朝闻国盛：基建企稳强化信心，看好建筑央企与设计龙头

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 朝闻国盛 2018年11月23日 朝闻国盛 基建企稳强化信心，看好建筑央企与设计龙头 今日概览  重磅研报 【建筑】2018年11月报：基建企稳强化信心，看好建筑央企与设计龙头-20181122 作者 分析师 丁婷婷 执业证书编号：S0680512050001 邮箱：dingtingting@gszq.com 行业表现前五名 行业 当天 1周 1月 综合 2.5% 0.0% 24.2% 房地产 2.0% 0.0% 15.5% 电子 1.7% 0.0% 10.4% 通信 1.6% 0.0% 12.3% 商业贸易 1.5% 0.0% 8.9% 行业表现后五名 行业 当天 1周 1月 钢铁 -1.4% 0.0% 1.7% 医药生物 -0.4% 0.0% 7.4% 采掘 -0.3% 0.0% 1.1% 建筑材料 -0.3% 0.0% 6.5% 银行 0.0% 0.0% -0.1% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：景气度持续性担忧下水泥股价高位钝化》2018-11-22 2、《朝闻国盛：看好中国5G加速产业链机会》2018-11-21 3、《朝闻国盛：人民币短期难“破7”，关注赢时胜深度报告》2018-11-20 4、《朝闻国盛：全球流动性紧缩节奏》2018-11-19 5、《朝闻国盛：规则生变，学前教育上市路径受阻》2018-11-16 2018年11月23日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明  重磅研报 【建筑】2018年11月报：基建企稳强化信心，看好建筑央企与设计龙头-20181122 夏天 S0680518010001 xiatian@gszq.com 廖文强 联系人 liaowenqiang@gszq.com 基建投资企稳回升，前期政策效果有望逐步显现。1-10月基建投资（统计局口径，不包含电力、热力、燃气及水生产供应业）同比增长3.7%，较1-9月增速提升0.4个pct，10月单月增长6.7%；而全口径基建投资（包含电力、热力、燃气及水生产供应业，这里我们假设去年基数无调整）同比增长0.9%，较1-9月增速提升0.7个pct，10月单月增长5.9%，较9月大幅提升7.7个pct，结束连续5月负增长，主要因交通仓储投资大幅回升，10月同增14.9%，较9月提速11.1个pct。前期系列基建刺激政策已在四季度开始呈现出一定效果，基建行业横向确定性强，预计未来半年基建增速有望逐步向上。 制造业投资加速，房地产销售放缓。1-10月制造业投资增速同比增长9.1%，较1-9月增速提升0.4个pct，10月单月同比增长12.2%，延续4月以来的回升态势，其中化学原料和化学制品制造业1-10月增长2.8%，较1-9月提升1.1个pct。1-10月房地产销售金额增长12.5%，较1-9月放缓0.8个pct；销售面积增速2.2%，较1-9月放缓0.7个pct，销售放缓可能会使得未来投资增速承压。1-10月房地产投资同比增长9.7%，增速比1-9月份小幅回落0.2个pct，10月单月同比增长7.7%。1-10月份房屋新开工面积16.88亿平米，同比增长16.3%，较1-9月份放缓0.1个pct，10月单月同比增长14.7%。10月地产销售、投资、新开工增速均有所回落。 PPP寒冬已过，将回归健康发展轨道。10月31日国办101号文强调要充分调动民间投资积极性，规范有序推进PPP项目，要求撬动社会资本特别是民间投资投入补短板重大项目。尤其是对经核查符合规定的PPP项目加大推进力度，“严格兑现合法合规的政策承诺”，尽快落实建设条件。9月财政部征求意见稿明确提出政府对合规PPP项目的支出责任不属于隐性负债，未来银行对合规PPP的贷款有望加快。10月财政部PPP项目库新增执行阶段项目额大幅增长，已有回暖迹象。合规PPP有望成为当前基建稳增长的又一重要抓手。 纾解民企融资政策频出，信用收缩风险逐步得到控制。近期政策密集出台着力解决民企融资难、股权质押、公平竞争等核心问题，具体政策已开始逐步落地。国常会决定开展解决拖欠民企账款问题专项行动，建筑民企现金流及回款有望显著改善。同时银保监会主席郭树清提出的“一二五”贷款目标有望引导政策持续疏导信贷向民企倾斜，民企融资预期有望改善，前期信用收缩带来的系列风险逐步得到控制。 投资建议：10月基建增速企稳回升强化板块信心，未来基建向上预期明确，板块为配置优选方向。1）首推基建央企中国铁建（18年PE7.8倍，当前PB0.92倍）、中国交建（18年PE8.8X）、中国中铁（18年PE9.2X）、中国建筑（同时受益于地产和基建，18年PE6.5X）等低估值央企龙头；2）重点推荐设计龙头苏交科（18/19年PE15/12X）、中设集团（18/19年PE14/11X）及设计总院（18/19年PE14/10X）；3）重点推荐优质民企PPP龙头龙元建设（在手现金达41亿，复合增速约50%，18/19年PE13/9X）、东珠生态（18/19年PE16/10X）及岭南股份（18/19年PE12/9X），关注受益于近期民企纾困政策、有望走出困境的东方园林。 风险提示：信用风险、场外质押风险、汇率风险、PPP项目执行进度不达预期风险、PPP政策变化风险、房地产行业调控风险等。 2018年11月23日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京 上海 地址：北京市西城区锦什坊街35号南楼 邮编：100033 传真：010-57671718 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：上海市浦明路868号保利One56 10层 邮编：200120 电话：021-38934111 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌 深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦 邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：深圳市福田区益田路5033号平安金融中心101层 邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com