橡胶周报：市场情绪转弱，沪胶偏弱震荡

东吴期货研究所 0512-62938 www.dwfutures.com 市场情绪转弱，沪胶偏弱震荡 一、 一周行情回顾 1. 一周期货市场行情回顾 2. 一周现货市场行情回顾 二、 分析与预测 三、 行业资讯 四、 数据图表 【摘要】 8月份中国经济数据全线回落不及预期，美联储缩表时间确定，黑色等工业品整体下挫，市场氛围迅速转空，而沪胶长期以来的核心矛盾——高升水高库存在市场乐观情绪消退后迅速加强，多头纷纷抛售减仓，资金大量流出。目前期现价差有所修复，套利利润缩小，部分套利盘获利减仓出货，对现货市场供应造成压力，预计沪胶短期仍将维持震荡偏弱的格局，操作上，前期空单可继续持有。 波段必读——橡胶周报 2017年9月25日星期一 东吴期货研究所 能源化工品组 赵文婷 021-63123067 从业证书：F0297875 研究所办公地址： 上海市黄浦区西藏南路 1208号6楼 苏州市工业园区星阳街 5号东吴证券大厦8楼 公司微信服务 期市有风险，投资需谨慎 期货研究所 www.dwfutures.com 第 2 页 一、 一周行情回顾 1. 一周期货市场行情回顾 合约2017-9-222017-9-15周涨跌周涨跌幅本周持仓量上周持仓量持仓量周度变化RU18011456515725-1160-7.38%374564392842-18278RU18051496016045-1085-6.76%67924653422582RU180915145---6332-- 上周文化商品指数下挫2.45%，黑色系和工业品集体走弱，市场悲观情绪蔓延；且8月份我国天然及合成橡胶进口量同环比大增使得市场担忧供应压力增长，加之东南亚三国会议未达成限制出口的决议，多头信心遭受重创，资金大幅减仓抛售，沪胶主力合约跌破15000整数关口，最低至14330元/吨，周跌幅逾7%，回吐过去三个月以来的涨幅，橡胶这波反弹基本宣告失败。 2. 一周现货市场行情回顾 原料市场2017-9-222017-9-15周涨跌周涨跌幅泰国生胶（泰铢/公斤）50.954.02-3.12-5.78%泰国烟片（泰铢/公斤）53.9857.25-3.27-5.71%泰国胶水（泰铢/公斤）5055-5-9.09%泰国杯胶（泰铢/公斤）4346.5-3.5-7.53%云南胶水（元/吨）1210013800-1700-12.32%海南胶水（元/吨）1230013600-1300-9.56% 上周受沪胶暴跌影响，泰国原料收购价格全线大幅下跌，截止9月22日，泰国胶水周跌幅逾9%至50泰铢/公斤，杯珓下跌7.53%，白片和烟片周跌幅均逾5%。国内原料方面，云南胶水和海南胶水受期货价格下跌影响明显，收购价格周跌幅分别为12.32%和9.56%。 国内现货市场（元/吨）2017-9-222017-9-15周涨跌周涨跌幅全乳胶上海012800-12800-100.00%泰国RSS3上海015200-15200-100.00%越南3L上海013300-13300-100.00%泰标20#混合1215013250-1100-8.30%马标20#混合1215013250-1100-8.30% 期货研究所 www.dwfutures.com 第 3 页 外盘主港（美元/吨）2017-9-222017-9-15周涨跌周涨跌幅泰国烟片RSS318151990-175-8.79%泰国STR2016251755-130-7.41%马来西亚SMR20#16251750-125-7.14%印尼SIR20#15551665-110-6.61%越南SVR3L16151730-115-6.65% 合成胶（元/吨）2017-9-222017-9-15周涨跌周涨跌幅丁二烯1290013500-600-4.44%丁苯胶（1502：山东）013600-13600-100.00%顺丁胶（BR9000：山东）014100-14100-100.00% 上周沪胶大跌，现货人民币价格全线大幅走低，较前一周收盘下跌900-1800元/吨，其中期货交割品跌幅较深，泰国烟片较前一周收盘下跌了1800元/吨。据卓创了解，由于沪胶持续下跌，市场情绪偏空，部分贸易商开始抛售现货，但下游接货积极性一般，多维持按需采购，有部分补库存需求出现，整体成交情况尚可。美金盘干胶在沪胶暴跌以及泰国原料收购价格全线回落的情况下，价格较前一周大幅下滑了110-175美元/吨。目前期现价差在沪胶下跌后明显收窄，从而导致部分套利盘获利减仓，因此国内买盘对美金船货的采购积极性有所降温。合成胶方面，受沪胶拖累，丁苯橡胶和顺丁橡胶价格周跌幅均逾8%，市场交投气氛清淡。 二、 分析与预测 上周沪胶主力合约持续下挫，周跌幅逾7%，期现价差有所收窄。RU1801-全乳胶合约基差收窄至2365元/吨；RU1801-混合胶基差在2400元/吨左右；进口3号烟片胶升水1801合约35元/吨；全乳胶-合成胶价格仍然倒挂。 库存方面，截至9月19日，青岛保税区库存继续下降至18.72万吨，较9月初下滑约7.92%（-1.61万吨），其中天然橡胶13.02万吨，下降12.97%（-1.94万吨）；合成橡胶5.3万吨，增加6.64%（+0.33万吨）；复合胶持稳于0.4万吨。