投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 曾宁 021-60812995 zengning@citicsf.com 从业资格号：F3032296 投资咨询号：Z0012676 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号：F3018906 投资咨询号：Z0011749 联系人： 辛修令 021-60812973 xinxiuling@citicsf.com 从业资格号：F3051600 李世朋 010-57762738 lishipeng@citicsf.com 从业资格号：F3047240 任恒 021-60812993 renheng@citicsf.com 从业资格号：F3063042 姜秀铭 021-60812975 jiangxiuming@citicsf.com 从业资格号：F3062206 中信期货研究|黑色建材策略日报 2019 08-02 淡季需求相对平稳，钢价震荡运行 重点关注： 钢材观点：现货价格继续下跌，建材成交不佳。钢联数据显示，唐山休风焖炉的影响开始显现，总产量继续回落，但8月唐山限产将有所放松，利润低位下，预计产量将小幅回升后维持震荡运行；本周建材总库存继续累积，贸易商拿货意愿有所减弱，钢厂库存增幅明显扩大，钢价承压震荡下行。但近期电炉螺纹成本抬升，钢价底部支撑较强；需求目前受高温压制，边际恢复仍可期待，钢价短期震荡为主。 操作建议：区间操作。 风险因素：产量再创新高，库存持续累积（下行风险），需求好转超预期（上行风险）。 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 /13 一、行情观点 品种 日观点 中线展望 钢材 现货价格继续下跌，建材成交不佳。钢联数据显示，唐山休风焖炉的影响开始显现，总产量继续回落，但8月唐山限产将有所放松，利润低位下，预计产量将小幅回升后维持震荡运行；本周建材总库存继续累积，贸易商拿货意愿有所减弱，钢厂库存增幅明显扩大，钢价承压震荡下行。但近期电炉螺纹成本抬升，钢价底部支撑较强；需求目前受高温压制，边际恢复仍可期待，钢价短期震荡为主。 风险因素：产量再创新高，库存持续累积（下行风险），需求好转超预期（上行风险）。 震荡 铁矿石 铁矿现货价格继续回调，贸易商进入8月心态转弱，钢厂则按需补库，市场交投清淡。如昨日日报风险提示，铁矿去库不及预期，将继续以弱势震荡为主。 风险因素：成材利润大幅上行（上行风险），港口去库不及预期（下行风险）。 弱势震荡 焦炭 山西焦化厂第二轮提涨范围扩大，唐山8月限产稍有放松，武安地区限产依旧偏严，焦炭需求虽边际改善，但总体需求仍受限。山东临沂、江苏徐州地区焦化限产较严，但“二青会”临近，山西地区限产未有升级迹象，焦炭供给并未偏紧，且近期钢材利润受压缩，焦炭连续提涨落地尚需时间，期货价格也将维持震荡。 风险因素：焦化环保不及预期，高炉限产超预期，终端需求走弱，钢材价格大幅下跌 震荡 焦煤 国内焦煤市场偏稳运行，供给来看，国内产量变动不大，海运煤进口通关时间较长，蒙煤通关车辆有所下降。需求来看，焦化限产虽区域性加强，但山西限产范围未能扩大，焦煤需求也较为稳定。下游焦炭价格上涨后，各品种间价格有所分化，国内主焦煤价格小幅上涨，低硫主焦紧俏，部分配焦煤价格仍承压。总体来看，焦煤供需矛盾不大，期货价格仍将以震荡为主。 风险因素：煤矿产量增加，进口煤放松，终端需求走弱，焦炭价格下跌 震荡 动力煤 三伏高温持续，酷热席卷全国各地，沿海电厂日耗连续处于80万吨的位置，在需求旺季的支撑下，市场抗跌情绪重燃，现货价格在595元/吨附近企稳，同时神华月度长协价与上月持平，对市场也有一定的支撑作用；但在中下游港口及电厂内库存均处于历史绝对高位的情况下，市场的反弹更多的是情绪与预期所带动，而在供需环境依旧处于宽松的情形，去库依旧存在失败的可能。综合来看，利空因素依旧显著，预计市场继续维持震荡偏弱的格局。 风险因素：进口政策收紧；宏观需求超预期。 震荡偏弱 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 /13 二、期货市场监测 表1:黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 品种期差最新环比基差010509/10现货环比1-5月153-3上海226379-103910-305-10月-3891天津4095621733870-3010-1月2362广州489642253416001-5月140-1上海17131143820-105-10月-307-2北京3014411343860010-1月1673广州2714111043920-101-5月1010.5青岛港PB粉17827949870-125-9月-2307普氏指数14524616113.90-4.459-1月129-7金步巴15926030835-121-5月13.8-15-9月-1909-1月611-5月44-15-9月-494蒙煤(沙河驿)9313789145009-1月5-31-5月53.5-25-9月-1109-1月-432电炉螺纹最新环比盘面利润010509/10现货利润环比电炉成本华东37740螺纹152192223208-21华北37650热卷128177143-20-1电炉利润华东三线-100-30焦炭2983042491050华北30-303672-4废钢价格二级破碎料24200轻废19400小废21000（张家港）三级破碎料23700轻薄压块22200华东均价22100焦煤焦炭天津准一-71-17-2821000长流程螺纹成本（含税）螺纹热轧铁矿动力煤秦皇岛9.223.03.6589-1.0 数据来源：Wind 中信期货研究部 注：表中上海螺纹基差计算方式有所调整：上海螺纹现货价格调整为各线品牌价格中的最小值。 