A股市场2018中报业绩预告分析：中小板、创业板盈利增速回落，关注业绩持续改善行业

中小板、创业板盈利增速回落， 关注业绩持续改善的行业 ——A股市场2018中报业绩预告分析 2018年7月23日 研究发展部宏观策略组 王剑辉 宏观策略分析师 电话：010-56511920 邮件：wangjianhui1@sczq.com.cn 执业证书：S0110512070001 赵阳 研究助理 电话：010-56511918 邮件：zhaoyang01@sczq.com.cn 相关报告 《创业板业绩改善显著，创新科技板块表现亮眼——一季度业绩预告点评》 投资要点 中小板业绩增速放缓，创业板业绩显著回落。中小板创业板中报预报披露完毕，业绩均有下滑。截至7月16日，中小板与创业板中报业绩预告已经全部披露完毕，主板披露率仅为19.38%，参考意义较小。其中，913家中小板上市公司2018年中报预计实现净利润为1529.84亿元，同比增长18.08%，增速较一季度和去年同期下滑4.9和13.4个百分点；729家创业板上市公司2018年中报预计实现净利润为5078.0亿元，同比增长11.15%，增速较2018年一季度和去年同期分别下降18.1和3.3个百分点。总体来看，中小板和创业板在2018年上半年均保持在两位数以上的盈利增速，但较一季度和去年同期均有一定程度的下滑，尤其是创业板，业绩增速下滑幅度较大。。 高盈利增速区间的上市公司大幅减少，业绩预亏损的上市公司显著增加，上市公司业绩增速向中低速区间集中。具体来看，2018年上半年中小板业绩预增的上市公司数量为548家，业绩预喜率达到60.02%，预喜公司数量较2018年一季度增加了16家，但较2017年同期减少了62家。其中，相较于去年同期，业绩增速在50%以上的上市公司数量减少了84家，而业绩增速在20%-50%区间的上市公司数量增加了28家，0-20%的上市公司数量增加了8家。2018年上半年创业板业绩预增的上市公司数量为525家，业绩预喜率为72.01%，预喜公司数量较一季度和去年同期分别减少了5家和19家。其中，业绩增速在50%以上的上市公司数量较去年同期减少了9家，业绩增速在20%-50%的上市公司数量增加了13家，业绩增速在0-20%的上市公司数量减少了23家。 分行业来看，行业盈利结构性分化趋势较为显著。我们选取行业中报预报披露率在50%以上的参考意义较大的一级行业进行分析，其中，钢铁（164.98%）、轻工制造（34.92%）、石油石化（180.21%）、计算机行业（17.76%）中报预告的业绩增速较2018年一季度改善较为显著，分别提升18.83、20.64和21.6个百分点；基础化工、建材、医药、传媒、家电、建筑、国防军工均保持在20%以上的较高增速，其中，基础化工、建材连续三个季度净利润增速保持在50%以上，行业景气度较高；电子元器件、通信、机械、农林牧渔、电力设备则出现较大幅度的增速回落，分别较一季度回落18.44、-97.08、18.57、66.36和26.75个百分点。 分市值来看，大市值个股业绩增速表现整体较为稳定，保持在较高的增速区间，小市值个股业绩呈现出逐步改善的趋势。具体来看，50-100亿、100-200亿、200亿元以上区间个股业绩增速在2018年上半年均较一季度有所回落，分别回落了2.69、1.52、11.02个百分点。其中，大市值个股表现较为稳定，龙头企业盈利增速稳定在较高的区间，市值在100亿元以上的个股连续三个季度盈利增速保持在30%以上。中小市值个股业绩呈现出逐步改善的趋势，2018年上半年较2018年一季度和2017年全年的业绩增速跌幅显著收窄。 风险提示：上市公司业绩不及预期；宏观经济增速回落超预期。 证券研究报告·策略研究报告 策略研究报告 Page 2 目录 1中小板业绩增速放缓，创业板业绩显著回落 ..................................................... 4 2行业增速结构分化，龙头表现优异 .................................................................... 5 3风险提示 ............................................................................................................. 7 第3 页 3 策略研究报告 Page 3 图表目录 图表1：2017年以来中小板归母净利润增速 .......................................................................... 4 图表2：2017年以来创业板归母净利润增速 .......................................................................... 4 图表3：中小板上市公司盈利增速分布情况（个） ............................................................... 5 图表4：创业板上市公司盈利增速分布情况（个） ............................................................... 