临时公告点评：控股股东持续增持，坚定未来发展信心

请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 2016年1月8日 华西能源（002630）临时公告点评 评级：强烈推荐 公司公告： 截止到 2016 年 1 月 7 日收盘， 黎仁超先生通过鲲鹏 9 号资管计划共增持公司股份 3, 262,479 股，占公司总股本的0.44%，成交均价 13.8763 元/股，增持总金额 45, 271, 283. 45 元。截至本公告日，黎仁超先生通过“鲲鹏 9 号资管计划”已累计增持公司股份 15, 150, 310 股、占公司总股本的 2.05%，累计增持金额 19, 913. 35 万元。本次增持前，黎仁超先生持有公司股份166,869,511 股、占公司总股本的 22.61%，本次增持后，黎仁超先生持有公司股份 170, 131, 990 股、占公司总股本的23.05%。 主要投资逻辑  在减持潮的风口，控股股东逆势增持，反映了对公司未来长期发展的坚定信心。在2015年7月7日，基于对公司未来发展前景充满信心，切实维护广大投资者利益，公司控股股东、实际控制人、董事长黎仁超先生及公司部分董事、监事、高级管理人员计划自筹资金合计不低于 20,500 万元增持公司股份。截止目前，共增持金额为19, 913. 35 万元，关于后续增持计划，根据公告，公司控股股东黎仁超先生及公司其他董事、监事、高级管理人员将严格按照增持计划，通过定向资产管理计划、证券交易系统允许的方式，以及其他合法方式增持公司股份。并承诺在增持股份期间及增持完成后的 6 个月内不减持其所持有的本公司股份，不进行内幕交易及短线交易，不在敏感期买卖公司股票。近期市场大幅波动，证监会7日发布《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》，主要为防范大股东、董事、监事、高级管理人员集中、大规模减持冲击市场。公司在市场减持浪潮的风口，控股股东一直在持续增持，反映了对公司未来长期发展的坚定信心。我们认为公司未来几年，基本面将持续向好，再次重申投资逻辑，随着公司环保大平台+大金融的平台架构日趋完善，公司的业务具备增长持续性。海外锅炉总包业务持续放量，存量订单未来三年持续执行，最近52周走势： 相关研究报告： 2015/7/8 深度报告：优秀的清洁能源一体化方案服务商 2015/7/11海外总包持续发力，迎来订单潮 2015/8/24订单再超预期，确保未来高速成长 2015/10/ 13 增资海外项目公司，力度再超预期 2015/10/29 业绩步入高增长快车道 2015/12/3 控股股东增持彰显信心，看好未来发展空间 报告作者： 分析师：马宝德 执业证书编号：S0590513090001 联系人： 马宝德 电话： 0510-85605730 Ema il：mabd@glsc.com.cn 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。 国联证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格。 环保节能 控股股东持续增持，坚定未来发展信心 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 天河环境业务订单饱满、垃圾焚烧发电业务稳步推进，大金融平台逐步夯实，公司未来几年将逐步进入快速增长通道。  市值空间巨大,维持“强烈推荐”评级。我们预计15、16、17年EPS（考虑天河环境并表及增发摊薄因素）分别为0.43元、0.62元、0.87元，控股股东增持彰显充足信心，我们看好公司未来长期的发展空间，海外业务布局仍将加码，目前仍然具备较大的估值优势，是值得持续跟踪的投资标的，我们继续维持“强烈推荐”的评级。  风险提示：项目订单量不达预期，开工进度慢于预期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 盈利预测 利润表2013A2014A2015E2016E2017E资产负债表2013A2014A2015E2016E2017E营业收入3,136.973,268.594,604.317,205.179,945.95现金402.90363.73250.00220.00200.00YOY(%)28.1%4.2%40.9%56.5%38.0%交易性金融资产0.000.000.000.000.00 营业成本2,550.752,657.833,448.675,583.267,749.23应收款项净额1,709.402,410.043,394.915,312.617,333.48 营业税金及附加13.3516.1522.5635.3148.74存货1,326.712,356.733,037.754,950.106,896.65销售费用63.7362.3990.24141.94196.93其他流动资产(3,437.44)(5,127.61)(7,223.03)(11,303.14)(15,602.74)占营业收入比(%)2.0%1.9%2.0%2.0%2.0%流动资产总额1.572.891,321.934,292.807,453.14 