棉花日报：郑棉继续下跌 关注USDA月度报告

华信期货·棉花日报 Page 1 of 5 电话：0991- 3075771 棉花研究中心●棉花日报 2018年10月10日 星期三 棉花日报：郑棉继续下跌 关注USDA月度报告 下游心态普遍悲观，棉花价格偏弱运行；USDA月报即将出炉，关注月报对新年度产量调整情况；仓单流出速度加快，但仓单压力依然巨大；新棉收购价格稳定，成本支撑下建议前期空单15500元/吨下方逢低平仓。 ■ 【市场概况】 表一：郑州商品交易所棉花合约报价 单位：元/吨 合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 成交量 增减 持仓量 增减 CF811 15210 15255 15100 15100 -110 78 4 4384 0 CF901 15590 15690 15455 15500 -90 200732 -40782 429360 6892 CF903 15925 15950 15795 15795 -95 12 -44 58 -6 CF905 16350 16425 16200 16235 -120 78500 -36014 236900 7474 CF907 16465 16465 16435 16435 -140 6 -10 1394 -2 CF909 16835 16910 16700 16735 -115 5138 -12340 22400 1198 合计 284466 -89186 694496 15556 注：CZCE成交与持仓为双边统计，单位为手，涨跌为今收盘-昨收盘 表二：国内外主要棉花价格指数 CY 32S指数 CCI 3128B ICE主力 Cotlook A 美国E/MOT M 印度hankar-6M 1%完税 1%完税 美分/磅 77.01 86.85 88.05 88 元/吨 24230 16045 14847 14988 14979 涨跌 0 -27 -0.54 +2.35 -0.5 -0.55 表三：棉花价差结构与棉花套利建议 品种 当期 前期 建议 ZCE 1901-ICE1812纯盘面价差 3872 3805 观望 ZCE 1901-ICE1812CIF 1%关税成本 680 607 观望 CCI3128B- FC Index M指数1%关税CIF成本 919 860 观望 ZCE1901- FC Index M指数1%关税CIF成本 374 378 观望 ZCE 1901合约- ZCE 1905合约 -735 -765 观望 ZCE 1905合约- ZCE 1909合约 -500 -495 观望 说明：FC Index M指数取外商最低三个进口棉报价平均计算。CIF到港成本为美国七大市场现货价格中等级平均价格计算，相当于国产3级皮棉。 华信期货·棉花日报 Page 2 of 5 电话：0991- 3075771 ■ 【价差结构与套利分析】 10月9日，郑棉1901合约与CCI3128B指数期现价差为-545元/吨，价差较上个交易日扩大63元/吨。从近期数据看，期现价差在历史平均区间下方，期货价格低于现货价格，考虑陈棉仓单高质量升贴水，期限价差并未发生明显大幅背离。 截至10月10日收盘，郑棉1901-1905合约价差为-735元/吨，价差较缩小30元/吨。当前1-5价差在历史低位，但1月接货仓单大概率是旧棉仓单，需在3月之前注销，实际操作上不能转移至5月，正套不可行。同时5月合约交割的是新棉，实行新的标准后升贴水减少，其价格较1月老棉更具优势，关注反套机会。 10月10日收盘，CCI指数与FC Index 指数价差919元/吨，价差较前日扩大59元/吨，期货ZCE1901-ICE1812合约盘面价差3872元/吨，较昨日增加67元/吨，盘面价差处于历史均值附近，关注多郑棉空美棉机会。 图一：期现价差图： 单位：元/吨 数据来源：ZCE、中国棉花信息网 图二：郑棉1-5价差图： 单位：元/吨 数据来源：ZCE、中国棉花信息网 图三：郑棉与ICE期棉价差 数据来源：ZCE、ICE 华信期货·棉花日报 Page 3 of 5 电话：0991- 3075771 ■ 【新棉加工量】 10月10日全国累计加工427817吨，新疆累计加工412034吨，其中兵团加工132130吨，地方加工279904吨。