7月财政数据点评：财政收入增速回升，支出增速回落

动态点评 http://www.cgws.com 报告日期：2018年08月14日 汪毅021-61680675 Email:yiw@cgws.com 执业证书编号:S1070512120003 联系人（研究助理）： 徐林青021-31829690 Email:xulinqing@cgws.com 从业证书编号:S1070117060019 相关报告 《PMI略有回落，经济扩张势头小幅放缓—7月PMI数据点评》，2018-07-31 <<4月工业企业利润有所改善—4月工业数据点评>>2018-05-27 《二季度工业企业利润持续改善—6月工业数据点评》，2018-07-27 《5月PMI持续回升—5月PMI数据点评》 2018-06-01 《出口恶化拖累整体PMI数据—6月PMI数据点评》，2018-07-01 《工业企业利润延续增长势头—5月工业数据点评》 2018-06-27 财政收入增速回升，支出增速回落 ——7月财政数据点评 7月全国公共财政收入17461亿元，同比增速6.1%，受消费税、关税等税收收入改善的影响，较上月增速有所回升；全国公共财政支出13944亿元，受各分项支出增速普遍回落的影响，同比增速3.3%，较上月增速回落3.66个百分点。预计18年下半年全国财政收支增速变化情况与16、17年相似，维持平稳略微向下的走势。 1-7月全国公共财政收入累计12.18万亿元，同比增速10%，较前期增速放缓0.62个百分点，完成18年全国公共财政收入预算的66.49%；全国公共财政支出累计12.55万亿元，同比增速7.3%，较前期增速回落0.54个百分点，完成了18年全国公共财政支出预算的59.83%。  7月财政收入增速回升。其中，中央收入增速继续下降至 1.2%， 地方本级收入增速大幅回升至 11.4%。 按照税收及非税划分，税收收入同比增速11.4%，较上月回升3.39个百分点；非税收入同比下降31.8%，大幅下跌17个百分点。  从税收项目细分来看，除企业所得税与国内增值税增速下降以外，其余各项税收增速均有所上涨。受减税效应的影响，增值税增速维持在相对低位。但受进口增速扩大的影响，消费税与关税增速大幅回升，消费税与关税的明显改善是7月财政收入增速回升的主要原因。  7月财政支出增速回落。中央地方财政支出纷纷回落，其中中央本级财政支出增速为9.2%，较上月回落3.9个百分点，地方财政支出增速为2.1%，较上月回落4.1个百分点。  分项目来看，7月增速降多涨少。科学技术、节能环保、医疗卫生、城乡社区事务、社会保障等领域支出增速均有较大幅度的下降；而文化体育传媒、农林水事务领域的支出增速略有回升。受未来积极财政政策的影响，预计与基建相关的交通运输及农林水事务等领域的支出增速有望不断加快。  政府性基金收支增速继续放缓。全国政府性基金收支增速与国有土地使用权收支增速放缓保持一致，目前房地产调控政策未有放松迹象，未来国有土地使用权收支增速或将持续放缓，土地市场持续冷清将给地产投资和地方政府收入带来压力。 要点 数据 结论 证券研究报告 宏观经济研究 动态点评 分析师 动态点评 2018年07月15日 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 1-7月财政收支情况 ............................................................................................................. 4 2. 财政收入增速回升 ............................................................................................................... 5 3. 财政支出增速回落 ............................................................................................................... 6 4. 政府性基金收支增速放缓 ................................................................................................... 6 动态点评 2018年07月15日 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：公共财政收支累计增速 ................................................................................................... 4 图2：财政收支预算完成度 ....................................................................................................... 4 图3：公共财政收支增速 ........................................................................................................... 4 图4：中央及地方财政收入增速 ............................................................................................... 5 图5：税收及非税收入增速 ....................................................................................................... 