棉花日报：配额增发政策落地 郑棉跌完昨日涨幅

华信期货·棉花日报 Page 1 of 6 电话：0991- 3075771 棉花研究中心●棉花日报 2018年6月14日 星期四 棉花日报：配额增发政策落地 郑棉跌完昨日涨幅 美联储加息落实，尽管在市场预期之内，但仍利空大宗商品价格；配额增发80万吨政策落地，国内供应预期增加，郑棉应声下跌；长期看，增发配额会刺激国外棉价，缩小中外棉价差，在外棉价格已经高位的情况下，对国内棉花替代性有限，预期短期内郑棉下跌空间不大。 ■ 【市场概况】 表一：郑州商品交易所棉花合约报价 单位：元/吨 合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 成交量 增减 持仓量 增减 CF807 16765 16885 16350 16350 -550 420 -250 13706 -246 CF809 17185 17300 16700 16715 -510 141856 -33966 318848 -12352 CF811 17680 17720 17160 17160 -585 162 -44 1424 -50 CF901 18040 18160 17540 17570 -520 1162624 -287300 763268 -33846 CF903 18405 18405 17825 17825 -560 30 4 448 -18 CF905 18580 18730 18140 18150 -530 163684 -13344 202602 344 合计 1468776 -334900 1300296 -46168 注：CZCE成交与持仓为双边统计，单位为手，涨跌为今收盘-昨收盘。 表二：国内外主要棉花价格指数 KC32S指数 CCI 3128B ICE主力 Cotlook A 美国E/MOT M 印度hankar-6M 1%完税 1%完税 美分/磅 92.93 101.7 103.75 94.75 元/吨 23860 16401 16079 16399 14994 涨跌 0 -2 +0.03 +1.05 0 0 表三：棉花价差结构与棉花套利建议 品种 当期 前期 建议 ZCE 1901-ICE1812纯盘面价差 4946 4572 观望 ZCE 1901-ICE1812CIF 1%关税成本 1715 1344 观望 CCI3128B- FC Index M指数1%关税CIF成本 91 93 观望 ZCE1809- FC Index M指数1%关税CIF成本 1260 1780 观望 ZCE 1809合约-ZCE 1901合约 -855 -865 买9卖1 ZCE 1901合约-MA1809合约 870 1390 观望 说明：FC Index M指数取外商最低三个进口棉报价平均计算。CIF到港成本为美国七大市场现货价格中等级平均价格计算，相当于国产3级皮棉。 华信期货·棉花日报 Page 2 of 6 电话：0991- 3075771 ■ 【价差结构与套利分析】 6月14日，郑棉1901合约与CCI3128B指数期现价差为1169元/吨，价差较上个交易日缩小518元/吨。在现货价格趋稳、期货价格下跌带动下，期现价差再度回落。 截至6月14日收盘，郑棉1809-1901合约价差为-855元/吨，价差较昨日缩小10元/吨。9-1价差当前在历史偏低水平，且离无风险套利价差越来越近，建议买9卖1，价差逢高加仓。 截至6月14日，CCI指数与Cotlook A 指数价差91元/吨，较前日缩小2元/吨，居于历史低位，期货ZCE1901-ICE1812合约盘面价差4946元/吨，较昨日扩大374元/吨，价差水平在合理范围内，建议观望。 图一：期现价差图： 单位：元/吨 图二：郑棉跨期价差 数 来源：ZCE 数据来源：ZCE、中国棉花信息网 图三：郑棉与ICE期棉价差 数据来源：ZCE、ICE 华信期货·棉花日报 Page 3 of 6 电话：0991- 3075771 ■ 【储备棉投放】 6月14日储备棉轮出销售资源30004吨，实际成交9550吨，成交率31.83%。平均成交价格14768元/吨，较上一日上涨87元/吨，折3128价格16424元/吨，较上一日上涨106元/吨。其中新疆棉轮出0.41万吨，新疆棉投放量持续低位，郑棉01合约与储备棉均价价差2784元/吨，价差较昨日降低，但考虑郑棉仓单质量升贴水，储备棉价格优势依然明显。 ■【郑棉市场分析】 市场传言已久的增发配额政策今日落地，受此影响，郑棉应声下跌。