新三板证券研究报告 报告日期：2018年7月17日 基本数据 2018年7月17日 收盘价(元) 总股本(万股) 2001 流通股本(万股) 819 总市值(亿元) 每股净资产(元) 1.345 PB(倍) 财务指标 2015A 2016A 2017A 2018E 2019E 营业收入(百万元) 10.65 12.93 22.32 34.60 49.47 净利润(百万元) 2.24 -1.93 3.77 5.72 8.02 毛利率（%） 85.5 64.23 67.56 67.87 67.92 净利率（%） 20.99 -14.90 16.89 16.52 16.21 ROE（%） 26.37 -13.71 15.06 17.52 22.96 EPS(元) 0.4 -0.31 0.19 0.29 0.40 广州极天信息技术股份有限公司，是一家基于语义计算为引擎，以语义网为载体，大数据为信源，挖掘数据价值，扩展认知能力，提供智能化信息服务的企业。公司的核心技术平台为 GNLP，涉及自然语言理解、语义网、知识表示、机器学习等，并以此平台为支撑，打造了智能问答机器人（GBot）、智能文本分析（GCA）、智能搜索引擎（GSE）、大数据信息挖掘与分析、知识管理等一系列产品及解决方案，目前广泛应用于运营商、金融、媒体、政府机构等领域。 随着人工智能的发展。自然语言处理在行业中的应用将越发广泛。一方面，根据Global Market Insights的数据显示，2017-2024这七年，智能语音交互的全球市场，每年增长率将达到34.9%。据估算，2024年的全球市场规模，将达到720亿元。同时，国内资本对于自然语言处理的投入也相当巨大，根据鲸准App数据统计，截止目前，自然语言处理已披露融资总额累计超54亿元。根据鲸准App数据统计，自2010年起，国内有关于自然语言处理的新创公司有179家。 我们认为在语义分析行业大的基础平台还是会由数据量更大的公司来完成，而垂直领域的公司更有可能在通用平台的基础上深耕各自的领域，打造行业级的服务产品，如针对某个行业某个公司某款产品提供的智能服务。公司2017年公司实现营业收入22,319,352.19元，较上年同期增长72.61%，营业收入的快速增长得益于公司重新构建了市场营销团队和进一步加大了市场开拓力度。2017年前五大客户中出现了几家营销服务领域的客户，我们认为是公司产品在新领域中的开拓。 盈利预测 预测公司2018~2019归属于上市公司股东的净利润分别为0.057亿元、0.08亿元，每股收益分别为0.29元、0.4元。 风险提示 行业竞争的风险；业务发展速度低于预期的风险。 极天信息(870169) 长期致力于自然语言理解技术的持续创新与应用 研究员 周川南 zhouchuannan@wtneeq.com 010-85715117 投资评级：买入(首次) 新三板证券研究报告 1 目 录  风险分析 ................................................................................................................ 1  深耕语义分析领域 ................................................................................................ 1  全球人工智能行业快速发展 ................................................................................ 3  拓展新领域客户 .................................................................................................... 4  业绩持续增长 ........................................................................................................ 7  盈利预测 ................................................................................................................ 7 图表目录 图表 1 股东股权质押情况................................................................................................... 1 图表 2 公司产品情况........................................................................................................... 1 图表 3 公司业务构成........................................................................................................... 2 图表 4 股东及持股情况....................................................................................................... 2 图表 5 行业投融资情况....................................................................................................... 3 图表 6 自然语言处理领域项目成立情况 ........................................................................... 4 图表 7 公司历年前五大客户情况 ....................................................................................... 5 图表 8 2017年前五大客户情况 .......................................................................................... 5 图表 9 与竞争对手对比情况 ............................................................................................... 6 图表 10 公司财务及盈利能力情况 ....................................................................................... 7 图表 11 盈利预测 ................................................................................................................... 7 新三板证券研究报告 1  风险分析  与实际控制人相关分析 报告期内，公司实际控制人为董文平先生。报告期内，控股股东股权质押情况如下： 图表 1 股东股权质押情况 资料来源：choice  与经营相关分析 公司2017年末的应收账款为2,077.02万元,较上年期末有一定增长。若公司不能有效控制应收账款的回收,坏账风险将相应增加,从而对公司资金使用效率及经营业绩产生不利影响。  深耕语义分析领域 广州极天信息技术股份有限公司，成立于2007年1月。极天信息是一家基于语义计算为引擎，以语义网为载体，大数据为信源，挖掘数据价值，扩展认知能力，提供智能化信息服务的企业。公司的核心技术平台为 GNLP，涉及自然语言理解、语义网、知识表示、机器学习等，并以此平台为支撑，打造了智能问答机器人（GBot）、智能文本分析（GCA）、智能搜索引擎（GSE）、大数据信息挖掘与分析、知识管理等一系列产品及解决方案，目前广泛应用于运营商、金融、媒体、政府机构等领域。 图表 2 公司产品情况 资料来源：公开转让说明书 公司销售模式主要分为两大类：直销模式和渠道合作模式。直销模式下公 新三板证券研究报告 2 司面对全国市场，通过市场信息搜集、市场宣传与推广、客户需求调研、顾问咨询、原型展示等一系列主要关键活动，以通用产品为基础为客户提供定制化的解决方案，展现竞争优势并获得客户认同。获取订单的主要方式为招投标。 渠道合作模式下合作伙伴代理或OEM公司相关产品及解决方案。该模式下，公司一般不负责直接面向客户的项目实施工作，主要根据合作伙伴提出的需求信息将相应的标准软件产品交付合作伙伴，由合作伙伴根据最终客户需求在标准产品的基础上进行二次开发或嵌入大型软件厂商如华为的整体解决方案中以完成对最终客户的交付。公司通过出售 License 和附加服务获取商业回报。报告期内，公司的主营业务结构如下： 图表 3 公司业务构成 资料来源：choice 基于GNLP技术的应用领域广泛。相比于关键词搜索更优异的特点，是 GNLP 搜索全面支持关键词、句子、段落和文章等语料条件，以及这些条件的组合来完成搜索。GNLP通过理解句子、段落、文章的语义，提取其中的语义特征，然后再进行搜索，精确执行用户的搜索请求，更能满足用户的信息需求。 报告期内，公司的股东情况如下： 图表 4 股东及持股情况 资料来源：choice 新三板证券研究报告 3  全球人工智能行业快速发展 自2013年以来，