宏观金融早报：人民币汇率暂时企稳，激进者可尝试短空期指

www.cnzsqh.com 1 / 6 供投教使用 宏观金融 宏观金融早报 2020年11月8日星期日 人民币汇率暂时企稳，激进者可尝试短空期指 报告导读 宏观结论 人民币汇率暂时企稳。近期通胀预期有所升温，但“高通胀”目前看并不具备形成条件，8月PMI数据反弹主要来自生产，新订单快速下滑，需求端仍偏弱。当前利率维持震荡概率较大。股票调整仍未结束。部分商品关注做空机会，有色关注镍，黑色关注焦煤、焦炭。 交易策略 股票： 1. 风险偏好方面，贸易摩擦对风险偏好仍有压制,整体看近期风险偏好修复缓慢。 2. 供给需求方面，IPO发行放缓以及限售股解禁规模回落，预计后续供给端对盘面压力减弱。养老目标基金落地，后续需求端对盘面支撑增强。 3. 8月财新制造业PMI低于预期和前值，高频数据显示下半年经济动能总体依然向下，盈利无法过度乐观。 总体看，企业盈利对盘面支撑较弱，贸易摩擦对风险偏好仍有压制，期指延续调整，操作上建议激进者短空，对冲暂观望。 债券： 1. 8月财新制造业PMI低于预期和前值，需求端出现收缩，制造业景气度走弱。 2. 央行连续十二日暂停逆回购，月初流动性维持偏松局面，但央行8月已向数家大型银行开展定向正回购操作。 综合来看，虽月初流动性维持偏松局面，但中国央行8月向数家大型银行进行了定向正回购操作，期债单边逢高空。 黄金： 1. 美国经济一枝独秀、美元保持强势，国际贸易形势不容乐观。 2. 美国通胀保持温和，需继续观察美联储态度是否有变。 3. 国际风险事件多发，但黄金对风险事件的反应弱化。 建议黄金短期持有试空仓位，等待中长期趋势明朗。 宏观摘要 国际方面： 1. 美国ADP数据不及预期，市场认为劳动力供不应求 2. 美国8月ISM非制造业指数反弹 3. 美联储三号人物：国内缺乏通胀压力，联储无需提高加息速度 4. 共和党人掀起税改2.0 ：永久下调个税、放宽退休储蓄规则 国内方面： www.cnzsqh.com 2 / 6 供投教使用 5. 国务院会议释放减负信号：创投基金税负总体不增，研究调减社保费率 6. 商务部：针对美拟对华2000亿商品加征关税，将视对方行动采取必要反制 7. 证监会发布公司法修正案草案，鼓励上市公司回购 今日提示 17:00 欧元区二季度GDP同比终值 20:30 美国8月失业率 20:30 美国8月非农就业人口变动(万人) www.cnzsqh.com 3 / 6 供投教使用 市场要点 1. 美国ADP数据不及预期，市场认为劳动力供不应求 北京时间9月6日周四晚，有“小非农”之称的美国ADP就业数据出炉，8月非农私人部门新增就业人数16.3万人，预期 20万人，前值 21.9万人修正为 21.7万人。ADP数据公布后，主要资产价格暂时波动不大。 8月数据是17年9月以来的10个月最低点，但这并不是因为美国就业市场进入了冬天，恰恰相反，是因为劳动力供不应求，美国雇主们（尤其是小企业主）苦于招不够人。 本周美国申请失业救济的人数已经跌到了49年来的低点，仅为20.3万人，甚至比预期的21.3万人还要低，劳动力参与率之高、劳动市场热度可见一斑。 2. 美国8月ISM非制造业指数反弹 继8月ISM制造业指数创逾十四年新高后，8月ISM非制造业指数走出7月低谷，两个ISM行业指数的就业指数分别创新高，进口指数均为当月唯二下降的分项指数之一，但贸易摩擦对服务业影响显得微乎其微。 3. 美联储三号人物：国内缺乏通胀压力，联储无需提高加息速度 美国纽约联储主席Williams发表讲话表示，美国经济当前形势不错，有利于美联储实现双重目标，但薪资增速偏低是个大问题，表明美国经济仍然存在“增长空间”。美国缺乏通胀压力，意味着无需提高加息速度。 4. 共和党人掀起税改2.0 ：永久下调个税、放宽退休储蓄规则 美国众议院共和党人正计划推出税改2.0，旨在使去年通过的个人减税永久化，并放宽退休储蓄规则。众议院议长Paul Ryan表示，他希望本月晚些时候对该计划进行投票。