每周股票策略报告 2018年8月20日星期一 1 请参阅后文之分析员核证及免责声明 Jackson Hole会议本周举行 中美重启贸易谈判 各国指数收市价一周变动%年初至今%恒生指数27,213-4.07-9.04国企指数10,514-3.92-10.21创业板指数189-4.26-28.37上证综合指数2,669-4.52-19.30沪深300指数3,230-5.15-19.88日经225指数22,270-0.12-2.17道琼斯指数25,6691.413.84标普500指数2,8500.596.60纳斯达克指数7,816-0.2913.22罗素2000指数1,6930.3610.25德国DAX指数12,211-1.72-5.47法国CAC指数5,345-1.290.61英国富时100指数7,559-1.41-1.68波罗的海指数1,7231.8926.13预期估值市盈率(x)市帐率(x)股息率(%)恒生指数11.201.243.69国企指数7.650.934.37上证综合指数10.671.432.92MSCI 中国指数11.911.612.44道琼斯指数16.464.052.22波幅指数收市价一周变动%年初至今%VIX指数12.64-3.9514.49VHSI指数20.4911.5440.34外汇收市价一周变动%年初至今%美汇指数96.10-0.274.32欧元兑美元1.140.22-4.72英镑兑美元1.27-0.07-5.65美元兑人民币6.880.455.70美元兑日圆110.50-0.30-1.94利率收市价一周变动%年初至今%5年期美国国债2.74-0.1324.2410年期美国国债2.86-0.4418.92三个月Shibor2.81-1.96-42.88三个月Libor2.31-0.3236.45资料来源：彭博、西证证券经纪。 香港和内地股市上周大跌。恒生指数按周大跌4.1%至27,213点，国企指数按周大跌3.9%至10,514点，日均成交按周增加17.7%至1,044亿港元。上证综合指数按周大跌4.5%至2,669点，日均成交按周减少10.9%至人民币2,759亿元。 教育股暴跌；物业管理、科网及澳门博彩股跌幅均超10%。市场担忧教育股未来将没法收购非营利性民办学校，除成实外教育（1565.HK）上周仅轻微下跌3.9%外，其他主要教育股上周均暴跌超过30%；腾讯（700.HK）第二季收入差于预期，加上承认内地暂停审批游戏商业化许可，股价上周下跌8.9%，加上金山软件（3888.HK）上周也发布盈警，拖累科网股大跌；物业管理及澳门博彩股上周跌幅也超过10%。 焦点从回美国。本周市场关注点将回归美国：1)利率会议纪录；2)Jackson Hole会议及鲍威尔讲话；3)美墨NAFTA谈判；及4)中美贸易谈判前瞻。本周三将公布联储局会议纪录，预料将可提供更清晰之加息路径及缩表之详细计划。世界各地之银行家预期将出席Jackson Hole会议，鲍威尔将发表「经济变动中的货币政策」之演说，现暂定已知之会议议题为发达国家和行业之市场集中度上升对经济之影响。美国与墨西哥之NAFTA谈判有新进展，因美国或愿意放弃对部分墨西哥农产品之出口季节性限制，现尚未解决之焦点为汽车，但其后美国与加拿大及后者与墨西哥仍需落实双边贸易协议才能真正完成NAFTA谈判。中国商务部副部长将于本周访美，虽然级别较低，但相信是为了此后再作较高级别之会面打好基础，然而，我们相信中国仍会等待11月美国中期选举结果再决定会如何应对以结束贸易战。 证监会就保证金融资业务展开咨询。香港证监会就有关证券保证金融资活动的建议指引展开咨询，主要的建议包括规定劵商须避免杠杆率过高及证券抵押品和保证金客户过于集中。虽然我们相信绝大部分有规模之劵商均已设定内部指引，但若证监会之指引更为严格，将不利劵商孖展业务之增长。 本周恒指或略有反弹。目前恒生指数/国企指数预测市盈率分别为11.2/7.6倍，与过去三年之平均估值11.0/8.0倍相若。本周事件与美国有关但对香港之影响较轻微，本周恒指或略有反弹。 2 请参阅后文之分析员核证及免责声明 一周重要资料日期国家指数预测前值08/21香港综合CPI(年比)七月2.40%2.40%08/22美国MBA 贷款申请指数八月十七日---2.00%08/22美国成屋销售七月5.41m5.38m08/22美国成屋销售 (月比)七月0.60%-0.60%08/23美国FOMC Meeting Minutes八月一日----08/23美国首次申请失业救济金人数八月十八日215k212k08/23美国连续申请失业救济金人数八月十一日1735k1721k08/23美国FHFA房价指数月比六月0.30%0.20%08/23美国房屋价格购买指数(季比)第二季--1.70%08/23美国彭博消费者舒适度八月十九日--58.908/23美国Markit美国制造业采购经理人指数八月初值5555.308/23美国Markit美国服务业采购经理人指数八月初值565608/23美国Markit美国综合采购经理人指数八月初值--55.708/23美国新屋销售七月648k631k08/23美国新屋销售 (月比)七月2.70%-5.30%08/23美国堪萨斯城联邦制造业展望企业活动指数八月222308/24美国耐久财订单七月初值-0.50%0.80%08/24美国耐久财(运输除外)七月初值0.50%0.20%08/24美国资本财新订单非国防(飞机除外)七月初值0.50%0.20%08/24美国资本财销货非国防(飞机除外)七月初值0.30%0.70%08/27中国Industrial Profits YoY七月--20.00%08/27香港出口(年比)七月--3.30%08/27香港进口(年比)七月--4.40%08/27香港贸易收支(港币)七月---54.1b08/27美国芝加哥联邦准备银行全国经济活动指数七月--0.4308/27美国达拉斯联邦制造业展望企业活动指数八月3032.3资料来源：彭博、西证证券经纪。 