当升科技中报业绩点评：业绩符合预期 三元正极龙头深化布局

证券研究报告 1 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 当升科技中报业绩点评：业绩符合预期 三元正极龙头深化布局 事件 当升科技8月27日晚间发布中期业绩报告称，2018年上半年归属于母公司所有者的净利润为1.13亿元，较上年同期减22.16%；归母扣非净利润为1.06亿元，同比增长114.99.营业收入为16.3亿元，较上年同期增95.22%；基本每股收益为0.281元，较上年同期减29.02%。 点评  公司业绩符合预期，其中扣非后净利润处于业绩预告区间上限，较上年同期大幅提升。公司合并后净利润同比下降，主要原因是上年同期转让星城石墨股权，股权转让收益对净利润影响值为9095万元。公司2018年上半年扣非后净利润较上年同期大幅增长，主要是公司正极材料业务持续增长，新产能逐步释放，销售收入及利润同比大幅上升。公司锂电材料业务继续保持快速发展，实现扣非净利润8462万元，同比增长183.31%。期内公司现金流情况显著好转。  报告期内公司继续加快产能布局，打造全球领先的高端锂电材料产业基地，在全力推进江苏当升三期工程的同时，开展了江苏常州锂电新材料产业基地项目的筹建工作，新基地远期规划建成年产能10万吨高镍锂电正极材料，其中首期规划年产能5万吨，总投资额33.55亿元人民币，分步建成投产。江苏当升三期工程和常州锂电新材料产业基地（筹）的建设，未来随着高镍产能的投产，将大幅提高公司的产能规模，规模效应将进一步提升公司盈利能力，增强公司的市场竞争力。  公司全资子公司中鼎高科主营精密模切设备，2018年上半年，中鼎高科营业收入、净利润同比实现稳步增长。公司智能装备业务实现扣非净利2151万元，同比增长10.33%。2018年，中鼎高科充分利用自身核心技术，积极开拓国际市场，加大产品在医疗、RFID等行业的推广应用，进一步提升圆刀模切机的同步运行精度，增加圆刀机设备的扩展性，目前已取得积极成果，在大客户中实现了顺利应用，保持了中鼎高科在圆刀模切技术领域的领先优势。预计公司2018年智能装备业务业绩将持续稳定增长，保持锂电正极材料业务和智能装备业务的双轮驱动发展。 公司自成立以来一直专注于锂电正极材料的研发和生产，尤其在高端三元电极材料领域具有领先技术优势。随着新能源汽车销量的快速增长及国家对动力电池在能量密度门槛要求的不断提升，看好公司未来发展前景，给予“增持”评级。 行业研究报告 当升科技（300073） 2018年8月28日 投资评级：增持 2018年8月27日 收盘价 24.73 52周内高 37.77 52周内低 19.35 总市值(百万元) 10800.15 流通市值(百万元) 8289.70 总股本(百万股) 436.72 A股(百万股) 436.72 —已流通(百万股) 335.21 —限售股(百万股) 101.51 开源证券研究所 分析师：李文静 SAC 执业证书编号：S0790514060002 Email:liwenjing@kysec.cn 联系电话：029-88447618 地址：西安市高新区锦业路1号 都市之门B座5层 开源证券股份有限公司 http://www.kysec.cn -30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%当升科技沪深300 开源证券 证券研究报告 上市公司 上市公司研究报告 2 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 风险提示：新项目拓展不达预期、新能源汽车销量增长不及预期；原材料大幅上涨 图表1 当升科技[300073] PE/PB-band 资料来源：Wind 3 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 与公司有关的信息披露 本公司在知晓范围内履行披露义务。 股票投资评级说明 证券的投资评级： 以报告日后的6 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下： 买入（Buy）：相对强于市场表现20％以上； 增持（outperform）：相对强于市场表现5％～20％； 中性 (Neutral) ：相对市场表现在－5％～＋5％之间波动； 减持(underperform) ：相对弱于市场表现5％以下。 行业的投资评级： 以报告日后的6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下： 看好（overweight）：行业超越整体市场表现； 中性 (Neutral) ：行业与整体市场表现基本持平； 看淡 (underweight) ：行业弱于整体市场表现。