2018年黄金10月月报：美元强势 黄金延续弱势行情

美元强势 黄金延续弱势行情 ——2018年黄金10月月报 华闻期货研发部 钱瑶婷 2018.10 地址：上海市浦东新区浦东大道720号国际航运金融大厦22楼 邮编：200120 电话：50368918-8852 传真：50368928 Email：qianyaoting@hwqh.com.cn 期货有风险 入市需谨慎 1 目录 一、行情回顾 二、宏观经济 三、后市判断 期货有风险 入市需谨慎 2一、行情回顾 2018年9月黄金整体延续下跌的走势，录得连续第6个月下跌。受美国经济数据总体表现良好支撑美元指数高位运行打压。此外中美贸易战再次升级，谈判无果。而土耳其危机来袭拖累欧元及新兴市场货币，市场震荡。美元指数一度直逼97关口使贵金属重挫。基本面上看，影响金价走势的因素并未发生改变，美国经济数据的强劲表现支撑了美联储年内加息4次的预期，加上其他各国考虑到自身经济增速放缓等问题选择暂不加息的决定，令美国与其他国家之间的利差增大，因此黄金始终承压低位震荡。 图表1：纽约黄金期货 资料来源：pobo 图表2:沪金合约走势 数据来源：文华财经 期货有风险 入市需谨慎 3二、宏观经济 美国经济的运行情况是加息重要的基础，经济数据是我们判断未来美联储政策走势的根据。从就业情况看，美国劳工部公布数据显示，美国8月季调后非农就业人口增加20.1万人，刷新两个月的高位，高于预期的增加19.1万人，前值修正为14.7万人；美国8月失业率录得3.9%，预期为3.8%，前值为3.9%；美国8月平均每小时工资年率录得2.9%，刷新2018年1月以来高位。非农数据靓丽，显示美国劳动力市场表现强劲。数据公布后，美元指数重返95关口上方，金价则短线急剧走低。此外强劲的非农数据也使美联储加息预期更加强烈。 数据来源：Wind美国非农就业人数美国:非农私人部门就业人数:季调美国:非农私人部门就业人数:季调:环比(右轴)美国:因经济原因非全职就业人数:季调美国:因经济原因非全职就业人数:季调:环比(右轴)美国:就业扩散指数:制造业:季调美国:就业扩散指数:私人部门:季调美国:ISM:制造业PMI:就业美国:ISM:非制造业PMI:就业2000-122002-122004-122006-122008-122010-122012-122014-122016-122000-12105000108000111000114000117000120000123000(千人)(千人)-0.8-0.6-0.4-0.20.00.20.40.60.8(%)(%)32004000480056006400720080008800(千人)(千人)-10-50510152025(%)(%)1010202030304040505060607070 美联储9月宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至2.00%-2.25%，符合市场预期。 美联储9月利率决议声明显示，预计2018年还将加息一次，2019年料将加息三次。并从决议声明里撤销关于货币政策仍然处于宽松状态的措辞，重申渐进式加息与美国经济扩张保持一致。表示相比6月份经济预估，现在预计美国经济将在2018年加速增长，2019年增速将略微加快。通胀仍然保持在2%附近，通胀预期几无变动。重申前景所面临的风险“似乎大致平衡”。劳动力市场表现强劲，经济强劲扩张就。关税对美经济影响仍相对较小。数据 期货有风险 入市需谨慎 4公布后美元指数强势反弹，上破95关口，黄金承压下挫。 全美住宅建筑商协会(NAHB)与富国银行(Wells Fargo)数据显示，美国8 月NAHB 房屋市场指数终值67，预期67，前值67，显示美国住房建筑商信心仍保持稳固，对市场影响较小。