原油价格胡玥电话：0755-88605629邮箱：huyue@jrqh.com.cn从业资格号：F0276668投资咨询资格号：Z0011748金瑞期货研究所原油研究员：请务必阅读正文之后的免责条款部分12018年10月15日数据来源：金瑞期货研究所客服热线：400-888-8208伊朗缺口预期支撑减弱，沙特因素导致不确定性上升金瑞期货原油周报金瑞网站：www.jrqh.com.cn404550556065707580WTI405060708090Brent◆本期观点：1) 市场对于供应缺口预期出现调整，油价收低。OPEC产量维持积累、美国原油库存延续回升以及美国表示针对伊朗原油进口豁免权讨论，动摇早前市场对于伊朗供应缺口的信心，油价支撑减弱。WTI原油报收结算价71.34美元/桶，较前周下跌3.00美元/桶（-4.04%)，Brent原油报收80.43美元/桶，较前周下跌3.73美元/桶（-5.02%）。SC原油报收结算价570.40元/桶。Brent-WTI价差9.09美元/桶。2) 飓风影响迅速消散。虽然从飓风迈克尔路径来不会直接穿过石油生产平台，但是出于安全考虑，生产平台仍旧进行了人员疏散，短期内将导致墨西哥湾近海日均产油量下滑近五分之一，对油价形成了短暂支撑，但由于生产能够在风暴过后迅速恢复，故而对油价支撑快速消散。3）市场对于供应缺口预期出现调整。OPEC十月报显示，虽然9月委内瑞拉和伊朗产量较8月分别下滑4.2万桶/天和15万桶/天，但在利比亚、沙特、安哥拉等国的产量增长作用下，OPEC总产量进一步上升13.2万桶/天。叠加美国开始针对伊朗原油进口豁免权进行讨论，以及印度表示仍将保持一定的伊朗原油进口量，市场针对美国对伊制裁导致的供应缺口预期出现调整。4）美国在线钻井平台数明显回升。截至10月12日当周，全美在线钻井平台数增加8座至869座。Permian地区是美国产量增长的主要动力来源，而该地区外输管线瓶颈，加之压裂砂供应延迟，盆地内物流紧张，劳动力短缺和压力泵供应滞后，导致相关成本升级，该地区增长潜力受限。但是，Sunrise管线扩容在11月部分投入使用，Midland-Cushing价差已经缩窄至-6美元/桶水平，随着管道公司加速管线扩容和新管线建设，产区压力将有所减弱。未来需关注美国地区钻机数变化情况。5)沙特作为新的地缘不确定性加入。本次沙特记者事件引发美国和沙特间的敏感升级，对于美国总统特朗普的警告，以及针对Jamal Khashoggi失踪的指责，沙特外交部表示“将采取更加严厉的措施来应对任何措施”，鉴于沙特作为OPEC顶级生产商对于原油市场的影响力巨大，在事态明朗前，将加剧近期油价波动。伊朗供应缺口预期支撑减弱，沙特问题导致短期油价不确定性上升。一方面，美国对于豁免制度的讨论和伊朗原油主要进口国表态导致早前市场对于伊朗供应缺口担忧有所缓和；另一方面，在伊朗供应缺口下修背景下，OPEC+的产量稳步回升正强化市场对于产油国填补供应缺口的信心。此外，随着Sunrise管线扩容在11月投入使用，Midland-Cushing价差快速由-17美元/桶缩窄至-6美元/桶水平，未来或加大美国供应复苏的担忧，进入2019年对于供应缺口的填补将加入美国的力量。近期伊朗问题对于油价的支撑减弱，不过沙特因素带来的不确定性将加剧近期油价波动，持续关注事态发展。◆重要数据：1）OPEC原油产量维持增长。OPEC十月月报数据显示，9月OPEC产量较8月上升13.2万桶/天，其中伊朗产量下滑15万桶/天，委内瑞拉产量下滑4.2万桶/天，沙特产量增长10.8万桶/天，利比亚产量增长10.2万桶/天，安哥拉产量增长5.7万桶/天。2）美国原油产量再创新高，原油库存积累。EIA数据显示截至10月5日当周，原油产量上升10万桶/天至1120万桶/天，原油出口回升85.3万桶/天至257.6万桶/天高位，原油净进口量下滑142.1万桶/天，原油库存上升598.7万桶，库欣地区原油库存上升235.9万桶，汽油库存积累95.1万桶，馏分油库存下降266.6万桶，炼厂开工率下滑1.6%。美国战略储备库存出现了130.6万桶的下滑。3）EIA发布短期能源展望。EIA预计2019年美国原油产量达11.8百万桶/天，较9月短期能源展望上调0.3百万桶/天，主要是由于7月德克萨斯州和北达科他州产量增幅高于预期。同时，预计2019全球原油需求增长降至150万桶/天，较前一期预测下调30万桶/天。4) 美国在线钻井平台数大幅回升。截至10月12日当周，全美在线钻井平台数增加8座至869座。其中Cana Woodford地区下降2座至64座；Eagle Ford地区下降1座至68座；Permian地区增加4座至489座；Williston地区保持52座不变。Permian地区是美国产量增长的主要动力来源，而该地区外输管线瓶颈，加之压裂砂供应延迟，盆地内物流紧张，劳动力短缺和压力泵供应滞后，导致相关成本升级，该地区增长潜力受限。但是，Sunrise管线扩容在11月部分投入使用，Midland-Cushing价差已经缩窄至-6美元/桶水平，随着管道公司加速管线扩容和新管线建设，产区压力将有所减弱。未来需关注美国地区钻机数变化情况。◆交易策略：WTI关注支撑/压力：62，70/74,79美元，Brent关注支撑/压力：69,80/84,88美元，SC关注支撑/压力：450，530/620元。操作建议：谨慎观望。风险点：地缘政治因素，飓风天气影响，美国产量意外大幅回落等。 数据点评WTIBrentBrent-WTISCWTIBrentBrent-WTISC周一75.3084.989.68--74.2983.919.62569.8周二75.2384.809.57--74.9685.0010.04581.5周三76.4186.299.88--73.1783.099.92592.4周四74.3384.5810.25--70.9780.269.29583.5周五74.3484.169.82--71.3480.439.09570.4表1：原油期货价格回顾数据来源:wind,金瑞期货研究所图1：WTI/Brent/Brent-WTI1.1 期货市场请务必阅读正文之后的免责条款部分22018年10月15日数据来源:wind,金瑞期货研究所 市场对于供应缺口预期出现调整，油价收低。