管理费用242.01246.29349.93548.31757.88固定资产净值895.791,029.401,009.67861.70652.84占营业收入比(%)7.7%7.5%7.6%7.6%7.6%减:资产减值准备49.3172.4771.0860.6645.96 EBIT265.24283.25689.06892.521,189.34固定资产净额846.48956.93938.59801.03606.88 财务费用84.7092.32125.70129.31149.06工程物资0.000.000.000.000.00占营业收入比(%)2.7%2.8%2.7%1.8%1.5%在建工程45.60141.3318.20(0.34)(2.01) 资产减值损失49.3172.4798.00110.00150.00固定资产清理0.000.000.000.000.00 投资净收益(5.65)36.3650.0080.00130.00固定资产总额892.081,098.26956.79800.69604.87营业利润127.47157.49515.37733.211,020.28无形资产97.6596.0392.1988.3584.51 营业外净收入22.0611.1711.1711.1711.17长期股权投资74.71592.34592.34592.34592.34利润总额149.53168.67526.54744.381,031.45其他长期资产4,157.725,374.995,374.995,374.995,374.99 所得税18.1319.5761.0886.35119.65资产总额5,223.737,164.518,338.2411,149.1714,109.85所得税率(%)12.1%11.6%11.6%11.6%11.6%循环贷款353.00435.00600.00700.00900.00净利润131.40149.10465.46658.03911.80应付款项1,921.762,626.803,385.875,517.367,686.98占营业收入比(%)4.2%4.6%10.1%9.1%9.2%预提费用0.000.000.000.000.00 少数股东损益(0.02)(0.02)80.00104.00132.00其他流动负债487.84649.19846.121,372.811,911.13归属母公司净利润131.42149.12385.46554.03779.80流动负债2,762.603,710.994,831.987,590.1710,498.11YOY(%)27.0%13.5%158.5%43.7%40.8%长期借款40.000.000.000.000.00EP S（元）0.150.170.430.620.87应付债券600.31601.70601.70601.70601.70其他长期负债56.41109.15161.89214.63267.37主要财务比率2013A2014A2015E2016E2017E负债总额3,459.324,421.845,595.578,406.5011,367.18成长能力少数股东权益0.000.000.000.000.00营业收入28.1%4.2%40.9%56.5%38.0%股东权益1,763.662,741.932,741.932,741.932,741.93营业利润25.8%23.6%227.2%42.3%39.2%负债和股东权益5,222.987,163.778,337.5011,148.4314,109.11净利润27.0%13.5%158.5%43.7%40.8%获利能力现金流量表2013A2014A2015E2016E2017E毛利率(%)18.7%18.7%25.1%22.5%22.1%税后利润131.42149.12385.46554.03779.80净利率(%)4.2%4.6%10.1%9.1%9.2%加：少数股东损益-0.01-0.010.000.000.00ROE(%)7.5%5.4%14.1%20.2%28.4%公允价值变动49.3172.4798.00110.00150.00ROA(%)2.5%2.1%4.6%5.0%5.5%折旧和摊销33.1642.8780.2090.3694.37偿债能力营运资金的变动-746.89-315.471,436.862,950.573,078.16流动比率0.000.000.270.570.71经营活动现金流-533.01-51.022,000.523,704.964,102.32速动比率-0.48-0.63-0.36-0.090.05短期投资0.000.000.000.000.00资产负债率%66.2%61.7%67.1%75.4%80.6%长期股权投资-14.86-517.630.000.000.00营运能力固定资产投资0.00-197.06-31.50-30.00-30.00总资产周转率60.1%45.6%55.2%64.6%70.5%投资活动现金流-14.86-714.69-31.50-30.00-30