基本金属（铝）周报：沪铝震荡

敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告 · Z.C. R&D Center .6333333333.3.. 研究报告 周报 基本金属（铝） 2018年12月2日 研究员 中财期货研究院 Email:psh@zcfutures.com TEL:021-61701585 地址：上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205(200031) ⚫ 市场逻辑：本周氧化铝价格下跌，各地区跌幅100-150元不等，主要原因是目前取暖季减产不及预期，并且成本端有所松动，市场陆续有低价成交出现，且部分贸易商报价走低，市场仍处于观望状态，成交量较少，预计氧化铝价格有高位回落的可能。电解铝方面，本周国内现货铝价持续下行，受消费端弱势所致，铝去库存幅度逐渐收窄，叠加国内宏观数据较弱，宏观面利空导致铝价不断下探。G20会议期间中美贸易趋于缓和，但由于供需面难有根本改观，预计铝价反弹高度有限，维持震荡走势。 ⚫ 操作建议：14000以下买入持有，14000以上逐步减仓，关注13500支撑。 ⚫ 风险：政策 沪铝震荡 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明2 一、市场简评 随着国际油价的大幅回落和铝土矿供应商的增加，几内亚铝含量 43-47%、硅含量 2-3%的铝土矿到岸价格小幅下跌 1-2 美元至 55-57 美元/吨，其他地区价格多数持稳。其中澳洲铝含量 50%、硅含量 7%的铝土矿到岸价格 43-45 美元/吨， 铝含量 50%以上、硅含量 10-11%的高温铝土矿到岸价格 40-42 美元/吨；印尼铝含量 47%、硅含量 8-10%的铝土矿离岸价格 34-35 美元/吨，到岸价格 45-46 美元 /吨。 阳泉市场 A/S:4.5 报价 430 元/吨；百色市场 Al:60-65%，Si:9-11%报价 290 元/吨（不含税价格）；贵阳 Al:60-65%，Si:9-11%报价 340 元/吨（不含税价格）； 三门峡 Al:55-60%，Si:12-13%报价 410 元/吨（不含税价格）。 本周氧化铝市场价格下跌，整体现货成交平淡。北方市场报价 3000-3100 元/吨，南方市场报价达到 2950-3100 元/吨。进口氧化铝方面，氧化铝 FOB 澳洲报价为 413-417 美元/吨。连云港氧化铝成交价格报价 2960-3000 元/吨。 截止 11 月 23 日，华东地区铝锭现货周均价为 13636 元/吨，周环比下跌 2.31%；华南地区铝锭现货周均价为 13684 元/吨，周环比下跌 2.23%。 市场表现方面，本周国内铝价较上周下跌明显，市场表现并无亮点，整体成交一般。本周持货商出货态度依旧积极，中间商之间交投较为活跃。下游企业按需采购少有备货情况出现，贸易商持观望态度较多，整体接货积极性不高。 产能产量：据我的有色网调研，广西华磊电解铝开始投产，涉及产能 10 万吨。近期青海鑫恒电解铝产能逐步关停，涉及产能 15 万吨。 现货库存：据我的有色网统计的 16 地铝锭库存情况来看，截止 11 月 29 日， 全国主流地区总库存量为 130.7 万吨，较上周减少 3.2 万吨。 二、原料市场 印尼铝矾土港口价格山西一级氧化铝价格数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯250.00300.00350.00400.00450.00500.00550.00600.002015-10-302016-10-302017-10-302018-10-30青岛港龙口港2,400.002,600.002,800.003,000.003,200.003,400.003,600.003,800.004,000.002017-09-112017-10-112017-11-112017-12-112018-01-112018-02-112018-03-112018-04-112018-05-112018-06-112018-07-112018-08-112018-09-112018-10-112018-11-11 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明3 氟化铝价格预焙阳极价格数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯8,000.008,500.009,000.009,500.0010,000.0010,500.0011,000.0011,500.0012,000.0012,500.003,000.003,200.003,400.003,600.003,800.004,000.004,200.004,400.004,600.004,800.005,000.00华中地区西北地区 三、电解铝市场 3.1电解铝区域价差 A00铝三地价差数据来源：中财期货研究院-200.00-150.00-100.00-50.000.0050.00100.002017-11-282017-12-282018-01-282018-02-282018-03-312018-04-302018-05-312018-06-302018-07-312018-08-312018-09-302018-10-31沪粤价差沪津价差 A00铝锭与废铝价差数据来源：中财期货研究院2,500.