2季度业绩预览-预期运营利润率将持续增长-逢低买入

中国住宿价格/相对价格2季度业绩预览-预期运营利润率将持续增长-逢低买入HTHT已报告其第二季度运营数据，我们预计第二季度业绩将保持稳定。中国住宿将于8月22日发布其第二季度业绩。我们预计其收入将增长25.5％，处于其指导方针的上限（管理指导在2018年第一季度电话会议中，第二季度收入同比增长24-26％）。我们还预计公司将在第二季度继续将运营利润率提高3.5个百分点。详细说明：■我们预计HTHT的收入将同比增长25.5％。 HTHT报告的Revpar混合收入同比增长13.4％。在第二季度，HTHT的净增加量为86，意味着同比增长10％。■我们预计调整后的经营利润将同比增长44.5％至6.63亿元人民币。这意味着利润率将扩大3.5个百分点。 。我们认为经营利润率的增长是由于HTHT的LO酒店的ADR增加带来的经营杠杆作用的结果。恒生指数28,663+852-2203 6464+852-2203 61417550250Jan '17 Jul '17 Jan '18 Jul '18 中国住宿恒生指数（重新定基）■HTHT的LO酒店的ADR在2018年第二季度同比增长16％，高于MF的ADR表现（％）1m3m12m增长13％。我们预计调整后的EBITDA将同比增长36.5％至绝对-12.817.469.59.83亿元人民币。 HTHT自18年第一季度起开始报告其调整后的EBITDA恒生指数-2.3-6.46.8不包括任何SBC和投资收益。因此，我们也进行了调整资料来源：德意志银行2017年第二季度的EBITDA基数匹配。来自的全年收入指导关键指标（FY1）HTHT为18-22％，同一酒店的RevPAR增长了个位数。净资产收益率（％）25.3净债务/权益（％）-20.0账面价值/份额（人民币）29.29单价（x）2.3净利息保障（X）–营业利润率（％）23.8德意志银行/香港发行于：25/07/2018 10:21:07 GMT德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，公司可能会产生利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1. MCI（P）091/04/2018中。7T2se3r0Ot6kwoPa德意志银行研究评分购买亚洲中国公司中国住宿日期2018年7月25日结果消费者酒店/休闲/游戏路透社高温高压彭博社HTHT美国交换纽约州股票代号高温高压价格在2018年7月24日（美元）目标价格-12个月（美元）52周范围（美元）40.0046.3049.48 - 23.13资料来源：德意志银行图1：2018年第二季度DB估算财务数据（人民币百万元）2017年第二季度2Q18E同比净收入1,9892,49625.5%运营开支1,5301,83319.8%调整后的EBITDA（非公认会计准则）72098336.5%调整后营业利润45966344.5%调整后净收入40658744.6%麦金2017年第二季度2Q18E同比EBITDA（非公认会计准则）利润率36%39%3.2%OP（非GAAP）利润率23.1%26.6%3.5%净利润（非公认会计准则）20%24%3.1%营运数据2017年第二季度2Q18E同比混合入住90%90%-0.4%混合ADR19922613.6%混合RevPAR17920313.4%资料来源：德意志银行估计，公司数据 2018年7月25日酒店/休闲/游戏中国住宿页面PAGE2德意志银行/香港预测和比率年底12月31日2016年2017年2018年2019年2020年销售额（人民币元）6,538.68,170.210,045.911,904.713,832.5息税折旧摊销前利润1,565.82,226.83,155.54,092.04,919.3报告的NPAT（CNYm）804.61,237.21,910.82,539.43,077.3报告的每股收益FD（CNY）2.844.226.218.199.86DB EPS FD（人民币）3.044.456.488.5210.24DB EPS增长（％）59.246.345.731.420.2DPS（净额）（CNY）0.000.000.000.000.00收益率（净值）（％）0.00.00.00.00.0资料来源：德意志银行估计，公司数据 2018年7月25日酒店/休闲/游戏中国住宿德意志银行/香港页面PAGE3附录1重要披露*可根据要求提供其他信息披露清单公司股票代号最近价格*揭露中国住宿高温高压40.00（USD）2018年7月24日2, 7, 14, 15*除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商的价格从本地交易所获取。其他信息来自德意志银行，标的公司和其他来源。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站上的全球披露查询页面：https：//research.db.com/研究/披露/公司搜索。除了此报告之外，还可以在https://research.db.com/Research/Topics/Equities？找到重要的风险和冲突披露。 topicId = RB0002。强烈建议投资者在投资之前先查看此信息。美国监管机构要求的重要披露除美国以外，至少还有一个司法管辖区可能还要求标有星号的披露。请参阅非美国监管机构要求的重要披露和说明。2.德意志银行和/或其分支机构以该公司发行的股票证券为市场。7.德意志银行和/或其分支机构已在过去一年中因提供投资银行业务或财务咨询服务而从该公司获得补偿。14.德意志银行和/或其分支机构在过去一年中已从该公司获得与投资银行无关的补偿。15.该公司在过去一年中一直是德意志银行证券公司的客户，在此期间，该公司获得了与投资银行证券无关的服务。非美国要求的重要披露调压器除美国以外，至少还有一个司法管辖区可能还要求标有星号的披露。请参阅非美国监管机构要求的重要披露和说明。