2017中小创三季报预告净利润分析：中小板业绩稳定增长，创业板整体盈利修复缓慢

http://www.cgws.com 报告日期：2017年10月19日 汪毅021-61680675 Email:yiw@cgws.com 执业证书编号:S1070512120003 联系人（研究助理）： 潘京021-31829693 Email:panjing@cgws.com 从业证书编号:S1070117080024 <<业绩政策双支撑，行业龙头齐发力>> 2017-09-19 <<苹果十周年发布会在即，关注相关投资机会>> 2017-07-31 <<市场操纵的理论与实证研究（操纵手段篇）>> 2017-05-20 中小板业绩稳定增长，创业板整体盈利修复缓慢 ----2017中小创三季报预告净利润分析  截止2017年10月19日， A股中小板（除国信证券）及创业板（除莱美药业、元力股份）的2017三季报报预告已经全部披露完毕。经测算，预测中小板三季报归母净利润同比增速33.33%，较2016年同期35.49%稍所回落，但比2017中报增速30.44%高约3个百分点，中小板总体业绩稳定增长。创业板三季报归母净利润同比增速6.79%，较2016年同期44.75%大幅回落，但比2017中报增速5.29%高1.5个百分点；其中温氏股份净利润占创业板比重达到6.38%且业绩大幅下滑，剔除温氏股份，创业板三季报净利润同比增速为21.60%，比2016三季报剔除温氏股份的同比增速34.28%仍略有回落。  创业板权重股业绩下滑减缓，整体盈利增速修复缓慢： 10月发布三季度业绩预告的温氏股份净利润同比下降约61.7%，连续三个季度出现下降；乐视网预计亏损16.6亿元；东方财富净利润同比下降约20%。根据三季报业绩预告，创业板市值前10%的公司净利润占整体净利润约39.36%。权重股预告净利润同比增速为-9.07%，较2016年60.33%大幅下降。剔除温氏股份后，创业板归母净利润同比增速为21.60%。  中小板增长率有所回升，业绩稳定增长：中小板权重股业绩增速回升带动整体业绩增速回升。中小板多数企业在8月披露中期业绩预告，或有继续修正的可能。根据预告，中小板市值前10%的公司净利润同比增速约为40.83%，较2016年同期54.96%有所下降，较2017中报38.42%有所提升；整体净利润同比增速33.33%，较2016年同期35.49%略有下降，较2017中报30.44%有所回升。整体来看，中小板利润增长率维持在30%以上的状态，中小板处于业绩稳定增长阶段。  业绩变动原因之重大重组事件：相对2015年而言，创业板权重股中，2011年至今完成重大重组事件的公司共23家，占权重股数量的43%；完成重大重组事件共33起，其中2015年完成15起，2016年完成7起；2016年重大重组事件大幅减少，因此2017年中报由并表带来的利润也大幅减少，构成创业板权重股业绩下滑的部分原因。中小板权重股中，2011年至今完成重大重组事件的公司共34家，占权重股数量的43%；完成重大重组事件共45起，其中2015年完成15起，2016年完成10起，中小板权重股重大重组事件数量减少幅度不如创业板，未造成明显冲击。  结构性投资机会：创业板和中小板行业业绩分化明显，部分行业及细分行业值得关注。 核心观点 相关报告 分析师 证券研究报告 投资策略研究 专题报告 专题报告 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 中小板机会： 1、双十一将至，建议关注公交物流行业的快递板块、零售行业和造纸行业； 2、新能源汽车新的补贴和积分制度扩大了试用企业范围，建议关注机械行业的新能源汽车相关标的； 3、环保限产持续推进以及水泥市场常规的四季度旺季也会带来一波水泥行业的新行情，建议持续关注。 创业板机会： 1、从政策倾向来讲，随着PPP政策再获支持，雄安新区规划逐步落地，固定投资增速略有回升，建议关注建筑行业的园林板块； 2、新能源汽车产销量不断增加，新的补贴和积分制度扩大了试用企业范围，建议关注机械行业的新能源汽车相关标的； 3、后续中央农村工作会议、农垦工作会议等重磅会议也将召开，农业方面农垦和种子板块有望受益于土地政策催化，建议关注农林牧渔行业的二级行业农业； 4、随着智慧化服务的概念的提出和发展深入，智慧产业推动经济社会转型升级，相关服务提供商将明显受益，建议关注计算机行业的二级行业IT服务行业的相关标的。 专题报告 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 中小创中报预告净利润变动情况 ....................................................................................... 5 2. 创业板分析 ........................................................................................................................... 6 2.1 创业板整体盈利增速修复缓慢 .................................................................................. 6 2.2 重大重组大幅减少引起并表利润下降 ...................................................................... 6 2.3 行业业绩分化 .............................................................................................................. 6 3. 