黑色建材策略日报：供需平稳运行，钢价高位震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 曾宁 021-60812995 zengning@citicsf.com 从业资格号：F3032296 投资咨询号：Z0012676 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号：F3018906 投资咨询号：Z0011749 联系人： 辛修令 021-60812973 xinxiuling@citicsf.com 从业资格号：F3051600 李世朋 010-57762738 lishipeng@citicsf.com 从业资格号：F3047240 屈涛 021-60812993 qutao@citicsf.com 从业资格号：F3048194 中信期货研究|黑色建材策略日报 2018-09-25 供需平稳运行，钢价高位震荡 重点关注： 钢材观点：供需平稳运行，钢价高位震荡 逻辑：现货价格平稳运行，假期内现货同样以稳为主，成交量继续恢复。市场预期限产力度有所减弱。不过，近期产量平稳运行为主，在上海进口博览会期间，江苏部分大型钢厂也有限产，短期内供需平稳运行，钢价以高位震荡为主。 展望：震荡。 操作策略：区间操作。 风险因素：库存加速累积（下行风险）、环保限产升级（上行风险）。 焦炭观点：现货提降持续进行，期货价格震荡上涨 逻辑：焦炭价格仍处于较高位，钢厂对高位焦价的抵触情绪不减；第二轮提降逐步落地中，焦钢博弈依旧，钢企较为强势，焦企心态转弱；部分地区环保限产减弱，焦炉开工率继续回升；焦企出货情况尚可，库存处于较低位；钢企库存适中，采暖季将至，控制采购、压价意愿较强；港口库存回落明显，贸易商出货意愿强，报价下跌；预计焦炭现货短期内将承压偏弱运行，期货方面，受限产预期提振，01合约震荡上涨，预计期价短期内将震荡运行。 展望：震荡。 操作策略：区间操作。 风险因素：终端钢材需求超预期；焦化环保力度加大（上行风险）；复产压力增强，下游需求持续走弱（下行风险） 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 /11 一、行情观点 品种 日观点 中线展望 钢材 钢材观点：供需平稳运行，钢价高位震荡 （1）主要城市各钢材现货价格小幅下跌。上海螺纹跌10至4630元/吨，折合盘面4774元/吨。上海热卷维持4290元/吨。唐山钢坯维持3990元/吨。 （2）主要钢材品种产量平稳运行，螺纹产量增加1.79至319.56万吨，热卷产量下降1.1至334万吨，冷卷产量下降1.15至78.49万吨。 （3）现货成交继续恢复，21日当周，237家建材贸易商日均成交量18.4万吨，环比微降0.3万吨，同比增加0.6万吨。 逻辑：现货价格平稳运行，假期内现货同样以稳为主，成交量继续恢复。市场预期限产力度有所减弱。不过，近期产量平稳运行为主，在上海进口博览会期间，江苏部分大型钢厂也有限产，短期内供需平稳运行，钢价以高位震荡为主。 操作建议：区间操作 风险因素：库存加速累积（下行风险）、环保限产升级（上行风险）。 震荡 铁矿石 铁矿石观点：需求平稳回升，库存结构好转，矿价震荡偏强 （1）港口现货小幅上涨，青岛港PB粉涨2至507元/湿吨，折合盘面560元/吨。金布巴粉维持455元/湿吨，折合盘面522元/吨。普氏指数跌0.55至69.2美元。 （2）全国港口铁矿石库存为14784.43万吨，较上周五增27.82万吨，其中澳矿库存降6.81至8948.75万吨，巴西矿库存增15.12至2694.92万吨。 （3）Mysteel调研163家钢厂高炉产能利用率78.03%，环比增0.20%，剔除淘汰产能的利用率为84.67%。 逻辑：现货价格小幅上行。高炉开工率延续缓慢回升走势，钢厂铁矿库存偏低，临近国庆长假，存在节前补库需求。港口库存结构也继续好转，带动矿价延续震荡偏强表现。 操作建议：回调买入与区间操作结合 风险因素：钢材现货大幅下跌、海外矿山发货激增 震荡偏强 焦炭 焦炭观点：现货提降持续进行，期货价格震荡上涨 （1）9月21日，山西吕梁准一级焦2370元/吨（-），山东日照准一级焦2450元/吨（-），河北唐山准一级焦2600元/吨（-），天津港准一级焦2575元/吨（-）。 （2）9月21日，01期货贴水现货（天津准一）190.5元。 （3）近日，河南省人民政府印发《河南省污染防治攻坚战三年行动计划(2018—2020年)》，提出加大独立焦化企业淘汰力度,京津冀传输通道城市实施“以钢定焦”,力争2020年炼焦产能与钢铁产能比达到0.4左右，2019年年底前,全省焦化行业力争完成超低排放改造。 逻辑：焦炭价格仍处于较高位，钢厂对高位焦价的抵触情绪不减；第二轮提降逐步落地中，焦钢博弈依旧，钢企较为强势，焦企心态转弱；部分地区环保限产减弱，焦炉开工率继续回升；焦企出货情况尚可，库存处于较低位；钢企库存适中，采暖季将至，控制采购、压价意愿较强；港口库存回落明显，贸易商出货意愿强，报价下跌；预计焦炭现货短期内将承压偏弱运行，期货方面，受限产预期提振，01合约震荡上涨，预计期价短期内将震荡运行。 操作建议：区间操作。 风险因素：终端钢材需求超预期；焦化环保力度加大（上行风险）；复产压力增强，下游需求持续走弱（下行风险） 震荡 焦煤 焦煤观点：现货市场价格偏稳，期货价格维持震荡 （1）9月21日，柳林低硫主焦价格 1590 元/吨（-），柳林高硫主焦价格 1160 元/吨（-），澳洲峰景矿主焦价格 216 美元/吨（-2）。 （2）9月21日，01期货贴水现货（澳煤中挥发）300.5 元。 （3）近日，山西晋中地区部分高硫焦煤价格上涨50元/吨，累计涨幅100元/吨。 逻辑： 山西部分煤矿停产、洗煤厂受环保关停的影响仍在，致使焦煤供应结构性偏紧；煤矿库存较低，支撑焦煤价格；澳洲港口检修，部分煤船滞港，蒙煤通关情况改善；下游焦企环保限产减弱，开工率继续回升，焦煤需求保持平稳，但焦炭价格下跌，焦企采购积极性减弱，部分煤矿施行量价优惠政策；预计焦煤现货价格短期以偏稳为主。期货方面，焦煤01合约维持震荡，预计短期内将震荡运行。 操作建议：区间操作。 震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 /11 风险因素：环保限产、终端钢材需求超预期(上行风险)；焦炭利润压缩 (下行风险)。 动力煤 动力煤观点：港口事件暂缓，市场回归常态 （1）据财新网报道，秦皇岛港自9月21日19时开始，不再限制每日煤炭出港量，恢复正常作业。进港量随着出港量增加，后续也将逐渐恢复正常。 （2）9月21日，CCI指数：5500K 634元/吨（+3），5000K 558元/吨（+2），进口5500K 76.6美元/吨（-0.1）。 （3）9月21日，易煤指数：北方港5500K 635（+4），5000K 560（+5）；长江口5000K 627（+8），5500K 703（+3）。 （4）9月24日，秦港库存724.5万吨（-15.5)，六大电厂库存1463.7万吨（-20），日耗66.7万吨(+1)，存煤可用天数23天(-)；秦港（Q5500）动力煤价格629元/吨（+3），广州港山西优混（Q5500）价格735元/吨（-）。期货1901升水现货7元/吨。 逻辑：上周秦皇岛限流事件，短时内引起市场较大反应，造成阶段性供应短缺，中秋假期前一天，事件暂缓，秦皇岛港作业恢复往常，假期内秦皇岛港吞吐量达到60万吨左右，秦皇岛限流事件中短期内影响逐渐较弱，但是长期来看确实明显释放出港口转型的信号，环渤海港口格局未来将会发生变化。事件过后，市场恢复往常，中小规模的补库预计将暂时告一段落，中等级别的电厂补库尚未到来，且国庆长假临近，市场交易以稳为主，预计长假之前，市场依旧呈现区间震荡的格局。 操作建议：区间操作。 风险因素：库存高位维持、日耗快速回落（下行风险）；进口收紧、产能释放不及预期（上行风险）。 震荡 硅铁 硅铁观点：等待钢招结果 硅铁或震荡整理 （1）9月24日，青海75C含税出厂价6250元/吨（-），内蒙75C含税出厂价6350元/吨（-）；包头75B市场价6400元/吨（-），75B出口价格1290美元/吨（-）。 （2）9月24日，01合约升水现货（鄂尔多斯75B）142元/吨（+32），01合约升水05合约172元/吨（+22）。 （3）南京钢铁发布10月硅铁招标计划，75B硅铁采购量1900吨，与上月持平。 逻辑：受益于国庆长假的临近，钢厂提前开启10月招标，使得硅铁需求的空档期被大幅压缩。从已出炉的招标计划来看，预计符合环保要求的钢厂受冬季限产影响将大幅减弱，而这也将对硅铁形成远期利好，在招标结果出炉前，市场观望气氛浓厚，短期期价或震荡为主。 操作建议：区间操作。 风险因素：粗钢产量大幅下滑、供给出现过剩（下行风险）；主产区环保力度升级（上行风险）。 震荡 锰硅 （硅锰） 锰硅观点：现货调整到位 锰硅或转入震荡 （1）9月24日，内蒙6818#出厂均价8800元/吨（-），宁夏6818#出厂均价8700元/吨（-），广西6818#出厂均价8750元/吨（-）。 （2）9月24日，01合约贴水现货（内蒙6517#）201元/吨（-109）,01合约升水05合约444元/吨（+36）。 （3）据悉，衡阳华菱钢管10月硅锰6517#招标价格为进厂含税承兑9050元/吨，招标量2000吨。 逻辑：国庆长假即将来临，多数钢厂已陆续提前开启10月的招标，或在月底前对为现货带来新一轮的需求。从目前已发布的招标价格来看，多数环比下调100—150元/吨，到厂含税承兑价基本保持在9000元/吨以上，或意味着本轮现货价格调整基本结束。当前期价贴水已修复到位，在等待其他招标结果出炉前，期价短期或震荡运行。 操作建议：区间操作。 风险因素：粗钢产量大幅下滑（下行风险）；主产区环保力度升级（上行风险）。 震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 /11 二、期货市场监测 表1:黑色建材品种盘面指标日度监测 1-5月263-3上海6379002095-10月-691-17北京5007637210-1月42820广州6348972061-5月199-5上海29949815-10月-497-15北京3595586110-1月29820广州359558611-5月-51青岛港5450475-9月-3-29-1月811-5月3415-9月1219-1月-47-21-5月48-65-9月-94-49-1月46101-5月9715-9月6199-1月-158-101-5月3315-9月-4-59-1月-29-291-5月172225-9月78209-1月-250-421-5月444365-9月262-109-1月-706-2690738.0384.0#N/A硅锰跨期价差09/10基差01螺纹基差热轧基差铁矿