1十月12，2018东方证券（香港）2017上半年2018上半年同比（RHS）2017上半年2018上半年同比（RHS）400,000350,000300,000250,000200,000150,000100,00050,000014.0%12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%200,000150,000100,00050,000016.0%14.0%12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%（人民币百万元）工行建行农行中银招行工行建行农行中银招行（人民币百万元）股票市场香港股票早间笔记刘思佳（CFC）（SFC CE：BMA553）（852）3519 1293 2018年10月12日市场包装恒指▼国企指数3.54％▼3.35％营业额907亿港元▲54％（平均30天）上交所综合指数▼5.22％深证成份股▼6.07%部门追踪库存追踪一维▲%1年▲%一维▲%1Q▲%建筑学与工程学37.5药皮（8307）50.0家具网（8480）166.7建筑27.4泉州惠西-H（1577）13.7中国钒（893）136.7零售26.0UKF HOLDINGS LTD（1468）8.6中国P田（1699）116.0石油和天然气25.5GRANDSHORES TECH（1647）7.2BASETROPHY GROUP（8460）107.9纺织品21.8招金矿业（1818）5.4NKK HOLDINGS LTD（8039）105.9 市场突出 中国银行系列三：大型中国银行的中期业绩有所改善中国大型银行在2018年上半年的整体业绩有所改善。收入和收益的同比增长率高于去年。净息差（NIM）和不良贷款（NPL）比率等关键指标也有所提高。预计2H18银行的信贷供应将会增加。通过加大不良贷款处置力度，资产质量有望稳中求进。 NIM将略微平静或降低，从而推动整体业绩逐步提高。但是，在信贷扩张和增加地方特殊债务分配的趋势下，某些银行可能会承受补充资本的压力。 的进一步增长结果收入净利润（人民币百万元）工商银行（1398 HK）建行（939 HK）农行（1288 HK）中银（3988 HK）招银（3968 HK）1H18收入361,302322,729307,950251,482126,103（YoY）(+7.3%)(+6.5%)(+10.3%)(+1.3%)(+11.6%)1h18净利润160,442147,027115,789109,08844,756（YoY）(+4.9%)(+6.3%)(+6.6%)(+5.2%)(+14.0%) 在1H18，五大银行（工行，建行，农行，中行和招行，统称为“五大”）收入1,369,566百万元和净利合计5,771.02亿元，同比增长6.9％和6.3％同比分别增长2.4个百分点和1.6个百分点，分别比去年的收入和净利润增长（4.6％和4.7％）高。 在1H18中，除了CMB，四大国有银行（工行，建行，农行和中行，统称为“四大”）收入12.43,463百万元和净利累计实现532,346百万元人民币的增长6.5％和5.7％同比分别增长2个百分点和1.6个百分点，分别比去年的收入和净利润增长（4.5％和4.1％）高。 在大五国中招商银行的收入和净利润继续保持引领增长在1H18，分别达到11.6％和14％，而ABC的增长在四大公司中排名第一，收入和净利润分别增长10.3％和6.6％； 就......而言利润增长幅度, 中国工商银行在五巨头中表现最好，2018年上半年的净利润同比增长2.1个百分点至4.9％。此外，其收入增长提高了2个百分点，仅低于四大农行的3.8个百分点。 2十月12，2018东方证券（香港）2.70%2016A 2017A 2018H111个百分点2.54%8点2.30%13个百分点2.34%7点2.35%2.20%4点2.16%2.22%2.20%2.21%2.25%2.28%1.88%2.50%2.43%1.70%中国工商银行建行美国广播公司1.83%1.84%中银招商银行招商银行中银美国广播公司建行中国工商银行（人民币百万元）0.0%05.0%100,00010.0%200,00015.0%同比（RHS）2018上半年2017上半年300,000资产方债务方面 利差业务水平关NIM普遍扩大，比去年高9个百分点净利息收入稳步增长，平均同比增长9.7％ 在大五国中招商银行保持其NIM(2.54%) 先1H18的其他银行美国广播公司的NIM（2.35％）在四大，其次是建行（2.34％）和工行（2.3％）。其中，建行的净息差增幅最大（13个百分点），这可能是由于中国人民银行有意降低一些银行的存款准备金率。由于普惠金融的出色表现，建行享受了最大的降幅。此外，中行的净息差为1.88％，远低于其他四个同业，因为其相对庞大的海外业务的息差很小。 随着NIM的扩大和资产规模的增加，农行和工商银行的净息差在1H18增长最快分别达到10.7％和10.6％，其次是建行（9.9％），招行（8.6％）和中行（7.1％）。全部录得正收益，招行贷款增长线索成本比率上升，工行存款猛增 在1H18，五大国际能源机构的收益率一同上升，在1H18，五大银行的IBL成本上升与2017年底相比平均增长20pps，其中四大巨头平均增长10ppts，主要是由于远足公司和个人贷款定价;与2017年底相比，平均增长8.4个百分点，扭转了去年的下降趋势（平均同比下降4个百分点），主要是由于存款成本上升; 在贷款余额方面，招商银行末期飙升8.77％中国工商银行的存款余额比下半年猛增了6.42％的2017年，领导同行之间的增长。的四巨头中跑得最快的是ABC（6.93％），而工行，建行和中行的贷款余额增长在4％至5％之间。2017, 在同行中最高，显示出强大的吸引存款的能力。