铅日报：上期所铅期货仓单昨日大幅增加

华泰期货研究院 基本金属部 师橙 银铅研究员  021-68758689  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 徐闻宇 宏观贵金属研究员  021-68757985  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 相关研究： 铅价继续反弹 持货商报价增多下游采购复苏却仍不明显 2018-08-09 境外库存到港 今日铅价大幅下跌 2018-07-30 下游需求仍难复苏 沪铅跨期反套值得尝试 2018-07-25 华泰期货|铅日报 2018-08-14 上期所铅期货仓单昨日大幅增加 铅日报摘要: 现货市场：昨日日内，铅价格再度出现震荡走弱的情况，不过现货市场上贸易商报价有所增多，但也并未出现大幅让渡升贴水以求出货的情况，多数炼厂随行就市报价，而由部分贸易商甚至出现抬高升贴水的举动。 库存情况：就在上周周报中还曾提及目前临近8月交割日期，但上期所期货仓单却仍未出现明显回升，但是昨日上期所库存便出现了突然间的大幅回升，上涨3492吨。虽然与目前9月主力合约持仓量相比，库存水平依旧偏低，但由于目前下游需求仍未见明显起色，故而基本面上的情况并不利于多头逼仓的造势。故此未来下游需求能否逐步恢复仍然是最为核心的因素。 进口盈亏情况：上周由于国内铅价在上半周出现走强加之LME贴水逐渐扩大，故而进口盈利窗口仍如处于关闭状态，此外上周人民币中间几个也并未受到央行将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0调整为20%而受到提振，甚至还出现了下调的情况。 蓄电池价格跟踪：上周国内蓄电池企业将价格进行下调，说明此前蓄企与终端行业对峙的情况略有缓解，但目前蓄电池企业也并不愿意一味让渡价格，倘若需要，此后仍然会对蓄电池价格进行挺价。故而实际成交能否有效改善则仍然取决于下游终端行业的需求情况。 操作建议： 铅近期铅价格在经历了较大波动之后，目前暂时趋于震荡，昨日期货库存大幅增多，而 下游需求虽稍有复苏，但整体情况并未有明显好转，故此在这样的情况下，行情或仍以 震荡偏弱为主，操作上建议暂时以高抛低吸思路对待。 后市关注重点： 库存是否继续维持在低位、下游蓄电池企业采购积极性能否回升、9月合约持仓量变化及被逼仓之可能性 华泰期货|铅日报 2018-08-14 2 / 8 铅市场要闻及监测指标变化 现货市场概述 表格 1：国内各地现货升贴水报价 品牌 地区 升贴水报价 升贴水较此前报价变化 当日基准价格涨跌 哈铅 上海 Pb1809 - 200 下降75 Pb1809下降155（11:00） 恒邦 上海 Pb1809 - 35 上升105 Pb1809下降155（11:00） 金沙 上海 Pb1809 - 200 —— —— 南华 广东 SMM1# - 100 上升25 SMM1#下降75 万洋 河南 SMM1# - 50 持平 SMM1#下降75 豫北 河南 SMM1# + 0 持平 SMM1#下降75 岷山 河南 SMM1# - 100 —— SMM1#下降75 水口山 湖南 SMM1# - 50 上升20 SMM1#下降75 银星 湖南 SMM1# -30 持平 SMM1#下降75 宇腾 湖南 SMM1# -50（贸易商） —— SMM1#下降75 江铜 江西 SMM1#平水 —— SMM1#下降75 资料来源：SMM 华泰期货研究院 昨日日内，铅价格继续呈现出震荡偏弱的格局，而贸易商报价呈现出增多的局面，不过也并未出现大幅让渡升贴水以求出货的局面，甚至部分持货贸易商还采取了太高升贴水报价的行动。而下游需求需求的复苏情况目前各个地区存在一定差异，广东以及江西地区，由于存在蓄企复工的情况，故而对于铅的采购呈现出小幅回暖的情况，但是其他地区则是仍然维持着相对冷清的局面。下游蓄企依旧按需采购，散单成交仍十分有限。 华泰期货|铅日报 2018-08-14 3 / 8 行业要闻 1.