信达钢矿周报：环保高压，关注做多01卷螺价差机会

信达钢矿周报 环保高压，关注做多01卷螺价差机会 研究发展中心黑色小组 2018年8月6日 目 录 CONTENTS 钢矿产业链周度总结 螺纹 03 铁矿 04 02 套利跟踪 05 01 热点追踪 铁矿 1.热点追踪 1.京津冀及周边地区2018-2019采暖季限产征求意见稿发布，今年在去年的重点四市基础上加入了天津和邢台，同时对达到超低排放标准的钢厂可以不予实行错峰生产。 2.美国针对2000亿美元中国商品征税，周五晚中国发布对600亿美元美国商品征税。 3.中国人民银行3日晚间宣布，自本月6日起将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0调整为20%。旋即，离岸市场人民币一改颓势，迅速拉升逾500基点，此举有利于稳定人民币市场预期。 2.1钢材 期现：上海螺纹理计价格4220元/吨，环比+110元/吨；主力期现价差为-164元/吨，环比上周+19元/吨。 利润：测算螺纹即期利润1346元/吨左右，周环比+53元/吨；电炉利润315元/吨左右，环比-91元/吨。 供给：剔除淘汰产能部分，高炉产能利用率为82.74%，环比-0.44% ，同比-4.95% ；电炉企业开工率74.7%，环比+4.72%，产能利用率68.95%，环比+1.46% ；截止7/10，预估全国日产粗钢250.94万吨，同比+7.02%，环比+0.7% 库存：截止7/20重点企业钢材库存1235.58万吨，旬环比+6.75%，同比-4.34%。 最新螺纹社会库存452.66万吨，环比+1.14%，同比+8.83% 。 需求：上海终端线螺采购量目前值30424吨，同比-12.05%，环比-7% ，关注后续高温对需求的影响，华东需求走弱，华北、华南表现较好。 总结：供需韧性，螺纹单边暂观望：受环保压制,高炉产能利用率回落，电炉供给上行，螺纹每周产量连续两周回升；华北、华南需求较好，库存继续下滑，华东需求受高温影响放缓库存累积，总库存继续去化，同期低位，基差大幅修复，前十净持仓多头减持，近期宏观政策面改善叠加环保政策，原料、成材运行依然偏强，谨防贸易战风险。操作建议：单边暂观望，关注01卷螺价差做多机会 2.钢矿产业链周度总结 2.2铁矿 期现：62%普氏指数低位震荡，报价67.45美元/干吨，折合569元/吨，环比+4元/吨 ，期现价差-31元/吨，环比-5元/吨。高低品价差62%-58%为28.55美元/吨，环比-0.4美元/吨。 供给：澳洲铁矿石发货总量1431万吨，环比-42.5万吨，发往中国1232.7万吨，环比-152.9万吨；巴西铁矿石发货909.6万吨，环比+45万吨。从整体走势上看，预计后续巴西和澳洲的发货仍会走高，到货量预测来看后续将回升。 库存：上周主要港口铁矿石库存15410万吨，环比+0.42%，同比+9.79%；进口烧结粉矿总库存1886.11万吨，环比+41.6万吨。大中型钢厂进口矿库存可用天数27天，环比+1.5天。 需求：剔除淘汰产能部分，高炉产能利用率为82.74%，环比-0.44% ，同比-4.95% ，中小型钢厂日耗56.05万吨/天，环比-12.07万吨/天。 成本端：四大矿山到港成本30-35美金；中小矿山40-50美金；近期海运费回升明显，巴西-青岛24.7美金/吨，周环比+1.87美金/吨，西澳-青岛海运费10美金/吨，周环比+0.66美金/吨。人民币汇率6.83，澳元兑人民币5.07。 总结：焦炭带动，铁矿迎来久违大涨：在焦炭走高的背景下，钢厂高品需求增加，高低品价差扩大；目前钢厂补库，钢厂进口矿库存小幅走高；同时人民币贬值，进口利润倒挂扩大亦对走势形成支撑。当前市场主逻辑在焦炭价格上涨引发的高品矿结构性问题，但值得注意的是整体需求仍受环保压制。技术上铁矿强势突破500上行。操作建议：短多1809按原计划逐步止盈（成本464，止损454，目标位490以上，周期1-2周） 3.螺纹 银行间7天期质押式回购加权利率回落，目前为2.3334%，环比-0.47%。 流动性： 上周央行投放0亿元，到期2100亿元，净回笼2100亿元。 现货价格和期现价差: 需求韧性，现货价格继续走高。现上海螺纹理计价格在4220元/吨，环比+110元/吨，天津螺纹理计4160元/吨，环比+90元/吨。 期现价差修复，截止周五收盘期货价格报4187元/吨，RB1810的期现价差-164元/吨，环比上周+19元/吨。 钢厂螺纹生产利润: 利润回升，长流程生产利润即期测算为1346元/吨左右，周环比+53元/吨。 现货价格回升，废钢价格同步上涨导致成本上涨，目前华东螺纹生产利润回落，即期测算在315元/吨左右，环比-91元/吨。 供给: 攻坚减排行动影响，唐山区域钢厂高炉限产较多，全国高炉开工率回落，目前为66.99%，环比-0.4%，受到环保压制，后续高炉开工率恐继续低位震荡运行 全国高炉产能利用率继续回落，目前为76.25%，环比 -0.41%。剔除淘汰产能部分，产能利用率为82.74%，环比-0.44%。整体来看，受到环保压制，高炉产能利用率恐继续低位运行。 