黑色建材专题报告（焦炭）：《山西省焦化产业打好污染防治攻坚战推动转型升级实施方案》征求意见稿解读

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 曾宁 021-60812995 zengning@citicsf.com 从业资格号：F3032296 投资咨询号：Z0012676 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号：F3018906 投资咨询号：Z0011749 联系人： 李世朋 010-57762738 lishipeng@citicsf.com 从业资格号：F3047240 屈涛 021-60812993 qutao@citicsf.com 从业资格号：F3048194 中信期货研究|黑色建材专题报告（焦炭） 2018-09-13 《山西省焦化产业打好污染防治攻坚战推动转型升级实施方案》征求意见稿解读 报告摘要 征求意见稿主要内容： 近日，山西省经信委发布《山西省焦化产业打好污染防治攻坚战推动转型升级实施方案》征求意见稿，提出2019年10月1日起，全省焦化企业全部达到环保特别排放限值标准，到2020年，全省行业颗粒物、二氧化硫、氮氧化物排放量较2015年年下降40%以上。到2020年，全省焦化企业累计关停淘汰4.3米焦炉产能2000万吨以上，炭化室高度5.5米以上的焦炉占比到50%以上。到2023年，全省焦化企业累计关停淘汰4.3米焦炉产能4000万以上，炭化室高度5.5米以上的焦炉占比到70%以上。 对焦化行业后期影响： 1.山西焦化产能不会明显减少，但可能出现阶段性供需错配。 随着产能淘汰与新建项目的实施，山西省焦化产业将完成产业的转型升级，工艺装备水平不断提高，由于焦炉的建设周期为1-2年，同时征求意见稿支持先建设新项目，后淘汰原有焦炉，所以未来几年，山西省整体焦化产能不会明显的减少，在淘汰落后产能与新项目建设的时间共存期，有可能会出现供需的错配，这将是影响焦炭价格大幅波动的最主要因素。 2.环保限产放弃“一刀切”，但难以大幅放松。 环保限产放弃“一刀切”，把权限放到地方政府，不意味着限产的大幅放松。从生态环境部1-8月的数据看，空气质量排名倒数前二十的城市，山西就占了7个。随着环保成为政府考核新标准，只要环保考核的标准不变，地方政府仍然面临很大压力，在制定实际限产比例时，也更会考虑自身实际空气情况，难以出现大幅放松的情况。随着排放标准的逐步提高，焦化产业环保污染问题将得到有效遏制，焦化行业将为打赢蓝天保卫战贡献重要力量。 中信期货研究|策略周报（焦煤焦炭） 2 / 6 我们在6月22日发布的半年报《环保抑制供给 需求存在支撑——2018年下半年策略报告》中首次指出2018年将成为焦化行业的去产能元年这一概念，我们认为在焦化行业去产能的大背景下，行业利润将长期保持在高位，不断在回调中做多焦化利润将成为主要的交易策略。 在确定了焦炭的大方向之后，我们在7月23日的报告《4000之后 螺纹价格走向何方》中首次指出，螺纹之后，焦炭将成为下一个风口，1980-2050 左右将成为焦炭 1809 以及 1901 很强的支撑，在此区间具备中长线战略买入价值。之后我们在7月29日的报告《螺纹之后 为什么焦炭将成为下一个风口》中对焦炭为什么将成为下一个风口做出了详细分析。 在我们上述两篇报告发出之后，焦炭价格从2000上涨至最高2800，最高涨幅达40%。但是，对于焦炭行业到底应该如何去产能、政策到底如何实施，市场存在很大疑虑，我们在8月20日-24日对山西、陕西的太原、吕梁、临汾、韩城、运城等几大城市的焦化企业进行了大规模调研后, 我们在8月27号的报告《焦炭行业如何去产能之深度分析暨汾渭平原调研总结》中指出焦化行业去产能和行业整合的大背景是比较明确的，退出产能和新增产能可能同步进行，也可能存在阶段性的供需错配，供需的错配将是影响焦炭价格大幅波动的最主要因素。同时我们指出焦炭在经历过去一个多月连续拉涨之后，供给缺乏进一步的边际驱动力，将进入调整期，随后焦炭价格大跌至2200一线。 近日，山西省经信委发布《山西省焦化产业打好污染防治攻坚战推动转型升级实施方案》征求意见稿，政策的背景如何，焦炭产业去产能如何执行，对后期焦化行业有何影响，我们在此予以进一步解读。 一、政策背景 1.山西焦化产能大，4.3米焦炉占比多 山西省已建成焦炭产能共14487万吨，位居全国首位。其中独立焦化产能12907万吨，钢焦配套产能1580万吨。焦化主体企业共86户，均为规模以上企业。其中，独立焦化企业70户、钢焦配套企业16户（含4户已停产企业）；中央国资企业3户、地方国资企业13户，民营企业70户。 山西全省焦炭产能1.45亿吨，2017实际焦炭产量只有8383万吨左右，产能利用率仅57.8%，低于全国水平。 山西省已建成炭化室高度5.5米以上大机焦产能3717万吨，占比26%；炭化室高度4.3米普通机焦产能9516万吨，占比66%；热回收焦产能1254万吨，占比8%。 