3 请参阅后文之分析员核证及免责声明 主要行业股份估值市值市盈率(x)市帐率(x)股息率(%)股本回报率(%)公司股份编号(亿港元)历史1年预测2年预测1年预测1年预测1年预测汽车吉利汽车175 HK1,37011.28.56.62.62.634.4比亚迪1211 HK1,18425.424.318.91.80.57.7广汽集团2238 HK6944.94.64.10.86.717.3银行汇丰控股5 HK13,95418.612.511.81.15.78.4建设银行939 HK16,9766.25.75.20.85.314.4农业银行1288 HK12,7045.55.14.80.75.813.9工商银行1398 HK20,0306.25.75.30.85.213.9中国银行3988 HK10,4215.55.14.70.66.112.2保险友邦保险1299 HK7,95816.518.115.62.31.812.9中国平安2318 HK12,55912.011.19.22.02.819.1中国人寿2628 HK5,21214.310.99.11.33.212.4金融服务港交所388 HK2,74336.529.325.87.03.024.5国泰君安2611 HK1,40512.712.511.31.02.89.1中信证券6030 HK1,70113.011.510.20.93.28.5房地产新鸿基16 HK3,4228.211.310.40.73.85.9中国海外688 HK2,5426.26.35.30.94.014.5领展823 HK1,6399.728.725.91.03.54.1长实集团1113 HK2,0476.98.27.80.63.69.9碧桂园2007 HK2,4077.96.14.61.75.529.7万科企业2202 HK2,7388.56.95.61.65.123.3中国恒大3333 HK3,49412.87.86.52.37.933.2石油中石化386 HK8,72914.99.79.51.07.510.5中石油857 HK10,45041.615.613.40.83.44.9中海油883 HK5,34919.08.48.11.25.613.5资源鞍钢股份347 HK5408.47.57.40.94.211.9江西铜业358 HK31116.39.98.60.64.15.4海螺水泥914 HK2,40113.28.98.82.04.624.0中国神华1088 HK3,3266.16.36.60.96.514.4中国铝业2600 HK45529.619.912.41.00.35.0紫金矿业2899 HK61314.511.19.91.44.513.2洛阳钼业3993 HK69520.112.111.01.55.213.7铁路基建中国中铁390 HK1,5248.37.56.60.82.111.3中国铁建1186 HK1,2436.96.15.40.72.711.7中国中车1766 HK1,94315.613.611.91.33.210.0中国交建1800 HK1,2966.45.54.80.63.611.1资料来源：彭博、西证证券经纪。 4 请参阅后文之分析员核证及免责声明 主要行业股份估值(续)市值市盈率(x)市帐率(x)股息率(%)股本回报率(%)公司股份编号(亿港元)历史1年预测2年预测1年预测1年预测1年预测快速消费品中国旺旺151 HK75920.219.017.54.13.022.9万洲国际288 HK89710.09.78.81.44.515.3华润啤酒291 HK1,05679.046.936.24.90.710.7康师傅322 HK85841.130.525.93.71.712.8恒安国际1044 HK79618.317.816.34.03.723.3蒙牛乳业2319 HK84835.923.618.53.01.012.8达利食品3799 HK82321.018.415.84.73.627.0医药保健石药集团1093 HK1,10038.729.523.26.11.122.1国药控股1099 HK97416.115.613.82.12.014.5中生制药1177 HK1,13740.331.726.05.90.725.1复星医药2196 HK81521.918.615.72.41.613.6华润医药3320 HK68219.717.114.81.21.68.1非必须消费品中升控股881 HK3649.28.16.91.62.722.3海尔电器1169 HK57714.812.510.62.01.817.4利福国际1212 HK2388.413.112.05.14.241.8新秀丽1910 HK42115.918.315.12.72.014.5普拉达1913 HK89652.542.535.63.42.610.6周大福1929 HK67422.013.912.12.05.514.8安踏体育2020 HK1,06529.624.019.56.03.026.6高鑫零售6808 HK87827.727.125.43.11.512.3澳门博彩银河娱乐27 HK2,31121.816.915.23.61.622.0永利澳门1128 HK96126.114.312.131.86.0201.9金沙中国1928 HK2,91723.217.215.18.25.745.8美高梅中国2282 HK52022.424.013.95.42.024.3电讯中国电信728 HK2,87313.512.411.10.73.46.1中国联通762 HK2,748112.127.917.10.71.42.6中国铁塔788 HK2,138n.a.n.a.n.a.n.a.n