据美国商务部统计，美国8 月新屋开工总数年化120.6 万户，高于预期值117 万户；美国8 月营建许可总数(千户)终值1229，预期1310，前值1273；美国8 月营建许可(万户)终值130.3，预期131，前值122.9；美国8 月新屋开工128.2 万户，高于预期的123.8 万户，前值116.8 万户修正为117.4 万户。据有关分析表示，美国房地产市场表现不及整体经济，主要原因来自于低库存带来的房价上涨以及抵押贷款利率上升，导致首次购房者无法负担购房费用。 数据来源：Wind美国房地产价格和景气指数美国:标准普尔/CS房价指数:20个大中城市美国:标准普尔/CS房价指数:10个大中城市美国:NAHB住房市场指数美国:(OFHEO)单独购房价格指数:季调美国:住房购买力指数:综合指数(右轴)美国:标准普尔/CS房价指数:20个大中城市:同比(右轴)美国:标准普尔/CS房价指数:20个大中城市:环比美国:(OFHEO)单独购房价格指数:季调:环比1999-122001-122003-122005-122007-122009-122011-122013-122015-122017-121999-120306090120150180210240270100120140160180200220-2.8-2.1-1.4-0.70.00.71.42.12.8(%)(%)-20-15-10-5051015(%)(%) 通胀方面，美国劳工部公布的数据显示，美国8 月CPI 环比 0.2%，预期 0.3%，前值 0.2%；美国8月CPI同比 2.7%，预期 2.8%，前值 2.9%；美国8月核心CPI环比 0.1%，预期 0.2%，前值 0.2%；美国8月核心CPI同比 2.2%，预期 2.4%，前值 2.4%。数据公布后，美元指数短线下跌，黄金上涨。美国劳工部表示，8月份消费者价格涨幅低于预期，因医疗和服装成本下降抵消了汽油和租金价格上涨的影响。从分项来看，商品价格指数环比下降0.3%，其中服装价格、医疗 期货有风险 入市需谨慎 5商品价格分别环比下跌1.6%、0.3%，拖累较大。服务价格指数环比增长0.2%，其中交通、医疗服务价格环比增速放缓，但租金价格环比上涨0.3%，保持稳定。总的来看，CPI各分项价格指数大都在正常波动范围之内，且其他宏观数据仍保持强劲，因此，8月核心CPI走弱可能是暂时现象。 三、后市判断 1、供需方面 中国8月自香港净进口黄金31.857吨，环比减少29%，单月净进口量跌至今年以来最低水平，显示近期黄金市场持续疲软，但实物需求仍难为金价提供支撑；8月自香港进口的黄金总量为34.22吨，环比减少30%。中国是全球最大的黄金消费国。 美国商务部最新数据显示，美国今年7月黄金进口量为4，269，112克，不及6月的6,032,723克，环比下滑29.2%，1-7月黄金累计进口量为38,695，084克；美国7月黄金出口量为27,558,996克，高于6月的21,362,075克，环比增加29%，1-7月黄金累计出口186,588,836克，黄金净进口量为14，893，752克。同时7月白银进口量为 期货有风险 入市需谨慎 6320,930,210克，高于6月的224,504,462克，环比增加42.9%，1-7月白银累计进口量为2,173,334,278克；美国7月白银出口量为15,282,153克，高于6月的4,637,088克，环比暴增229%，1-7月白银累计出口235,779,304克，白银净进口量为1，937，554，974克。显示美国黄金进口减少，而白银需求上升。 咨询机构黄金矿业服务公司（GFMS）公布的初步数据显示，印度8月黄金进口为100吨，同比跳升116.5%，触及15个月来新高，因金价下滑促使制造商为一珠宝展会补充库存。今年1-8月印度黄金累计进口532.1吨，同比减少12.6%。孟买一私人银行的黄金贸易商表示，9月黄金进口料将温和，因过去几日金价有所反弹，但10月起，进口将因节庆再度复苏。 