能源化工日报：强成本支撑、弱供需预期下,化工品高位震荡

华泰期货研究所 能化组 刘渊 塑料、PP、甲醇研究员  021-68757985  liuyuan@htfc.com 从业资格号：F3031395 孙宏园 动力煤、PTA研究员 021-68758689  sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 陈莉 天然橡胶研究员 020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 相关研究： 3.15 曝光管材回料问题，关注对PE 非标影响 2018-3-16 更多资讯请关注：www.htfc.com 微信号：华泰期货 华泰期货|能源化工日报 2018-07-03 强成本支撑、弱供需预期下，化工品高位震荡 PTA：油价高位坚挺，PTA偏强运行 期现货：7.2日PTA09合约+12至5866，9-1价差反复至122。主流现货和09合约商谈成交在升水65-85元/吨上下，仓单升水，日内5897-5931自提成交，5970送到成交，5882仓单成交。 成本：亚洲隔夜CFR报1001（+8），现货加工费缩窄至700附近，8月CFR报1003，9月CFR报1001。据悉华南一160万吨/年PX将推迟开车至8月底9月附近。 装置：西南一套90万PTA装置预计延期开车时间至7.20日左右，该装置此前于5月5日开始停车检修。华东一套70万装置于7.2日上午开始停车，检修时间预计在17天左右。东北一套年产660万吨PTA装置中的第一条PTA生产线（年产220万吨）计划于8.1-8.15日进行年度停车检修。 下游：江浙涤丝产销整体一般，至下午3点半附近平均估算在7成左右；直纺涤短下游集中补货后，市场的采购气氛回落明显，工厂多以消化库存原料为主。 观点：周一国际油价高位坚挺，PTA期价偏强运行，现货市场整体成交一般，基差变动不大，经过前期放量采购后，周末至今终端消化前期备货为主，周末聚酯产销较差、周初一般。基本面方面，7-8月随着检修装置的恢复，PTA自身供应回升，而聚酯新增产能集中释放加之库存偏低，需求淡季走软概率也不高，PTA累库有一定不确定性。对1809合约来说，国际油价高位反抽，现货加工差不高，盘面基差修复需求强烈。 策略：观望 风险：国际油价高位反复、织造需求淡季不淡 PE：进口成本持续抬升，期现价格震荡纠结 7月2日中油华北出厂9300元/吨，较上个交易日持平；华北低端市场价格9220元/吨（煤化工），较上个交易日上涨20元/吨；6月29日，CFR中国价格为1150美金/吨，折合完税价9550元/吨左右，进口利润-350元/吨；相关品价差来看，LL-HD注塑和LD-LLD价差分别为-730和60元/吨。 供给方面，6月29日PE开工率88.56%，LL比例31.59%。存量装置方面，上周新增检修：燕山石化27日停车检修5.6天；上周新增复产：四川石化、齐鲁石化、延长榆林中煤；本周或近期新增检修：抚顺石化2日起HDPE装置转产5天；本周或近期新增复产：茂名石化、中天合创。总的来看，本周开工有望冲击高位。回料方面，自2017年7月18日中国知会世贸组织2017年底起限制接受废旧塑料和废纸等污可能对环境造成严 华泰期货|能源化工日报 2018-07-03 2 / 10 重污染的洋垃圾之后，2018年中国PE回料进口呈现断崖式下滑。本周公布了2018年第14批批文乙烯回料核定量为0吨，1~14批文总计乙烯回料核定量仅19413吨。需求端，农膜开工见底，后期将会环比回升。 观点：昨日LL日内震荡为主，波幅较小，现货方面，华北华南等地小幅高报10-50元不等，成交总体一般，刚需采购为主。美金走强态势所有减弱，进口询盘较上周所有好转，不过汇率大幅贬值，加之原油周五再次上行，PE所受相关价格支撑仍然较强。供需方面，供给端今日PE开工再次冲击高位88.56%，而线型开工尚可，加之本周暂无计划内新增检修，PE整体供给较好；需求端，棚膜季节性旺季预期逐渐启动，虽然目前新增需求总体少于近期所修复产能，不过由于月末的一波补库使得当前库存压力较小，一定程度上缓解了需求跟进不足所带来的下行压力。所以整体来看，短期供需矛盾尚可，PE或高位震荡，而中期待库存逐步累积后，依然存在下行压力。 策略：观望 风险：原油的大幅摆动；投机需求出现；中美贸易摩擦 PP：供给环比增加，但矛盾暂不突出 7月2日国内中石化华东出厂价较前日持平仍为9250元/吨，华东低端市场价9140元/吨，较上个交易日上涨20元/吨；丙烯单体价格7900元/吨，较上个交易日持平，山东粉料价格较上个交易日持平，仍为8850元/吨；外盘方面，6月29日CFR远东1250美金/吨，折合人民币完税价格为10368元/吨，现货倒挂1248元/吨。当前价差下，PP出口开始遇到支撑，听闻出口略有放量。 从供需面来看，今日PP装置检修率下降至13.19%，拉丝比例上涨31.26%。存量装置方面，上周新增检修：四川石化27日临时停车2-3天；上周新增复产：延长榆林中煤28日恢复、中海壳牌28日恢复、中天合创25日恢复、蒲城清洁能源27日恢复；本周或近期计划新增检修：华北石化7.1日开始检修2个月、常州富德复产时间待定、神华新疆7.6日预计检修20天、大庆炼化计划本月下旬逐步停产检修；本周或近期计划新增复产：宁波富德7月初、辽通化工7月初。