- 1 - 一周集萃 天胶期货 10月21日-10月25日 2015年7月20日-7月26日 广州期货研究所 能源化工组 李威铭 从业资格号：F3029957 投资咨询号：Z0014369 余伟杰 从业资格号：F3045664 2019-10-25 - 2 - 消息面支撑，沪胶再创10月新高 一、本周宏观数据 ◆美国 10月里奇蒙德联储制造业指数为8，前值为-9，预测值为-7；至10月19日当周初请失业金人数(万人) 为21.2，前值为21.8，预测值为21.5；9月耐用品订单月率为-1.1%，前值为0.2%，预测值为-0.8%；10月Markit制造业PMI初值为51.5，前值为51.1，预测值为50.9；10月Markit服务业PMI初值为51，前值为50.9，预测值为51；10月密歇根大学消费者信心指数终值为95.5，前值为96，预测值为96。 ◆欧元区 8月季调后经常帐(亿欧元) 为270，前值为220；10月制造业PMI初值为45.7，前值为45.7，预测值为46；至10月24日欧洲央行主要再融资利率为0%，前值为0%，预测值为0%。 ◆中国 第三季度GDP年率为6%，前值为6.2%，预测值为6.1%；10月一年期贷款市场报价利率为4.2%，前值为4.2%，预测值为4.15%。 二、国际原油走势 本周，国际原油价格持续上行。新一轮中美经贸高级别磋商取得实质性进展，美国炼油厂从秋季检修后逐渐恢复生产，原油加工量趋于增加，上周美国原油库存意外下降而欧佩克以及参与减产的非欧佩克产油国坚持减产，同时在美国的页岩油生产商也控制资本投入，尽管有迹象显示全球经济增长减缓，但是石油供应已经趋紧。截至2019年10月18日EIA数据显示，美国原油库存量4.33亿桶，比前一周减少169.9万桶；美国汽油库存总量2.23亿桶，比前一周减少310.7万桶；馏分油库存量为1.21亿桶，比前一周减少271.5万桶。原油库存较去年同期增加2.45%；汽油库存较去年同期减少2.72%；馏分油库存较去年同期减少7.36%。需求方面，美国原油总需求为1586.5万桶/日，较上一周增加42.9万桶/ - 3 - 日；美国汽油需求为959万桶/日，较前一周增加23.6万桶/日；美国馏分油需求为407.6万桶/日，较前一周减少29万桶/日。 图1、美国商业原油等的库存情况 图2、美国汽油需求 数据来源：EIA，广州期货 三、橡胶现货市场动态 图3、泰国宋卡RSS3价格（泰铢/公斤） 图4、海南胶水价格（元/吨） 数据来源：泰国橡胶协会，Wind，广州期货 据泰国10月21日消息，泰国橡胶管理局周一表示，泰国主要橡胶种植区受到真菌病暴发的袭击，可能导致这一区域的产量减半。这种真菌疾病最近在泰国南部一个重要橡胶产区那拉提瓦府（Narathiwat）的三个地区被发现。该疾病会导致叶片变黄，且变得斑驳。受消息面影响，沪胶盘面小幅走强，但泰国原料价格波动有限，维持小幅震荡，未出现大幅上 - 4 - 涨现象。泰国南部发现真菌性病害目前实际影响较小，现阶段泰国处于旺产期原料供应充足，原料价格仅小幅上行。截至10月25日，泰国宋卡USS3为37.57泰铢/公斤，较上周上涨0.51泰铢/公斤；RSS3为39.7泰铢/公斤，较上周上涨0.18泰铢/公斤；田间胶水为37.2泰铢/公斤，较上周上涨1泰铢/公斤；杯胶为31.5泰铢/公斤，较上周上涨0.75泰铢/公斤。 国内方面，海南及云南产区原料价格维持震荡为主。截至10月25日，云南胶水为9700元/吨，较上周上涨100元/吨；海南新鲜胶乳为10100元/吨，较上周上涨100元/吨；17年国营全乳胶上海报价11150元/吨，较上周上涨250元/吨。 青岛保税区方面，截至10月25日，RSS3烟片胶青岛保税区价为1515美元/吨，较上周上涨5美元/吨；泰国STR20标准胶青岛保税区价1340美元/吨，与上周持平；马来西亚SMR20标胶青岛报税区价1335美元/吨，较上周上涨5美元/吨；印尼SIR20标胶青岛报税区价1335美元/吨，较上周上涨5美元/吨。 四、产胶国产量及出口量情况 ANRPC成员国6月天然橡胶产量为101.55万吨，同比增加10.11%，其中6月泰国、印度尼西亚和中国产量同比分别上涨18.3%、4.17%和7.28%，而马来西亚产量则下跌10.63%，越南产量与去年同期持平。1-6月ANRPC成员国累计天然橡胶产量为505.91万吨，同比下降9.46%。此外，6月泰国出口量为31.3万吨，印度尼西亚出口量为19.9万吨，马来西亚出口量为7.97万吨，越南出口量为11.68万吨，同比分别下跌10.37%、0.3%、12.99%和0.09%。 据泰国海关公布的数据显示，2019年9月份，泰国天然橡胶（包含复合橡胶）出口量约22.5万吨，出口量环比下跌12%，同比下跌17%。出口中国天然橡胶7.6万吨，同比降 - 5 - 30%，环比降17%。 据海关公布数据显示，2019年9月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）54.6万吨，环比上涨1.49%，同比下跌10.05%。