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 本报告采用的基准指数：沪深300指数 法律声明 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 开源证券研究所 地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层 邮编：710065 电话：029-88447618 传真：029-88447618 4 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 公司简介 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，由陕西开源证券经纪有限责任公司变更延续的专业证券公司，主要股东为陕西煤业化工集团有限责任公司、佛山市顺德区美的技术投资有限公司、佛山市顺德区诚顺资产管理有限责任公司、佛山市顺德区徳鑫创业投资有限公司，注册资本17.9亿元，公司的经营范围为：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券自营；证券资产管理；融资融券； 约定购回；股票质押式回购；证券承销；证券投资基金销售。 业务简介：  代理买卖证券业务：我公司经中国证监会批准，开展证券代理买卖证券业务，主要包括：证券的代理买卖（沪、深 A 股、证券投资基金、ETF、LOF、权证、国债现货、国债回购、可转换债券、企业债券等）；代理证券的还本付息、分红派息；证券代保管、鉴证；代理登记开户。公司通过集中交易系统可以为投资者提供现场、自助终端、电话、互联网和手机等多种委托渠道，可满足投资者通买通卖的交易需求。公司目前与多家银行开通客户资金第三方存管业务，确保投资者资金安全流转，随时随地轻松理财。  证券投资咨询业务：我公司经中国证监会批准，开展证券投资咨询业务，为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、看法或建议；  与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问：我公司经中国证监会批准，开展财务顾问业务，为上市公司收购、重大资产重组、合并、分立、股份回购、发行股份购买资产等上市公司资产、负债、收入、利润和股权结构产生重大影响的并购重组活动，提供交易估值、方案设计、出具专业意见等专业服务。  证券自营业务：我公司经中国证监会批准，开展证券自营业务，使用自有资金和依法筹集的资金，以公司名义开设证券账户买卖依法公开发行或中国证监会认可的其他有价值证券的自营业务。自营业务内容包括权益类投资和固定收益类投资。  资产管理业务：我公司经中国证监会批准，开展资产管理业务，接受客户委托资产，并负责受理客户委托资产的投资管理，为客户提供专业的投资管理服务。服务对象为机构投资者以及大额个人投资者，包括各类企业、养老基金、保险公司、教育机构和基金会等。  融资融券业务：融资融券交易和约定购回式证券交易业务运作，为客户提供信用融资服务 分支机构 深圳分公司 地址：深圳市福田区福华三路卓越世纪中心4号楼18层 电话：0755-88316669 上海分公司 地址：上海市浦东新区世纪大道100号环球金融中心62层 电话：021-68779208 北京分公司 地址：北京市西城区锦什坊街35号院1号楼2层 电话：010-58080500 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区七星西路178号七星大厦17层02单元 电话：0592-5360180 珠海分公司 地址：珠海市香洲区九州大道西2023号富华里B座2902 电话：0756-8686588 江苏分公司 地址：南京市建邺区河西大街198号同进大厦4单元901室 电话：025-86573878 云南分公司 地址：云南省昆明市度假区滇池路918号摩根道五栋B区楼 电话：0871-64630002 湖南分公司 地址：长沙市岳麓区潇湘北路三段1088号渔人商业广场16栋3楼 电话：0731-85133936 河南分公司 地址：郑州市郑东新区金水东路33号美盛中心808号 电话：0371-61778510 深圳第一分公司 地址：深圳市南山区沙河西路2009号尚美科技大厦902房 电话：0755-86660408 海南分公司 地址：海南省海口市龙华区金贸西路1号富丽花园文景阁308室 电话：0898—36608886 吉林分公司 地址：吉林省长春市南关区人民大街10606号 东北亚国际金融中心3楼301室 电话：0431—81888388 上海第二分公司 地址：上海市世纪大道1239号世纪大都会2号楼13层02B室 电话：021-58391058 北京第二分公司 地址：北京市朝阳区建