敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/7 [table_page] 公募基金点评报告 分析师：李真 执业证书编号：S0890513110002 电话：021-20321298 邮箱：lizhen@cnhbstock.com 研究助理：杨思奇 电话：021-20321306 邮箱：yangsiqi@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20321259 [table_product] 1 《公募基金：国投瑞银优化增强：李怡文、董晗-公募基金每周一基系列》 2018-08-03 2 《公募基金：多家基金公司下调疫苗股估值，首批养老目标基金获批在即-开放式基金周报》 2018-07-30 3 《公募基金：基金经理张坤之易方达中小盘-公募基金每周一基系列》 2018-07-30 [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点：  【披露原则】 以保护基金份额持有人利益为根本出发点，信息披露应真实、准确、完整、及时、简明、易得。  【披露文件】新增清算报告和基金产品资料概要。  【简化报刊披露】基金的上市交易公告书、年度报告、中期报告、季度报告在相应网站披露，在指定报刊上登载上述文件的提示性公告。  【重大事项界定】基金份额净值计价错误达基金份额净值0.5%，基金份额净值相对上一交易日基金份额净值的变动超过10%。  【删除半年报\年报时点规模披露规定】原证监会【第19号令】规定基金管理人应在半年度、年度最后一个交易日的次日公告基金资产净值和基金份额净值，此次基金信批征求意见稿中删除“次日公告基金资产净值”的表述，仅规定年度和半年度最后一个交易日次日公告基金份额净值和基金份额累计净值，这或许意味着公募基金在半年度和年度时点的规模数据需要等待相关定期报告披露才可获取，这也侧面反映了管理层不希望将基金规模数据纳入排名的态度。  【规范基金名称&加强风险揭示】采用定期开放或封闭式运作的基金，应在名称中明示产品封闭期限。  【自主披露要求】基金管理人、基金托管人可在法律法规要求外自主提升对投资者的信批服务的质量，但相关费用不得从基金财产中列支。  【直面投资者的销售机构职责】强调基金销售机构的协助信批职责，基金管理人应与基金销售机构、上市基金经纪券商以协议方式明确信批服务的责任划分。  【分类监管、扶优限劣】中国证监会将定期评估基金管理人的信息披露质量，并纳入基金管理人分类监管评价指标体系中。基金管理人、基金托管人出现披露材料存在低级错误、基金注册申请材料与基金合同指引存在明显差异且未如实向监管部门报告等情形，中国证监会可以在一定期限内对相关管理人、托管人提交的基金注册申请不适用简易程序。  【适用范围】明确互认基金销售环节的信批业务参照该基金信批征求意见稿，法律法规另有规定的从其规定。  公募基金与公募银行理财在信息披露内容和信息披露时点上的规定存在差异。  风险提示：本文仅作点评之用，不做为投资参考。 相关研究报告 [table_subject] 2018年08月06日 证券研究报告--公募基金点评报告 公募基金信披再完善，与公募银行理财有别 《公开募集证券投资基金信息披露管理办法（征求意见稿）》点评 》点评 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/7 [table_page] 公募基金点评报告 上周五（8月3日）证监会发布《公开募集证券投资基金信息披露管理办法（征求意见稿）》（下称“基金信批征求意见稿”），此次基金信批征求意见稿以保护持有人利益为出发点，以提高公募基金信息披露质量为目的，以依法全面从严为导向，对公募基金信息披露业务进行了完善和补充，本文仅对基金信披征求意见稿的主要新增内容进行梳理和点评，并将公募基金信批要求与公募银行理财信批要求进行对比。 1. 主要变动内容 1）【披露原则】以保护基金份额持有人利益为根本出发点，信息披露除应真实、准确、完整、及时、简明、易得，新增后三点着重强调兼顾投资者获取信息环节的快速性和便利性。 在媒体披露途径上，主要包括一家指定报刊（单只基金）和3家指定网站：基金管理人网站、基金托管人网站、证监会电子披露网站。 2）【披露文件】新增清算报告和基金产品资料概要，其中产品资料概要不超过4页，对应前文的“简明”原则。 3）【简化报刊披露】基金的上市交易公告书、年度报告、中期报告、季度报告主要在相应网站披露，在指定报刊上登载上述文件的提示性公告。 4）【重大事项界定】基金份额净值计价错误达基金份额净值0.5%，基金份额净值相对上一交易日基金份额净值的变动超过10%，相关信息披露义务人应在两个工作日内编制临时报告并登载在指定报刊和网站，该要求保障了投资者及时了解基金净值异动的原因，并作出相关投资决策，目前公募基金净值大幅波动主要与大额赎回、持仓踩雷等原因有关。 5）【删除半年报\年报时点规模披露规定】原证监会【第19号令】规定基金管理人应在半年度、年度最后一个交易日的次日公告基金资产净值和基金份额净值，此次基金信批征求意见稿中删除“次日公告基金资产净值”的表述，仅规定年度和半年度最后一个交易日次日公告基金份额净值和基金份额累计净值，这或许意味着公募基金在半年度和年度时点的规模数据需要等待相关定期报告披露才可获取，这也侧面反映了管理层不希望将基金规模数据纳入排名的态度。 