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.002017-09-132017-10-132017-11-132017-12-132018-01-132018-02-132018-03-132018-04-132018-05-132018-06-132018-07-132018-08-132018-09-132018-10-132018-11-133310 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明4 3.2交易所库存 LME铝库存SHFE铝库存数据来源：LME数据来源：上海期货交易所150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.00450,000.00500,000.00900,000.001,000,000.001,100,000.001,200,000.001,300,000.001,400,000.001,500,000.001,600,000.002017/102017/122018/022018/042018/062018/082018/10合计（左轴）底特律（右）鹿特丹（右）新加坡（右）0.00200,000.00400,000.00600,000.00800,000.001,000,000.001,200,000.00总计可用库容量 3.3社会库存/万吨 电解铝社会库存氧化铝港口库存/万吨数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯0.0050.00100.00150.00200.00250.002018-01-152018-02-152018-03-152018-04-152018-05-152018-06-152018-07-152018-08-152018-09-152018-10-152018-11-15合计上海无锡佛山天津巩义0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.002017-10-132017-11-132017-12-132018-01-132018-02-132018-03-132018-04-132018-05-132018-06-132018-07-132018-08-132018-09-132018-10-132018-11-13合计连云港鲅鱼圈港青岛港 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明5 3.4电解铝市场结构 沪铝基差：上海物贸平均价与SHFE铝数据来源：中财期货研究院-400.00-350.00-300.00-250.00-200.00-150.00-100.00-50.000.0050.00100.0013,000.0013,500.0014,000.0014,500.0015,000.0015,500.0016,000.0016,500.0017,000.0017,500.002017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/092018/11基差（右轴)铝收盘价（左轴）-40 上海保税库电解铝最低溢价（美元/吨）数据来源：上海金属网85.0090.0095.00100.00105.00110.00115.00120.00125.00 3.5电解铝产业链利润分配 扣除原材料（贵阳）动力成本的氧化铝利润数据来源：中财期货研究院01002003004005006007008009002,200.002,400.002,600.002,800.003,000.003,200.003,400.003,600.003,800.004,000.00利润（右轴）氧化铝（左轴）557 扣除原材料电力（0.35元/度）成本的电解铝利润数据来源：中财期货研究院-1000-5000500100015002000250030003500400013,000.0013,500.0014,000.0014,500.0015,000.0015,500.0016,000.0016,500.0017,000.002017-01-162018-01-16利润（右轴）长江有色电解铝价格（左轴）-142 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明6 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080560 济南营业部 山东省济南市历下区历山路173-1号1-504 电话：0531-83196200/83196202 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋702 电话：025-58818733 无锡营业部 江苏省江阴市福泰路89号虹桥新天地南楼4006室 电话：0510-81665833 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室 电话：0371-63219363 郑州营业部 郑州市金水区未来大路69号未来公寓816室、707室 电话：0371-65611076 上海陆家嘴环路营业部 上海市浦东新区陆家嘴环路958号2301室 电话： 021-38600865 太原营业部 山西省太原市长治路306号火炬创业大厦B座5008室 电话：0351-7091381 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋 电话：021-61701609 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦5楼 电话：0731-85559932 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼华宝大厦1119室 电话：010-63942832转8010 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306室 电话：0551-62651669 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角 电话：022-58228156 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804 电话：0315-2210860 重庆营业部 重庆市南岸区江南大道8号万达广场写字楼2座6-8室 电话：023-88698700 日照营业部 山东省日照市东港区北京路252号蓝天国贸中心12楼 电话：0633-2297837 沈阳市三好街营业部 沈