策略周度报告：成长蓝筹均衡，布局长线投资

市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：金融工程 2018年09月15日 指数表现对比 配置建议 择时观点：市场磨底，布局长线 沪深300震荡、中证500震荡、创业板指震荡； 风格建议：成长蓝筹均衡，布局长线投资 研发部 分析师：于晓军 SAC执业证书编号： S1340514110001 联系电话：010-67017788 Email: yuxiaojun@cnpsec.com 成长蓝筹均衡，布局长线投资 ——策略周度报告（2018.09.10 – 09.14） 前言： 本周（2018年09月10日 – 09月14日）市场先抑后扬，呈现震荡下跌之势。申万一级行业板块中，家用电器、汽车、采掘、银行以及电气设备板块居涨幅榜前列；医药生物、建筑材料、电子、计算机以及传媒板块位居跌幅榜前列。从市值风格来看：本周先抑后扬，呈现震荡下跌之势，小盘、大盘分化较为明显，市场偏向于大盘蓝筹股，中小盘杀跌较为明显；从成长/价值风格来看：本周风格侧重于价值。从资金面来看，两市处于缩量博弈阶段，场内资金未形成合力，场外资金参与度不高；从估值来看：当前10-40倍区间PE占比超过50%，均高于2013年和2016年两次市场底部水平，略低于2008年市场底部水平，截止周五，沪深300整体估值为10.88倍PE，创2015年股灾以来的最低值，接近2013年底部水平；破净股占比已高于2008年底部水平；同时，目前A股的净资产收益率均大于中位数，后市下跌空间有限，短期内可适当关注流动性充沛的超跌个股，中长期可关注业绩良好的蓝筹股和成长性突出的科技股；目前主要受经济数据下滑的压力，以及受中美贸易战、海外新兴市场不确定因素的影响，股指仍然无法摆脱下跌趋势，受资金面、情绪面以及市场量能的影响，短期两市有望进一步延续弱势筑底的行情。因而配置建议依为：成长蓝筹均衡，布局长线投资的策略。 布林择时观点： 沪深300：成交额近期始终在低位徘徊，市场处于缩量博弈阶段，并且本周沪深300指数再创阶段新低；受资金面、情绪面以及市场量能的影响，下跌趋势依旧。就目前的情况来看，下跌趋势仍然没有得到很好的控制，未来大概率在布林下轨和20周均线之间震荡，从而短期给予震荡判断。 中证500：指数在布林下轨处得到支撑。从估值来看：中证500的估值小于5%分位。整体而言，中证500已经形成超跌之势，未来中证500不会有大级别的下杀，可能会在20周均线和布林下轨之间震荡筑底。因此，给予中证 500 震荡判断。 创业板指：在此前的下跌中，创业板指遭到大级别的下杀，并创新低，指数在布林下轨遇到了强支撑，未来大概率震荡筑底。短期内给予创业板震荡判断。 -3.00-2.00-1.000.001.00中证100中证200中证500中证1000本周涨跌幅（%）上周涨跌幅（%） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 一、 风格建议：成长蓝筹均衡，布局长线投资 ...................................................... 4 二、 择时观点：两市磨底依旧 ................................................................... 5 三、 结论 ..................................................................................... 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1：指数表现对比 ............................................................................................................................................4 图表 2：申万一级行业本周涨跌幅 .........................................................................................................................4 图表 3：超大盘、大盘、中盘、小盘净值曲线 .......................................................................................................5 图表 4：沪深300布林带走势 .................................................................................................................................5 图表 5：沪深300历史波动率 .................................................................................................................................5 图表 6：中证500布林带走势 .................................................................................................................................6 图表 7：中证500历史波动率 .................................................................................................................................6 图表 8：创业板指布林带走势 .................................................................................................................................6 图表 9：创业板指历史波动率 .................................................................................................................................6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 一、风格建议：成长蓝筹均衡，布局长线投资 我们选择中证100、中证200、中证500、中证1000指数作为观察标的，分别代表超大盘，大盘，中盘以及小盘股：本周（2018年09月10日 – 09月14日）中证100指数下跌0.48%，年初至今下跌16.55%；中证200指数下跌-2.37%，年初至今下跌25.47%；中证500指数下跌-2.54%，年初至今下跌25.29%；中证1000指数下跌2.28%，年初至今下跌30.06%。 图表 1：指数表现对比 资料来源：WIND资讯，中邮证券研发部 本周（2018年09月10日 – 09月14日）市场先抑后扬，呈现震荡下跌之势。申万一级行业板块中，家用电器、汽车、采掘、银行以及电气设备板块居涨幅榜前列；医药生物、建筑材料、电子、计算机以及传媒板块位居跌幅榜前列。 图表 2：申万一级行业本周涨跌幅 资料来源：WIND资讯，中邮证券研发部 从市值风格来看：本周先抑后扬，呈现震荡下跌之势，小盘、大盘分化较为明显，市场偏向于大盘蓝筹股，中小盘杀跌较为明显；从成长/价值风格来看：本周风格侧重于价值。从资金面来看，两市处于缩量博弈阶段，场内资金未形成合力，场外资金参与度不高；从估值来看：当前10-40倍区间PE占比超过50%，均高于2013年和2016年两次市场底部水平，略低于2008年市场底部水平，截止周五，沪深300整体估值-3.00-2.50-2.00-1.50-1.00-0.500.000.501.00中证100中证200中证500中证1000本周涨跌幅（%）上周涨跌幅（%）-6.00-4.00-2.000.002.004.006.00家用电器汽车采掘银行电气设备公用事业房地产国防军工非银金融食品饮料交通运输有色金属建筑装饰机械设备综合农林牧渔通信轻工制造休闲服务化工商业贸易纺织服装钢铁传媒计算机电子建筑材料医药生物本周涨跌幅(%)上周涨跌幅(%) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 为10.88倍PE，创2015年股灾以来的最低值，接近2013年底部水平；破净股占比已高于2008年底部水平；同时，目前A股的净资产收益率均大于中位数，后市下跌空间有限，短期内可适当关注流动性充沛的超跌个股，中长期可关注业绩良好的蓝筹股和成长性突出的科技股；目前主要受经济数据下滑的压力，以及受中美贸易战、海外新兴市场不确定因素的影响，股指仍然无法摆脱下跌趋势，受资金面、情绪面以及市场量能的影响，短期两市有望进一步延续弱势筑底的行情。因而配置建议依为：成长蓝筹均衡，布局长线投资的策略。 图表 3：超大盘、大盘、中盘、小盘净值曲线 资料来源：WIND资讯，中邮证券研发部 二、 择时观点：两市磨底依旧 沪深300：本周沪深300指数收盘价为3242.09点，下跌1.08%，本周日均成交额为750.31亿，和上周816.98亿相比有所减少；成交额近期始终在低位徘徊，市场处于缩量博弈阶段，并且本周沪深300指数再创阶段新低；受资金面、情绪面以及市场量能的影响，下跌趋势依旧。从布林带的角度看，沪深300指数在布林下轨处得到支撑。50ETF认沽期权的隐含波动率维持在23%附近。就目前的情况来看，下跌趋势仍然没有得到很好的控制，未来大概率在布林下轨和20周均线之间震荡，从而短期给予震荡判断。 图表 4：沪深300布林带走势 图表5：沪深300历史波动率 资料来源：WIND资讯，中邮证券研发部 20002500300035004000450050005500收盘点位布林上轨布林下轨20周均线00.511.522.50.60.70.80.911.11.21.3中证100中证200中证500中证1000 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 中证500：本周中证500收盘价为4670.08点，下跌2.54%并创阶段新低，本周日均成交额436.66亿，与上周493.04亿相比成交额略有下降。中证500指数在布林下轨处得到支撑。从估值来看：中证500的估值小于5%分位。从日线级别来看，20日历史波动率有所下降。整体而言，中证500已经形成超跌之势，未来中证500不会有大级别的下杀，可能会在20周均线和布林下轨之间震荡筑底。因此，给予中证 500 震荡判断。 图表 6：中证500布林带走势 图表7：中证500历史波动率 资料来源：WIND资讯，中邮证券研发部 创业板指：本周创业板指收盘价为1366.57点，下跌4.12%并创阶段新低。本周日均成交额为445.03亿，与上周473.50亿相比减少。在此前的下跌中，创业板指遭到大级别的下杀，并创新低，指数在布林下轨遇到了强支撑。未来大概率震荡筑底。综上，短期内给予创业板震荡判断。 图表 8：创业板指布林带走势 图表9：创业板指历史波动率 资料来源：WIND资讯，中邮证券研发部 三、 总结 （一）、