【联讯电子中报点评】欣旺达：巩固行业领先地位，发掘业绩增长新动力

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 9 电子系统组装 证券研究报告 | 公司研究 欣 旺 达(300207.SZ) 【联讯电子中报点评】欣旺达：巩固行业领先地位，发掘业绩增长新动力 2018年08月30日 投资要点 增持(维持) 当前价： 9.19元 分析师：王凤华 执业编号：S0300516060001 邮箱：wangfenghua@lxsec.com 研究助理：彭星煜 电话：010-66235716 邮箱：pengxingyu@lxsec.com 股价相对市场表现(近12个月) 资料来源：聚源 盈利预测 百万元 2017A 2018E 2019E 2020E 主营收入 14045 19513 25788 32946 （+/-） 74.4% 38.9% 32.2% 27.8% 归母净利润 544 825 1101 1381 （+/-） 20.9% 51.6% 33.6% 25.4% EPS(元) 0.35 0.53 0.71 0.89 P/E 28 17 13 10 资料来源：联讯证券研究院 相关研究 《欣 旺 达（300207）_【联讯汽车公司点评】欣旺达：3C消费类业务稳步发展，多元布局初显成效》2017-03-14 《【联讯电子年报点评】欣旺达：围绕核心竞争力布局，不断拓展成长空间》2018-04-19  事件 欣旺达公布2018年半年报。2018H1公司实现营业收入75.52亿元，同比增长38%，实现归母净利润、扣非归母净利润分别为2.21、1.69亿元，同比分别增长21%、15%。  营收持续增长，毛利率保持稳定 2018H1公司实现营业收入75.52亿元，同比增长38%。2018Q2实现营业收入40.18亿元，同比增长23%。 公司实现归母净利润2.21亿元，同比增长21%。实现扣非归母净利润1.69亿元，同比增长15%。2018Q2公司实现归母净利润1.06亿元，同比增长-3.6%。实现扣非归母净利润0.93亿元，同比增长-2.6%。 期间费用率9.26%，相比2017年增长-0.61个百分点。管理费用率7.11%，相比2017年增长-0.52个百分点。管理费用的增长主要是研发和工资支出增加。销售费用率0.95%，相比2017年增长-0.06个百分点，销售费用增长主要是人员工资和运费增长。财务费用率1.21%，相比2017年增长-0.01个百分点。财务费用的增长主要是银行借款及应付债券增加导致利息支出增长。2018Q2期间费用率8.65%，同比增长+0.82个百分点，环比增长-1.31个百分点。管理费用率7.59%，同比增长+1.58个百分点，环比增长+1.02个百分点。销售费用率0.91%，同比增长+0.14个百分点，环比增长-0.07个百分点。财务费用率0.15%，同比增长-0.89个百分点，环比增长-2.26个百分点。 公司毛利率12.71%，同比增长+0.79个百分点，相比2017年增长-1.71个百分点。净利率2.95%，同比增长-0.47个百分点，相比2017年增长-1.07个百分点。2018Q2公司毛利率13.05%，同比增长+1.15个百分点，环比增长+0.72个百分点。净利率3.1%，同比增长-0.48个百分点，环比增长+0.31个百分点。  巩固行业领先地位，发掘业绩增长新动力 公司巩固了手机数码类锂电池模组国内主要供应商的地位，形成了稳定的大客户群体，与国际大客户合作进一步加强，快充、双电芯等新技术用于多款旗舰机。在手机市场整体出货量下滑的情况下，该业务保持稳定增长。笔记本电脑电池向锂聚合物电池转换带动公司该业务持续增长，这将是是公司未来3~5年重要的业绩增长点。智能硬件市场处于快速增长期，公司扫地机器人、电子笔、无人机等智能硬件业务全面展开。公司动力电池的业务已得到国内外多家知名新能源车企的高度认同，在多个新车型上与客户建立电池系统的联合同步开发机制，目前已有十款配套乘用车正式进入国家公告-32%-20%-9%3%15%17-0 817-1 118-0 218-0 518-0 8沪深300 欣 旺 达 欣 旺 达(300207.SZ)公司研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 9 目录，汽车电池业务得到稳定持续增长。公司将在整车厂附近进行产业链布局和区域化投资。 在储能领域，公司专注于电网储能、分布式储能、家庭储能、网络能源、新能源发电以及综合能源服务业务，提供储能系统及整体解决方案。上半年国内外多个项目正在开展。公司积极布局商业智能BI、基于物联网的云计算和大数据技术，构建工业物联网平台，提供智能工厂全面解决方案，力争成为行业内领先的智能制造装备和解决方案企业。普瑞赛斯在消费类电池、无线充电、动力和储能电池检测认证以及锂电池安全技术方面的业务持续推进。  盈利预测与投资建议 预计2018~2020年公司EPS分别为0.53、0.71、0.89元，分别对应17、13、10 X PE。维持“增持”评级。  风险提示 1、新产品研发进度不及预期的风险；2、下游需求不及预期的风险；3、新业务开拓不及预期的风险。 欣 旺 达(300207.SZ)公司研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 9 目 录 一、事件 .............................................................................................................................................................. 