铅日报：上期所铅仓单连续大幅走高，铅价后市恐进一步承压
投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 有色金属组 研究员 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 相关研究： 铅价暂现高位震荡 供需两淡格局再度显现 2019-8-30 铅价持续走强持货商出货积极 下游观望情绪相对较重 2019-08-29 再生铅生产成本较高 铅价暂时受到支撑 2019-5-23 市场对5月检修存在预期 铅价格出现回升 2019-4-29 上期所铅仓单持续走低 后续逐渐关注铅品种逼仓可能性 2019-4-24 电动车新国标本周落地 需求展望难有好转 2019-4-15 电动自行车新国标即将落实加之消费淡季来临 铅价或将继续羸弱 2019-04-01 持货商继续挺价 但“有价无市”情况明显 2019-03-20 华泰期货|铅日报 2019-11-06 上期所铅仓单连续大幅走高 铅价后市恐进一步承压 铅日报摘要: 现货市场：昨日沪铅价格持续走弱，而随着近日铅价的接连下挫，部分持货商存在一定惜售迹象。但是由于下游蓄电池企业大多对于后市抱有较为悲观的态度，故此在这样的情况下，原生铅现货散单成交情况依旧十分有限，并且似乎很难看到转好的迹象。 库存情况：昨日上期所铅库存较前一交易日上升3,781吨至18,459吨。近期需求的持续寡淡使得铅价始终承压，也使得上期所库存于近两日连续出现大幅上涨，按照目前情况来看，由于此前库存处于相对低位，故此唯一可寄希望的逼仓机会目前也已经基本失去，故此预计铅价格后市实难有反转走强的机会。 进口盈亏情况：昨日人民币中间价小幅下调3个基点至7.0385，不过离岸人民币则是创出3月内新高，上破7整数关口。当下国内铅下游蓄电池企业采购寡淡，现货散单成交也同样差强人意，此前沪伦比价持续收窄，而随着伦铅的走弱，国内铅价在失去伦铅支撑的情况下也同样走低，进口仍处于大幅亏损的状态，并且由于目前国内小幅持续羸弱，故此进口盈利窗口打开的概率仍然很小。 再生铅与原生铅价差：昨日再生铅与原生铅价差维持于-500元/吨的较高水平，虽然目前再生铅价格优势明显，但是总体需求依旧惨淡惨淡，因此在这样的情况下，再生铅受到需求提振的程度十分有限，加之当下在交割期之前，主流原生铅可交割品牌通常会受到挺价，故此再生铅与原生铅价差仍维持在相对较大的位置。 操作建议： 单边：谨慎看空 套利：暂缓 期权策略：卖出虚值看涨 后市关注重点： 宏观不确定因素 4季度起停型蓄电池消费旺季能否兑现 华泰期货|铅日报 2019-11-06 2 / 9 市场要闻及监测指标变化 现货市场概述 表格 1：国内各地现货升贴水报价 品牌 地区 升贴水报价 升贴水较此前报价变化 当日基准价格涨跌 沐沦 上海 Pb1911- 30至- 20 持平 Pb1911下降35（11:00） 南方 上海 Pb1911- 30至- 20 持平 Pb1911下降35（11:00） 金沙 上海 Pb1912 + 100 —— Pb1911下降55（11:00） 金利等 浙江 暂无报价 —— —— 铜冠 浙江 暂无报价 —— —— 南华 广东 SMM1# - 50 持平 SMM1#下降50 南储蒙自 广东 SMM1#平水 持平 SMM1#下降50 南储南方 广东 暂无报价 —— —— 金利 河南 SMM1# - 100 持平 SMM1#下降50 万洋 河南 长单为主 —— —— 金贵 湖南 SMM1# - 150 持平 SMM1#下降50 水口山 湖南 SMM1# - 100至 -50 持平 SMM1#下降50 江铜 江西 SMM1#平水 持平 SMM1#下降50 云南小厂 云南 SMM1# - 350 持平 SMM1#下降50 河池 广西 SMM1# - 150 持平 SMM1#下降50 资料来源：SMM 华泰期货研究院 华泰期货|铅日报 2019-11-06 3 / 9 昨日沪铅价格持续走弱，而随着近日铅价的接连下挫，部分持货商存在一定惜售迹象。但是由于下游蓄电池企业大多对于后市抱有较为悲观的态度，故此在这样的情况下，原生铅现货散单成交情况依旧十分有限，并且似乎很难看到转好的迹象。 重要新闻事件汇总： 宏观要闻 1.商务部5日发布数据显示，服务出口继续快速增长。1月-9月，我国服务业保持较快增长，服务业增加值同比上升7.0%，为服务出口快速增长提供良好基础。服务出口占服务进出口比重为35.3%，同比上升2.1个百分点。其中，软件和信息技术、金融等服务业快速发展以及整体营商环境的持续改善，促使知识产权使用费、电信计算机和信息服务、金融服务等生产性服务出口快速增长。 2.周二(11月5日)亚市盘中，澳洲联储公布11月利率决议，宣布维持基准利率为0.75%不变，符合市场预期。澳洲联储指出，准备好在必要时放松货币政策。 3.智利总统皮涅拉30日在总统府发表电视讲话，称由于国内近期爆发连串示威活动，智利政府将放弃主办将于11月和12月在首都圣地亚哥举办的亚太经合组织（APEC）领导人非正式会议和联合国气候变化大会。这是APEC历史上首次取消领导人非正式会议，引起广泛关注。 4. 2019年1-9月，我国境内投资者共对全球164个国家和地区的5016家境外企业进行了非金融类直接投资，累计实现投资5551.1亿元人民币，同比增长3.8％；9月当月对外直接投资620.1亿元人民币，同比增长14.2％。2019年1-9月，对外承包工程完成营业额6998亿元人民币，同比下降2.8％，新签合同额10052.9亿元人民币，与去年同期基本持平；对外劳务合作派出各类劳务人员35.6万人，9月末在外各类劳务人员101万人，比去年同期增加1.4万人。 5.为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。 行业要闻 华泰期货|铅日报 2019-11-06 4 / 9 1.昨日再生铅与原生铅价差维持于-525元/吨的较高水平，虽然目前再生铅价格优势明显，但是总体需求依旧惨淡惨淡，因此在这样的情况下，再生铅受到需求提振的程度十分有限，故此再生铅与原生铅价差仍维持在相对较大的位置。 2.工信部22日披露，1-8月，全国规模以上电池制造企业营业收入4909.1亿元，同比增长13.5%，实现利润总额198.5亿元，同比增长45.1%。1-8月，全国电池制造业主要产品中，锂离子电池产量93.8亿只