6）【规范基金名称】采用定期开放或封闭式运作的基金，应在名称中明示产品封闭期限，近年来定期开放式公募基金凭借杠杆优势和委外豁免优势等原因受到较多基金公司的偏爱，在名称中列示封闭期有利于投资者直观了解定开基金的封闭期及开放频率。 7）【增加基金持有信息告知要求】基金管理人应通过短信、邮件或其他与投资者约定的方式向投资者披露基金的认购or申赎结果（确认日期、份额、金额等，次日披露）、至少每季度披露产品基本信息，如投资者持有份额、基金净值、资产净值和收益情况等。 8）【销售机构职责】基金管理人应与基金销售机构、上市基金经纪券商以协议方式明确信批服务的责任划分，此处主要强调基金销售机构的协助信批职责，以避免在基金销售环节信息披露服务的缺失。 9）【自主披露】基金管理人、基金托管人可在法律法规要求外自主提升对投资者的信批服务的质量，但相关费用不得从基金财产中列支。 10）【专项管理】基金管理人、基金托管人应当建立健全信息披露管理制度，指定专门的部门及高级管理人员负责管理信息披露事务。 11）【法律责任】明确违规披露行为法律责任和违规开展披露事务管理法律责任，且对于信息披露实行“分类监管、扶优限劣”，即中国证监会将定期评估基金管理人的信息披露质量，并纳入基金管理人分类监管评价指标体系中。此外，将基金信批质量与新产品的注册程序挂 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 3/7 [table_page] 公募基金点评报告 钩，基金管理人、基金托管人出现披露材料存在低级错误、基金注册申请材料与基金合同指引存在明显差异且未如实向监管部门报告等情形，中国证监会可以在一定期限内对相关管理人、托管人提交的基金注册申请不适用简易程序。 12）【适用范围】明确互认基金销售环节的信批业务参照该基金信批征求意见稿，法律法规另有规定的从其规定。 2. 公募基金与公募银行理财信批要求对比 《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》中对银行理财的信息披露要求有设置专门的章节，本文主要以银行理财信批要求为线索，以期发掘公募基金在相关规定上存在的差异： 1）银行理财每半年度需披露一次理财产品的发行情况（新发行及到期产品数量、规模等）和存量情况，包括存量产品类型、数量、规模、投资占比情况等，公募基金无相关要求。 2）银行理财需每月向投资者提供公募理财产品账单，内容包括产品份额、认购金额、份额净值、累计净值、资产净值、收益情况等，公募基金中基金管理人可按月度自主向投资者披露相关内容，但非强制性要求。 3）银行理财针对不同产品类型如固收类、权益类、商品及金融衍生品类、混合类等应披露的具体内容有不同规定，公募基金并未针对各类产品应披露具体内容做细项规定，但强调加强对设计复杂、风险较高基金的风险揭示。 4）关于年报、中报、季报定期报告的披露，成立或存续不满90日的银行理财可以豁免披露，而公募基金更为严格，成立不满2个月才可豁免披露。 由于当前银行理财尚未出台关于信息披露的专项管理办法，与公募基金的信批差异仍待进一步探究。 另外，公募银行理财与公募基金在相关事项的具体公告时点的异同如下表所示： 表1：公募基金主要信息披露时点统计 相关事项 内容 公募基金披露时间 公募银行理财披露时间 发行&上市 发行文件 发售前3个工作日 —— 生效公告 合同生效次日 成立后5日内发布理财产品发行公告 上市公告 上市交易3个工作日前 —— 定期/临时报告 年度报告 每年结束之日起3个月内 90日内 中期报告 上半年结束之日起2个月内 30日内 季度报告 季度结束之日起15个工作日内 15日内 重大事项临时报告 2个工作日内 2日内 持有人大会 召开公告 提前30日 —— 净值 封闭基金/银行理财 至少每周一次 至少每周一次 开放式基金合同生效后至开放申赎前 至少每周一次 —— 开放式基金/银行理财 开放日次日，特殊品种净值信息披露要求另有规定的，从其规定 2日内 资料来源：《公开募集证券投资基金信息披露管理办法（征求意见稿）》，华宝证券研究创新部整理 除信息披露规定外，公募基金与公募银行理财产品还存在以下差异（具体内容参见《华 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 4/7 [table_page] 公募基金点评报告 宝证券：资管新规配套文件对基金行业影响及应对战略——资管新规及央行、银保监会、证监会三文对基金行业影响点评》）： 1）投资门槛：银行理财10000元起，与公募基金最低1元起的销售门槛相比差异不大，进一步缩小公募基金投资门槛的优势。银行现金理财类和固收类理财产品将成为公募货币基金、债券基金的强有力竞争者，且考虑到银行自身的渠道优势，公募货币基金及债券基金的销售或收到挤压。 2）投资范围：①公募银行理财产品可以进行非标投资，当前公募基金已经发行了投资非标的产品，但采用的是一事一议的方式，考虑到非标并非公募基金的主要投资对象且公募基金投资非标需要经过审批，预计银行理财投资非标规定的放松对公募基金冲击有限；②银行理财可以做底层资产是公募基金的FOF产品，从而对于优质公募基金产品本身仍然具有较强诉求，特别是在银行尚未建设起优秀的投研团队阶段；③银行发行衍生品类的银行理财产品，需要先具备衍生品投资资格，而公募基金并无此要求，产品采用监管审核的方式即可。 3）投资比例调整流程差异：银行理财超出销售文件约定变更投资比例需要经过投资者书面同意，不接受的投资者可提前赎回理财产品，而公募基金在变更基金合同的重要内容则需要召开持