国债早报：债市情绪扰动 期债收跌

本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2018年5月18日星期五 国债早报 发展研究中心宏观金融组 王荆杰： 020-85594012 wangjingjie@gf.com.cn 投资咨询资格：Z0010774 郑旭： 020-85598371 zhengxu@gf.com.cn 期货从业资格：F3029958 王凌翔： 020-85592765 wanglingxiang@gf.com.cn 期货从业资格：F3033918 [期债主要观点] 周四，国债期货震荡，尾盘下行，大多收跌。现券收益率方面，5年期国债到期收益率上涨3.11bp，10年期上涨0.44bp。 资金面方面，为对冲企业缴税的影响，央行公开市场进行500亿逆回购操作，净投放300亿，经过多日呵护资金面，资金面逐步改善，货币市场利率多数下行，R001下跌24.95bp，R007下跌45.91bp，隔夜Shibor下跌16.9bp，资金面的改善支撑期债。 一级市场方面，进出口行三期债中标收益率低于中债估值，且全场倍数大都在3倍附近；国开行二期债中标利率低于中债估值，且全场倍数均超3倍，表明虽然地方债和国债的供给压力较大，不过当前市场配置需求亦较强。 外围方面，中美两国再次就贸易问题展开磋商，国务院副总理刘鹤表示，希望双方通过协商，积极寻找符合两国利益的解决方法。此外，10年期美债收益率盘中突破3.12%，为近七年来首次，或对我国国内债市情绪带来一定的扰动。 整体上，当前资金面改善，市场需求较强支撑期债，不过资金面的压力仍然存在，中美贸易摩擦有所缓和，美债收益率持续走高或对市场情绪带来一定干扰，建议投资者短期观望为主，密切关注资金面的变化。 市场要闻 1.国务院副总理刘鹤会见基辛格和美国参众议员时指出，中美共同利益远大于分歧，合则两利、斗则俱伤。美国参众议员称，当前两国经贸领域存在一些问题，但美中双方不应打贸易战。希望双方通过协商，积极寻找符合两国利益的解决办法。 2. 海南省工商行政管理局近期发出公告，称暂不受理市场主体名称和经营范围中含“赛马”、“跑马场”、“马会”等字样的设立登记和申请。 3.国务院办公厅发布进一步压缩企业开办时间的意见，要求年底前，各直辖市和省会城市等要将企业开办时间压缩一半以上，由目前平均20个工作日减至8 .5个工作日以内；积极推进电子营业执照在“互联网+”环境下跨区域跨领域跨行业应用。 交易提示 ◼ 5年 期 主 力 合 约 为T F1 8 06，10年期主力合约为T 1 8 0 6。 ◼ T F1 8 06合约交易所最低交易保证金为1 .2 %，T 1 806保证金为2%。 ◼ TF1806涨 跌 停 板 为±1 .2 %，T 1 8 06涨 跌 停 板 为±2%。 债市情绪扰动 期债收跌 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2018年5月18日星期五 国债早报 [期债复盘] 国债期货走势行情数据（成交-手；持仓-手）合约收盘涨跌幅成交△成交持仓△持仓TF180697.450-0.230%6,655-3864,888-1,896TF180997.430-0.179%5,47524111,2381,084TF181297.5000.010%00240TF合计12,130-14516,150-812T180693.915-0.191%22,960-7,03014,753-3,557T180993.895-0.213%19,8931,53427,1472,604T181293.930-0.128%50630T合计42,858-5,49641,963-9532018/5/17 2018/5/17等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉160006.IB2.75%2023/3/1796.39213.57502.85110.1967-0.0008次廉150026.IB3.05%2022/10/2297.85073.58000.23680.01680.2005三廉130018.IB4.08%2023/8/22102.93373.4647-2.3744-0.17570.4687等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉170018.IB3.47%2027/8/398.72093.755-1.1358-0.08070.3385次廉170025.IB3.82%2027/11/2100.63093.74-1.5113-0.10850.3784三廉170010.IB3.52%2027/5/498.22453.755-2.9148-0.20420.4529注：期现价差=发票价格-交割成本，基差=债券净价-期货价格*转换因子T1806TF1806国债期货跟踪现货数据 TF1806日内走势 T1806日内走势 96.3296.3496.3696.3896.4096.4296.4496.4696.4896.5005010015020025030035040045050009:2510:1511:0513:2514:1515:05 92.4592.5092.5592.6092.6592.7092.7592.8002004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,0009:2510:1511:0513:2514:1515:05 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2018年5月18日星期五 国债早报 [现券复盘] 利率债走势品种期限2018/5/172018/5/162018/4/282017/12/31日变化（BP）MTD变化（BP）YTD变化（BP）2002年至今分位数1Y3.07%3.02%3.00%3.79%5.167.36-71.9972.81%5Y3.46%3.43%3.27%3.84%3.1118.73-38.1666.23%10Y3.71%3.71%3.62%3.88%0.449.03-16.8065.36%1Y3.90%3.92%3.77%4.68%-1.7413.39-77.9879.11%5Y4.43%4.41%4.30%4.81%1.6312.66-38.1183.12%10Y4.55%4.54%4.42%4.82%1.3013.81-26.5478.21%国债国开债 利差走势利差时间10Y-1Y变动（BP）10Y-5Y变动（BP）10Y变动（BP）5Y变动（BP）10Y变动（BP）2018/5/170.64%-4.720.25%-2.670.84%0.861.13%-3.870.62%-1.75国债国开-国债中短期票据（AA）-国开国债-美债(2018/5/7) TF跨期价差 T跨期价差 -1.50 -1.00 -0.50 0.00 0.50 1.00 2017/11/12017/11/292017/12/272018/1/252018/3/12018/3/292018/5/2TF当季-TF下季TF当季-TF隔季TF下季-TF隔季 -1.20 -1.00 -0.80 -0.60 -0.40 -0.20 0.00 0.20 0.40 2017-11-012017-11-292017-12-272018-01-252018-03-012018-03-292018-05-02T当季-T下季T当季-T隔季T下季-T隔季 T与TF跨品种价差 十年期国债和国开债收益率（%） 2.50 3.00 3.50 4.00 4.50 5.00 2017-11-012017-11-292017-12-272018-01-252018-03-012018-03-292018-05-02TF-T当季TF-T下季TF-T隔季 3.00 3.50 4.00 4.50 5.00 5.50 十年期国债收益率十年期国开债收益率 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2018年5月18日星期五 国债早报 [货币市场] 公开市场操作到期投放（亿元）利率（%）投放（亿元）利率（%）投放（亿元）利率（%）投放（亿元）利率（%）逆回购（亿元）2018/5/173002.552002.700.000.000.000.002007天逆回购14天逆回购28天逆回购63天逆回购 货币市场利率日期R001R007R1MSHIBORO/NSHIBOR1WSHIBOR1MGC001GC007GC0282018/5/172.61%3.00%3.96%2.60%2.80%3.83%2.71%3.10%3.75%2018/5/162.86%3.46%4.18%2.77%2.84%3.83%2.90%3.57%3.98%日变化（BP)-24.95-45.91-22.83-16.90-3.200.60-18.50-47.00-23.50上证所新质押式国债回购银行间质押式回购上海银行间拆放利率 银行间质押式回购（%） 上海银行间同业拆放利率（%） 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 8.00 R001R007R014R1MR3M 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 4.50 5.00 ShiborO/NShibor1WShibor2WShibor1MShibor3MShibor6MShibor9MShibor1Y 上证所新质押式国债回购（%） 主要汇率 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 14.00