复合胶库存增加是因为前期期货高升水时吸引了大量非标套利，现在混合胶陆续到港。另据卓创了解，部分保税区人士反映因8-9月天然橡胶到港量较大，且当前库存维持较低水位，未来可下跌空间已然不大，因此预计10月份保税区库存有望反转。期货库存方面，截至9月22日，上期所库存增加5338吨至43.6万吨，仓单增加3980吨至37.4万吨，期货库存持续流入且持续创新高。9月1709合约交割，交割量在11.6w吨，但11月才将集中注销仓单出库，因此短期库存下降不多。 下游轮胎方面，开工率由于环保解除有所提升，厂家开工多已恢复正常。9月22日当周全钢胎开工率为63.57，环比上涨1.76%，同比下滑4.18%；半钢胎开工率为66.02，环比上涨0.62%，同比下滑8.15%。 终端汽车方面，8月汽车产量209.3万辆，同环比分别增加4.84%和1.61%；累计产量1767.8万辆，累计同比增加4.67%。8月汽车销量218.6万辆，同环比分别增加5.27%和10.89%；累计销售1751.1万辆，累计同比增加4.25%，终端需求持续稳健增长。 期货研究所 www.dwfutures.com 第 4 页 乘联会：9月第一周车市零售销量5.25万台，同比增长-3.8%，这也是在去年9月开局的同比增长49%的背景下的低增长，属于相对的异常低迷走势。而第二周的零售是同比增长-2.8%，体现了同样高基数的较大增长压力。 综合来看， 8月份中国经济数据全线回落不及预期，美联储缩表时间确定，黑色等工业品整体下挫，市场氛围迅速转空，而沪胶长期以来的核心矛盾——高升水高库存在市场乐观情绪消退后迅速加强，多头纷纷抛售减仓，资金大量流出。目前期现价差有所修复，套利利润缩小，部分套利盘获利减仓出货，对现货市场供应造成压力，预计沪胶短期仍将维持震荡偏弱的格局，操作上，前期空单可继续持有。 三、 行业资讯 1. 国际三方橡胶理事会（ITRC）会议未达成限制出口决议 据泰国9月15日消息，泰国农业部长Chatcheai Sarikulya周五表示，国际橡胶三方理事会（ITRC）成员国泰国、马来西亚和印尼于泰国曼谷召开会议，决定将越南纳入ITRC。目前泰国、马来西亚和印尼的产量约占全球天胶产量近七成，越南加入后，ITRC成员国产量将占到近八成，因此ITRC稳定橡胶行业的能力也会得以提升。会议中未达成限制出口决议，但Chatchai表示，ITRC密切关注胶价走势，限制出口仍是未来选项之一。 2. 2017年9月中旬青岛保税区橡胶库存详细数据 据卓创了解，截至2017年9月19日，青岛保税区库存继续下降至18.72万吨，较9月初下滑1.61万吨，整体下滑幅度约7.92%，本期库存下滑的主要原因在于天然橡胶库存明显下降。其中天然橡胶13.02万吨，较9月初下降1.94万吨，降幅12.97%；合成橡胶5.3万吨，较9月初增加0.33万吨，较9月初增幅6.64%（其中丁苯、顺丁减少7600吨至2万吨，混合胶增长1.09万吨至3.3万吨）；复合胶持稳于0.4万吨。据卓创了解，部分保税区人士反映因8-9月天然橡胶到港量较大，且当前库存维持较低水位，未来可下跌空间已然不大，因此预计10月份保税区库存有望反转。 四、 数据图表 图1：沪胶9-1合约价差 图2：沪胶1-5合约价差 期货研究所 www.dwfutures.com 第 5 页 -4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000-500001-1602-1603-1704-1705-1806-1707-1708-1609-04201520162017 -1000-500050010001500200005-1606-1507-1508-1409-1310-2011-1912-192015201620172018 图3：沪胶-全乳胶价差 图4：沪胶-烟片现货价差 -1000-50005001000150020002500300035004000450005,00010,00015,00020,00025,0002015-4-132015-6-132015-8-132015-10-132015-12-132016-2-132016-4-132016-6-132016-8-132016-10-132016-12-132017-2-132017-4-132017-6-132017-8-13元/吨基差：主力-上海SCR5沪胶主力上海SCR5 -3000-2000-100001000200005,00010,00015,00020,00025,0002015-4-132015-6-132015-8-132015-10-132015-12-132016-2-132016-4-132016-6-132016-8-132016-10-132016-12-132017-2-132017-4-132017-6-132017-8-13元/吨基差沪胶主力泰三烟片 图5：沪胶-日胶价差（美元） 图6：越南3L-全乳胶价差 -200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.000.00500.001000.001500.002000.002500.003000.003500.00美元/吨价