棉花日报：仓单压力下郑棉反弹乏力 延续弱势震荡

华信期货·棉花日报 Page 1 of 6 电话：0991- 3075771 棉花研究中心●棉花日报 2018年10月23日 星期二 棉花日报：仓单压力下郑棉反弹乏力 延续弱势震荡 美棉产区天气欠佳，ICE期棉大涨，郑棉高开低走下弱势难改；仓单流出速度一般，新棉注册仓单增加，仓单压力压制1月郑棉价格；现货价格继续走低，产业情绪悲观，仓单压力不减，郑棉下行压力仍在；新棉成本仍存在支撑，下方空间越来越小。 ■ 【市场概况】 表一：郑州商品交易所棉花合约报价 单位：元/吨 合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 成交量 增减 持仓量 增减 CF811 14935 15000 14935 14945 55 388 330 4852 214 CF901 15370 15425 15315 15350 35 147836 15886 404020 1148 CF903 15790 15850 15760 15780 35 150 96 558 138 CF905 16130 16195 16100 16135 50 70274 17360 266840 7780 CF907 16325 16355 16325 16355 100 10 6 1402 2 CF909 16620 16695 16610 16645 65 3212 1084 30954 830 合计 221870 34762 708626 10112 注：CZCE成交与持仓为双边统计，单位为手，涨跌为今收盘-昨收盘 表二：国内外主要棉花价格指数 CY 32S指数 CCI 3128B ICE主力 Cotlook A 美国EMOT M 美国EMOT M 印度hankar-6M 印度hankar-6M 1%完税 滑准税 1%完税 滑准税 美分/磅 78.92 87.25 90.55 90.55 89 89 元/吨 24160 15870 14853 15408 16176 15147 15991 涨跌 -20 -9 -1.1 0 +2 +2 +0.5 +0.5 表三：棉花价差结构与棉花套利建议 品种 当期 前期 建议 ZCE 1901-ICE1812纯盘面价差 3100 3300 买郑棉卖美棉 ZCE 1901-ICE1812CIF 1%关税成本 -150 77 买郑棉卖美棉 CCI3128B- FC Index M指数1%关税CIF成本 -324 -114 观望 ZCE1901- FC Index M指数1%关税CIF成本 -854 -678 观望 ZCE 1901合约- ZCE 1905合约 -785 -770 观望 ZCE 1905合约- ZCE 1909合约 -510 -495 观望 说明：FC Index M指数取外商最低三个进口棉报价平均计算。CIF到港成本为美国七大市场现货价格中等级平均价格计算，相当于国产3级皮棉。 华信期货·棉花日报 Page 2 of 6 电话：0991- 3075771 ■ 【价差结构与套利分析】 10月23日，郑棉1901合约与CCI3128B指数期现价差为-530元/吨，价差较上个交易日缩小34元/吨。从近期数据看，期现价差在历史平均区间下方，期现价差开始拉大。在近期现货价格持续走低、郑棉大幅下跌下，关注期现价差背离带来的套利机会。 截至10月23日收盘，郑棉1901-1905合约价差为-785元/吨，价差较昨日扩大15元/吨。当前1-5价差在历史低位，但1月接货仓单大概率是旧棉仓单，需在3月之前注销，实际操作上不能转移至5月，正套不可行。同时5月合约交割的是新棉，实行新的标准后升贴水减少，其价格较1月老棉更具优势，郑棉近弱远强格局依旧，关注1-5合约反套机会。 图一：期现价差图： 单位：元/吨 数据来源：ZCE、中国棉花信息网 图二：郑棉1-5价差图： 单位：元/吨 数据来源：ZCE、中国棉花信息网 华信期货·棉花日报 Page 3 of 6 电话：0991- 3075771 10月23日，CCI指数与FC Index 指数价差-324元/吨，价差较前日扩大210元/吨，期货ZCE1901-ICE1812合约盘面价差3100元/吨，价差较昨日缩小200元/吨，盘面价差处于历史均值下方，中美贸易战依旧焦灼，影响美棉出口，同时国内进口选择余地减少，建议多郑棉空美棉。 ■ 【新棉加工量】 10月22日全国累计加工1133649吨，新疆累计加工1107693吨，其中兵团加工366995吨，地方加工740498吨。新疆日加工5.8万吨。内地累计加工26156吨。 今年新棉上市延迟1周左右，累计加工量低于去年同期，去年同期日加工量5.52万吨，本年度日加工量高于去年同期5.5万吨日加工量。 ■【郑棉市场分析】 美棉反弹受阻，价格回落，郑棉在市场悲观情绪下价格回落。截至收盘，1901合约增仓1148手至40.4万手，全天最高价15425元/吨，最低价15315元/吨，收于15350元/吨，价格较昨日增35元/吨。 从现货方面考虑，双28新棉现货毛重15600-15800元/吨，折合公重15300-15500图三：郑棉与ICE期棉价差 数据来源：ZCE、ICE 图四：储备棉计划投放及实际成交（吨） 数据来源：中国棉花信息网 华信期货·棉花日报 Page 4 of 6 电话：0991- 3075771 元/吨，考虑400-600的质量升贴水，折3128标准价14800-15000元/吨。考虑3个月的资金利息300元/吨，1月理论价格在15100-15300元/吨。从轧花厂成本方面考虑，北疆机采棉5.8-5.9元/公斤的收购价格折皮棉成本在14800元/吨左右。北疆机采棉通过郑棉卖出保值利润可观。伴随新棉大量上市，现货销售不畅下，后期通过期货卖货增加，必然压制郑棉价格。 郑棉仓单流出速度正常，日均流出约3000吨，照此估算，1月陈棉仓单交割量仍旧达25万吨，1月仓单压力巨大。下游来看，纺织产业普遍对消费预期较悲观，下半年订单迟迟未达预期，纱线与坯布价格继续弱势运行。纱厂与布厂开机率持续下滑，而库存指继续增加。纱厂订单减少背景下采购棉花不积极，使得棉花现货价格持续走低。 综上，当前郑棉价格下行压力仍在，但下方空间已不大，悲观氛围下，郑棉1901合约预期可能下探至15000元/吨附近，建议此时空单平仓离场，多单进场。 10月23日，郑棉注册仓单为9302张，折合皮棉39.7万吨，较前一交易日减少3010吨。有效预报张数325张，较上一交易日增加27张。仓单流出速度较前日相差不大，但仓单压力依旧巨大，压制1月合约棉价。 图五:郑棉仓单数量及预报 数据来源：ZCE 华信期货·棉花日报 Page 5 of 6 电话：0991- 3075771 10月23日郑棉1901合约高开低走，日线形态呈小阴线十字星形态。从布林带轨道上看， 1901合约价格持续在布林带下轨区间运行，布林道三条轨带开口呈扩张态，技术上郑棉下跌趋势延续。 ■ 【交易建议】 拥有现货库存的企业套保空单继续持有，投机单暂时离场观望。 图六：郑棉1月合约日线图 数据来源：ZCE 华信期货·棉花日报 Page 6 of 6 电话：0991- 3075771 信息披露 华信期货股份有限公司经营期货业务许可证号：30590000 经营范围：商品期货经纪；金融期货经纪；期货投资咨询；资产管理。 华信期货棉花服务联系人： 部门 职务 姓名 座机 手机 棉花研究中心 总监 杜 映 0991-3075771 13999128346 棉花研究专员 李福泉 0991-3075772 13565806544 棉花研究专员 牛麒雅 0991-3075772 18096960808 华信西北分公司农产品部 经理 胡玉辉 0991-3075769 13579972700 棉花市场专员 万孝恒 0991-3075768 13669946046 华信西北分公司客户部 棉花交割专员 陈小燕 0991-3075775 18909916807 华信西北分公司本部 交易报单电话 朱星星 0991-3735099 18699168316 免责声明 本分析报告由华信期货股份有限公司投资咨询部提供，仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:华信期货股份公司投资咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，本报告所提供的信息仅供参考，不作为投资决策的依据，客户应自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。