数据来源：Wind全球黄金供需全球黄金需求量:季全球黄金供应量:季中国黄金需求占比:季(右轴)02-Q403-Q404-Q405-Q406-Q407-Q408-Q409-Q410-Q411-Q412-Q413-Q414-Q415-Q416-Q417-Q402-Q40600120018002400300036004200(吨)(吨)0612182430364248(%)(%) 2、地缘政治风险 9月24日，美国正式对我国2000亿美元商品征收10%的进口关税；随即中国也对美国600亿美元商品征收10%或5%的关税，中美贸易战全面升级。同时，中国还发布了《关于中美经贸摩擦的事实与中方立场》白皮书。中美贸易战从今年上半年以来已持续大半年之久，从 3 月 22 日特朗普签署总统备忘录称将依据“301 调查”结果对中国进口的商品大规模征收关税开始，虽然期间有过多次谈判，但都由 期货有风险 入市需谨慎 7于特朗普的出尔反尔，最终持续升级。此前9 月11日中国曾向世贸组织申请授权对美实施贸易报复，9月13日商务部新闻发言人表示，中方收到美方邀请，对此持欢迎态度，双方正在就一些具体细节进行沟通，谁料美国方面再次食言。不过由于中美贸易战持续时间久，市场对于该避险情绪的反应已提前消化，对黄金的影响较弱。 3、美元指数 近半年，美元指数与金价的负相关性回归正常，美元成为黄金价格影响的主要因素。从年初4月中旬，美元一直处于近三年内低位区间震荡，之后就触底反弹，连续冲高至97关口回落至95附近高位震荡并持续对金价形成下行压力。目前美国经济数据整体表现强劲，总体宏观环境对美元利多，也就对黄金形成了打压。另一方面，美元在今年体现出良好的避险属性，贸易战带来的避险情绪对金价支撑作用有限，反而在提振美元的情况下使得金价不断承压，因为贸易战引发的金融风险主要集中在新兴市场，导致新兴市场资本剧烈流出和股市震荡，美元受到避险资金追捧，美元高涨反而打压金价。 数据来源：Wind黄金现货价与美元指数黄金现货价格美元指数(右轴)12-12-3113-12-3114-12-3115-12-3116-12-3117-12-3112-12-3111001200130014001500160017001800(美元/盎司)(美元/盎司)7881848790939699102(1973年3月=100)(1973年3月=100) 4、持仓量 持仓方面，9月份黄金ETF持仓续降。截止至9月27日，SPDR Gold Trust黄金ETF基金持仓量为742.23吨，回落至16年2月以来新低，同 期货有风险 入市需谨慎 8比减少12.9吨（-1.7%），显示空头情绪仍较浓厚。 数据来源：WindSPDR黄金持仓量SPDR黄金持仓量伦敦黄金现货价(右轴)17-11-3017-12-3118-01-3118-02-2818-03-3118-04-3018-05-3118-06-3018-07-3118-08-3118-09-3017-11-30234024002460252025802640270027602820(万盎司)(万盎司)1180120012201240126012801300132013401360(美元/盎司)(美元/盎司) 4、综述 从基本面的角度来看，美联储年内加息4次的预期以及美国经济数据的强劲将始终压制金价。虽然目前全球对经济下行的风险表示担忧，且特朗普在全球到处点火令市场一片恐慌，但美国经济向好的预期令美元从中获利，黄金的避险属性并未被激发。市场看好美国经济从而不断推高美元指数，令其他资产显得暗淡无关，黄金也不例外。9月全球经济增长需要关注的风险点仍在于美国单边主义对外四处发起的贸易保护主义政策，其中中美贸易战2000亿美元关税已经落地，市场避险情绪已提前消化，市场关注美国与加拿大的贸易谈判进程。9月美元指数呈现震荡走弱态势，触及7月9日以来新低，但9月底，受美联储如期加息提振，美元指数强势反弹，曾创下近一个月以来单日最大涨幅。展望10月，中美贸易战持续，市场对中国经济增速放缓