数量化策略跟踪评价周报：股指期货贴水加深，中性策略收益显著回落

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/10 [table_page] 金融工程周报 分析师：张青 执业证书编号：S0890516100001 电话：021-20321154 邮箱：zhangqing@cnhbstock.com 研究助理：贾依廷 电话：021-20321082 邮箱：jiayiting@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20321304 [table_product] 数量化策略跟踪评价周报——行业配置动量效应显著，模型录得超额收益...2018.6.27 数量化策略跟踪评价周报——短期市场风格偏向大盘,PB-ROE策略收益回升...2018.6.20 数量化策略跟踪评价周报——盈利能力、高波及低杠杆因子表现优异 ...2018.6.12 数量化策略跟踪评价周报——IC对冲市场中性策略收益有所提升...2018.6.1 数量化策略跟踪评价周报——行业配置模型录得超额收益...2018.5.29 数量化策略跟踪评价周报——行业呈现动量效应，IC贴水收窄...2018.5.22 数量化策略跟踪评价周报——低波行业继续表现优异...2018.5.14 [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点：  多因子选股策略跟踪：从当期IC值来看，规模、波动率以及动量三个因子表现较好，绝对值依次为9.45%、7.48%、6.82%，风格因子的当期收益率也显示这三个因子表现较好。从当期IC值的正负号来看，规模、动量与波动率因子均为负，表明上周低波动率与与小盘股表现较好，且呈现出一定的反转效应。从近一个月IC均值来看，高盈利能力始终为一个有效的衡量因子，市场呈现反转风格，但大小盘风格不太稳定。  基于一致预期的PB-ROE选股模型跟踪：过去5日收益率为-6.68%，相较于万得全A指数超额收益率为-2.68%；过去20日收益率为-14.69%，录得超额收益率-2.40%； 7月，该选股策略行业分布主要集中在房地产、采掘、化工以及轻工制造板块。  市场中性策略：当前IC、IF以及IH三个合约年化贴水率5日均值为-19.39%、-26.00%、-24.63%。从指数成分股选股效果来看，过去5日上证50指数成分股、沪深300指数成分股以及中证500指数成分股选股的超额收益率依次为：0.06%、0.37%、-0.27%；从全市场选股效果来看，过去5日全市场选股相较沪深300指数以及中证500指数的超额收益率依次为：-0.94%、-0.86%。基于上证50指数成分股、沪深300指数成分股以及中证500指数成分股选股并对冲的市场中性策略过去5日收益率分别为：-0.30%、-0.09%、-0.46%；基于全市场选股，分别采用IF及IC合约对冲的市场中性策略过去5日收益率分别为：-1.14%、-0.89%。  行业配置策略跟踪：过去5日，动量因子多空组合累计收益率为0.13%，低波动率因子多空组合累计收益率-0.49%，行业景气度因子多空组合累计收益率为0.74%。过去5日，多因子行业配置策略组合收益率为-2.52%，同期中证500指数收益率为-2.77%。6月，多因子行业配置策略推荐配置建筑材料、纺织服装、计算机、公用事业以及建筑装饰。  总体来看，上周表现出了较强的小盘与反转风格，近期风格切换速度较快，包括行业层面，很难找到某些行业长期表现良好。从上周的跟踪数据来看，行业配置各因子整体出现了转好现象，过去5日录得超额收益0.24%。市场中性策略方面当前IC、IF以及IH三个合约年化贴水率加剧。  风险提示：数量化策略研究主要基于历史数据，可能存在模型设定偏差的风险。 相关研究报告 [table_subject] 2018年7月10日 证券研究报告--金融工程周报 股指期货贴水加深，中性策略收益显著回落 ——数量化策略跟踪评价周报 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/10 [table_page] 金融工程周报 内容目录 1. 多因子选股策略跟踪 ........................................................................................................................ 3 1.1. 风格因子评价指标跟踪 ..................................................................................................................................... 3 1.2. 风格因子累计收益率跟踪 ................................................................................................................................. 4 1.3. 基于一致预期的PB-ROE选股模型跟踪 .......................................................................................................... 5 2. 市场中性策略跟踪 ............................................................................................................................ 5 2.1. 股指期货升贴水率跟踪 ..................................................................................................................................... 5 2.2. 现货组合超额收益率跟踪 ................................................................................................................................. 6 2.3. 市场中性策略收益率跟踪 ................................................................................................................................. 7 3. 风格轮动与行业配置策略跟踪 .......................................................................................................... 7 3.1. 大小盘风格轮动策略 ......................................................................................................................................... 7 3.2. 行业配置策略 .................................................................................................................................................... 8 3.2.1. 行业配置因子表现跟踪 .................................................................................................................................. 8 3.2.2. 行业配置组合绩效跟踪 .................................................................................................................................. 9 图表目录 图1 风格因子当期IC值 ........................................................................................................................................ 4 图2 风格因子当期收益率 ...................................................................................................................................... 4 图3 风格因子近1个月IC均值 ............................................................................................................................. 4 图4 风格因子IR值 ................................................................................................................................................ 4 图5 贝塔因子与波动率因子累计收益率跟踪 ......................................................................................................... 4 图6 规模与非线性规模因子累计收益率跟踪 ......................................................................................................... 4 图7 盈利能力、成长与杠杆因子累计收益率跟踪 .................................................................................................. 5 图8 流动性、动量与估值因子累计收益率跟踪 ...................................................................................................... 5 图9 PB-ROE选股策略净值跟踪 ......