总的来看，装置复产后，PP开工重回高位。 观点：昨日PP高开，提振业者信心，商家趁机小幅高报试探，现货小涨，不过成交一般，午后期货因上行动力有限，价格小幅回落。美金今日小跌，止涨态势初现，但价格仍处高位，加之原油高位，整体来看价格支撑仍然较强。供需方面，需求端PP整体季节性较PE不明显，目前需求尚未看到明显增量预期；而供给端PP开工今日再冲高点，加之PP拉丝 稳定于30%以上，PP整体供给充足，因上波月末补库，PP库存中低，供 华泰期货|能源化工日报 2018-07-03 3 / 10 需矛盾并不突出。短期来看，PP供给仍然大于需求，故仍有累库预期，不过本周华北石化、新华神疆等计划的新增检修，会一定程度上缓解库存增长，PP价格进一步下行动力得到一定释放，短期行情震荡为主，可暂且观望。 策略：无 风险：原油大幅波动；贸易摩擦； 甲醇：西北大幅上调指导价，但非趋势性上行 现货：7月2日，内地甲醇现货整体走高。具体来看，其中太仓3010（0）元/吨，山东南部、河北、内蒙和西南的现货价格分别为2770（+60）、2550（0）、2400（+140）和2650（0）元/吨；可交割地价格为2810~3010元/吨。河北内蒙套利窗口已打开，关注物流打开后对港口价格的影响。华东基差为186，最低交割地基差-14。 内外价差：6月29日CFR中国价格为402美元/吨。现货人民币理论进口盈亏为-326元/吨（含50港杂费），加点完税价盈利为-416元/吨附近。 新兴需求：盘面加工费来看，PP-3*MA盘面09和华东现货加工费分别为770和110元/吨，MTO利润窄幅波动。 库存方面，港口库存56.45万吨，较上周增长3.4万吨；港口流通库存14.35万吨，较上周增长0.2万吨。 观点：昨日西北新单价格大幅上调100-150元/吨，但新单成交和出货情况有待观察；昨日山东和沿海市场稳中有升，买气略有跟进，但成交你放量有限。部分山东和西北装置公布7月检修计划，大多以交替性的小修为主，新奥新装置近日开车成功，另外，本月开始，来自于伊朗等地的报盘增多，进口亦呈现出环比增加态势，二者可一定程度上对冲检修带来的供给损失。需求方面，禾元27日点火，昨日正式开车，部分传统下游环比好转，需求短期有所增加，加上当前外盘原油强势、外汇大幅贬值抬升进口成本，导致甲醇短期偏强运行，但下旬开始斯尔邦将会进行大修，其外采有望提前结束，届时，甲醇供需会再次转弱，短期甲醇或将震荡偏强运行，但中期持续上行动力并不足，可暂且观望。 策略：单边观望；9-1反套暂时持有；PP-3*MA观望 风险：MA装置意外停车；纸货挤仓；禾元复产时间扰动 华泰期货|能源化工日报 2018-07-03 4 / 10 PTA： 图 1： PTA期货上市以来走势 单位：元/吨 图 2： PTA期现货2016年来表现 单位：元/吨 400 0500 0600 0700 0800 0900 0100 00110 00120 00130 00201020112012201320142015201620172018PTA期货 -500-400-300-200-1000100200300400400 0450 0500 0550 0600 0650 02016-012016-062016-112017-042017-092018-02期现价差（右）PTA期货PTA现货 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 3： 长丝现货价格 单位：元/吨 图 4： 涤短和棉花 单位：元/吨 4,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,0002009201020112012201320142015201620172018半光长丝级有光长丝级瓶级切片 050001000015000200002500030000350002009201020112012201320142015201620172018涤纶短纤328级棉花 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 华泰期货|能源化工日报 2018-07-03 5 / 10 图 5： PX-石脑油价差 单位：元/吨 图 6： PTA加工费 单位：元/吨 1502002503003504004505005501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20142015201620172018 0200400600800100 0120 0140 0400 0450 0500 0550 0600 0650 0700 0750 0800 020142015201620172018PTA期货PTA加工费 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 7： 交割库库存 单位：张，元/吨 图 8： 套保净持仓 单位：手，元/吨 400 0