一周集萃 天胶期货：沪胶供需面偏弱，短期低位震荡为主

- 1 - 一周集萃 天胶期货 11月13日-11月17日 2015年7月20日-7月26日 广州期货研究所 能源化工组 陈珍珍 从业资格号：F3037725 2017-11-17 - 2 - 沪胶供需面偏弱，短期低位震荡为主 一、宏观要闻 ◆美国 至11月10日当周API原油库存增加650万桶，预期减少285万桶，前值减少156.2万桶。至11月10日当周EIA原油库存增加185.4万桶，预测减少220万桶，前值减少223.7万桶。至11月10日当周EIA天然气库存减少180亿立方英尺，预测减少140亿立方英尺。至11月10日当周石油钻井总数738口，前值729口。至11月11日当周初请失业金人数24.9万人，预测值23.5万人，前值23.9万人。10月季调后CPI月率0.1%，略低于预期，前值0.5%。11月纽约联储制造业指数19.4，低于预期，前值30.2。11月密歇根大学消费者信心指数初值97.8，低于预期，前值100.7。10月进口物价指数月率0.2%，低于预期，前值0.8%。 ◆欧元区 9月季调后贸易帐250亿欧元，略高于预期，前值210亿欧元。第三季度GDP年率修正值2.5%，符合市场预期。11月ZEW经济景气指数30.9，高于预期，前值26.7。 ◆中国 10月规模以上工业增加值同比增长6.2%，不及市场预期的6.3%。10月工业增加值的回落，显示9月季末效应消退，出口回落和冬季限产也开始对经济产生影响。 二、国际原油走势 图1、美国商业原油等的库存情况 图2、美国汽油需求 数据来源：Wind，广州期货 本周油价整体呈现下行态势，目前已逼近55美元/桶关口。就消息面而言，市场在消化完前期利好之后，转而将焦点集中在利空。一方面，IEA对需求悲观预期为油价下行定下基调；另一方面，美国原油库存增加和继续上涨的原油产量更是令下行油价雪上加霜。众多利空接踵而至，多头市场开始显现焦虑和不安，油价在前期小幅调整后迎来连续下滑，57美元/桶和56美元/桶相继跌破。至11月10日当周，美国原油库存量4.58亿桶，比前一周增 - 3 - 加185.4万桶；美国汽油库存总量2.1亿桶，比前一周增加89.4万桶；馏分油库存量为1.25亿桶，比前一周减少79.9万桶。原油库存比去年同期低6.38%；汽油库存比去年同期低5.09%；馏份油库存比去年同期低16.22%。原油库存位于过去五年同期平均水平上段；汽油库存接近过去五年同期平均水平；馏分油库存接近五年同期平均水平。 三、橡胶现货市场动态 图3、泰国橡胶现货市场 图4、中橡网三地交易厅现货市场 数据来源：中橡网，广州期货 本周，亚洲各产胶区天胶原料市场价整体呈现下跌。截至11月16日，泰国USS3报价42.5泰铢/千克，较前一周跌1.3泰铢/千克。截至11月16日，泰国RSS3烟片胶青岛主港CIF价为1640美元/吨，较上周价格下跌45美元/吨；马来西亚SMR20标准胶青岛主港CIF价1470美元/吨，较上周价格下跌60美元/吨；泰国STR20标准胶青岛主港CIF价1500美元/吨，较上周末价格下跌50美元/吨；印度尼西亚SIR20标准胶青岛主港CIF价1440美元/吨，较上周末价格上下跌40美元/吨。 - 4 - 四、产胶国产量及出口量情况 图5、 ANRPC天然橡胶总产量和总出口量 数据来源：Wind，广州期货 最新数据显示，ANRPC产量、出口量均持续增长。截至10月，全球天然橡胶产量同比增长5%至1042.9万吨；前10月，成员国天胶出口量同比增8.3%至799.9万吨。其中泰国出口增长1.4%，印尼增长11.2%，越南增长11%，马来西亚增长15.6%。今年天胶出口量较去年或增加49.2万吨。 五、国内市场库存与仓单状况 图6、青岛保税区天胶库存 图7、上海期货交易所天胶库存 数据来源：Wind，广州期货 - 5 - 最新数据显示，国内橡胶库存总量延续增长。至2017年10月31日，青岛保税区橡胶库存为19万吨，较9月末上涨100吨。其中天然橡胶库存为11.64万吨，环比下降0.57万吨，降幅4.67%；合成橡胶7.86万吨，环比增加0.58万吨，增幅7.97%；复合胶持稳于0.4万吨。整体来看，青岛保税区库存进入增长阶段。至11月16日，上海期货交易所天胶总库存50万吨，较上周增加1.1万吨；仓单数量为41.2万吨，较上周增加1.4万吨。 六、下游轮胎开工 图8、 轮胎开工率 数据来源：Wind，广州期货 国内轮胎厂开工方面，全钢胎开工率小幅上升，半钢胎开工率下降。截至2017年11月10日，全钢胎开工率为68.15%，环比上升0.46%；半钢胎开工率为69.79%，环比下降0.68%。 - 6 - 七、汽车市场产销分析 图9、中国汽车市场产销状况 图10、中国重卡市场销量 数据来源：Wind，广州期货 10月份我国汽车产销分别为260.4万辆和270.4万辆，其中产量环比下降2.51%，同比增加0.68%，销量环比下降0.18%，同比增长2.04%。与天胶密切相关的重卡市场而言，10月份国内重卡市场销售总量9.2万辆，比去年同期增长32%，环比9月下降9%。10月重卡增速为全年低位，或预示着后期销量将继续下降。 八、天胶价差结构跟踪 图11、天胶基差 图12、SCRWF与顺丁橡胶价差 数据来源：Wind，广州期货 截至11月15日，中橡网SCRWF成交均价为13300元/吨，主力合约成交价13270元/吨，基差为30，基差收窄，天胶现货升水期货。11月15日，天胶与顺丁胶价差为1000元/吨,天胶-合成胶价差缩窄。 - 7 - 九、技术分析 图13：RU1801走势图 数据来源：文华财经 本周沪胶主力大幅下挫，周五小幅收跌。技术上看，沪胶跌破20日均线的支撑，KDJ指标死叉逐渐扩散，技术指标MACD本周红柱转绿柱,成交量、持仓量较上周均有所下降。整体来看，沪胶在周边市场利空情绪打压下快速下跌。预计下周将延续弱势运行。 十、行情展望 本周沪胶主力大幅下挫。从基本面来看，虽然国内主产区将进入停割季，但东南亚产区进入高产季，后期供应仍将充裕。国内青岛保税区库存持续增长，预期仍将增加。上海期货交易所库存仓单维持高位，压制期价上行。需求方面，钢胎开工率虽然都有所回升，但仍不及往年同期水平，后期开工率将季节性降低，重卡销量环比出现下滑，四季度不容乐观。短期来看，橡胶基本面没有改善，期货库存依然高企，远月高升水需要修复，对橡胶的需求产生负面影响，削弱沪胶上涨的动力。技术面而言，沪胶跌破20日均线的支撑，KDJ指标死叉逐渐扩散，技术指标MACD本周红柱转绿柱,成交量、持仓量较上周均有所下降。整体来看，天然橡胶维持“供大于求”的格局。在后期无重大利好的情况下，需求偏弱表现仍将令市场承压，预计后期沪胶以震荡运行为主。关注下游需求改善力度以及产区天气因素影响。仅供参考。 - 8 - 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-23382623 地址：广东省广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼第1007-1012房 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。