近日广东省环保厅印发了《关于实施国家排污许可制有关事项的公告》，明确从9月1日起，由市级环境保护主管部门负责排污许可证的核发，未取得排污许可证的，不得排放污染物。据SMM调研了解，广东粤北地区分布着数家非持证小型再生铅炼厂，合计年产能约5-7万吨。广东省排污监管力度加强，对小型非持证炼厂的生存压力将加大。 2.罗平锌电子公司宏泰矿业在玉河铅锌矿采矿权证到期后即刻安排采矿作业停产，预计8月底或9月初可复产，复产时间不会晚于9月10日，宏泰矿业玉河铅锌矿按计划全年矿石生产量 10 万吨，7 月底前经计划实施安全标准化建设，未安排生产。目前，从证照办理的推进情况看，不会影响宏泰矿业生产经营计划的完成。 3.在上周五国务院关税税则委员会列出清单，其中包括对于启动以及活塞式铅酸蓄电池增收25%的关税，此外对于其他铅酸蓄电池征收20%的关税，对于铅精矿也征收10%的关税。 4.8月3日，上海市发展和改革委员会委托上海市经济和信息化发展研究中心组织召开了由上海有色金属行业协会承担的《上海铅酸蓄电池配送回收体系绿色信用评价与奖惩平台建设》项目验收会。会上，项目组负责人、协会副会长兼秘书长刘秋丽汇报了项目推进情况，对照项目协议书，经专家提问质询，项目组答辩，以及对项目验收报告、项目审计报告和相关验收报告佐证资料进行查阅。专家一致认为，《上海铅酸蓄电池配送回收体系绿色信用评价与奖惩平台建设》项目符合项目协议书设定的验收指标，同意通过验收。 5.据保定市政府网称，近期，古城火力难消，高温天气“超长待机”；同时未来三天，保定市最高温都在35°C左右。由于高温天气频发，为保证居民用电，近日保定市已对工业用电进行限制，当地铅蓄电池企业已接到停产通知。根据SMM调研显示，此次对于蓄电池企业的限产影响日用铅量大致在400-500吨。 6.据上海有色网调研了解，近期江西地区有再生精铅炼厂完成设备检修恢复生产，目前累计已恢复再生精铅产量约600-700吨/日。此外宜丰地区蓄电池企业复工苗头渐起，部分通过环保审查的蓄电池企业有望于8月开工复产。 7.我国科学家率先用稻壳制备出铅炭电池相较于普通铅酸电池，铅炭电池的循环寿命提高6倍、充电速度提高8倍、放电功率提高3倍，同时具有成本低的优势。 库存变化情况 就在上周周报中还有提及，目前已经临近8月合约交割期，但是截止上周五尚未见到上期所库存出现明显回升的状况，这在以往几个月的情况来看，似乎是较为少见的。但是就在昨日，上期所库存仓单则是陡增3492吨至10974吨，变化显得较为突然。而截止昨日15： 华泰期货|铅日报 2018-08-14 4 / 8 00收盘之时，主力Pb1809合约持仓量56498手，故此按照这样的比例而言，库存仓单仍然偏低。因此并不能由于一日内库存的暴增而完全忽略此后9月合约遭到逼仓的威胁。不过由于目前下游需求仍然较为清淡，而这样的局面对于多头逼仓的造势则是较为不利的因素，但倘若未来随着高温天气的持续，下游需求逐渐回升，那么对于未来多头逼仓的造势而言便会较为有利。故此在关注9月合约持仓与上期所铅期货仓单比例之时，同样也需要密切留意下游需求的复苏。 而从离开中国距离最近切运输最为方便的马来西亚巴生港库存变化情形来看，自7月以来库存的减少情况便已经没有之前那样明显，近两周库存同样出现了小幅的下降，但是由于国内进口盈利窗口暂时关闭，故而预计未来从境外运来的库存也将会出现较大幅度的下降，故而对于国内铅价格的冲击料也不太可能会像上周那样的严重。 图 1： 上期所库存 单位：吨 图 2： LME巴生港库存 单位：吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 期货合约持仓变化 昨日Pb1809主力合约排名前二十经济商持仓中，多空双方均出现了小幅的减持，多单累计减持259手，空单则是减持462手，而部分头寸继续往10月合约上转换，而从100手以上的大单来看，昨日无论是9月合约还是10月合约，均是以空单为主。显示出目前市场对于未来价格仍然显得相对悲观。 目前从成交量角度而言，近3个交易