1-9月累计进口量为471.3万吨，累计同比下跌7.97%。8月天然橡胶（技术分类天然橡胶+天然乳胶+烟片胶+其它初级形状的天然橡胶）进口量为26.41万吨，环比减少11.05%，同比上涨11.17%；混合橡胶进口量8月进口量为15.55万吨，环比增加17.22%，同比减少38%。 图5、ANRPC天然橡胶总产量（千吨） 图6、中国进口天然橡胶及合成橡胶（包括胶乳） 数据来源：Wind，海关总署,广州期货 五、国内市场库存与仓单状况 截至10月25日，上期所仓单库存为41.121万吨，较上周增加0.274万吨。 图7、青岛保税区天胶库存（吨） 图8、上海期货交易所天然橡胶库存（吨） - 6 - 数据来源：Wind，上海期货交易所，广州期货 六、下游轮胎开工率 本周轮胎工厂开工率涨跌不一。受到秋冬季环保限产，山东、河北、天津多地部分企业开工受到限制，促使全钢胎开工率出现下行。终端整体需求未有改善，拖拽轮胎替换需求的下行。截至10月5日，全钢胎开工率为65.4%，较上周下跌6.6%；半钢胎开工率为67.45%，较上周上涨2.7%。 图9、全钢胎开工率（%） 图10、半钢胎开工率（%） 数据来源：Wind，广州期货 轮胎产量方面，据国家统计局数据显示，9月橡胶轮胎外胎产量为7370.7万条，同比上涨0.02%。1-9月累计产量为62160.6万条，累计同比下滑6.25%。国内轮胎月度产量 - 7 - 同比延续下跌趋势，整体仍未出现好转迹象。部分地区环保趋严、基建及运输行业景气度不高、车型替换等因素影响，内销市场延续疲软。我国轮胎出口情况有所转弱，月度出口量出现同比负增长。9月新的充气橡胶轮胎出口量为4131万条，环比减少3.59%，同比减少3.05%。1-9月累计出口量为37970万条，累计同比增加4.13%。 图11、中国橡胶轮胎外胎产量（万条） 图12、中国新的充气橡胶轮胎出口量（万条） 数据来源：国家统计局，Wind，广州期货 七、汽车市场行情 图13、中国汽车市场产量（万辆） 图14、中国重卡市场销量（万辆） 数据来源：中国汽车工业协会，Wind，广州期货 9月国内汽车产销逐步进入季节性旺季，但整体需求依旧疲软。据中国汽车工业协会统计显示，9月汽车生产220.9万辆，环比增加10.97%，同比下降6.25%；汽车销量为227.1万辆，环比增加16.01%，同比下降5.14%。1-9月汽车累计产销分别为1812.729万辆和 - 8 - 1835.5473万辆，产销量同比分别下降11.37%和10.24%。9月汽车经销商库存预警指数为58.6%，库存预警指数位于警戒线之上。汽车产销量进入周期性旺季，需求有望小幅回暖，但鉴于目前宏观大环境并未得到改善，增长空间受限。 9月份中国物流业景气指数为53.8%，较上月回升2.9%，扭转了指数连续四个月回落的走势，保持在50%以上。 重卡市场方面， 9月重卡销量约为8.3571万辆，环比增加14.07%，同比增加7.5%。1-9月重卡累计销量为88.88万辆，同比下降0.81%。继7月重卡市场由跌转升之后，连续第三个月实现同比增长，并且增幅进一步扩大，其中牵引车市场是重卡市场实现反弹的主要助推力。9月国内牵引车累计销售38937辆，同比增长14.7%。国家对违规轿运车和低平板运输车的治理力度有逐渐加严的趋势，将会带来一部分更新需求。 八、合成橡胶行情变化 图15、丁二烯与顺丁橡胶价差（元/吨） 图16、全乳胶与顺丁橡胶价差（元/吨） 数据来源：Wind，广州期货 本周丁二烯延续下行趋势。市场整体供应充裕，周内中石化价格继续下调、外盘行情延续跌势，均导致华东行情持续下跌。截至10月25日，山东市场丁二烯为9200元/吨，较上周下跌950元/吨。 - 9 - 国内合成橡胶价格延续下行。原料丁二烯价格大幅下跌，加重下游对后市的看空情绪，终端工厂仅维持刚需采买，对相对高价货源心存抵触。截至10月25日，齐鲁顺丁橡胶BR9000主流价为11100元/吨，较上周下跌300元/吨；丁苯橡胶1502主流价为10600元/吨，较上周下跌100元，/吨；丁苯橡胶1712主流价为9700元/吨，与上周持平。 九、沪胶行情 图17：RU主力合约基差走势 数据来源：Wind 截至10月25日，全乳胶上海主流价格为11150元/吨，主力合约收盘价11855元/吨，基差为-705。 图18：RU主力合约走势图 - 10 - 数据来源：文华财经 十、行情展望 泰国南部真菌疾病对期货支撑逐渐消退，原料价格震荡整理，泰国产区进入季节性旺产季，叠加国内进口渠道逐渐疏通，预计进口量将出现增加。需求方面维持中性偏弱，下游部分企业受到环保限产影响，对天胶采购积极性不高，叠加合成橡胶价格持续下行，不利于沪胶价格上涨。沪胶上涨空间受到限制，或将拐头向下，关注11月中旬上期所仓单集中注销影响，预计沪胶偏弱震荡下行为主。仅供参考。 - 11 - 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市