招商银行中银美国广播公司建行中国工商银行0.00%4.76%5.09%4.60%3.68%5.00%6.42%10.00%1H18存款余额同比变化招商银行中银美国广播公司建行中国工商银行0.00%4.25%5.00%4.65%4.92%6.93%8.77%10.00%IBL的1H18成本同比变化招商银行中银美国广播公司建行中国工商银行0.00%4.65%4.25%5.00%4.92%8.77%1H18贷款余额同比变化6.93%10.00%招商银行中银美国广播公司建行中国工商银行0.00%0.17%0.13%0.15%0.12%0.20%0.26%0.40%IEA的1H18收益率的同比变化 3十月12，2018东方证券（香港） 资产质量为正通常不良贷款率持续上升下降拨备覆盖率保持上升趋势2.50%2.00%2016年2017年2018上半年350%300%250%2016年2017年248%2018上半年316%1.50%1.00%0.50%1.54%1.48%1.62%1.43%1.43%200%150%100%50%0%173%193%165%工行建行农行中行 招商银行工行建行农行中银招行 五巨头的资产质量持续提高。 1H18的平均不良贷款率为1.5％，下降8个百分点四大银行的不良贷款率平均为1.52％，较2017年底下降6个百分点。 在1H18，中巴及农行遭受了最重要的不良贷款率分别较2017年底下降19个百分点和18个百分点，而工行，建行和中行的不良贷款率则小幅下降1-2个百分点。然而，中银及招银在五大银行中，不良贷款率最低（1.43％）； 五大银行的拨备覆盖率保持增长势头，1H18的平均拨备覆盖率较2017年底增长了28个百分点，至2017年底。其中，中行的拨备覆盖率上升了6个百分点，而其他四家银行均录得两位数的变化。至于拨备范围，中巴及农行分别飙升了54个百分点和40个百分点引领增长，其后分别是工行和建行的19个百分点和22个百分点。ABC和ICBC的拨备增长最快，逾期比率更高在1H18，由于根据监管要求不允许超过90天的逾期贷款不包括在不良贷款中，一些股份制银行和城市商业银行的不良贷款率急剧上升。因此，利润增加了坏账准备金的压力。但是，由于大型银行已经遵守了相关要求，逾期90天以上的不良贷款对不良贷款的比例超过了100％。因此，它们的不良贷款率趋势好于整个行业。中国工商银行建行美国广播公司中银招商银行1H18减值损失的同比变化▲36%▲10%▲46%▲5%▼4%1H18预配置利润的同比变化▲8.9%▲6.6%▲16.3%▲1.6%▲8.9%1H18净利润同比变化▲4.9%▲6.3%▲6.6%▲5.2%▲14.0%1H18> 90天逾期贷款比率1.22%0.97%1.20%1.16%1.15%1H18的同比变化> 90天逾期贷款比率▼4点▲10点▼10点▼5点▼13个百分点1H18 90天逾期贷款比0.59%0.45%0.60%1.25%0.49%1H18 90天逾期贷款比率的同比变化▼16点▲3点▼20点▲60点▲3点1H18的减值准备农行和工行分别同比增长46％和36％，远高于建行，中行和农行的10％，5％和-4％。规定导致拨备前利润增长ABC和ICBC的比例（分别为16.3％和8.9％）明显高于净利润增长（6.6％和4.9％）。其中，在拨备前利润增长方面，中国工商银行在四大银行中排名第二，在净利润增长方面排名第四。尽管该准备金拖累了1H18的利润增长，但有助于资产质量的持续改善。 至于领先指标资产质量（例如逾期比率）在1H18流动性短缺持续数日的情况下，只有ABC和ICBC报告逾期90天以上和90天逾期比率是降低与2017年相比，中国建设银行，中国银行和中国工商银行的逾期90天比率有所提高，这意味着未来农行和工行资产质量改善的空间更大。 4十月12，2018东方证券（香港） 资本承受着一些压力程度在2018年上半年，五大银行的风险加权资产比去年年底平均扩大了4.96％，高于总资产的平均增长（ 4.03％），导致风险加权资产的总资产平均增加了70个百分点。由于银行打算加强的地方特别债务分配加上2H18信贷供应增加，预期风险加权资产将进一步扩大，可能导致资本充足率处于一定压力下；工行已宣布将发行1000亿元人民币以补充一级资本优先股在国内市场。市场预计其他大银行也会采取类似的行动。核心一级资本充足率比去年底平均下降10个百分点第一级资本充足率比去年底平均下降13个百分点资本充足率比上年末平均下降1个百分点1H18风险加权资产*年初至今变化％ 总资产年初至今变化中国工商银行16,878,254▲6.1%61.8%▲86点建行13,456,292▲4.2%60.3%▲43个百分点美国广播公司13,219,219▲4.9%60.3%▲43个百分点中银12,584,207▲3.5%62.0%▼45个百分点招商银行3,811,302▲8.0%58.3%▲224个百分点*以人民币百万元计价2017A 2018H115.00%13.27%12.81%13.71% 13.68%11.26%11.79%12.02%11.82%13.02% 12.51%10.00%5.00%0.00%中国工商银行建行美国广播公司中银招商银行招商银行中银美国广播公司建行中国工商银行10.00%11.15%10.99%11.61%11.19%10.63%12.00%12.06%13.09% 13.08%12.77%12.33%2017A 2018H1风险加权资产增长迅速，银行可能不得不补充资本 四大银行在1H18的资本充足率符合监管要求，而在去年年底，其中大多数都受到了轻微压力。核心一级资本充足率工行和招行的跌幅均超过同行，分别下降了44个百分点和45个百分点。此外，中行下跌16个百分点，而建行则微跌1个百分点。平均而言，五大巨头的一级资本充足率和资本充足率分别下降了13个百分点和1个百分点，主要是由于风险加权资产的快速增长； 在1H18，美国广播公司的资本头寸为更强大核心一级资本充足率同比增长56个百分点