www.cnzsqh.com 1 / 6 供投教使用 宏观金融 宏观金融早报 2020年11月8日星期日 美国和墨西哥达成新的贸易协议,中国工业企业利润增速小幅下滑 报告导读 宏观结论 人民币汇率重启逆周期因子，预计未来在7附近震荡。宽货币对债市利好减弱，市场焦点转向财政政策如何落地和执行效果，当前利率维持震荡概率较大。股票调整仍未结束。商品方向尚不明朗。关注中美贸易战后续谈判及国内需求变化。 交易策略 股票： 1. 风险偏好方面，贸易战升级压制风险偏好，但中美贸易磋商重启令风险偏好存修复预期。 2. 供给需求方面，IPO发行放缓以及限售股解禁规模回落，预计后续供给端对盘面压力减弱。养老目标基金落地，后续需求端对盘面支撑增强。 3. 企业盈利来看7月规模以上工业企业利润增速下滑，预计下半年经济动能总体依然向下，盈利无法过度乐观。 总体看，近期供给端对盘面压力较弱，中美贸易磋商重启令风险偏好存修复预期，操作上建议单边多单持有，对冲暂观望。 债券： 1. 央行国库现金定存招标利率上行10个bp，资金面上有所收敛。 2. 中国外汇交易中心周五晚间公告称，8月份以来人民币对美元汇率中间价报价行陆续主动调整了“逆周期系数”。 央行国库现金定存招标利率上行10个bp，资金面上有所收敛，期债做陡曲线策略离场，单边尝试逢高空。 黄金： 1. 美国经济一枝独秀、美元持续走强，国际贸易形势不容乐观。 2. 美国通胀保持温和，需继续观察美联储态度是否有变。 3. 国际风险事件多发，但黄金对风险事件的反应弱化。 4. 金价已经有效跌破1200关口。 建议黄金短期持有试空仓位，等待中长期趋势明朗。 宏观摘要 国际方面： 1. 特朗普称北美自贸协定有新进展，与墨西哥已达成协议 国内方面： 2. 个税法二审：赡养老人支出纳入专项附加扣除，起征点5000元不变 3. 民法典分编草案：新增1个月的离婚冷静期 www.cnzsqh.com 2 / 6 供投教使用 4. 呼和浩特表态“全面停止房地产去库存” 今日提示 16:00 欧元区7月M3货币供应同比 22:00 美国8月谘商会消费者信心指数 www.cnzsqh.com 3 / 6 供投教使用 市场要点 1. 特朗普称北美自贸协定有新进展，与墨西哥已达成协议 27日本周一，特朗普表示，将有美墨贸易协议。美墨达成协议之后，将处理NAFTA这个称谓。这对美墨两国都是很好的协议。他将很快致电加拿大总理特鲁多。美加尚未启动贸易谈判，他呼吁加拿大迅速加入美墨新协议，否则面临被忽视的风险。 墨西哥总统Pena Nieto表示，贸易协议利好美墨两国。他非常希望加拿大成为美墨贸易协议的参与方。 加拿大外长Freeland的发言人后称，Freeland提前结束欧洲行程，已动身前往美国华盛顿，以便周二参与NAFTA磋商。 美国贸易代表莱特希泽称，墨西哥同意消除第19项争端解决机制。针对NAFTA，所谓“日落条款”将转化为一个每六年审核一次的流程，那将不会造成贸易协议到期失效。NAFTA将有十六年的“寿命”，在完成每个六年期限的审查之后，将再延长十六年。美墨NAFTA计划不会限制美国对墨西哥的轻型汽车进口量。 稍早彭博报道援引知情者消息称，特朗普已经签署了旨在修改NAFTA的美国和墨西哥双边协议。过去数日，墨西哥和美国在汽车和能源方面的谈判取得重大突破。但美国还没有和NAFTA的另一个协议国加拿大达成任何协议。 2. 个税法二审：赡养老人支出纳入专项附加扣除，起征点5000元不变 备受社会关注的个人所得税法修正案草案27日提交十三届全国人大常委会第五次会议二次审议，全国人大宪法和法律委员会副主任委员徐辉向大会作全国人民代表大会宪法和法律委员会关于个人所得税法修正案（草案）审议结果的报告。 二审稿中的一个新变化是，赡养老人的支出也予以税前扣除。由此前居民个人的子女教育支出、继续教育、大病医疗、住房贷款利息和住房租金等四项支出可以在税前予以扣除，增至五项。