股指期货日报：股市下跌反应经济下行压力 刺激政策效果显现需时间

请务必阅读最后重要事项 第0页 u 股市下跌反应经济下行压力 刺激政策效果显现需时间 总结与操作建议： 一、股指连续重挫源于经济下行预期不断增强 6月后国内基本面走弱，5月生产数据虽然强势反弹，但6月后从发电耗煤到高炉开工均显示生产数据有所回落。而需求数据又是超预期下滑，仅有房地产数据表现较好。但房地产问题是国内经济众所周知的痛点，不能再依靠房地产来拉动经济发展也是市场共识，所以经济下行压力不可谓不大。此外，随着需求萎靡，叠加“去杠杆”的影响，信用风险不断上升，中小企业资金链压力不断显现。外源因素有中美贸易摩擦和美元升值压力。中国经济面临内忧外患的局面。央行公开市场连续释放流动性还进行降准操作，个税改革意在刺激疲弱的需求。但刺激政策效果需要时间，当前市场情绪仍然悲观，股指仍然在下行趋势当中，未现止跌企稳迹象。 二、刺激政策背后有隐忧 随着央行的降准，人民币继续跌跌不休。我们此前一直强调外源风险因素上，美元升值是比中美贸易摩擦更值得关注的问题。首先，美联储明确进入加息和缩表进程。国内由于刺激需求利率难有提升，人民币贬值预期不断增强。其次，人民币贬值会对外汇储备施加压力，而过多的利用外储来干预市场会增大央行资产端收缩压力，进而会影响基础货币供应，推高通缩预期。再次，国内若跟随缩表，信用债情况将进一步恶化，实体经济需求相对供给不足。且人民币相对升值不利于出口。 而在国内的影响上，本次降准操作更偏向于总量刺激。而如何避免放出资金流入地产市场也需要后续政策进行补充。不动产登记全国联网、棚改贷款审批收紧和上调房屋交易环节税率意在进一步防范地产风险。 总之，本轮股市回调是对基本面走弱和风险压力加大的共同反应。技术上看，上证2800为第一目标位，但市场结构仍在下行通道中。当前投机空单可获利离场，关注2800是否企稳止跌，但抄底为时尚早。 股指期货日报 Stock Index Future Daily Report 作者： 宏观与金融组 相阳 执业编号：F3009863 资格：CIIA 联系方式：010-68578169 / xiangyang@foundersc.com 成文时间：2018年6月27日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第1页 1、 行情回顾 开盘价 最高价 最低价 收盘价 结算价 涨跌幅 涨跌幅(结) 振幅 成交量 持仓量 持仓量变化 沪深300 3525.13 3537.66 3441.79 3459.26 -2.03 2.72 8149181700 IF当月 3489.80 3508.00 3387.00 3388.20 3406.60 -2.71 -2.18 3.47 23463.00 31242 658.00 IF次月 3472.80 3490.60 3365.00 3366.00 3384.80 -2.77 -2.23 3.62 656.00 1134 156.00 IF当季 3453.80 3473.60 3334.80 3338.80 3359.20 -3.13 -2.54 4.02 3438.00 12532 626.00 IF下季 3434.60 3448.20 3312.00 3312.60 3338.60 -3.24 -2.48 3.97 615.00 3046 44.00 开盘价 最高价 最低价 收盘价 结算价 涨跌幅 涨跌幅(结) 振幅 成交量 持仓量 持仓量变化 上证50 2500.07 2512.59 2438.04 2452.64 -2.16 2.97 2742691900 IH当月 2478.40 2492.80 2407.00 2415.00 2420.00 -2.35 -2.14 3.46 15805 16509 386 IH次月 2471.80 2483.20 2400.00 2406.00 2410.40 -2.31 -2.13 3.37 421 876 151 IH当季 2470.40 2482.00 2398.00 2406.40 2410.00 -2.23 -2.09 3.40 1754 5943 274 IH下季 2464.80 2482.60 2404.20 2413.00 2414.40 -2.08 -2.02 3.17 324 1831 17 开盘价 最高价 最低价 收盘价 结算价 涨跌幅 涨跌幅(结) 振幅 成交量 持仓量 持仓量变化 中证500 5159.62 5188.20 5089.71 5109.50 -0.98 1.91 4985784100 IC当月 5099.00 5154.20 4996.20 5001.00 5034.00 -1.67 -1.02 3.10 14010 24921 -448 IC次月 5055.60 5105.20 4960.00 4960.00 4991.00 -1.67 -1.06 2.89 260 527 52 IC当季 5016.60 5066.80 4908.40 4917.00 4949.20 -1.62 -0.98 3.16 1878 14050 135 IC下季 4898.60 4951.00 4810.60 4810.60 4842.20 -1.58 -0.94 2.87 379 3274 109 请务必阅读最后重要事项 第2页 -0.63360.1692-0.5501-2.4178-0.3326-1.1349-3.3508-4.2146-0.1000-0.6924-2.3609-0.3603-1.1194-2.3979-1.4107-3.6814-0.3565-1.5125-0.4332-0.5535-0.2145-0.2572-1.0866-0.8325-1.4883-1.80250.0193-0.4152农林牧渔采掘化工钢铁有色金属电子家用电器食品饮料纺织服装轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商业贸易休闲服务综合建筑材料建筑装饰电气设备国防军工计算机传媒通信银行非银金融汽车机械设备各行业涨跌表现 数据来源：Wind、方正中期研究院 2、 基差走势 -20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00IF基差走势近月远月当季下季 -20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.00IH基差走势近月远月当季下季 请务必阅读最后重要事项 第3页 -50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00IC基差走势近月远月当季下季 数据来源：Wind、方正中期研究院 3、 成交持仓情况 05000100001500020000250003000035000300031003200330034003500360037003800IF成交IF总成交（右轴）沪深300 360003800040000420004400046000480005000032003300340035003600370038003900IF持仓IF总持仓沪深300 0500010000150002000025000230024002500260027002800IH成交IH总成交（右轴）#NAME? 15000170001900021000230002500027000230024002500260027002800IH持仓IH总持仓#NAME? 请务必阅读最后重要事项 第4页 05000100001500020000250004500500055006000IC成交IC总成交（右轴）#NAME? 2000025000300003500040000450004500500055006000IC持仓IC总持仓#NAME? 数据来源：Wind、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第5页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-85881117 传真：010-64636998 方正金融，正在你身边。