一周集萃 天胶期货：受原油拖累影响，沪胶跳水下滑

- 1 - 一周集萃 天胶期货 8月13日-8月17日 2015年7月20日-7月26日 广州期货研究所 能源化工组 余伟杰 从业资格号：F3045664 2018-8-17 - 2 - 受原油拖累影响，沪胶跳水下滑 一、宏观要闻 ◆美国 7月季调后CPI月率为0.2%，前值为0.1%，预测值为0.2%；7月NFIB小型企业信心指数为107.9，前值为107.2，预测值为106.8；7月进口物价指数月率为0%，前值为-0.1%，预测值为0.1%；7月零售销售月率为0.5%，前值为0.2%，预测值为0.1%；8月纽约联储制造业指数为25.6，前值为22.6，预测值为20；7月工业产出月率为0.1%，前值为1%，预测值为0.3%；6月商业库存月率为0.1%，前值为0.3%，预测值为0.1%；7月新屋开工总数年化(万户) 为116.8，前值为117.3，预测值为126；7月营建许可总数(万户) 为131.1，前值为129.2，预测值为131；8月费城联储制造业指数为11.9，前值为25.7，预测值为22。 ◆欧元区 8月ZEW经济景气指数为-11.1，前值为-18.7；第二季度GDP年率修正值为2.2%，前值为2.1%，预测值为2.1%；6月工业产出月率为-0.7%，前值为1.4%，预测值为-0.4%；6月季调后贸易帐(亿欧元) 为167，前值为169，预测值为169。 二、国际原油走势 图1、美国商业原油等的库存情况 图2、美国汽油需求 数据来源：EIA，广州期货 本周由于美元汇率增强，欧佩克增加产量，美国原油库存意外增长，叠加市场人士担心全球经济增长减缓，欧美原油期货大跌。截至2018年8月10日EIA数据显示，美国原油库存量4.14亿桶，比前一周增加681万桶；美国汽油库存总量2.33亿桶，比前一周减少74万桶；馏分油库存量为1.2亿桶，比前一周增加356.6万桶。原油库存较去年同期下降11.21%；汽油库存较去年同期上涨0.87%；馏分油库存较去年同期下降13.07%。需求方面，美国原油总需求为1798.1万桶/日，较上一周增加38.3万桶/日；美国汽油需求为951.2万桶/日， - 3 - 较前一周增加16.6万桶/日；美国馏分油需求为395.9万桶/日，较前一周减少4.3万桶/日。 三、橡胶现货市场动态 图3、泰国橡胶现货市场 图4、中橡网三地交易厅现货市场 数据来源：中国橡胶信息贸易网，广州期货 本周，亚洲各产区天胶现货市场价格小幅下调。截至8月16日，泰国USS3报价42.99泰铢/千克，较上周上涨0.05泰铢/千克；泰国RSS3烟片胶青岛主港CIF均价为1510美元/吨，较上周下降45美元/吨；马来西亚SMR20标胶青岛主港CIF均价1355美元/吨，较上周下跌25美元/吨；泰国STR20标准胶青岛主港CIF均价1365美元/吨，较上周下跌25美元/吨；印尼SIT20标准胶1375美元/吨，较上周下跌25美元/吨。装船期为9-10月。 四、产胶国产量及出口量情况 图5、 ANRPC天然橡胶总产量和主产国出口量 数据来源：同花顺，广州期货 - 4 - 据ANRPC数据显示，上半年，全球天胶产量同比增长4.5%至621.4万吨，同期天胶消费增长5%至696万吨，供应缺口74.6万吨。预计全年天胶产量增长5.2%至1404万吨，消费增长5.7%至1413.6万吨。马来西亚方面，6月天然橡胶产量4.2万吨，同比下降17.9%，环比增加16.3%；6月出口同比增加17.3%，环比减少8.5%。上半年，马来西亚产胶量为27.8万吨，同比大降26.6%。越南方面，1-7月共出口天然橡胶69.6万吨，同比增加9.9%，其中7月预计出口天然橡胶为13.1万吨。进口方面，1-7月中国累计进口天然橡胶及合成橡胶（含乳胶）共计390.5万吨，同比止降反升，同比微增0.5%，其中7月进口量为57.1万吨，环比下降5.5%，同比增加9.8%。 五、国内市场库存与仓单状况 图6、青岛保税区天胶库存 图7、上海期货交易所天然橡胶库存 数据来源：同花顺，上海期货交易所，广州期货 据中国橡胶信息贸易网报道，青岛保税区橡胶库存7月31日总库存为20.62万吨，较7月中旬增长约3%，其中天然橡胶7.98万吨，合成橡胶12.27万吨，复合胶3700吨。