中小板中报预告分析：关注盈利持续回升的行业

1 / 11 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 证券研究报告·策略研究·策略点评 财报分析 [Table_Main] 中小板中报预告分析：关注盈利持续回升的行业 报告摘要  前言：关注盈利持续回升的行业，100-500亿市值区间盈利增速最快  从总量的角度看，对业绩预告进行分析的直接目的在于提前拟合继而预测各板块的业绩真实情况。根据最新数据，中小板披露比率已达99%，代表性较强。对业绩进行分析的关键落脚点在于寻找景气改善的细分行业，基于此，我们格外关注盈利持续回升的行业。  结论上看，剔除统计样本小于5的行业，2018年中报相比于2018年Q1、2017年全年和2017年Q3均加速上行的申万二级行业有8个，分别是：通信设备、计算机应用、食品加工、通用器械、装修装饰II、仪器仪表II、中药II、白色家电II。在关注中报业绩的时间窗口内，这些行业值得重视。  除此之外，按照市值大小分类看，100-500亿区间盈利增速最快，这点延续了一季报的情况。  中报盈利增速较一季度回升  就盈利增速的变化趋势来看，2018年中报相较2018年Q1回升，相较2017年全年也有回升，但与2017年中报相比较低。  分市值区间来看，100-500亿区间盈利增速最快。具体而言，50亿以下共368家，净利润同比中位数为5.83%；50至100亿共280家，净利润同比中位数为15.00%；100至500亿共230家，净利润同比中位数为22.50%；500亿以上共25家，净利润同比中位数为20.00%。  盈利增速持续上行和持续下行的行业  持续上行：剔除统计样本小于5的行业，2018年中报相比于2018年Q1、2017年全年和2017年Q3均加速上行的申万二级行业有8个，分别是：通信设备、计算机应用、食品加工、通用器械、装修装饰II、仪器仪表II、中药II、白色家电II。  持续下行：剔除统计样本小于5的行业，2018年中报相比于2018年Q1、2017年全年和2017年Q3均加速下行的申万二级行业有10个，分别是：钢铁II、园林工程II、光学光电子、生物制品II、家用轻工、工业金属、电源设备、互联网传媒、化学纤维、基础建设。  分行业变化趋势  改善幅度最大的前10个行业分别是，通信、家用电器、农林牧渔、计算机、机械设备、采掘、食品饮料、汽车、交通运输、建筑材料。  下行幅度最大的前10个行业分别是，休闲服务、电气设备、国防军工、商业贸易、轻工制造、钢铁、公用事业、房地产、医药生物、纺织服装。  风险提示：业绩预告与实际业绩可能差别较大。 证券分析师 王杨 执业证号：S0600517120001 021-60199793 wangyang@dwzq.com.cn [Table_Report] 相关研究 1．【东吴策略】中小创2017年业绩预告分析：经济后周期行业显著改善 -20180409 2．【东吴策略】创业板2018年一季度业绩预告分析：从定量的角度来看增长确实源于内生 -20180415 [Table_Author] 2018年6月4日 2 / 11 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 策略专题 目录 1. 前言：关注盈利持续回升的行业 ........................................................ 3 2. 中小板中报盈利增速相较一季度回升 ................................................ 3 2.1. 中小板中报业绩预告披露率达99% .................................................................... 3 2.2. 整体趋势：2018年中报盈利增速相较2018Q1回升 ......................................... 4 2.3. 分市值情况：100-500亿区间盈利增速最快 ...................................................... 5 3. 盈利持续上行和下行的行业有哪些？ ................................................ 6 4. 分行业变化趋势 .................................................................................... 6 5. 附录：分板块盈利情况 ........................................................................ 7 6. 风险提示 .............................................................................................. 10 图表目录 图表 1 中小板2018中报业绩预告披露率达99.12% .............................................. 4 图表 2 中小板分行业2018年中报业绩预告披露数量 ............................................ 