新疆日加工48363.19吨。内地累计加工15783吨。 与去年同期相比，今年新棉上市延迟1周左右，日加工量与同期加工量相差不大。 ■【郑棉市场分析】 受下游悲观情绪渲染，纱厂采购减少，郑棉继续增仓下跌，跌至15500元/吨关键位。截至收盘，1901合约增仓6892手，全天最高价15690元/吨，最低价15455元/吨，收于15500元/吨，价格较昨日下跌90元/吨。当前新棉收购价格稳定，棉农惜售情绪较重的情形下轧花厂难以压价收购，新棉成本支撑下郑棉下方空间不大。 当前1月合约仓单压力巨大，尽管郑棉仓单持续流出，但当前注册仓单仍旧达42.33万吨，且基本确定将在1月合约交割，同时18/19年度棉花执行新的升贴水标准，高升水棉升水减少，在1月仓单大部分是老棉，5月是新棉的背景下，1-5价差预期还会增加，即1月合约相较5月新棉价格依旧偏高，1月下跌压力仍在，但在新棉收购成本支撑下，1月合约下方空间不大，甚至可能迎来阶段性反弹。 下游来看，纺织产业普遍对消费预期较悲观，下半年订单迟迟未达预期，纱线价格稳中有降。纱厂采购棉花不积极，使得棉花现货价格疲弱。市场担心中美贸易纷争可能继续升级，给后期服装成品出口带来不确定风险增加，这将使棉价维持弱势。 国内宏观方面，货币政策继续宽松，中央重申积极的财政政策，后期通胀预期增强。这也对人民币汇率形成负面影响，人民币贬值预期加剧，对纺织品出口形成利多而对外棉进口形成成本支撑。当前新棉收购价格稳定，北疆机采棉成本在15300元/吨左右，南疆收摘棉在15900元/吨附近，收购成本支撑下预期棉价难有大幅下跌。 综上，当前郑棉价格下行压力仍在，但新棉成本支撑棉价，郑棉1901合约预期近期维持15300-15800元/吨的窄幅震荡区间，在15500元/吨之下建议空单平仓。 图四：储备棉计划投放及实际成交（吨） 数据来源：中国棉花信息网 华信期货·棉花日报 Page 4 of 5 电话：0991- 3075771 10月10日，郑棉注册仓单为9845张，折合皮棉42.33万吨，较前一交易日减少3526吨。有效预报张数79张，较上一交易日减少13张。近期注册仓单持续流出，但仓单压力依旧巨大，压制1月合约棉价。 10月10日郑棉1901合约继续下跌，日线形态呈实体阴线形态，日线形态偏弱。从布林带轨道上看， 1901合约价格持续在布林带下轨区间运行，布林三条轨带开口呈扩张态，技术上郑棉下跌趋势延续。 ■ 【交易建议】 拥有现货库存的企业套保空单继续持有，投机单空单在15500元/吨下方逢低平仓。 图五:郑棉仓单数量及预报 数据来源：ZCE 图六：郑棉1月合约日线图 数据来源：ZCE 华信期货·棉花日报 Page 5 of 5 电话：0991- 3075771 信息披露 华信期货股份有限公司经营期货业务许可证号：30590000 经营范围：商品期货经纪；金融期货经纪；期货投资咨询；资产管理。 华信期货棉花服务联系人： 部门 职务 姓名 座机 手机 棉花研究中心 总监 杜 映 0991-3075771 13999128346 棉花研究专员 李福泉 0991-3075772 13565806544 华信西北分公司农产品部 经理 胡玉辉 0991-3075769 13579972700 棉花市场专员 万孝恒 0991-3075768 13669946046 华信西北分公司客户部 棉花交割专员 陈小燕 0991-3075775 18909916807 华信西北分公司本部 交易报单电话 朱星星 0991-3735099 18699168316 免责声明 本分析报告由华信期货股份有限公司投资咨询部提供，仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:华信期货股份公司投资咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，本报告所提供的信息仅供参考，不作为投资决策的依据，客户应自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。