极简政经史（88）：国会未能阻止特朗普发动关税战

HeaderTable_User 1139439906 1199170346 1376698287 1259939731 HeaderTable_Stock 股票代码 投资评级 评级变化 行业code HeaderTable_Excel 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 动态跟踪 【投资策略·证券研究报告】 极简政经史（88）：国会未能阻止特朗普发动关税战 研究结论 今年以来，特朗普发动的关税大战已经引发美国国会的密切关注，尽管国会认可特朗普试图减少中美之间贸易逆差的尝试，不过对于其四面出击、甚至与欧盟、加拿大等盟友爆发贸易摩擦的现状，一批国会议员深感担忧，并试图立法阻止。但随着上周参议院限制总统关税决定权的努力遭遇失败，共和党放弃了在关税方面立法的新尝试，在中期选举之前，共和党需要和特朗普保持合作，短期内国会难以再在关税问题上约束特朗普。 共和党内以鲍勃〃科克（Bob Corker）为首的十几位参议员与民主党合作，试图在本周国会表决国防授权法案（NDAA）之际，加入一条关于关税征收权的修正案，即要求特朗普在以国家安全名义征收关税前，必须征求国会的批准。此前在关税问题上，总统可以指示贸易代表办公室（USTR）开展指定的贸易调查，并对征收关税额具有最终决定权。特朗普今年以国家安全为名，借助《1962年贸易扩展法》第232条，对全球主要钢铝出口国征收额外关税，引发包括欧盟和加拿大在内的盟友的不满和反制。 共和党一些议员希望能够阻止特朗普在关税问题上的继续任性行为，主要也是因为加拿大对美国的报复性征税显著伤及了他们的利益，加拿大是美国最大的出口对象，50个州中有36个州的最大贸易伙伴是加拿大，此次加拿大报复清单上一些列入其中的美国产品也是加拿大精心挑选的，其中的腌黄瓜是众议院议长保罗〃瑞安所在的威斯康辛州代表性的食品，波旁威士忌是参议院多数党领袖麦康奈尔所在的肯塔基州的特产，橙汁则来自于美国选举中的关键摇摆州——佛罗里达。 科克的这项努力最终未能成功，以麦康奈尔为首的共和党主流议员仍然顾全大局，反对在这个时候限制特朗普，认为这一努力徒劳无功且破坏团结。国防授权法案是美国国会每个年度都必须通过的一项议案，因此把一些敏感法案放在国防授权法案的修正案中提交投票，比单独投票时更容易通过。而参众两院一些议员常常借此机会在其中“夹带私货”（例如共和党议员马克〃卢比奥以危害美国国家安全为名，将不允许解禁中兴的条款纳入其中）。 此前，众议院版本的国家安全法案已经于5月25日出台，而参议院版本也在本周一（6月18日）结束投票，最终版本还需经过参众两院共同协商，达成一致后才会送交特朗普签字通过。目前来看，近期国会很难再组织有效的力量来约束特朗普的关税决定，毕竟中期选举临近，占据参众两院多数的共和党需要和特朗普保持尽可能的一致，避免内部分裂。近期美国盖洛普民调显示，特朗普支持率重回45%的历史高位，尤其是在共和党选民内部支持率高达90%，在中间选民和无党派人士中也上升至42%，表明美国保守派、中间派的民众总体上认可了特朗普近期的主要决策。 总的来看，依靠美国内部政治力量约束特朗普的贸易战变得越来越困难，若想要成功度过本轮对美贸易摩擦，中国政府贸易谈判团队需要有更巧妙的谈判策略、更有效的反制手段，促使特朗普调整行为模式，而这个过程可能依然需要相当长的时间，贸易战依然是一场持久战。 风险提示 特朗普单边关税政策让贸易摩擦升级的风险。 报告发布日期 2018年06月20日 证券分析师 孙金霞 021-63325888*7590 sunjinxia@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515070001 薛俊 021-63325888*6005 xuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100002 联系人 曹靖楠 021-63325888-3046 caojingnan@orientsec.com.cn 王仲尧 021-63325888*3267 wangzhongyao1@orientsec.com.cn 相关报告 极简政经史（87）：应战中期选举，麦康奈尔宣布缩短参议院休会期 2018-06-14 极简政经史（86）：新加坡峰会只是开始，解决朝核问题仍需中美保持合作 2018-06-11 极简政经史（85）：单边主义逆流中，上合组织峰会更具意义 2018-06-06 极简政经史（83）：伊拉克大选，正在改变中东地缘格局 2018-05-22 极简政经史（82）：半岛局势变故重生，朝鲜期待美国让步 2018-05-17 极简政经史（81）：“荣耀之日”也是“流血之日”——以色列国庆日引冲突，中东局势紧张升级 2018-05-17 投资策略 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 HeadertTable_Address 东方证券研究所 地址： 上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 联系人： 王骏飞 电话： 021-63325888*1131 传真： 021-63326786 网址： www.dfzq.com.cn Email： wangjunfei@orientsec.com.cn