橡胶周报：市场情绪偏悲观，沪胶延续弱势震荡

东吴期货研究所 0512-62938 www.dwfutures.com 市场情绪偏悲观，沪胶延续弱势震荡 一、 一周行情回顾 1. 一周期货市场行情回顾 2. 一周现货市场行情回顾 二、 基本面分析 三、 下周行情展望与策略 【摘要】 供应方面，四季度天胶主产国处于旺产季，全球新胶产量放量将明显加大，同时国内库存压力不减，天胶整体供应较为充裕。需求方面，9月重卡和汽车产销数据显示旺季不旺，在宏观经济示弱和中美贸易战的拖累下，终端消费难有亮点；原料采购方面，下游工厂仍然保持刚需采购进度，库存天数多在15-30天水平。整体来看，目前天胶基本面仍未改善，高供应高库存弱需求矛盾未有缓解，加之近期宏观环境风险较大，市场悲观情绪充斥，因此预计下周沪胶价格将延续弱势运行态势。操作上，建议RU1901合约暂时观望，等待反弹抛空机会。 波段必读——橡胶周报 2018年10月21日星期日 东吴期货研究所 能源化工品组 赵文婷 021-63123067 从业证书：F0297875 研究所办公地址： 上海市黄浦区西藏南路 1208号6楼 苏州市工业园区星阳街 5号东吴证券大厦8楼 公司微信服务 期市有风险，投资需谨慎 期货研究所 www.dwfutures.com 第 2 页 一、 一周行情回顾 1. 一周期货市场行情回顾 合约2018-10-192018-10-12周涨跌周涨跌幅本周持仓量上周持仓量持仓量周度变化RU19011201512305-290-2.36%3362863290507236RU19051233012645-315-2.49%1085701005927978RU19091258012560200.16%53905214176 上周美股暴跌引发市场恐慌情绪蔓延，宏观环境偏悲观，大宗商品普遍下跌，沪胶价格重心进一步下移，主力合约RU1901周内最低触及11890元/吨，之后围绕12000点上下弱势震荡。截至10月19日，RU1901收于12015元/吨，较国庆前一周下跌2.36%。 2. 一周现货市场行情回顾 原料市场2018-10-192018-10-12周涨跌周涨跌幅泰国生胶（泰铢/公斤）40.5140.62-0.11-0.27%泰国烟片（泰铢/公斤）42.5842.77-0.19-0.44%泰国胶水（泰铢/公斤）40.541-0.5-1.22%泰国杯胶（泰铢/公斤）35.536.5-1-2.74%云南胶水（元/吨）96509850-200-2.03%海南胶水（元/吨）1020010400-200-1.92% 图1：泰国原料走势图（泰铢/公斤） 图2：云南胶水收购价格（元/吨） 20.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.002016-01-012016-02-082016-03-152016-04-202016-05-262016-07-012016-08-082016-09-132016-10-192016-11-242016-12-302017-02-092017-03-172017-04-252017-06-022017-07-102017-08-152017-09-212017-11-022017-12-132018-01-222018-02-272018-04-082018-05-222018-07-022018-08-092018-09-18生胶片烟胶片胶水杯胶 6000800010000120001400016000180001月1日1月17日2月2日2月18日3月5日3月21日4月6日4月22日5月10日5月26日6月11日6月28日7月14日7月30日8月15日8月31日9月16日10月5日10月21日11月9日11月28日12月16日2016年2017年2018年 数据来源：卓创资讯、东吴期货研究所 目前泰国产区天气良好，原料供应稳定释放。不过，本周泰国原料收购价格整体继续走低，胶水收购价格已经逼近40泰铢/公斤的弃割临界线，胶农割胶情绪难以得到提振，因此天胶产量放量有限。 期货研究所 www.dwfutures.com 第 3 页 国内产区方面，云南西双版纳产区原料供应一般，目前云南胶水收购价参考在9.5-9.8元/公斤；胶块主流收购价在9.0-9.2元/公斤。海南产区方面，十月份后天气良好，原料胶水大量释放，从而导致国营胶厂胶水收购价格下跌至10.2元/公斤（制浓乳10.2元/公斤，制全乳10.2元/公斤）。 