4 二、营收持续增长，毛利率保持稳定 .................................................................................................................... 4 三、巩固行业领先地位，发掘业绩增长新动力 ...................................................................................................... 6 四、盈利预测与投资建议 ...................................................................................................................................... 6 五、风险提示 ....................................................................................................................................................... 6 图表目录 图表1： 2013~2018H1欣旺达营业收入和增长率 ......................................................................................... 4 图表2： 2015Q1~2018Q2欣旺达营业收入和增长率 .................................................................................... 4 图表3： 2013~2018H1欣旺达归母净利润、扣非归母净利润及增长率 ......................................................... 4 图表4： 2015Q1~2018Q2欣旺达归母净利润、扣非净利润、增长率 ........................................................... 4 图表5： 2013~2018H1欣旺达各项费用率 ................................................................................................... 5 图表6： 2015Q1~2018Q2欣旺达各项费用率 .............................................................................................. 5 图表7： 2013~2018H1欣旺达毛利率、净利率 ............................................................................................ 5 图表8： 2015Q1~2018Q2欣旺达毛利率、净利率 ....................................................................................... 5 图表9： 欣旺达PE Band ............................................................................................................................. 6 图表10： 欣旺达PB Band ........................................................................................................................... 6 附录：公司财务预测表（百万元） ................................................................................................................. 7 欣 旺 达(300207.SZ)公司研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 4 / 9 一、事件 欣旺达公布2018年半年报。2018H1公司实现营业收入75.52亿元，同比增长38%，实现归母净利润、扣非归母净利润分别为2.21、1.69亿元，同比分别增长21%、15%。 二、营收持续增长，毛利率保持稳定 欣旺达公布2018年半年报。2018H1公司实现营业收入75.52亿元，同比增长38%。2018Q2实现营业收入40.18亿元，同比增长23%。 图表1： 2013~2018H1欣旺达营业收入和增长率 图表2： 2015Q1~2018Q2欣旺达营业收入和增长率 资料来源：Wind、联讯证券 资料来源：联讯证券 2018H1公司实现归母净利润2.21亿元，同比增长21%。实现扣非归母净利润1.69亿元，同比增长15%。 2018Q2公司实现归母净利润1.06亿元，同比增长-3.6%。实现扣非归母净利润0.93亿元，同比增长-2.6%。 图表3： 2013~2018H1欣旺达归母净利润、扣非归母净利润及增长率 图表4： 2015Q1~2018Q2欣旺达归母净利润、扣非净利润、增长率 资料来源：Wind、联讯证券 资料来源：联讯证券 2018H1期间费用率9.26%，相比2017年增长-0.61个百分点。管理费用率7.11%，相比2017年增长-0.52个百分点。管理费用的增长主要