宏观金融早报：美6月核心PCE物价指数稳步上涨，7月政治局会议坚持稳字当头

www.cnzsqh.com 1 / 6 供投教使用 宏观金融 宏观金融早报 2020年11月8日星期日 美6月核心PCE物价指数稳步上涨, 7月政治局会议坚持稳字当头 报告导读 宏观结论 政治局会议确认了国常会基调，国内政策出现松动，财政政策要求更积极，政策推进稳字当头，但具体口吻和措辞有一定“弱化”，叠加此前资管新规和理财细则说明监管暂时缓和，这些因素预计使得风险偏好回升，利多股指，整体利多工业品，但我们依然要警惕外部因素的变化，国内政策的实际执行效果。 交易策略 股票： 1. 风险偏好方面，宽信用预期对风险偏好提振有限,等待预期蔓延修复风险偏好。 2. 供给需求方面，IPO发行放缓以及限售股解禁规模回落，预计后续供给端对盘面压力减弱。 3. 企业盈利来看高频数据显示后续经济增速或将持续下滑，但从估值和盈利匹配的角度来看预计后续企业盈利对盘面压制有限。 总体看，供给端对盘面压力减弱，宽信用预期对风险偏好提振有限，期指建议单边暂观望，对冲暂观望。 债券： 1. 政治局会议确认了国常会的基调，政策推进稳字当头，但具体口吻和措辞有一定“弱化”，这并非政策的回摆，而是传递出不会完全走大水漫灌的老路的信号。 2. 资管新规补充通知及银行理财细则发布，政策微调修复风险偏好，市场风险偏好上升。 总体看，政治局会议落幕，政策不确定性进一步消除，虽然财政政策更积极，但货币政策有进一步宽松空间，期债不做空。 黄金： 1. 在美元走强、国际贸易形势不容乐观等背景下，近期金价持续走弱。 2. 美联储态度也不利于金价形成上涨行情。 3. 国际风险事件多发，但黄金对风险事件的反应弱化。 建议黄金暂观望。 宏观摘要 国际方面： 1. 美日将于8月9日举行首次双边贸易会谈 2. 美6月核心PCE物价指数稳步上涨，同比增2.2% 国内方面： 3. 中央政治局：坚持积极财政政策，坚定去杠杆，坚决遏制房价上涨 www.cnzsqh.com 2 / 6 供投教使用 4. 中国央行副行长增员，刘国强、朱鹤新出任副行长 今日提示 09:45 中国7月财新制造业PMI 16:00 欧元区7月制造业PMI终值 20:15 美国7月ADP就业人数变动(万人) 21:45 美国7月Markit制造业PMI终值 22:00 美国7月ISM制造业指数 www.cnzsqh.com 3 / 6 供投教使用 市场要点 1. 美日将于8月9日举行首次双边贸易会谈 路透消息称，日本经济再生大臣茂木敏充周二表示，美国和日本将在8月9日在华盛顿举行首次贸易双边谈判。 美国总统特朗普和日本首相安倍晋三在今年4月份同意建立一个新的框架，由美国贸易代表罗伯特·莱特希泽和日本再生大臣茂木敏充讨论“自由，公平和互惠”贸易。 2. 美6月核心PCE物价指数稳步上涨，同比增2.2% 受家庭在餐馆和住宿上的花费增多，美国6月核心PCE物价指数同比上涨2.2% 。为第三季度的经济前景奠定了较好基础，同时通货膨胀率适度上升。 3. 中央政治局：坚持积极财政政策，坚定去杠杆，坚决遏制房价上涨 中共中央政治局7月31日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，审议《中国共产党纪律处分条例》。中共中央总书记习近平主持会议。 会议认为，上半年经济保持了总体平稳、稳中向好态势。主要宏观调控指标处在合理区间，经济结构持续优化，防范化解金融风险取得初步成效，生态环境改善，人民群众获得感、幸福感、安全感增强。 会议指出，当前经济运行稳中有变，面临一些新问题新挑战，外部环境发生明显变化。 会议要求，第一，保持经济平稳健康发展，坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策，提高政策的前瞻性、灵活性、有效性。财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用。要把好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕。要做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作。保护在华外资企业合法权益。 第二，把补短板作为当前深化供给侧结构性改革的重点任务，加大基础设施领域补短板的力度，增强创新力、发展新动能，打通去产能的制度梗阻，降低企业成本。要实施好乡村振兴战略。 第三，把防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来，坚定做好去杠杆工作，把握好力度和节奏，协调好各项政策出台时机。要通过机制创新，提高金融服务实体经济的能力和意愿。 第四，推进改革开放，继续研究推出一批管用见效的重大改革举措。要落实扩大开放、大幅放宽市场准入的重大举措，推动共建“一带一路”向纵深发展，精心办好首届中国国际进口博览会。 第五，下决心解决好房地产市场问题，坚持因城施策，促进供求平衡，合理引导预期，整治市场秩序，坚决遏制房价上涨。加快建立促进房地产市场平稳健康发展长效机制。 第六，做好民生保障和社会稳定工作，把稳定就业放在更加突出位置，确保工资、教育、社保等基本民生支出，强化深度贫困地区脱贫攻坚工作，做实做细做深社会稳定工作。 会议强调，各地区各部门要切实增强“四个意识”、坚定“四个自信”，坚定不移贯彻党的十九大作出的各项战略部署，尽心尽责把各项工作做好，确保实现经济社会发展的目标任务。 4. 中国央行副行长增员，刘国强、朱鹤新出任副行长 《财经》记者获悉，人民银行近日迎来两位新副行长，一位是中国人民银行行长助理刘国强，升任副行长；另一位是四川省人民政府副省长朱鹤新，二人均已上任到位。 www.cnzsqh.com 4 / 6 供投教使用 股指 市场综述：周二两市小幅低开后，维持横盘震荡，午后在银行、证券等金融股走强下，沪指创日内新高，市场做多氛围有所回暖，但尾盘三大股指集体下挫，市场人气再度受挫，整体上全天维持宽幅震荡。 从盘面上看，采掘服务、油品改革、天然气居板块涨幅榜前列，深圳国资改革、公交、自由贸易港居板块跌幅榜前列。 债市 市场综述：7月31日，国债期货大幅走强创逾一周新高，10年期债主力T1809收涨0.35%，5年期债主力TF1809涨0.13%。带动长端利率债收益率明显下行，资金面宽松无虞，短端利率债续暖。10年国开活跃券180205收益率下行5.98bp报4.1725%，10年国债活跃券180011收益率下行4bp报3.48%。 黄金 市场综述：隔夜COMEX期金开于1230.5，收于1232.9。 www.cnzsqh.com 5 / 6 供投教使用 图1：国债收益率历史走势 图2：国债收益率曲线和每日变动 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 图3：期债数据图表 图4：期指数据图表 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 www.cnzsqh.com 6 / 6 供投教使用 免责声明： 本报告版权归“浙商期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布､复制｡如引用､刊发，需注明出处为“浙商期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改｡本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证｡报告中的信息或所表达意见不构成投资､法律､会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保｡我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息｡