5 图表5：2018中报披露率在50%的一级行业业绩增速.......................................................... 6 图表6：不同市值区间行业业绩增速表现 ............................................................................... 6 策略研究报告 Page 4 1 中小板业绩增速放缓，创业板业绩显著回落 中小板创业板中报预报披露完毕，业绩均有下滑。截至7月16日，中小板与创业板中报业绩预告已经全部披露完毕，主板披露率仅为19.38%，参考意义较小。其中，913家中小板上市公司2018年中报预计实现净利润为1529.84亿元，同比增长18.08%，增速较一季度和去年同期下滑4.9和13.4个百分点；729家创业板上市公司2018年中报预计实现净利润为5078.0亿元，同比增长11.15%，增速较2018年一季度和去年同期分别下降18.1和3.3个百分点。总体来看，中小板和创业板在2018年上半年均保持在两位数以上的盈利增速，但较一季度和去年同期均有一定程度的下滑，尤其是创业板，业绩增速下滑幅度较大。 图表1：2017年以来中小板归母净利润增速 图表2：2017年以来创业板归母净利润增速 资料来源：wind，首创证券研发部 0%5%10%15%20%25%30%35%40%-20%-10%0%10%20%30%40% 第5 页 5 策略研究报告 Page 5 具体来看，2018年上半年中小板业绩预增的上市公司数量为548家，业绩预喜率达到60.02%，预喜公司数量较2018年一季度增加了16家，但较2017年同期减少了62家。其中，相较于去年同期，业绩增速在50%以上的上市公司数量减少了84家，而业绩增速在20%-50%区间的上市公司数量增加了28家，0-20%的上市公司数量增加了8家。2018年上半年创业板业绩预增的上市公司数量为525家，业绩预喜率为72.01%，预喜公司数量较一季度和去年同期分别减少了5家和19家。其中，业绩增速在50%以上的上市公司数量较去年同期减少了9家，业绩增速在20%-50%的上市公司数量增加了13家，业绩增速在0-20%的上市公司数量减少了23家。总体来说，高盈利增速区间的上市公司大幅减少，业绩预亏损的上市公司显著增加，上市公司业绩增速向中低速区间集中。 图表3：中小板上市公司盈利增速分布情况（个） 图表4：创业板上市公司盈利增速分布情况（个） 资料来源：wind，首创证券研发部 2 行业增速结构分化，龙头表现优异 分行业来看，行业盈利结构性分化趋势较为显著。我们选取行业中报预报披露率在50%以上的参考意义较大的一级行业进行分析，其中，钢铁（164.98%）、轻工制造（34.92%）、石油石化（180.21%）、计算机行业（17.76%）中报预告的业绩增速较2018年一季度改善较为显著，分别提升18.83、20.64和21.6个百分点；基础化工、建材、医药、传媒、家电、建筑、国防军工均保持在20%以上的较高增速，其中，基础化工、建材连续三个季度净利润增速保持在50%以上，行业景气度较高；电子元器件、通信、机械、农林牧渔、电力设备则出现较大幅度的增速回落，分别较一季度回落18.44、-97.08、18.57、66.36和26.75个百分点。 0501001502002503003504002017Q22017Q32017Q42018Q12018Q20以下 0-20%20%-50%%50%以上 0501001502002502017Q22017Q32017Q42018Q12018Q20以下 0-20%20%-50%%50%以上 策略研究报告 Page 6 图表5：2018中报披露率在50%的一级行业业绩增速 行业 披露率 2017Q4 2018Q1 2018Q2 计算机 79.48% 4.12% -3.84% 17.76% 电子元器件 73.36% 29.44% 32.80% 14.36% 通信 73.01% 41.35% 33.93% -44.71% 机械 71.17% 105.08% 42.53% 23.96% 基础化工 70.03% 52.05% 54.46% 53.01% 建材 69.76% 85.56% 196.89% 106.14% 电力设备 66.45% 3.01% 42.12% 15.38% 传媒 63.23% -50.51% 39.39% 20.06% 医药 62.41% 29.97% 38.82% 32.05% 轻工制造 62.13% 46.88% 14.28% 34.92% 农林牧渔 61.36% -63.79% 3.03% -63.33% 家电 60.56% 48.24% 36.12% 25.42% 钢铁 58.69% 5237.50% 146.15% 164.98% 石油石化 58.13% 105.12% 158.33% 180.21% 纺织服装 55.68% 29.51% 22.22% 22.37% 建筑 53.20% 22.96% 29.41% 25.12% 国防军工 51.72% 0.02% 31.37% 27.77% 资料来源：wind，首创证券研发部 分市值来看，大市值个股业绩增速表现整体较为稳定，保持在较高的增速区间，小市值个股业绩