农产品策略周报（玉米、玉米淀粉）：天气虫害炒作降温，期价重回陈粮主导区间

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 投资咨询号Z0012689 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 投资咨询号Z0013482 联系人： 吴笑辰 010-57762972 wuiaochen@citicsf.com 中信期货研究|农产品策略周报（玉米、玉米淀粉） 2018-07-09 天气虫害炒作降温，期价重回陈粮主导区间 本期摘要（玉米、玉米淀粉） 品种 周观点 展望 玉米及淀粉 观点：天气虫害炒作降温，期价重回陈粮主导区间 （1）临储拍卖成交率低迷； （2）淀粉加工行业开机率下降。 逻辑：上周玉米期价整体高位震荡运行。上游，政策粮供应持续加压，且拍卖前期陈粮出库加快，玉米市场整体供应充足。下游，生猪养殖亏损严重，养殖户补栏积极性差，不利于玉米饲料需求的恢复，深加工方面，行业开机率处于相对高位及产能扩大增加玉米需求。政策方面，中美贸易加税政策落地。此外，新季玉米进入生长关键期，关注产区天气及玉米生长情况。综上，随着贸易政策落地及产区虫害天气炒作降温，玉米价格重回陈粮主导，限于成本支撑，我们预计回调幅度有限，短期或维持区间震荡，长期维持重心上移思路。淀粉方面，上游，淀粉库存仍处高位，市场货源充足，下游尽管进入淀粉消费旺季，但消费不及预期，整体看淀粉基本面依旧偏弱，但7、8月份华北地区或迎来季节性性检修操作上，届时基本面或有所改善，综上短期预计随玉米维持区间震荡。操作上，观望为主。 风险因素：贸易政策、产区天气、环保政策。 震荡 中信期货研究|策略周报（玉米、玉米淀粉） 2 / 16 目录 本期摘要（玉米、玉米淀粉） ..................................................................................................................... 1 一、一周要闻及市场表现 ............................................................................................................................. 4 1.1行业信息汇总 ......................................................................................................................................... 4 1.2合约价差分析 ......................................................................................................................................... 5 1.3期货市场表现 ......................................................................................................................................... 6 1.4现货市场表现 ......................................................................................................................................... 7 二、市场解析： ........................................................................................................................................... 9 2.1 CBOT玉米 ........................................................................................................................................ 9 2.2 中国玉米市场 ................................................................................................................................... 10 2.2.1玉米供应 ........................................................................................................................................... 10 2.2.2玉米深加工消费 ................................................................................................................................ 10 2.2.3玉米饲料消费 .................................................................................................................................... 11 2.2.4玉米及替代品进出口 ......................................................................................................................... 12 三、玉米产业链数据跟踪 ........................................................................................................................... 15 免责声明 .................................................................................................................................................... 16 图表目录 图 1： DCE玉米月间价差 ........................................................................................................... 5 图 2： DCE玉米淀粉间价差 ........................................................................................................... 5 图 3： DCE淀粉-玉米价差 ............................................................................................................. 5 图 4： 白糖-淀粉 ............................................................................................................................ 5 图 5： 玉米期现价差 ...................................................................................................................... 5 图 6： 玉米淀粉期现价差 ............................................................................................................... 5 图 7： DCE玉米1809合约走势 .................................................................................................... 6 图 8： DCE玉米淀粉1809合约走势 ............................................................................................. 6 图 9： DCE玉米1901合约走势 .................................................................................................... 6 图 10： DCE玉米淀粉1901合约走势 ............................................................................................. 6 图 11： DCE玉米1905合约走势 .................................................................................................... 6 图 12： DCE玉米淀粉1905合约走势 ............................................................................................. 6 图 13： CBOT玉米1809合约走势 .................................................................................................. 7 图 14： CBOT玉米合约月间价差 ...................................................