天胶期货一周集萃：受原油下滑影响，沪胶偏弱运行

- 1 - 一周集萃 天胶期货 10月15日-10月19日 2015年7月20日-7月26日 广州期货研究所 能源化工组 余伟杰 从业资格号：F3045664 2018-10-19 - 2 - 受原油下滑影响，沪胶偏弱运行 一、宏观数据 ◆美国 9月进口物价指数月率为0.5%，前值为-0.4%，预测值为0.2；10月密歇根大学消费者信心指数初值为99，前值为100.1，预测值为100.4；9月零售销售月率为0.1%，前值为0.1%，预测值为0.6%；10月纽约联储制造业指数为21.1，前值为19，预测值为19；8月商业库存月率为0.5%，前值为0.7%，预测值为0.5%；9月工业产出月率为0.3%，前值为0.4%，预测值为0.2%；至10月13日当周初请失业金人数(万人) 为21，前值为21.5，预测值为21.2；10月费城联储制造业指数为22.2，前值为22.9，预测值为20；9月谘商会领先指标月率为0.5%，前值为0.4%，预测值为0.5%。 ◆欧元区 8月工业产出月率为1%，前值为-0.7%，预测值为0.4%；8月季调后贸易帐(亿欧元) 为166，前值为128，预测值为147；10月ZEW经济景气指数为-19.4，前值为-7.2；9月CPI月率为0.5%，前值为0.2%，预测值为0.5%。 ◆中国 9月贸易帐(亿元)为2132.3，前值为1797.5，预测值为822；9月CPI年率为2.5%，前值为2.3%，预测值为2.5%；9月M2货币供应年率为8.3%，前值为8.3%，预测值为8.3%。 二、国际原油走势 图1、美国商业原油等的库存情况 图2、美国汽油需求 数据来源：EIA，广州期货 本周由于沙特籍记者卡舒吉失踪案加剧地缘政治紧张，影响石油市场气氛一节引发供应担忧。美国原油库存增加幅度大于预期，在美元增强，全球主要股市下跌的情况下，全球贸易战抑制石油需求增长。截至2018年10月12日EIA数据显示，美国原油库存量4.16亿 - 3 - 桶，比前一周增加649万桶；美国汽油库存总量2.34亿桶，比前一周减少201.6万桶；馏分油库存量为1.33亿桶，比前一周减少82.7万桶。原油库存较去年同期下降8.77%；汽油库存较去年同期上涨5.32%；馏分油库存较去年同期下跌1.37%。需求方面，美国原油总需求为1631.6万桶/日，较上一周增加7.7万桶/日；美国汽油需求为918.2万桶/日，较前一周增加10.4万桶/日；美国馏分油需求为379.3万桶/日，较前一周减少83.6万桶/日。 三、橡胶现货市场动态 图3、泰国橡胶现货市场 图4、中橡网三地交易厅现货市场 数据来源：中国橡胶信息贸易网，广州期货 本周，亚洲各产区天胶现货市场价格小幅下行。截至10月18日，泰国RSS3烟片胶青岛主港CIF均价为1520美元/吨，较上周下跌20美元/吨；马来西亚SMR20标胶青岛主港CIF均价1335美元/吨，较上涨下跌20美元/吨；泰国STR20标准胶青岛主港CIF均价1355美元/吨，较上周下跌20美元/吨；印尼SIT20标准胶1355美元/吨，较上周下跌20美元/吨；越南SVR3L标准胶1335美元/吨，较上周下跌10美元/吨。装船期为11-12月。 - 4 - 四、产胶国产量及出口量情况 图5、ANRPC天然橡胶总产量和主产国出口量 图6、中国进口天然橡胶及合成橡胶（包括胶乳） 数据来源：同花顺，海关总署,广州期货 据ANRPC数据显示，1-8月全球天然橡胶产量为851万吨，同比增长1.3%，其中8月产量为113.8万吨，同比减少12%；1-8月全球天胶消费量同比增长5.5%至934.2万吨，其中中国同比增长3.1%至370.2万吨。ANRPC预计，2018年全球天胶产量约为1391.7万吨，全球消费1403.7万吨，天然橡胶供需缺口预计为12万吨。 泰国8月出口天然橡胶为29.4万吨，同比下降6.1%，环比增长2.0%。1-8月泰国合计共出口天然橡胶235.1万吨，同比增长1.3%，其中标胶和烟片分别下滑8.1%和8.9%，乳胶增长15.2%。越南8月出口天然橡胶为17.1万吨，同比增长0.1%，环比增长20.1%，其中出口中国天然橡胶为10.6万吨，同比下降7.8%，环比增长16%。1-8月越南合计共出口天然橡胶87.8万吨，同比增长9.2%，其中出口中国56.1万吨，同比增长10%。 马来西亚8月天胶产量在上月结束八连降之后，本月延续同环比双增，共计产量6.3万吨，其中，同比增加2.9%，环比增加11.5%。1-8月份，马来西亚天胶产量39.7万吨，同比下降19.8%。天胶进口、出口和国内消费量同比分别增加2.3%、1.7%和7.8%。 据海关总署消息，2018年9月中国进口天然橡胶及合成橡胶（包括胶乳）共计60.7万吨，环比下降0.3%，较去年同期减少8%。1-9月份，中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计512.1万吨，较2017年同期微增0.2%。 - 5 - 五、国内市场库存与仓单状况 图7、青岛保税区天胶库存 图8、上海期货交易所天然橡胶库存 数据来源：同花顺，上海期货交易所，广州期货 据中国橡胶信息贸易网报道，青岛保税区橡胶库存10月16日总库存预计为11.24万吨，较上月末大幅下降31%，天然胶、合成胶库存延续9月底大幅调整态势。据悉本次库存下滑主要受到海关政策、存货从旧库移至新库影响，库存大幅回落。上期所仓单库存维持高企，截至10月19日，上海期货交易所天然橡胶库存515000吨，较上周减少4680吨。四季度是全球产胶旺季，预计在没有主产国橡胶政策干预以及极端天气的影响下，国内进口量将维持上涨态势，库存大概率呈现上涨态势。2018年11月预计将有约25万吨老胶仓单将集中注销，届时现货市场或将受压。 六、下游轮胎开工 图9、轮胎厂开工率 图10、中国轮胎产量 数据来源：同花顺，国家统计局，广州期货 - 6 - 截至10月12日，全钢胎开工率为72.55%，较上周小幅下滑2.4%，半钢胎开工率为66.93%，较上周小幅回落0.73%。据国家统计局数据显示，8月轮胎产量为7386.8万条，同比下滑9.97%，1-8月总产量同比下滑9.33%。轮胎产量持续下降，主要受到中美贸易战以及宏观经济下行影响，四季度轮胎需求预计维持偏弱。美国8月进口轮胎外胎延续上月双增态势，进口量为2066万条，同比增加2.4%，环比增加1.4%，其中美国轮胎从中国进口量446.3万条，同比下降1.0%，环比微增0.6%。1-8月份，美国进口轮胎外胎共计1.57亿条，同比下降1.5%，其中，从中国进口轮胎共计3040万条，同比下降8.1%。 七、汽车市场产销分析 图11、中国汽车市场产销状况 图12、中国重卡市场销量 数据来源：同花顺，广州期货 数据显示，1-9月累计产量为2049.13万辆，同比增长1%，其中9月汽车产量为235.62万辆，环比增加17.81%，同比下降11.78%。9月份乘用车产量为202.48万辆，环比增加18.76%，同比减少11.85%；商用车产量33.14万辆，环比增加12.34%，同比减少11.39%。9月份汽车销量为239.41万辆，环比上涨13.84%，同比下降11.62%。重卡方面，8月份重型货车销量为7.18万辆，环比减少3.77%，同比减少26.5%，其中重型货车销量同比上53471.39%，重型货车非完整型车辆同比下跌4.03%，半挂牵引车同比下降40.8%。9月份汽车经销商库存预警指数为58.9%，环比上升6.7个百分点，同比上升10.2个百分点。车市整体增速呈现出下滑趋势，受到宏观经济下行以及中美贸易战影响，四季度车市或将延续低迷态势。 - 7 - 八、天胶价差结构跟踪 图13、天然橡胶基差 图14、SCRWF与顺丁橡胶价差 数据来源：同花顺，广州期货 本周沪胶维持偏弱运行，现货价格保持稳定。截至10月19日，全乳胶上海主流价格为10675元/吨，主力合约收盘价12015元/吨，基差为-1340元/吨，较上周上涨140元/吨；华东顺丁橡胶主流价为13400元/吨，较上周下跌300元/吨，价格持续下跌。顺丁橡胶与全乳胶价差为2725元/吨，较上周缩窄150元/吨。由于国际原油价格回落，丁二烯价格维持下跌趋势，合成胶价格因此跟随下行。 九、沪胶行情 图15：RU1901走势图 数据来源：文华财经 - 8 - 十、行情展望 本周沪胶最高价触及为12395元/吨，最低价为11890元/吨。受到国际原油下滑影响，沪胶呈现出震荡下行趋势，期价再次跌破12000关口，目前多空双方在12000附近争夺。在沪胶基本面没有改善以及暂无消息面指引，沪胶弱势依旧，上涨乏力。 天胶供应方面维持宽裕状态，四季度是全球产胶旺季，预计在没有极端天气以及橡胶政策的影响下，全球天然橡胶供应量将维持稳步增长。由于产量上涨，四季度国内进口有望维持上涨趋势。近期青岛保税区库存大幅下滑，但上期所橡胶仓单库存延续上涨趋势，整体高库存现状难以改变。从需求端上分析，轮胎开工率相对维持稳定，但对原料需求以及消耗依旧不足，在宏观经济下行的预期下，需求端的支撑依旧疲软。中美贸易战影响持续，在未出现转机前轮胎出口量将维持下行。整体来看，内外需求在未来一段时间内难有明显的增长。近期受到国际原油价格回落的影响，丁二烯价格呈现出下行趋势。成本端的持续走弱以及需求端的疲软，合成橡胶价格震荡下行，对沪胶的支撑逐步减弱。 总体来看，在基本面并无改善的情况下，沪胶难以找到一个稳定且长期的上涨支撑点。但由于目前沪胶处于相对较低的位置，任何利好消息都将提振橡胶价格。预计沪胶整体仍然保持偏弱运行。后市需关注主产国橡胶政策动向以及主产区天气变化问题。 - 9 - 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-23382623 地址：广东省广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼第1007-1012房 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作