有些常委会组成人员和有关方面提出，为了弘扬尊老孝老的传统美德，充分考虑我国人口老龄化日渐加快，工薪阶层独生子女家庭居多、赡养老人负担较重等实际情况，建议对于赡养老人支出，也予以税前扣除。 徐辉在报告中指出，这次改革，通过提高基本减除费用标准，增加专项附加扣除，优化调整税率结构、扩大低档税率的级距等方式，减轻了广大纳税人的税收负担，使个人所得税税负水平更趋合理，实现了从分类税制向综合与分类相结合的个人所得税制的重大转变，个人所得税制改革迈出了关键一步。 关于个税起征点，记者发现，二审稿中未对起征点进行修改，维持了一审稿中起征点调至每年6万元，即每月5000元不变。 3. 民法典分编草案：新增1个月的离婚冷静期 专章规定居住权；增加住房承租人优先承租权制度；规定了电、水、气、热力供应人以及公共承运人对社会公众的强制缔约义务，完善了格式条款制度；结婚登记的婚姻无效；增加离婚冷静期制度；规定环境损害惩罚性赔偿等。 4. 呼和浩特表态“全面停止房地产去库存” 呼和浩特市住房保障和房屋管理局官网8月24日发布的公告称，当地把“稳地价、稳房价、稳预期”作为房地产调控的总体目标，拟采取多项措施调控房价，稳定房地产市场。全面停止房地产去库存调控措施，将处置权抵押、调整用地性质、调整户型结构和配套费后置等措施纳入解决房地产遗留问题政策范围。 www.cnzsqh.com 4 / 6 供投教使用 股指 市场综述：周一两市小幅高开后，一路走高，沪指大涨近2%，日线三连阳，创业板指涨幅近3%，逼近1500点整数关口，行业板块几乎全线上涨，5G概念股全天领涨两市，成上涨主力军，市场做多氛围回暖，赚钱效应显著回升。从盘面上看，行业板块几乎全线上涨，5G、国产军工、白酒居板块涨幅榜前列。 据国家统计局发布的数据显示，1-7月中国规模以上工业企业利润同比增长17.1%，较前值略微回调0.1%。而7月规模以上工业企业利润同比增长16.2%，增速下滑3.8%，创二季度以来新低。预计下半年经济动能总体依然向下，盈利无法过度乐观。预计企业盈利对盘面支撑减弱。 债市 市场综述：8月27日，国债期货全天偏弱震荡，小幅收跌，10年期债主力T1812跌0.01%，5年期债主力TF1812跌0.04%，2年期债主力TS1812跌0.06%。银行间现券亦走软，收益率小幅上行，10年国开活跃券180205收益率上行2.88bp报4.2850%，10年国债活跃券180011收益率上行0.58bp报3.63%。 黄金 市场综述：隔夜COMEX期金开于1214.5，收于1217.5。 www.cnzsqh.com 5 / 6 供投教使用 图1：国债收益率历史走势 图2：国债收益率曲线和每日变动 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 图3：期债数据图表 图4：期指数据图表 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 图5：贵金属数据图表 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 www.cnzsqh.com 6 / 6 供投教使用 免责声明： 本报告版权归“浙商期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布､复制｡如引用､刊发，需注明出处为“浙商期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改｡本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证｡报告中的信息或所表达意见不构成投资､法律､会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保｡我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息｡