表外产量转向表内的情况下，粗钢产量继续高位运行。截止7/10，预估全国日产粗钢250.94万吨，同比+7.02%，环比+0.7%。 在高利润背景下，电炉开工率和产能利用率继续走高，目前53家独立电炉企业开工率74.7%，环比+4.72%，产能利用率68.95%，环比+1.46%。 供给: 环保影响，重点钢企厂库整体低位运行，近期回升。截止7/20重点企业钢材库存1235.58万吨，旬环比+6.75%，同比-4.34%。 螺纹社会总库存上周小幅累积，分地区看华北、华南地区库存下降较快，华东受高温影响库存有累积，目前社库452.66万吨，环比+1.14%，同比+8.83% ，关注后续高温会否导致库存连续累积。 库存： 终端需求韧性，但上海终端线螺采购量低于去年同期，目前值为30424吨，同比-12.05%，环比-7%。后续终端需求可能受高温影响出现放缓，关注持续性。 需求： 华北、华南地区需求表现将较好，螺纹需求韧性，目前327.75万吨/周，环比-7.05万吨。 30大中城市商品房成交面积上周为383.02万平米环比+13.22%，整体成交有所回升。 100大中城市上周土地成交面积为438万平方米，环比-37.9%。 需求： 持仓： 技术分析：螺纹1810自4242高点回落，近期处于回调走势，关注后续走势能否突破4242，若不能突破短期是一个较好的卖点 RB1810前十净持仓仍被多头占据，目前净多量10万手，近期多头减仓，关注后续持仓变动。 62%普氏指数低位震荡，报价67.45美元/干吨，折合569元/吨，环比+4元/吨。 港口61.5%PB粉折合盘面515元/吨，环比+10元/吨，9月主力合约期现价差为-31元/吨，环比-5元/吨。 4.铁矿 现货价格和期现价差： 高低品价差回落，目前为28.55美元/吨，环比-0.4美元/吨 价差： 63%的球团溢价为52美元/吨，环比+0美元/吨，62.5%的块矿溢价为0.28美元/干吨度，环比-0.02美元/干吨度 供给： 目前澳洲铁矿石发货总量为1431万吨，环比-42.5万吨，发往中国1232.7万吨，环比-152.9万吨。 近期巴西铁矿石发货回落，目前总量为909.6万吨，环比+45万吨。从整体走势上看，预计后续巴西和澳洲的发货仍会走高。 7月23日至7月29日，中国北方六大港口到港回升，目前总量为976.3万吨，环比-10.8万吨，按船期推算后续到货维持偏高水平。 供给： 港口库存高位徘徊，近期主要港口铁矿石库存回落。目前为15410万吨，环比+0.42%，同比+9.79%。 库存： 钢厂小幅补库，目前中小钢厂进口烧结粉矿的总库存为1886.11万吨，环比+41.6万吨 邯邢、唐山地区钢厂进口矿库存有所下滑，而南方山东、山西地区库存有一定回升 大中型钢厂进口矿平均库存可用天数维持正常水平，目前为27天，环比+1.5天。 目前铁矿石45港日均疏港量为279.37万吨，环比-17.14万吨/天 需求： 环保影响，中小型钢厂进口烧结粉矿总日耗回落，目前为56.05万吨/天，环比-12.07万吨/天。 成本端： 随着铁矿石发货走高，BDI,BCI指数低位回升，目前BDI报1773，周环比 +97，BCI报3632，周环比+429。 图巴朗至青岛海运费为24.7美金/吨，周环比+1.87美金/吨，西澳-青岛海运费10美金/吨，周环比+0.66美金/吨。 持仓：从I1809前十净持仓来看，6月上旬空方持续减仓，7月中下旬一度空转多，但近期多空激烈争夺 技术分析：铁矿有突破震荡区间往上的走势，关注上方525左右压力位 5.套利跟踪 螺纹跨期套利：10-1价差拉开，目前为156元/吨，环比 -2元/吨，需求韧性，现货偏强对近月支撑更强，叠加远月预期较差，10-1正套后续仍可关注。 铁矿跨期套利：9-1价差低位震荡，目前-1.5元/吨，环比-1.5元/吨。铁矿价差窄幅波动，参与价值不大。 01卷螺价差：下半年热轧卷板的需求逐步好转，有利于卷螺价差回升，季节性来看也有明显升幅，目前01卷螺价差53元/吨，环比 -46元/吨。后续回落至0-20区间进场做多，止损-50。 01螺矿比：冬季环保限产大概率延续，螺矿比大幅走高。目前01螺矿比8.29，环比+0.22，后续继续回落做多螺矿比。 26 联系人： 盛佳峰 黑色研究员 投资咨询号：Z0013489 联系电话：0571-28132639 邮箱：525108901@qq.com 张鹏程 黑色研究员 执业编号：F3034110 联系电话：0571-28132639 邮箱：3120376565@qq.com 27 重要声明 报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。未经信达期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。 期市有风险，入市需谨慎。 •28 地址：浙江省杭州市文晖路108号浙江出版物资大厦1125室、1127室、12楼、16楼 邮编：310004 电话：0571-28132579 传真：0571-28132689 网址：www.cindaqh.com 谢 谢！