WTI原油报收结算价71.34美元/桶，较前周下跌3.00美元/桶（-4.04%)，Brent原油报收80.43美元/桶，较前周下跌3.73美元/桶（-5.02%）。SC原油报收结算价570.40元/桶。Brent-WTI价差9.09美元/桶。图3：Brent-Dubai图2：WTI/Brent/SC本周数据来源:wind,金瑞期货研究所上周1 原油相关价格走势数据来源:wind,金瑞期货研究所金瑞期货原油周报-20246810121401020304050607080Brent-WTI（右轴）WTIBrent单位：美元/桶单位：美元/桶01002003004005006007000204060801002017/82017/112018/22018/52018/8WTIBrentSC单位：美元/桶单位：美元/桶0.00.51.01.52.02.53.03.54.02016/12016/42016/72016/102017/12017/42017/72017/102018/12018/4单位：美元/桶 数据点评 市场对于伊朗供应缺口预期的下调导致近月端油价强势有所减弱。倘若美国对伊制裁政策与上一轮类似，并不出现反复，在美国管线瓶颈缓解和OPEC限产进一步放松的预期下，远期曲线仍有走平基础。需要注意的是，2018年地缘政治不确定性攀升，警惕地缘政治威胁。数据来源:wind,金瑞期货研究所随着市场对于伊朗供应缺口的下调，近月端油价强势有所减弱，近远月反向价差进一步缩窄。 需求转弱，炼厂开工率季节性下滑。图2：WTI季节性请务必阅读正文之后的免责条款部分3 10月09日CFTC商业净多头减少20858张至528051张；非商业多头持仓减少20782张至633117张；非商业空头持仓增加76张至105066。数据来源:wind,金瑞期货研究所2018年10月15日图6：WTI远期曲线图5：Brent远期曲线图3：WTI非商业持仓数据来源:wind,金瑞期货研究所金瑞期货原油周报图4：WTI 13-1月间价差数据来源:Bloomberg,金瑞期货研究所0100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,000900,0001,000,000WTI非商业净多头持仓WTI非商业多头持仓WTI非商业空头持仓单位：张0204060801001201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月近5年价格范围2018年2017年单位：美元/桶-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00价差13th monthfront month美元/桶美元/桶405060708011/201707/201803/201911/201907/202003/202111/202107/202203/202311/202307/202403/202511/202507/202610/12/201810/8/20189/14/20184/13/201810/13/2017美元/桶40506070809012/201706/201812/201806/201912/201906/202012/202006/202112/202106/202212/202206/202312/202306/202412/202410/12/201810/8/20189/14/20184/13/201810/13/2017美元/桶 数据点评 迪拜塔皮斯辛塔阿曼OPEC一揽子周五84.1688.4377.2184.9583.24周一82.4186.8376.1282.5881.88周二83.5688.5777.5184.8583.17周三84.1589.3178.1785.3482.60周四82.1686.0875.4682.8480.14周均价83.2987.8476.8984.1182.21上周均价83.9088.5077.6584.8383.23周涨跌-0.73%-0.75%-0.97%-0.85%-1.23%表3：原油价格回顾 三季度需求季节性走弱，汽油裂解价差仍将偏弱。请务必阅读正文之后的免责条款部分数据来源:Bloomberg,金瑞期货研究所图8：阿曼/OPEC一揽子油价1.2 现货市场金瑞期货原油周报2018年10月15日数据来源:wind,金瑞期货研究所4图7：裂解价差（期货价）数据来源:wind,金瑞期货研究所4045505560657075808590阿曼OPEC一揽子单位：美元/0.005.0010.0015.0020.0025.0030.002015/92016/32016/92017/32017/92018/32018/9heating oil-WTIRBOB-WTI srpead3:2:1 WTI:RBOB:HO美元/桶 数据点评 随着需求季节性转弱，以及高位油价，各地炼厂利润有所回落。5数据来源:wind,金瑞期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分图11：COMEX黄金/WTI数据来源:wind,金瑞期货研究所 截至10月05日当周，墨西哥湾（PADD3）地区商业库存上升2287千桶至216254千桶；美国中部(PADD 2)商业库上升4251千桶至113642千桶；库欣商业库存上升2359千桶至26852千桶。LLS-WTI价差7.50美元/桶。2 宏观经济影响因素图10：各地炼厂利润