教育行业周报：民促法“送审稿”发布致港股教育股重挫，合景泰富集团控股恒德教育

证券研究报告 新三板教育周报 广证恒生新三板教育指数走势 教育行业周报：民促法“送审稿”发布致港股教育股重挫，合景泰富集团控股恒德教育 2018.08.20 黄莞（分析师） 田鹏（研究助理） 电话： 020-88832319 020-88836115 邮箱： huangguan@gzgzhs.com.cn tian.peng@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310517050001 A1310117080001 本期观点 本期广证恒生新三板教育指数下降0.51%，与三板成分指数持平，领先三板做市指数1.44个百分点。本期最受关注的当属《民促法细则（送审稿）》发布。我们认为此次公布的“送审稿”征求意见环节至关重要，修改的条款虽未最终敲定，倘若“送审稿”真正落地，与修订稿相比，变化的影响更多地体现在民办学校领域：（1）整体来看，支持优质民办教育发展的大逻辑是不变的。（2）短期来看，政策不确定性对教育板块，特别是学校类资产板块影响尤为明显。（3）长期来看，目前港股已上市的教育类资产主要是民办高校和民办K12集团，民办高校扩张的核心逻辑在于“自建+并购”，由于民办高校可以自由决定申办为营利性或非营利性办学主体，政策落地后会加速推进办学性质的明晰化，但同时营利性办学性质的确定将使得其不能再享受税收优惠，其盈利能力将有一定的回调；而已上市的民办K12学校集团尤其是K9阶段由于非营利性办学的政策限制将更多地依靠“自建+轻资产”的内生增长模式进一步发展。后续真正走向还应持续关注上位法落地情况及地方配套政策的推进情况。 公司要闻 （1）摩天之星：收购多有米9.2%的股权，交易价格1,794万元。 （2）新道科技：2018H1净利润2574.18万元，云端发力促教育生态圈升级。 （3）威科姆：2018H1营收9355.62万元，净利润同比增加86.14%。 （4）盛通股份：2018H1营收/归母净利润同比增速62.15%/67.03%，盈利能力不断增强。 （5）正保远程教育：2018Q3季度营收7.48亿元，净利润1297万元重回盈利。 （6）瑞思学科英语：2018H1营收3亿元，净利润同比增长34.3%。 （7）恒德教育：合景泰富集团控股恒德教育，开启素质教育新篇章。 （8）《民促法细则（送审稿）》发布，不确定加强导致教育板块集体重挫。 （9）升学教育：获近亿元人民币A轮融资，用于教研院的内容研发等。 本期新三板市场 上周教育行业总成交数量为100.00万股，相比上上周减少了56.72%；总成交金额为331.34万元，相比上上周减少了89.74%。上周教育行业公司中，有20家公司发生交易，上涨家数6家，下跌家数13家，持平家数1家。上周教育行业PE（TTM）为28.23倍，较上期下降0.07倍。本期教育行业新增1家挂牌企业，新增0家待审查企业，0家企业发布定增预案，1家发布并购重组计划。 第73期（2018.8.06—2018.8.20） 新三板教育行业数据 指标 上周交易 总市值（亿） 574.45 流通市值（亿） 302.30 成交数量（万股） 100.00 成交金额（万元） 331.34 挂牌公司数量 255 广证恒生 做中国新三板研究极客 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%2018/1/32018/2/32018/3/32018/4/32018/5/32018/6/32018/7/32018/8/3三板成指变化率广证恒生新三板教育指数变化率 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2 页 共 16 页 新三板教育周报 目录 1. 公司要闻 ................................................................................................................................................................................ 4 2. 主板关注 ................................................................................................................................................................................ 5 3. 海外关注 ................................................................................................................................................................................ 6 4. 行业动态 ................................................................................................................................................................................ 8 5. 新三板市场表现回顾 ........................................................................................................................................................ 10 5.1上周新三板教育指数下降0.51% ............................................................................................................ 10 5.2上周教育行业总交易量减少，总成交金额下降 .....................................................................................11 5.3上周教育行业有20家公司发生交易，行动者领涨 .............................................................................. 12 5.4上周教育行业PE（TTM）为28.23倍，较上期下降0.07倍 .............................................................. 13 5.5本期教育行业0家公司发布定增预案.................................................................................................... 14 5.6本期教育行业1家公司发布并购重组计划 ............................................................................................ 14 5.7本期教育行业新增1家挂牌企业 ........................................................................................................... 14 5.8教育行业新增待审查企业0家 ............................................................................................................... 14 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 16 页 新三板教育周报 图表目录 图表 1教育行业公司要闻点评 .......................................................................................................................... 4 图表 2主板事件点评 .......................................................................................................................................... 5 图表 3 一张表看主板市场 ................................................................................................................................. 6 图表 4 海外新闻关注 ......................................................................................................................................... 6 图表 5 一张表看海外市场（港股） ................................................................................................................. 7 图表 6 一张表看海外市场（美股） ................................................................................................................. 8 图表 7 行业动态关注 ......................................................................................................................................... 8 图表 8 广证恒生新三板教育指数走势 ............................................................................................................11 图表 9 教育指数与三板成指变化率对比 ...............................................................................................