据，8月16日青岛保税区库存较上月末微降0.8%。截至8月17日，上海期货交易所天然橡胶库存497980吨，较上周增加6010吨，维持上涨态势。 - 5 - 六、下游轮胎开工 图8、 轮胎开工率 数据来源：同花顺，广州期货 截至8月10日，全钢胎开工率为73.51%，上涨1.14%，主要由于停车检修企业上周恢复正常生产；半钢胎开工率为68.83%，下降0.92%，主要受高温限电政策影响。临近高温夏季，下游轮胎厂开工率将小幅下滑，预计未来将维持下降态势。开工率下滑将削弱对原材料的需求，利空沪胶。 七、汽车市场产销分析 图9、中国汽车市场产销状况 图10、中国重卡市场销量 数据来源：同花顺，广州期货 数据显示，1-7月累计产量为1610万辆，同比增长3%，其中7月汽车产量为204.3万辆，环比减少10.79%，同比下降0.78%。7月份乘用车产量为172.5万辆，环比减少10.67%，同比减少1.93%；商用车产量31.8万量，环比减少11.42%，同比增加5.65%。7月份汽车销量为188.9万辆，环比下降16.93%，同比下降4.16%。重卡市场而言，6月份重卡销量11.21 - 6 - 万辆，环比减少1.33%，同比增加14.86%。由于季节性因素，目前汽车产销量处于淡季，轮胎需求减弱。 八、天胶价差结构跟踪 图11、天胶基差 图12、SCRWF与顺丁橡胶价差 数据来源：同花顺，广州期货 本周由于沪胶移仓换月，主力合约RU1901升水现货，基差大幅下降。截至8月17日，全乳胶上海主流价格为9875元/吨，主力合约收盘价11725元/吨，基差为-1850，现货贴水期货；齐鲁石化顺丁橡胶主流价为13900元/吨，较上周下降200元/吨。顺丁橡胶与全乳胶价差为4025元/吨。由于国际原油回落，预计未来合成胶价格将小幅下降，沪胶上涨支撑点走弱。 九、技术分析 图13：RU1901走势图 数据来源：文华财经 - 7 - 本周沪胶5日均线已向下突破10日均线，且逐渐逼近20日均线。10日均线出现向下的走势。MACD红柱已经转为绿柱，预计绿柱将放大。技术面分析，胶价已成下跌趋势，期价短时间内将受到5日均线压制。 十、行情展望 本周沪胶最低价为11585元/吨，最高价为12525元/吨。由于美国原油库存意外增长，美元汇率持续走强，以及全球贸易摩擦下经济增速缓慢的影响，国际原油大幅下滑。受原油价格拖累影响，沪胶出现跳水下滑，RU1809合约跌破万元关口，主力合约1901逼近上月低点。近远月价差在逐步缩窄，跌破2000元/吨。沪胶的基本面持续走弱，高供应、高库存、弱需求将主导沪胶下行。 天胶供应方面，预计全球产量将维持增长，供应宽裕。马来西亚出口量回落主要由于产量减少以及国内需求增大，越南出口量则维持增量态势，国内橡胶进口量保持增长。虽然青岛保税区库存小幅回落，但上期所仓单持续增量，预计11月份约有30万吨的老胶仓单将集中注销，届时现货市场将受压。 需求端无增长点。轮胎厂开工率逐步下滑，下游企业成品库维持高企。汽车行业进入季节性淡季，产销量同比均出现下滑。中美贸易摩擦将影响美国进口中国轮胎数量，叠加近期巴西工贸服务部决定对原产自中国的进口汽车轮胎发起反倾销日落复审调查，轮胎外需情况不容乐观。 总体而言，沪胶整体趋势向下，国际原油价格下滑使得沪胶期价提前回落到低位水平。沪胶基本面并没有改善，弱势局面难以改变。市场并未出现有效的上涨支撑点，预计后市沪胶将维持在低位盘整为主。未来需要关注A股轮胎企业半年报数据以及中美贸易摩擦情况。 - 8 - 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-23382623 地址：广东省广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼第1007-1012房 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。