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 /13 三、重要数据图表监测 1.钢材现货价格 图1: 钢材现货价格 单位：元/吨 2019/8/1上海杭州武汉天津成都南昌长沙济南北京广州沈阳郑州西安螺纹价格3910393039203870397040604140403038504160391039803980日环比-30-30-10-30-20000-200-20-10-10周环比-40-40-60-50-80-10-20-20-500-50-50-30线材价格4120426043004090428043204310454048204360399042504120日环比-20-10-10-10-10000-2000-10-10周环比-300-40-10-30-10-20-60-30-10-30-60-30热卷价格3820392038803850395039203900385038603920374038803850日环比-10000-100000-1000-10周环比-30-3001001010010-30010-10冷轧价格4250431042404330437043304300430044004340429043604360日环比00020003002002000周环比10100706003007010208030中板价格3900389039103850407040204000399038804030389040103920日环比0-100-10-10-10000000-10周环比-20-3000-300-10-100-100-10-10螺纹-热卷20712815813620262240301106240287219249冷卷-热卷430390360480420410400450540420550480510螺纹-钢坯407428418366350562520531346540407479479热卷-钢坯200300260230330300280230240300120260230上海三线螺纹37503620389040704000日环比-30-30-6000周环比-50-20-600-10乐从带钢价格日环比周环比无锡带钢价格日环比周环比唐山钢坯价格日环比周环比唐山带钢价格日环比周环比 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图2: 铁矿可交割品基差 单位：元/吨 铁矿可交割品现货价折盘面01基差05基差09基差卡拉加斯粉944996240337103纽曼粉88996220530268PB粉87096620930672金布巴粉83893718027743麦克粉85695319729460罗伊山粉83994418728450巴混（BRBF）88999023333096 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 5 /13 2.期差基差 图3: 螺纹基差-近月合约 单位：元/吨 图4: 螺纹基差-远月合约 单位：元/吨 -200020040060080010001200300032003400360038004000420044002018/102018/112018/122018/122019/012019/022019/022019/032019/042019/042019/052019/062019/062019/07元/吨螺纹10螺纹-上海基差：上海-螺纹10 -200-1000100200300400500600700800300032003400360038004000420044002019/012019/022019/022019/032019/032019/032019/042019/042019/052019/052019/062019/062019/072019/07元/吨螺纹01螺纹-上海基差：上海-螺纹01 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图5: 螺纹期差 单位：元/吨 图6: 螺纹现货价格 单位：元/吨 10015020025030035030003200340036003800400042002019/012019/022019/022019/032019/032019/032019/042019/042019/052019/052019/062019/062019/072019/07元/吨螺纹钢10月交