中小板分析 ........................................................................................................................... 8 3.1 中小板业绩增长率有所回升，业绩稳定增长 .......................................................... 8 3.2 重大重组事件未造成重大冲击 .................................................................................. 8 3.3 行业业绩差异化明显，部分行业高景气 .................................................................. 8 4. 细分行业值得关注 ............................................................................................................. 10 4.1 中小板二级行业表现 ................................................................................................ 10 4.2 创业板二级行业表现 ................................................................................................ 13 专题报告 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 表1：各板块归母净利润同比增速 ........................................................................................... 5 表2：创业板权重股归母净利润同比增长 ............................................................................... 6 表3：创业板各行业归母净利润增速 ....................................................................................... 7 表4：中小板权重股归母净利润同比增长率 ........................................................................... 8 表5：中小板各行业归母净利润同比增速 ............................................................................... 9 表6：中小板部分二级行业归母净利润增速 ......................................................................... 11 表7：创业板部分二级行业归母净利润增速 ......................................................................... 14 专题报告 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 中小创中报预告净利润变动情况 截止2017年10月19日， A股中小板（除国信证券）及创业板（除莱美药业、元力股份）的2017三季报报预告已经全部披露完毕。经测算，预测中小板三季报归母净利润同比增速33.33%，较2016年同期35.49%稍所回落，但比2017中报增速30.44%高约3个百分点，中小板总体业绩稳定增长。创业板三季报归母净利润同比增速6.79%，较2016年同期44.75%大幅回落，但比2017中报增速5.29%高1.5个百分点；其中温氏股份净利润占创业板比重达到6.38%且业绩大幅下滑，剔除温氏股份，创业板三季报净利润同比增速为21.60%，比2016三季报剔除温氏股份的同比增速34.28%仍略有回落。 表1：各板块归母净利润同比增速 各板块归母净利润同比增长（%） 板块名称 2016一季 2016中报 2016三季 2016年报 2017一季 2017中报 2017三季（预告） 创业板 63.43 48.73 44.75 39.00 9.95 5.29 6.79 创业板（剔除温氏股份） 38.86 29.62 34.28 33.35 25.80 24.00 21.60 中小企业板 29.06 28.49 35.49 46.81 34.65 30.44 33.33 资料来源：长城证券研究所 专题报告 长城证券6 请参考最后一页评级说明及重要声明 2. 创业板分析 2.1 创业板整体盈利增速修复缓慢 创业板权重股业绩下滑减缓，创业板整体盈利增速较中报回升1.5个百分点，但板块整体盈利增速修复缓慢。10月发布三季度业绩预告的温氏股份净利润同比下降约61.7%，连续三个季度出现下降；乐视网预计亏损16.6亿元；东方财富净利润同比下降约20%。根据三季报业绩预告，创业板市值前10%的公司净利润占整体净利润约39.36%。经测算，权重股预告净利润同比增速为-9.07%，较2016年60.33%大幅下降。权重股中，预告净利润同比下降的公司数量约占18.6%，净利润同比增长大于100%的公司数量不超过23.26%。剔除温氏股份后，创业板归母净利润同比增速约为21.60%。自2016年年底以来，创业板权重股净利润总体下降，带动创业板整体利润增速下滑，至2017年中权重股净利润下降速度放缓，创业板整体增速稍