由于山西省4.3米焦炉占比66%，仍然占比较大，我们在8月27号的报告《焦炭 中信期货研究|策略周报（焦煤焦炭） 3 / 6 行业如何去产能之深度分析暨汾渭平原调研总结》中也指出，如果4.3米焦炉短期内全部退出，对焦化行业供给影响较大，4.3米焦炉淘汰将是逐步淘汰的过程，而非“一刀切”式的短期淘汰，即以大型焦炉先进产能替代落后产能。 图 1： 山西省焦炉炉型结构（2018年） 数据来源：山西省经信委 中信期货研究部 2.山西焦化行业面临去产能、环保的双重压力 山西省焦化产能大，4.3米焦炉占比大，面临较大的环保污染压力。根据生态环境部通报2018年1-8月全国空气质量状况，169个重点城市排名后20位城市名单中，山西省就占了7个，包括临汾市、晋城市、太原市、运城市、阳泉市、晋中市、吕梁市。 特别是蓝天保卫战的实施，山西省焦化产业面临去产能、环保的双重压力，行业怎么发展，怎样转型升级，不仅是山西省政府、焦化行业人员关心的问题，也牵动着市场的神经。 据了解，在《山西省焦化产业打好污染防治攻坚战推动转型升级实施方案》征求意见稿发布前，为掌握全省已建成焦化项目具体数据，加快推进焦化行业打好污染防治攻坚战方案措施的制定工作，山西省经信委于2018年7月30日对全省建成焦化项目有关情况进行全面调查核实。并由山西省副省长带队，率领省经信、安监、发改、环保等部门负责人就焦化产业发展情况进行专题调研，调研各市对焦化产业发展情况、主要措施及成效、存在问题，听取焦化企业负责人关于焦化行业转型发展的意见与建议。最终，形成了这份征求意见稿。 5.5米以上大机焦产能 26% 4.3米普通机焦产能 66% 热回收焦产能 8% 单位：万吨 中信期货研究|策略周报（焦煤焦炭） 4 / 6 二、征求意见稿主要内容 实施方案提出以生态环境倒逼转型发展，以京津冀及周边地区4市和汾渭平原4市为重点区域为主战场，持续开展大气污染防治行动，进一步优化产业结构布局，推动焦化产业升级，实现“绿色、高端、智能、集聚”发展。 1.具体目标： 2019年10月1日起，全省焦化企业全部达到环保特别排放限值标准，到2020年，全省行业颗粒物、二氧化硫、氮氧化物排放量较2015年年下降40%以上。到2020年，全省焦化企业累计关停淘汰4.3米焦炉产能2000万吨以上，炭化室高度5.5米以上的焦炉占比到50%以上。到2023年，全省焦化企业累计关停淘汰4.3米焦炉产能4000万以上，炭化室高度5.5米以上的焦炉占比到70%以上。 根据征求意见稿，到2020年，全省累计关停淘汰4.3米焦炉产能2000万吨以上，这也与我们在8月27号的报告《焦炭行业如何去产能之深度分析暨汾渭平原调研总结》测算的结果山西2020年将有16%的4.3米焦炉被淘汰，涉及产能2318万吨基本一致。 2.关于4.3米焦炉淘汰： 实施方案提出加大炭化室高度4.3米焦炉关停淘汰力度，京津冀及周边4市（太原、长治、阳泉、晋城）、汾渭平原4市（吕梁、晋中、临汾、运城）及忻州工业园区内的4.3米焦炉最迟2023年底全部淘汰，焦炉煤气未化产加工利用的，最迟2020年前关停淘汰。提前淘汰炉龄较长、炉况较差的焦炉。 因此，我们预测产能落后、环保设施不达标的小型焦化企业焦炉，以及大型焦化企业部分已置换掉的4.3米焦炉将最先淘汰。 3.关于淘汰产能与产能置换： 方案提出支持企业“上大关小”，2020年底前，允许焦化企业利用自有焦炉产能备案建设焦化项目，允许项目建成后再淘汰原有焦炉，如项目备案2年仍未建成，原有焦炉立即淘汰。对置换自有焦炉产能的项目，2018年备案的，按100%确定置换产能量；2019年备案的，按90%确定置换产能量；2020年备案的，按80%确定置换产能量。 对于新建项目，捣固焦炉必须达到炭化室高度6米及以上，顶装焦炉须达到炭化室高度6.98米及以上，原则上配套干熄焦，其他条件满足焦化行业准入标准。 因此，随着产能淘汰与新建项目的实施，山西省焦化产业将完成产业的转型升级，工艺装备水平不断提高，但山西省焦化总产能不会有大幅的减少。 中信期货研究|策略周报（焦煤焦炭） 5 / 6 4.关于环保限产： 征求意见稿提出自2019年10月1日起，未达到大气污染排放限值标准的焦化企业，由所在地环保部门依法责令停产整顿。同时方案也提出要科学安排错峰生产，按照企业环保设施的运行情况，长期排污达标情况实施差别化管理，避免简单化、绝对化、“一刀切”。具体的限产比例，按照国家和省政府相关规定执行。 征求意见稿提出环保限产避免“一刀切”，但由于政府环保考核仍在，生态环境部公布的1-8月排名倒数前20的城市，山西就占了7个，短期内环保限产不会有大幅放松。随着排放标准的逐步提高，焦化产业环保污染问题将得到有效遏制，焦化行业将为打赢蓝天保卫战的贡献重要力量。 三、对焦化行业后期影响 1.山西焦化产能不会明显减少，但可能出现阶段性供需错配。 随着产能淘汰与新建项目的实施，山西省焦化产业将完成产业的转型升级，工艺装备水平不断提高，由于焦炉的建设周期为1-2年，同时征求意见稿支持先建设新项目，后淘汰原有焦炉，所以未来几年，山西省整体焦化产能不会明显的减少，在淘汰落后产能与新项目建设的时间共存期，有可能会出现供需的错配，这将是影响焦炭价格大幅波动的最主要因素。 2.环保限产放弃“一刀切”，但难以大幅放松。 环保限产放弃“一刀切”，把权限放到地方政府，不意味着限产的大幅放松。从生态环境部1-8月的数据