国内现货市场（元/吨）2018-10-192018-10-12周涨跌周涨跌幅全乳胶上海1075010900-150-1.38%泰国RSS3上海1230012600-300-2.38%越南3L上海1070010850-150-1.38%泰标20#混合1062510750-125-1.16%马标20#混合1060010700-100-0.93% 外盘主港（美元/吨）2018-10-192018-10-12周涨跌周涨跌幅泰国烟片RSS315451555-10-0.64%泰国STR2013651395-30-2.15%马来西亚SMR20#1345134500.00%印尼SIR20#13601375-15-1.09%越南SVR3L13451350-5-0.37% 合成橡胶（元/吨）2018-10-192018-10-12周涨跌周涨跌幅丁二烯11650110506005.43%丁苯胶（1502：山东）122001220000.00%顺丁胶（BR9000：山东）1330013600-300-2.21% 本周沪胶价格震荡走低，上海地区人民币现货市场价格较前一周整体下跌100-300元/吨，周内市场多观望为主，下游工厂维持刚需补货，实单成交一般。外盘市场方面，泰国原料收购价格继续下调，加之国内询盘气氛冷清且市场看空情绪较浓，从而导致美金船货价格下跌5-30美元/吨。合成胶方面，本周原料丁二烯价格维持区间震荡态势，丁苯橡胶报价持平于前一周，顺丁橡胶报价较前一周下跌300元/吨。 图3：丁二烯、合成胶走势图（元/吨） 0.005000.0010000.0 015000.0 020000.0 025000.0 030000.0 0沪胶主力收盘价丁苯橡胶顺丁橡胶丁二烯 数据来源：Wind、东吴期货研究所 期货研究所 www.dwfutures.com 第 4 页 二、 基本面分析 1. 9月国内橡胶进口量环比持平，同比下降 图4：中国天然胶和合成胶月度进口量（单位：万吨） 数据来源：Wind、卓创资讯、东吴期货研究所 2018年9月中国进口天然橡胶及合成橡胶（包括胶乳）共计60.7万吨，环比降低0.33%，同比下降8%；1-9月累计进口量为512.1万吨，累计同比上涨0.2%。随着沪胶价格的走低，期现价差收窄导致套利空间明显缩小，国内橡胶进口量累计同比增速逐渐放缓。 2. 国内整体供应充裕，库存压力不减 图5：上期所库存 图6：青岛保税区库存 0102030405060701月2日1月19日2月5日2月22日3月10日3月27日4月13日4月30日5月18日6月4日6月21日7月8日7月25日8月11日8月28日9月14日10月8日10月25日11月11日11月28日12月15日2013年2014年2015年2016年2017年2018年 0510152025303540万吨库存:青岛保税区:天然橡胶库存:青岛保税区:合成橡胶库存:青岛保税区:复合橡胶库存:青岛保税区:橡胶:合计 数据来源：Wind、上期所、东吴期货研究所 期货研究所 www.dwfutures.com 第 5 页 截至2018年9月30日，青岛保税区橡胶库存下降23%至16.26万吨；其中，天然橡胶库存下跌18.87%至7.31万吨；合成橡胶库存大幅下滑27.1%至8.58万吨；复合橡胶库存持稳在0.37万吨。本期库存骤降虽然有部分与国庆节前备货需求有关，但是更多地则是受到仓储政策以及统计口径发生变化的影响，将保税区橡胶库存向下游工厂转移或转为保税区外的隐性库存。目前区外人民币混合胶库存已达到34万吨左右。由于四季度是旺产季，天胶产量将达到年内最高水平，天胶整体供应仍将表现充裕，而下游工厂仍然维持按需采购进度，补货意愿不足，因此，库存去化之路漫漫，短期库存压力仍然较大。 期货库存方面，截至10月19日，上期所库存增加8113吨至59.93万吨，注册仓单减少4680吨至51.5万吨，继续位于历史同期高位水平。今年11月底将有近30万吨老胶仓单集中注销，仓单压力较往期更大。巨量库存压制下，沪胶价格难有像样反弹。 3. 轮胎开工持稳运行，但终端需求弱化下提升空间有限 图7：全钢胎开工率 图8：半钢胎开工率 010203040506070809001-0501-2603-0203-2304-1505-0605-2706-1907-0607-2108-0508-2109-0809-2510-2011-1012-0112-222015201620172018 0102030405060708001-0501-2603-0203-2304-1505-0605-2706-1907-0607-2108-0508-2109-0809-2510-2011-1012-0112-222015201620172018 数据来源：Wind资讯，东吴期货研究所 下游轮胎方面，10月19日当周山东地区全钢胎开工率为73.28%，环比上升0.73个百分点，同比上升6.5个百分点；半钢胎开工率为68.62%，环比上升1.69个百分点，同比下降0.69个百分点。本周轮胎企业稳定运行，开工环比基本持平。在排产任务及库存储备的刺激下，预计短期开工将延续当前水平运行。 4. 价差 图9：沪胶1-5合约价差 图10：沪胶5-9合约价差 期货研究所 www.dwfutur