4 图表 3 2018年中报盈利增速相较2018Q1回升 ....................................................... 5 图表 4 分市值来看100-500亿区间盈利增速最快 ................................................... 5 图表 5 加速上行的二级行业 ...................................................................................... 6 图表 6 加速下行的二级行业 ...................................................................................... 6 图表 7 中小板分行业的净利润同比变化趋势 .......................................................... 7 3 / 11 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 策略专题 1. 前言：关注盈利持续回升的行业 从总量的角度看，对业绩预告进行分析的直接目的在于提前拟合继而预测各板块的业绩真实情况。根据最新数据，中小板披露比率已达99%，代表性较强。对业绩进行分析的关键落脚点在于寻找景气改善的细分行业，基于此，我们格外关注盈利持续回升的行业。 结论上看，剔除统计样本小于5的行业，2018年中报相比于2018年Q1、2017年全年和2017年Q3均加速上行的申万二级行业有8个，分别是：通信设备、计算机应用、食品加工、通用器械、装修装饰II、仪器仪表II、中药II、白色家电II。在关注中报业绩的时间窗口内，这些行业值得重视。 除此之外，按照市值大小分类看，100-500亿区间盈利增速最快，这点延续了一季报的情况。 2. 中小板中报盈利增速相较一季度回升 2.1. 中小板中报业绩预告披露率达99% 根据最新数据，A股共有1096家公司公布2018年中报业绩预告，占全部A股的31.15%，仍有近七成公司尚未公布一季度业绩预告。已公布的业绩预告中主板、中小板、创业板分别有130家、903家、63家，披露比率分别为6.91%、99.12%、8.69%。中小板几乎全部披露，代表性较强，我们针对中小板发布的中报业绩预告进行了统计分析。 在统计方法上，针对已经发布2018年中报业绩预告的公司，我们对净利润同比上限和下限取均值，然后分板块或行业统计相关公司净利润同比均值的中位数；针对2016年至2018年Q1的业绩，我们统计的指标是实际净利润同比，然后分板块或行业统计相关公司实际净利润同比的中位数。 行业分类上，我们采用申万行业分类法。 4 / 11 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 策略专题 图表 1 中小板2018中报业绩预告披露率达99.12% 资料来源：Wind资讯，东吴证券研究所 图表 2 中小板分行业2018年中报业绩预告披露数量 资料来源：Wind资讯，东吴证券研究所 2.2. 整体趋势：2018年中报盈利增速相较2018Q1回升 总体来看，2016年、2017年Q1、2017年中报、2017年Q3、2017年、2018年Q1、2018年中报，中小板净利润同比中位数分别为21.32%、21.35%、17.61%、16.27%、13.98%、12.18%、15.00%。 就盈利增速的变化趋势来看，2018年中报相较2018年Q1回升，相较2017年全年也有回升，但与2017年中报相比较低。 0%20%40%60%80%100%120%01002003004005006007008009001000主板 中小板 创业板 业绩预告公布家数 公布占比 100 94 78 67 65 53 44 41 40 38 37 31 30 27 27 26 23 17 16 10 8 8 6 6 6 3 1 1 020406080100120化工 机械设备 电子 医药生物 电气设备 轻工制造 计算机 汽车 建筑装饰 传媒 纺织服装 建筑材料 农林牧渔 食品饮料 有色金属 家用电器 通信 交通运输 商业贸易 公用事业 房地产 国防军工 采掘 钢铁 休闲服务 银行 非银金融 综合 5 / 11 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 策略专题 图表 3 2018年中报盈利增速相较2018Q1回升 资料来源：Wind资讯，东吴证券研究所 2.3. 分市值情况：100-500亿区间盈利增速最快 分市值区间来看，100-500亿区间盈利增速最快。具体而言，50亿以下共368家，净利润同比中位数为5.83%；50至100亿共280家，净利润同比中位数为15.00%；100至500亿共230家，净利润同比中位数为22.50%；500亿以上共25家，净利润同比中位数为20.00%。 图表 4 分市值来看100-500亿区间盈利增速最快 资料来源：Wind资讯，东吴证券研究所 21.32% 21.35% 17.61% 16.27% 13.98% 12.18% 15.00% 0%5%10%15%20%25%20162017Q12017中报 2017Q320172018Q12018中报 中小板各期净利润同比中位数 5.83% 15.00% 22.50% 20.00% 0%5%10%15%20%25%50以下 50-100100-5