5 图6：各税种收入增速变化情况 ............................................................................................... 5 图7：中央及地方财政支出增速 ............................................................................................... 6 图8：各类支出增速变化情况 ................................................................................................... 6 图9：政府性基金收入增速 ....................................................................................................... 6 图10：政府性基金支出增速 ..................................................................................................... 6 动态点评 2018年07月15日 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 1-7月财政收支情况 1-7月全国公共财政收入累计12.18万亿元，同比增速10%，较前期增速放缓0.62个百分点，完成18年全国公共财政收入预算的66.49%；全国公共财政支出累计12.55万亿元，同比增速7.3%，较前期增速回落0.54个百分点，完成了18年全国公共财政支出预算的59.83%。预计18年下半年全国财政收支增速变化情况与16、17年相似，维持平稳略微向下的走势。 图1：公共财政收支累计增速 图2：财政收支预算完成度 资料来源：长城证券研究所 资料来源：长城证券研究所 从7月数据来看，全国公共财政收入17461亿元，同比增速6.1%，受消费税、关税等税收收入改善的影响，较上月增速有所回升；全国公共财政支出13944亿元，受各分项支出增速普遍回落的影响，同比增速3.3%，较上月增速回落3.66个百分点。 图3：公共财政收支增速 资料来源：长城证券研究所 -200204015-0115-0515-0916-0116-0516-0917-0117-0517-0918-0118-05公共财政收入累计增速 % 公共财政支出累计增速 % 0.0020.0040.0060.0080.00100.0016-0116-0416-0716-1017-0117-0417-0717-1018-0118-0418-07财政收入预算完成度 % 财政支出预算完成的 % -20-10010203040506015-0115-0315-0515-0715-0915-1116-0116-0316-0516-0716-0916-1117-0117-0317-0517-0717-0917-1118-0118-0318-0518-07公共财政收入增速 % 公共财政支出增速 % 动态点评 2018年07月15日 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 2. 财政收入增速回升 7月财政收入17461亿元，同比增速6.1%，较6月回升2.6个百分点。其中中央收入增速继续下降至 1.2%， 地方本级收入增速大幅回升至 11.4%。 按照税收及非税划分，税收收入16081亿元，同比增速11.4%，较上月回升3.39个百分点；非税收入1380亿元，同比下降31.8%，大幅下跌17个百分点。 图4：中央及地方财政收入增速 图5：税收及非税收入增速 资料来源：长城证券研究所 资料来源：长城证券研究所 从税收项目细分来看，除企业所得税与国内增值税增速下降以外，其余各项税收增速均有所上涨。受减税效应的影响，增值税增速维持在相对低位。但受进口增速扩大的影响，消费税与关税增速大幅回升，消费税与关税的明显改善是7月财政收入增速回升的主要原因。 图6：各税种收入增速变化情况 资料来源：长城证券研究所 -15-55152515-0115-0515-0916-0116-0516-0917-0117-0517-0918-0118-05中央财政收入增速 % 地方本级财政收入增速 % 公共财政收入增速 % -40-2002040608014-0414-0814-1215-0415-0815-1216-0416-0816-1217-0417-0817-1218-04税收收入增速 % 非税收入增速 % -60-40-200204060807月税收增速 6月税收增速 增速变化水平 动态点评 2018年07月15日 长城证券6 请参考最后一页评级说明及重要声明 3. 财政支出增速回落 7月财政支出增速回落，当月共13944亿元，同比增长3.3%，较上月回落3.6个百分点。中央地方财政支出纷纷回落，其中中央本级财政支出增速为9.2%，较上月回落3.9个百分点，地方财政支出增速为2.1%，较上月回落4.1个百分点。 分项目来看，7月增速降多涨少。科学技术、节能环保、医疗卫生、城乡社区事务、社会保障等领域支出增速均有较大幅度的下降；而文化体育传媒、农林水事务领域的支出增速略有回升。受未来积极财政政策的影响，预计与基建相关的交通运输及农林水事务等领域的支出增速有望不断加快。 图7：中央及地方财政支出增速 图8：各类支出增速变化情况 资料来源：长城证券研究所 资料来源：长城证券研究所 4. 政府性基金收支增速放缓 政府性基金收支增速继续放缓。其中1-7月收入共计36680亿元，同比增长29.2%，较前期降低了6.8个