投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 姜沁 021-60812986 jiangqin@citicsf.com 从业资格号 F3005640 投资咨询资格号 Z0012407 方晨 021-60812981 fangchen@citicsf.com 从业资格号 F3014596 投资咨询资格号 Z0013127 联系人： 张菁 021-60812987 zhangjing@citicsf.com 何颖菲 021-60812985 heyingfei@citicsf.com 近期相关报告： 【中信期货金融】MLF超额续作稳定资金面，股指盘整不改向上趋势—日报 2018-06-07 【中信期货金融】股指进入修复通道，经济数据平稳期债谨慎看空—日报 2018-06-06 【中信期货金融】股指IF/IH较IC存比较优势，期债承压谨慎偏空——日报 2018-06-05 【中信期货金融】央行调整MLF担保品范围，股债延续偏多思路——周报 2018-06-04 中信期货研究|金融期货策略日报 2018-06-08 美元加息窗口来临，期债维持谨慎偏空不变 策略跟踪 逻辑综述：昨日股指期货全天弱势，国债期货依旧以低开震荡为主。 其中，股指期货方面，在市场消化了央行调整MLF担保品以及意大利局势缓和等利好之后，盘面再度进入胶着状态。同时，考虑到CDR发行对二级市场虹吸效应，以及市场持续缩量的背景，短线方面依旧建议重点关注沪指3100点支撑以及流动性动向，IF/IH多单谨慎持有。 国债期货方面，在临近美联储加息窗口期间，期债情绪相对偏弱。此外，尽管鉴于近期10年期国债利率在阶段性高点，不排除利率再小幅上行后机构进场配置；但总体来看，我们依旧维持谨慎看空观点不变。 风险因子： 1）信用风险事件继续发酵；2）中美贸易摩擦；3）6月限售解禁压力；4）宏观数据不及预期。 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2/13 一、行情观点： 品种 观点 展望 流动性 观点：央行净回笼700亿，短期资金面不改宽松态势 （1）央行周四进行了400亿逆回购操作，当日有1100亿到期，共计净回笼700亿； （2）周五将有400亿逆回购到期。 逻辑：昨日资金面延续较为宽松的态势，多数银质押以及Shibor资金利率继续走低。因此，鉴于近期进入6月后较为宽松的流动性，以及周三央行超额续作MLF的背景，昨日央行公开市场仅进行了400亿逆回购投放，共计净回笼700亿。而对于周五资金面，考虑到到期资金也仅有400亿，因此或仍将维持均衡较为宽松的状态。 - 期指 观点：盘面稍显疲态，谨慎持有 （1） 沪股通净流入24.71亿元，深股通净流入18.28亿元； （2） 证监会发布CDR规范性文件，后续重点关注是否对二级市场产生虹吸效应以及如何平抑境内外套利； （3） 上合组织峰会限产，黑色系商品走强推升钢铁、采掘； （4） IF、IH、IC当月合约基差分别收于-13.81、-10.24、-0.02点，较上一交易日变化-0.06、4.34、2.64点； （5） IF、IH、IC跨期价差（当月-次月）分别收于37.4、13、42.2点，较上一交易日变化1.4、-6.4、-0.4点； （6） IF、IH、IC总持仓分别变化1105、435、1199手。 逻辑：两市全天弱势，纺织服装、国防军工、医药生物领跌，而采掘、钢铁是盘面位为数不多的亮点，消息面上合组织峰会限产。在市场消化完央行调整MLF担保品、意大利局势缓和等利好之后，盘面再度进入胶着状态，近期一些事件可能抑制市场偏好的回升，如CDR发行对于二级市场的虹吸效应、市场持续缩量等。短线来看，在外盘氛围偏暖的背景下，我们仍是建议配置权重白马，一是CDR发行对于龙头券商属利好，二是临近季末资金配置或趋向保守，流动性存隐忧的情况下，权重白马较成长具有安全边际，三是近期题材概念轮动较快，不利于资金留在中小创。短线重点关注沪指3100点支撑以及流动性动向，建议IF/IH多单谨慎持有。 操作建议： IF/IH多单续持 风险因子： 1）中美贸易摩擦；2）6月限售解禁压力；3）宏观数据不及预期。 短期进入修复模式， IF/IH震荡向上， IC弹性不如IF/IH 中信期货研究|策略日报（金融期货） 3/13 期债 期债：美元加息窗口来临，期债继续谨慎偏空 （1） 中国5月外汇储备 31106.2亿美元，创七个月新低，预期 31065亿美元，前值 31248.5亿美元。中国5月外汇储备环比下降 142亿美元，连续第二个月下降。中国5月外汇储备 21957.58亿SDR，前值 21729.59亿SDR。中国5月末官方储备资产中黄金储备维持在5924万盎司，价值737亿美元；4月末价值777亿美元。 （2） 中国央行昨日公开市场净回笼700亿元 （3） 成交持仓1日变动：T次季成交量（-7605），持仓量（+80）；TF次季成交量（-852）、持仓量（+490）。 （4） 基差1日变动： T次季基差（-0.315684）、TF次季基差（0.0884325）； （5） 期期价差1日变动：T当季-次季价差（0.06）、TF当季-次季价差（0.035）；TF次季*1.8-T次季跨品种价差（0.025）。 逻辑：昨日期指整体低开，整日低位震荡为主。临近美联储加息窗口，期债情绪相对偏弱。从目前来看，10年国债利率目前在3.67%附近，可能即将进入阶段性的利率高位。从上一次的波动可以看出，3.70%的位置是市场所认为的利率债配置价值较高的位置,因此不排除利率再小幅上升之后有机构进场进行配置。我们维持谨慎看空的观点不变，但是我们也要看到目前看空的空间相对有限，因此建议投资者谨慎为主。 操作建议：谨慎偏空 风险因子：1）经济数据基本面出现下滑 2）中美贸易谈判结果意料之外3）资金面收拢 谨慎偏空 中信期货研究|策略日报（金融期货） 4/13 二、当周经济日历 图1: 当周经济日历 日期国家/区域指标今值预测值前值2018/6/5中国中国5月财新服务业PMI52.952.952.92018/6/5中国中国5月财新综合PMI52.3-52.32018/6/5美国美国5月Markit综合PMI终值56.6-55.72018/6/5美国美国5月Markit服务业PMI终值56.855.755.72018/6/8中、俄俄罗斯总统普京访问中国 数据来源：公开资料 中信期货研究部 三、重要信息资讯跟踪： 1. 中国央行：昨日公开市场净回笼700亿元。中国央行昨日进行200亿元7天期逆回购、200亿元28天期逆回购，昨日有900亿元7天期、200亿元14天期逆回购到期。 2. 文化部回应：因机构调整文化部备案网暂时关闭国产游戏备案，网传因今日头条和腾讯“大战”而关闭国产游戏备案的消息不属实。 3. 美国国会民主、共和两党多名参议员6日联合提出一项议案，要求美国总统获得国会批准后才能以国家安全为由对进口产品征收关税。 4. 在市场“炒新”氛围较浓的当下，不少人士担心，创新企业IPO或CDR试点可能会遭遇爆炒。证监会有关人士强调，对于可能出现的过度炒作，将重点做好以下工作：一是交易所将继续强化交易一线监管，加强盘中实时监控，密切关注市场交易变化，对影响市场局部或整体运行异常情形及时发现、及时处置。二是充分发挥会员对客户交易行为管理作用，督促会员重点监控频繁参与炒作的客户。三是加强投资者教育，加大风险提示力度，引导投资者理性参与交易。四是对于炒作中存在的违法违规行为，监管部门将按照依法全面从严监管要求，坚决打击，毫不手软。 5. 国家能源局与中国光伏行业协会代表座谈“”国家能源局强调国家发展光伏的方向是坚定不移的，国家对光伏产业的支持是毫不动摇的。光伏行业发展的基本面是好的，发展潜力是巨大的。但随着光伏发电的迅猛增张，有些地方也出现了较为严重的弃光限电问题，光伏补贴压力日益加大，不利于光伏产业持续健康发展。此次出台文件目的就是适应光伏行业发展实际，促进我国光伏行业提质增效，实现高质量发展、可持续发展。与会企业家表示要适应形势发展变化带来的新要求，进一步提振发展信心，提高核心竞争力，推动企业和行业踏入高质量发展阶段。 6. 证监会：陈贤因操纵5只国债价格 遭罚款100万元。证监会公布行政处罚决定书，陈贤在自己实际控制的账户间交易国债，影响了“国债1507”等5只国债价格，构成市场操纵。证监会决定对其处以100万元的罚款。 7. 中国5月外汇储备 31106.2亿美元，创七个月新低，预期 31065亿美元，前值 31248.5亿美元。中国5月外汇储备环比下降 142亿美元，连续第二个月下降。中国5月外汇储备 21957.58亿SDR，前值 21729.59亿SDR。中国5月末官方储备资产中黄金储备维持在5924万盎司，价值737亿美元；4月末价值777亿美元。 中信期货研究|策略日报（金融期货） 5/13 8. 美国商务部与中兴公司达成新和解协议。美国商务部长罗斯7日宣布与中国中兴通讯公司达成新和解协议。美国商务部当天发表声明说，罗斯当天宣布中兴通讯及其关联公司已同意支付罚款和采取合规措施来替代美国商务部此前针对该公司向美国供应商采购零部件执行的禁令。声明指出，根据新的和解协议，中兴公司支付10亿美元罚款，另外准备4亿美元交由第三方保管，然后美国商务部才会将中兴公司从禁令名单中撤除 中信期货研究|策略日报（金融期货） 6/13 四、期货市场监测 1.国内流动性观察 图2: 银行间回购利率日度变化 单位：bp 图3: 离岸人民币香港银行间同业拆借利率涨跌 1.522.533.544.555.5201 7/0 8/1 5201 7/0 8/2 9201 7/0 9/1 2201 7/0 9/2 6201 7/1 0/1 0201 7/1 0/2 4201