截至今日日盘收盘，郑棉总持仓减少4.6万手至130万手，其中1901合约减仓3.4万手至76.3万手，09合约减仓1.3万手至31.8万手。主力1901合约全天最高价18160元/吨，最低价17540元/吨，收盘收于17570元/吨，较昨日降低520元/吨，全天波动达620元/吨，持仓高位下，郑棉进入宽幅震荡期。 从当前郑棉价格结构来看，远月看涨预期带动近月价格上涨，使得9-1价差维持在-850元/吨附近水平，接近无风险套利套利区间后吸引大量买1卖9套利盘进入，这将使得当前仓单压力转移至1901合约，而当前郑棉仓单注册量达37.38万吨，加上有效预报合计47.3万吨，这部分棉花仓单在19年3月份到有效期，故而预期大量将在1月合约交割。同时新棉上市后叠加更多套保盘介入，1901合约面临陈棉与新棉的双重压力。而当前以投机资金为主的多头主力并无接货意愿，故而从长期看，1月合约实盘压力巨大。 从供需基本面来看， 5月末棉花商业库存达255万吨，超出去年同期104万吨，同时抛储正常运行，新棉上市前，市场供应充足。而当前资金看涨郑棉一方面是国储不再拍储后、国内供需缺口长期存在，另一方面是预期前期新疆风灾带来新年度棉花减产。而伴随80万吨配额增发政策落地，新年度国内约300万吨的供需缺口完全能够依靠当前库存与进口来补足，同时现在判断新年度产量是否减产还为时过早，还要看后期主要是8月份的天气情况是否配合。但对棉花种植者来说，当前价格下每亩种植利润高达1000元/亩之上，如此高价下会吸引更多棉花种植大户提前进入市场套保锁定利润，1月仓单压力进一步增大，后期仓单压力会进一步巨大。 图四：储备棉计划投放及实际成交（吨） 数据来源：中国棉花信息网 华信期货·棉花日报 Page 4 of 6 电话：0991- 3075771 从下游反馈来看，尽管即将进入纺织淡季，但纱线市场仍呈供需两旺的状态，在原料价格上涨带动之下，棉纱、坯布价格纷纷上涨，且当前市场看涨后市的预期完全被调动起来，当前130万手巨量持仓下，大量棉花资源被锁在期货市场难以流入现货市场，短期内价格预期价格易涨难跌，难以大幅回落。 综上，长期看郑棉库存压力仍在，不建议追多，拥有现货者套保空单可介入，锁定利润。 6月14日，郑棉注册仓单为8694张，折合皮棉37.38万吨，较前一交易日增加1419吨。有效预报2313张，较前一交易日增加6张，注册仓单与有效预报合计11007张，共47.33万吨，仓单注册量与有效预报合计再创新高。 6月14日郑棉1901合约收于实体大阴线，吃完昨日全部涨幅，日线形态偏空。从布林带轨道上看， 1月合约价格重心在中轨线附近运行，且今日收盘向下穿过中轨线，技术上偏弱但仍未有效确认，伴随布林带开口趋于收敛，技术上短期呈震荡态势。 图五:郑棉仓单数量及预报 数据来源：ZCE 图六：郑棉9月合约日线图 图表来源：文华财经 华信期货·棉花日报 Page 5 of 6 电话：0991- 3075771 ■ 【交易建议】 拥有现货库存的企业套保空单介入，投机客户建议暂时观望。套利客户买9月卖1月正套介入。 华信期货·棉花日报 Page 6 of 6 电话：0991- 3075771 信息披露 华信期货股份有限公司经营期货业务许可证号：30590000 经营范围：商品期货经纪；金融期货经纪；期货投资咨询；资产管理。 华信期货棉花服务联系人： 部门 职务 姓名 座机 手机 棉花研究中心 总监 杜 映 0991-3075771 13999128346 棉花研究专员 陈家乐 0991-3075772 13776853954 棉花研究专员 李福泉 0991-3075772 13565806544 西本分公司农产品部 经理 胡玉辉 0991-3075769 13579972700 棉花市场专员 万孝恒 0991-3075768 13669946046 西本分公司客户部 棉花交割专员 陈小燕 0991-3075775 18909916807 西本分公司本部 交易报单电话 朱星星 0991-3735099 18699168316 免责声明 本分析报告由华信期货股份有限公司投资咨询部提供，仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:华信期货股份公司投资咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，本报告所提供的信息仅供参考，不作为投资决策的依据，客户应自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。