公司收购方案成功过会，智慧海洋领先地位进一步巩固

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 公司点评●航海装备 2018年08月30日 [table_main] 公司点评报告模板 公司收购方案成功过会， 智慧海洋领先地位进一步巩固 海兰信（300065.SZ ） 推荐 维持评级 核心观点： 1．事件 公司29日发布公告称，公司发行股份购买资产暨关联交易事项获证监会上市公司并购重组审核委员会审核通过。 2．我们的分析与判断 （一）收购方案成功过会，盈利能力显著提升 公司拟16.85元/股向智海创信等8名对象发行0.394亿股购买海兰劳雷 45.62%股权（作价6.63亿），之后公司将持有其100%股权，从而实现对下属企业劳雷香港和 Summerview（统称为劳雷产业） 100%的控制。智海创信承诺，海兰劳雷在 2018-2020年度扣非净利分别不低于8,929.91 万元、10,163.27 万元和11,072.00 万元。从交易前后数据比较来看，公司2018H1备考归母净利润为7259.56万元，备考EPS为0.18元，比交易前增厚0.02元，整体盈利能力提升12.5%。 公司对劳累产业剩余股权的收购，有望进一步突出和强化智慧海洋主业，巩固智慧海洋领域领先设备供应商以及系统解决方案提供商地位，加快实现公司向海洋大数据运营服务商的转型升级。 （二）民船市场回暖，智能航海业务蓄势待发 2018年6月，克拉克森新船价格指数为128点，同比上升4.2%，连续9个月出现同比上涨，民船市场现回暖迹象。年初，扬子江船业承诺未来三年对公司智能化装备采购额不低于1亿/年，上半年，公司与扬子江的业务规模实现同比翻番。未来公司将通过提高在船东市场的业务规模和市占率，为后期迅速抢占船舶智能化改造市场做准备。智能航海业务的复苏有望成为公司业绩增长的较大助力。 （三）智慧海洋业务有望实现平稳较快增长 公司近海雷达综合观监测系统已实现中国近海岸基主要区域的监测覆盖，未来将重点打造基于海油平台、海洋牧场、长江流域、风电场等应用场景中的雷达监测示范工程，业务增长仍有空间。 根据公司公告，公司具备承接大规模海洋观测设施建设的能力，正在跟进的海洋调查、海底关键技术与装备市场规模约40亿，实施周期为2018年至2025年。预计2018年将带来不低于5000万元增量订单，2019年和2020年将在海洋水文、海底地质、海洋气象、目标探测、座底原位观测建设等领域带来不低于2亿元的增量订单。随着未来订单的逐步释放，公司智慧海洋业务增长可期。 分析师 李良 ：010-66568330 ：liliang_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130515090001。 市场数据 2018/8/29 A股收盘价(元) 13.68 A股一年内最高价(元) 23.53 A股一年内最低价(元) 10.99 上证指数 2769.29 市盈率（2018） 36.07 总股本（万股） 35881.77 实际流通A股(万股) 27052.22 限售的流通A股(万股) 8829.55 流通A股市值(亿元) 37.01 相对上证指数表现图 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%17/817/917/1017/1117/1218/118/218/318/418/518/618/7海兰信上证指数 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 [table_report] 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 [table_page1] 公司点评/军工行业 （四）回购股票表信心，投资安全边际有章可循 自2018年2月22日起，公司计划在未来12个月内以不超过22元/股的价格，回购8000万至2亿元的股票，用于注销和股权激励或员工持股计划。截止7月末，公司已累计回购545万股，总金额7738万元，回购均价14.2元/股。我们认为公司此举彰显了对公司当前市场价值的信心，也为二级市场投资提供了一定安全边际。 3．投资建议 假设海兰劳雷剩余股权10月初实现并表，预计公司2018年和2019年归母净利分别为1.53亿和1.82亿，按备考总股本3.98亿计算，EPS为0.38元和0.46元，当前股价对应PE为36.07x和29.80x。公司属于海洋信息化稀缺标的，业务布局清晰，维持“推荐”评级。 风险提示：海底监测网建设推进不及预期的风险 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 [table_page1] 公司点评/军工行业 评级标准 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。该评级由分析师给出。 中性：是指未来6－12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：是指未来6－12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 李良，军工行业证券分析师。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 覆盖股票范围： A股：航发动力（600893.SH）、中国卫星（600118.SH）、中航电子（600372.SH）、中航重机（600765.SH）、中航飞机（000768.SZ）、中航机电（002013.SZ）、航天电子（600879.SH）、航天科技（000901.SZ）、中航光电（002179.SZ）、光电股份(600184.SH)、国睿科技（600562.SH）、航天通信（600677.SH）、中国重工（601989.SH）、中国动力（600482.SH）、成飞集成（002190.SZ）等。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 [table_page1] 公司点评/军工行业 免责声明 [table_avow] 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券，银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部份，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给银河证券客户的，属于机密材料，只有银河证券客户才能参考或使用，如接收人并非银河证券客户，请及时退回并删除。 所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为银河证券的商标、服务标识及标记。 银河证券版权所有并保留一切权利。 联系 [table_contact] 中国银河证券股份有限公司研究部 机构请致电： 深圳市福田区福华一路中心商务大厦26层 深广地区：詹 璐 0755-83453719 zhanlu@chinastock.com.cn 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座 海外机构：尚 薇 010-83574522 shangwei@chinastock.com.cn 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座 北京地区：王 婷 010-66568908 wangting@chinastock.com.cn 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座 海外机构：舒英婷 010-66561317 shuyingting@chinastock.com.cn 上海浦东新区富城路99号震旦大厦15楼 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn 公司网址：www.chinastock.com.cn