众议院共和党人认为，新的税收政策提案将有助于促进经济增长并援助小企业。 5. 国务院会议释放减负信号：创投基金税负总体不增，研究调减社保费率 国务院总理李克强9月6日主持召开国务院常务会议，确定落实新修订的个人所得税法的配套措施，为广大群众减负；决定完善政策确保创投基金税负总体不增；部署打造“双创”升级版，增强带动就业能力、科技创新力和产业发展活力；通过《专利代理条例（修订草案）》。 6. 商务部：针对美拟对华2000亿商品加征关税，将视对方行动采取必要反制 商务部发言人表示，如美方一意孤行，对华采取任何新的加征关税措施，中方将不得不做出必要反制。之前中方已公布了针对自美进口约600亿美元商品加征关税的商品清单。 7. 证监会发布公司法修正案草案，鼓励上市公司回购 周四开盘前，中国证监会提出完善上市公司股份回购制度的修法建议，就公司法修正案草案公开征求意见。 证监会表示，总体而言，现行《公司法》规定的股份回购情形的范围较窄，决策程序不够简便，缺乏库存股制度，公司回购股份的积极性不高，股份回购制度的应有功能作用没有得到充分发挥。 证监会在公司法修正案草案中对股份回购的规定作出以下修改： 一是增加股份回购情形，包括用于员工持股计划，上市公司为配合可转换公司债券、认股权证的发行用于股权转换的，上市公司为维护公司信用及股东权益所必需的，法律、行政法规规定的其他情形等。 二是完善实施股份回购的决策程序，简化公司因实施员工持股计划或者股权激励，上市公司配合可转换公司债券、认股权证发行用于股权转换，以及上市公司为维护公司信用及股东权益等情形实施股份回购的决策程序。 三是建立库存股制度，明确公司因特定情形回购的本公司股份，可以以库存方式持有。 www.cnzsqh.com 4 / 6 供投教使用 股指 市场综述：周四两市低开，沪指盘初小幅拉升翻红，随后受钢铁、煤炭、白酒等权重板块拖累，逐渐下行。从盘面来看，天然气板块和以软件股为代表的科技股今日表现亮眼，国产软件、网络安全、天然气、军工等板块涨幅居前，白酒、医药电商、造纸等板块跌幅居前。两市成交量对比上一交易日缩小。 债市 市场综述：9月6日星期四，国债期货全天震荡，收盘涨跌不一。10年期债主力T1812涨0.02%，5年期债主力TF1812平收，2年期债主力TS1812跌0.01%。银行间现券延续近期盘整态势，主要利率债收益率在1bp上下波动。10年国开活跃券180210收益率上行0.38bp报4.2125%，10年国债活跃券180019收益率下行0.5bp报3.6050%。 黄金 市场综述：隔夜COMEX期金开于1202.5，收于1205.3。 www.cnzsqh.com 5 / 6 供投教使用 图1：国债收益率历史走势 图2：国债收益率曲线和每日变动 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 图3：期债数据图表 图4：期指数据图表 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 图5：贵金属数据图表 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 www.cnzsqh.com 6 / 6 供投教使用 免责声明： 本报告版权归“浙商期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布､复制｡如引用､刊发，需注明出处为“浙商期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改｡本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证｡报告中的信息或所表达意见不构成投资､法律､会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保｡我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息｡