石油化工行业周报：原油短期步入震荡，聚焦沙特和伊朗产量边际变化！

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2018年07月15日 石油化工 原油短期步入震荡，聚焦沙特和伊朗产量边际变化！ [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持 分析师：商艾华 执业证书编号： S0740518070002 Email：shangah@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 47 行业总市值(百万元) 2709000 行业流通市值(百万元) 2277180 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2017 2018E 2019E 2020E 2017 2018E 2019E 2020E 中国石化 6.34 0.42 0.62 0.66 0.73 15 10 10 9 0.21 买入 桐昆股份 17.89 1.35 1.38 2.14 2.41 5 13 8 7 5.83 买入 恒力股份 15.35 0.61 0.7 1.8 2.2 10 22 9 7 1.49 买入 华鲁恒升 19.18 0.75 1.94 2.51 2.89 8 10 8 7 0.06 买入 华谊集团 8.95 0.29 1.18 1.25 1.38 22 8 7 6 0.02 买入 备注： [Table_Summary] 投资要点  油价观点：本周，受利比亚局势好转叠加OPEC增产影响，油价出现一定程度下跌，截止周五ICE布油价格为75美元/桶，ICE WTI原油价格为67美元/桶。随着沙特逐步增产，利比亚和加拿大产量有望增加，短期来看，我们预计油价将步入震荡，但下行空间有限。中长期来看，我们认为原油仍处于供需紧平衡状态，且三季度原油库存仍可能下降，油价有望继续上行。  供给端：原油供给预期增加，后续聚焦沙特和伊朗产量边际变化。随着利比亚局势缓解、加拿大产量有望逐步恢复、沙特已启动增产等因素，短期来看原油供给预计将持续增加（其中利比亚预计增加20万桶/日、加拿大预计增加36万桶/日、沙特预计增加60-100万桶/日，伊朗产量预计产量下滑）。我们认为后续原油供给边际变化量更多体现在沙特可持续增加产量和伊朗产量下滑程度上。沙特：预计后续产量会突破1100万桶/日，但可增产空间有限。沙特6月原油产出增加40.54万桶/日，至1042万桶/日。考虑到历史上沙特从来没有产量达到1200万桶/天的高位，即使是接近1100万桶/天也只能持续数月，我们预计沙特未来可增产空间有限。伊朗：预计后续将大幅下滑。由于美国针对伊朗进行制裁，我们预期伊朗产量下滑将达180万桶/日以上。但考虑到美国给予少数从伊朗进口原油的国家豁免，预期产量缩减可能在180万桶以下。6月伊朗产量下滑2.27万桶/日，已开始下滑趋势，预计后续将持续下滑。  需求端：需求持续稳健。OPEC7月报预计国际原油需求将上涨165万桶每日升至9885万桶每日，维持了上个月的月报的预估结果。其中OECD地区的原油需求变化增加了10万桶每日，而非OECD地区的原油需求变化减少了10万桶每日。  库存端：美国商业原油库存录得最大单周降幅，库存仍趋下滑趋势。美国7月6日当周EIA原油库存减少1263.3万桶，创2016年9月份以来最大单周降幅。  美国采油钻机数及产量：7月13日美国采油钻机数为863台，和上周数据一样。7月13日美国天然气钻机数为189台，较之前一周减少2台。 7月06日美国原油产量为1090万桶/天，较之前一周无变化。  价格及价差。上周中泰化工持续跟踪的121个化工产品中，价格涨幅前五：丁酮（华东），上涨6.2%；丁二烯（上海石化），上涨4.5%；甲苯（华东），上涨4.2%；棉花（期货连续结算价），上涨4.2%；顺丁橡胶（华东地区），上涨4.0%。上周化工产品价格跌幅前五：BRENT原油，下跌6.3%；重质纯碱（华东），下跌6.1%；瓶级切片（CCFEI），下跌5.2%；炭黑N330（华东），下跌4.1%；炭黑N220（华东）,下跌3.8%。上周石化产品价差涨幅前五：PX-MX,上涨16.0%, 纯苯-石脑油,上涨9.4%, PX-石脑油（国外），上涨6.2%，PP-丙烯，上涨6.0%，丁二烯-石脑油上涨5.9%。上周石化产品价差跌幅前五：LLDPE-乙烯，下跌21.7%，PX-石脑油（国内），下跌20.8%，天胶-顺丁橡胶，下跌18%，锦纶切片-已内酰胺，下跌11.5%，乙二酸-苯，下跌7.9%。  投资建议：油价仍是化工投资的最大黑马。油价中枢上行，我们持续推荐三桶油：中国石化，中国石油，中国海洋石油；民营大炼化：恒力股份，桐昆股份，荣盛石化；油服：中油工程；煤化工：华鲁恒升，华谊集团；农药：扬农化工、利尔化学；染料：浙江龙盛，安诺其。  风险提示事件：下游需求萎靡的风险；地缘政治冲突的风险；商品价格下行的风险；项目建设不达预期的风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 内容目录 原油供需分析：原油短期步入震荡，长期仍处于上行趋势 ................................. - 3 - 库存：美国商业原油库存录得最大单周降幅，库存仍趋下滑趋势。 ........... - 3 - 供给端：供给预计增加。 ............................................................................ - 3 - 需求端：需求稳健 ....................................................................................... - 5 - 石油石化行业市场复盘 ........................................................................................ - 5 - 上周石油石化行业数据回顾 ................................................................................ - 6 - 原油期货价格 ............................................................................................... - 6 - 钻机数变化情况 ........................................................................................... - 6 - 原油期货价格美国原油库存及产量 .............................................................. - 8 - 原油期货持仓情况 ..................................................................................... - 11 - 石化产品价格与价差 ......................................................................................... - 12 - 石化产品价格 ............................................................................................. - 12 - 石化产品价差 ............................................................................................. - 14 - 投资建议 ............................................................................................................ - 16 - 持续看好民营大炼化（恒力股份、桐昆股份、荣盛石化） ....................... - 16 - 持续看好煤化工板块（华鲁恒升、华谊集团） .......................................... - 17 - 风险提示 ............................................................................................................ - 17 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 原油供需分析：原油短期步入震荡，长期仍处于上行趋势 库存：美国商业原油库存录得最大单周降幅，库存仍趋下滑趋势。  美国7月6日当周EIA原油库存减少1263.3万桶，创2016年9月份以来最大单周降幅，预期减少378.8万桶，前值增加124.5万桶。此外，根据OPEC7月报显示，截止至5.18日，OECD的商业原油库存是28亿2300万桶，相较4.18的原油库存增加了860万桶。而EIA数据7.6日美国库存是4.05248亿桶，相较6月29日下降1260万桶。进入暑期美国自驾游高峰，预计美国商业原油库存仍会继续下降。 图表1：美国商业原油库存录得单周最大降幅 来源：wind、中泰证券研究所 供给端：供给预计增加。  根据OPEC月报初始数据显示，六月全球原油供给达9800万桶每日，相较上月上涨60万桶每日。其中，OPEC7月报预计今年非OPEC国家的原油供给5954万桶每日，相较上月报预期增加了18万桶每日（美国：EIA 七月报预计6月美国平均原油产量为1090万桶每日，相较5月增产10万桶。EIA七月报预计2018年美国原油平均产量为1080万桶每日）。OPEC7月报称，OPEC国家的在六月原油生产为3233万桶每日，相较上月增产17.3万桶每日。 图表2：美国商业原油库存录得单周最大降幅 2500003000003500004000004500005000005500002010-01-012010-04-012010-07-012010-10-012011-01-012011-04-012011-07-012011-10-012012-01-012012-04-012012-07-012012-10-012013-01-012013-04-012013-07-012013-10-012014-01-012014-04-012014-07-012014-10-012015-01-012015-04-012015-07-012015-10-012016-01-012016-04-012016-07-012016-10-012017-01-012017-04-012017-07-012017-10-012018-01-012018-04-012018-07-01库存量:商业原油:全美千桶 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 来源：OPEC、中泰证券研究所  供给端减量：  （1）委内瑞拉：预计到年底下滑30-40万桶/日。6月委内瑞拉本月被动减产约4.7万桶每日，已连续数月减产4.5万桶每日左右。由于委内瑞拉国内经济危机，产量持续下滑，预计到2018年年底仍将下滑30-40万桶/日。  （2）伊朗：6月伊朗产量下滑2.27万桶/日，预计后续将大幅下滑。如果美国对于伊朗制