0.55% 56.00 11.34% 普氏指数指数:62%Fe:CFR 74.55 76.50 -1.95 -2.55% 4.95 7.11% 海运 澳洲铁矿石发货量（万吨） 1478.40 1600.40 -122.00 -7.62% -8.60 -0.58% 澳洲发中国（万吨） 1278.50 1372.90 -94.40 -6.88% 27.00 2.16% 巴西铁矿石发货量（万吨） 825.40 841.00 -15.60 -1.85% -71.10 -7.93% 澳巴总发货量（万吨） 2303.80 2441.40 -137.60 -5.64% -79.70 -3.34% 建信期货研究中心 月度报告 请阅读正文后的声明 5 北方六大港口到货量（万吨） 958.60 875.70 82.90 9.47% 95.40 11.05% 到港船舶数 60.00 55.00 5.00 9.09% 1.00 1.69% 运价：西澳-青岛（美元/吨） 8.60 8.42 0.18 2.10% -0.19 -2.11% 运价：图巴朗-青岛（美元/吨） 21.20 21.41 -0.21 -1.00% 0.88 4.33% BDI 1470.00 1516.00 -46.00 -3.03% -66.00 -4.30% BCI 2530.00 2353.00 177.00 7.52% 449.00 21.58% 国内矿山开工率 全国 39.70 39.10 0.60 1.53% -3.10 -7.24% 铁精粉:>100万吨 52.60 51.80 0.80 1.54% -3.60 -6.41% 铁精粉:30-100万吨 13.50 13.50 0.00 0.00% -2.80 -17.18% 铁精粉:<30万吨 12.40 11.60 0.80 6.90% 1.80 16.98% 库存 全国主要港口铁矿石库存（万吨） 14357.40 14518.64 -161.24 -1.11% -159.14 -1.10% 铁矿石日均疏港量（万吨） 307.89 304.41 3.48 1.14% 14.54 4.96% 进口铁矿石平均库存可用天数:国内大中型钢厂 28.50 25.50 3.00 11.76% 3.10 12.20% 螺纹钢价格 RB1901（元/吨） 4057.00 4192.00 -135.00 -3.22% 49.00 1.22% 上海HRB400 20mm（元/吨） 4700.00 4660.00 40.00 0.86% 150.00 3.30% 北京HRB400 20mm（元/吨） 4540.00 4450.00 90.00 2.02% 190.00 4.37% 广州HRB400 20mm（元/吨） 4990.00 4970.00 20.00 0.40% 300.00 6.40% 杭州HRB400 20mm（元/吨） 4750.00 4710.00 40.00 0.85% 160.00 3.49% 钢坯价格 唐山方坯（元/吨） 3950.00 4000.00 -50.00 -1.25% 130.00 3.40% 山东方坯（元/吨） 4080.00 4050.00 30.00 0.74% 100.00 2.51% 高炉开工率 河北 65.08 65.71 -0.63 -0.97% 0.32 0.49% 唐山 60.98 60.37 0.61 1.01% 0.61 1.01% 全国 68.23 68.37 -0.14 -0.20% 0.14 0.21% 产量与开工率 粗钢日均产量（重点企业）（万吨） 195.11 196.93 -1.82 -0.92% -3.23 -1.63% 粗钢日均产量（全248.42 250.28 -1.86 -0.74% -3.46 -1.37% 建信期货研究中心 月度报告 请阅读正文后的声明 6 国）（万吨） 华东主要钢厂开工率 73.90 73.20 0.70 0.96% 0.70 0.96% 华东主要钢厂达产率 69.50 70.40 -0.90 -1.28% -0.10 -0.14% 库存 螺纹钢库存（含上海全部仓库）（万吨） 355.92 377.68 -21.76 -5.76% -98.85 -21.74% 盈利钢厂占比 河北 78.08 78.08 -2.74 -3.51% 0.00 0.00% 全国 83.44 84.05 1.22 1.45% 0.00 0.00% 数据来源：Wind资讯，建信期货研究中心 三、主要影响因素分析 （一）螺纹钢社会库存加速去化，热卷社会库存再度走高 据Wind数据，主要城市螺纹钢社会库存（含上海全部仓库）自9月28日的418.78万吨走低至11月2日的3