策略周报：央行降准为市场带来积极信号，市场仍在筑底阶段
1 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：深圳市深南大道3024号航空大厦29楼 公司网址：www.avicsec.com 联系电话：0755-83692635 传真：0755-83688539 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 2018年6月24日 策略周报 股市有风险 入市须谨慎 中航证券金融研究所 所长 董忠云 证券执业证书号：S0640515120001 研究助理 林方舟 证券执业证书号：S0640116080048 证券分析师 符 旸 证券执业证书号：S0640514070001 电话：010-64818451 邮箱：songzh@avicsec.com 央行降准为市场带来积极信号，市场仍在筑底阶段 市场走势 近期报告 中航证券策略周报：《风险处于出清阶段，静待调整后的布局时机》 中航证券策略周报：《等待底部确认信号，看好估值安全边际充裕的大金融板块》 中航证券策略周报：《中美进入新一轮贸易摩擦谈判，市场避险情绪提升》 中航证券策略周报：《中美贸易摩擦达成阶段性和解，关注强势美元压力带来震荡因素》 中航证券策略周报：《市场或将回暖，持续关注中美谈判走势与外围压力》 3,0003,5004,0004,500上证综指 沪深300(可比) 核心观点： 本周市场总体呈下跌趋势，上证综指下跌4.37%，深证成指下跌5.36%，中小板指下跌4.67%，创业板指下跌5.60%，沪深300下跌3.85%。美股总体呈现下跌态势，道琼斯工业指数下跌2.03%，纳斯达克指数下跌0.69%，标普500指数下跌0.89%。流动性方面，利率下行，北上资金减少。本周市场遭遇大跌，直接原因为中美贸易摩擦的升级，美方除公布500亿元加收关税清单外，美国总统特朗普宣称将对2000亿美元中国商品增加10%关税，且威胁称若中国反击则再对2000亿元额外商品增加关税。另外，从国际形势来看，美元兑人民币汇率在近期的陡峭抬升和美国十年期国债收益率的上升加强了美国的吸金作用，对新兴市场的流动性产带来压力。从国内形势看，社融增速作为经济增速的先行指标，显示后续经济下滑的压力依然较大。但从另一方面看，央行实行定向降准，可释放资金约7000亿元，增强市场流动性，为股票市场带来积极信号，可能驱动市场出现短期反弹，但市场整体风险偏好的扭转仍需一段时间。从中长期看，严监管、去杠杆可降低系统性风险，国际化和市场结构性优化将提升公司的盈利水平，A股配置价值也将逐步显现。建议现阶段逢低吸纳前期调整后估值安全边际较高的大金融板块并持续关注医药、电子。 央行实行定向降准，支持市场化法治化“债转股”和小微企业融资。继6月20日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，旨在增强小微企业信贷供给能力。24日，中国人民银行宣布，自2018年7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个基本点，可释放资金约7000亿元。此次定向降准客观上释放流动性、有利于缓解市场情绪，进一步稳定结构性去杠杆，同时保持稳健中性的货币政策，加强供给侧结构性改革。 美元指数下跌，英银提振英镑，人民币汇率波动。6月22日，在创下11个月以来的新高之后，美元指数下跌0.25%。北京时间21日19时，英国央行声明将维持基准利率0.5%不变。由于费城联储制造业指数偏弱的走势和市场对于英国央行偏鹰派基调的解读，英镑兑美元从低位短线飙升。中期内人民币贬值概率仍然较大，当前人民币兑美元较快贬值带来的短期负面情绪可能会加大资金流出，对国内市场流动性带来压力，或将制约股市反弹力度，市场仍在筑底阶段。 2 【策略周报】 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 目录 一、本周市场回顾：本周市场整体下行，上证综指下跌4.37% ............. 4 二、估值情况：A股整体估值15.13X，较上期下降4.66% ................. 5 三、业绩估值匹配度：估值水平整体回调，估值盈利匹配度有所改善 ....... 8 四、流动性：公开市场操作净投放1400亿元，市场流动性趋缓 ............ 9 五、市场情绪：北上资金净流入减少，避险情绪抬升 .................... 10 六、宏观经济：货币政策转向结构性宽松，定向降准支持市场化法治化“债转股”和小微企业融资 ................................................ 11 3 【策略周报】 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 图表目录 图 1：本周主要指数涨跌幅 ........................................................................................................................... 4 图 2：主要指数走势 ....................................................................................................................................... 4 图 3：本周各风格股票涨跌幅 ....................................................................................................................... 4 图 4：各风格股票走势 ................................................................................................................................... 4 图 5：本周行业涨跌幅 ................................................................................................................................... 5 图 6：2018年行业涨跌幅 .............................................................................................................................. 5 图 7：本周海外主要指数涨跌幅 ................................................................................................................... 5 图 8：海外主要指数走势 ............................................................................................................................... 5 图 9：本周主要指数成分P/E估值 ............................................................................................................... 6 图 10：主要指数成份P/E估值走势 ............................................................................................................. 6 图 11：中小创相对沪深300 P/E估值 ......................................................................................................... 6 图 12：中小创相对沪深300 P/B估值 ......................................................................................................... 6 图 13：各风格股票P/E估值分位(2010年以来) ........................................................................................ 6 图 14：各风格股票P/B估值分位（2010年以来） .................................................................................... 6 图 15：各行业P/E估值分位 ......................................................................................................................... 7 图 16：各行业P/B估值分位 ......................................................................................................................... 7 图 17：央行公开市场操作 ............................................................................................................................. 9 表 1：主要指数业绩与估值匹配度 ............................................................................................................... 8 表 2：行业业绩与估值匹配度 ....................................................................................................................... 8 表 3：利率变化情况 ....................................................................................................................................... 9 表 4：市场情绪及资金流入变化 ................................................................................................................. 10 4 【策略周报】 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 一、本周市场回顾：本周市场整体下行，上证综指下跌4.