2.德意志银行和/或其分支机构以该公司发行的股票证券为市场。7.德意志银行和/或其分支机构已在过去一年中因提供投资银行业务或财务咨询服务而从该公司获得补偿。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站上的全球披露查询页面： https：//research.db.com/研究/披露/公司搜索分析师认证本报告中表达的观点准确反映了署名首席分析师对主题发行人和发行人证券的个人观点。此外，签名后的首席分析师没有或将不会因提供本报告中的特定建议或观点而获得任何补偿。周达伦 2018年7月25日酒店/休闲/游戏中国住宿页面PAGE4德意志银行/香港股权评级关键股权评级分散和银行业务关系买入：基于当前12个月的总股东回报率（TSR =股价从当前价格到预期目标价格的百分比变化加上预期的股息收益率），我们建议投资者购买股票。卖出：基于当前12个月的总股东收益视图，我们建议投资者出售股票。持有：我们对12个月内的股票持中立看法，因此根据此时间范围，不建议买入或卖出。新发布的研究建议和目标价格将取代先前发表的研究。附加信息本报告中的信息和意见由德意志银行或其关联公司之一（统称为“德意志银行”）准备。 尽管本文中的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性不作任何陈述。 本报告中提供了指向第三方网站的超链接，仅为了方便读者。 德意志银行不认可这些内容，也不对这些网站的准确性或安全性负责。如果您将德意志银行的服务用于购买或出售本报告中讨论的证券，或者包含在德意志银行分析师的另一封信（口头或书面形式）中或在其中进行了讨论，则德意志银行可以充当委托人为自己的帐户或作为他人的代理。（截至2018年7月24日）200.00150.00100.00当前建议购买持有卖出未分级暂停分级**分析师不再在德意志银行工作50.000.00Sep '16 Jan '17 May '17 Sep '17 Jan '18 May '18日期1. 08/16/2016持有，目标价格变动USD 35.00唐Tang7. 11/29/2017买入，目标价格变动USD 130.00周塔伦2. 12/30/2016评级上调至“买入”，目标价格变动60.00美元8. 02/08/2018买入，目标价格变动USD 182.00周塔伦3. 03/15/2017买入，目标价格变动USD 63.00周塔伦9. 03/14/2018买入，目标价格变动USD 166.00周塔伦4. 05/05/2017买入，目标价格变动USD 87.00周塔伦10. 05/15/2018买入，目标价格涨幅USD 185.00 Tallan Zhou5. 06/20/2017买入，目标价格变动USD 93.00周塔伦11. 05/31/2018买入，目标价格变动USD 46.30 Tallan Zhou6. 08/17/2017买入，目标价格变动USD 125.00周塔伦德意志银行可能会在决定以本金进行交易时考虑此报告。它还可能以自己的帐户或与客户进行交易，其方式与本研究报告的观点不一致。德意志银行内部的其他人士，包括战略家，销售人员和其他分析师，可能会认为与本研究报告的观点不一致。德意志银行发行各种研究产品，包括基本面分析，股票挂钩分析，定量分析和交易建议。无论时间跨度，方法论，观点或其他方式的不同，一种交流形式中的建议可能会与其他交流形式中的建议有所不同。德意志银行和/或其关联公司也可能持有其发行人的债务或股票证券。分析师的薪酬部分基于德意志银行及其分支机构的盈利能力，其中包括投资银行业务，交易和本金交易收入。截至本报告之日，观点，估计和预测构成了作者的当前判断。 他们不一定反映德意志银行的意见，如有更改，恕不另行通知。 德意志银行为其所涵盖公司发行的证券的买卖双方提供流动性。 德意志银行（Deutsche Bank）的研究分析师有时会提出较短期的交易思路，这可能与德意志银行现有的较长期评级不一致。 研究网站（https://research.com上的Catalyst Calls）列出了一些股票交易想法。D b。com / Research /），并且可以在一般承保范围列表以及承保公司的页面上找到。 催化剂呼吁是分析师的一种高度信念，即在不少于两周且不超过三个月的时间范围内，股票将跑赢或跑赢市场和/或特定行业。 除了Catalyst Calls之外，分析师有时还可能与我们的客户以及德意志银行的销售人员和交易员进行讨论，这些交易策略或构想涉及可能对证券市场价格产生近期或中期影响的催化剂或事件。本报告中讨论的内容，其影响可能与分析人员当前对本报告所述的12个月的总回报或投资回报的看法有方向性的相反。德意志银行没有义务对本报告进行更新，修改或修正，或在意见，预测或估计发生变化或不准确时以其他方式通知接收者。 市场条件的变化和变化的频率以及一般和公司特定的经济前景使得很难按规定的时间间隔更新研究。 更新由覆盖范围分析师或研究部门管理层全权决定，并且大多数报告会定期发布。 本报告仅供参考，未考虑特定的投资目标，财务状况或单个客户的需求。 购买或出售任何金融工具或参与任何特定的交易策略，都不是所有人的邀约。 目标价格本质上是不精确的，是分析师判断的产物。 本报告中讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须做出自己的知情投资决定。 金融工具的价格和可用性可能随时更改，恕不另行通知，并且由于价格波动和其他因素，投资交易可能导致损失。 如果金融工具历史建议和目标价。中国住宿（HTHT.OQ）1112345768910证券价格 2018年7月25日酒店/休闲/游戏中国住宿德意志银行/香港页面PAGE5以除投资者货币以外的其他货币计价，汇率变动可能会对投资产生不利影响。 过去的表现并不一定表示未来的结果。绩效计算不包括交易成本，除非另有说明。 除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时