国债期货早报：期债短期存在扰动，多数合约收跌

本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2018年11月27日星期二 国债早报 发展研究中心宏观金融组 王荆杰： 020-85594012 wangjingjie@gf.com.cn 投资咨询资格：Z0010774 郑旭： 020-85598371 zhengxu@gf.com.cn 期货从业资格：F3029958 王凌翔： 020-85592765 wanglingxiang@gf.com.cn 期货从业资格：F3033918 周舟: 020-85591807 qhzhouzhou@gf.com.cn 期货从业资格：F3047722 [期债主要观点] 周一，期债走弱，全场多数收跌，其中10年期主力合约跌0.18%，5年期主力合约跌0.12%，现券收益率长端上行，10年期国债到期收益率上涨2.34bp。 资金面方面，央行公告称，临近月末财政支出增加，可对冲中央国库现金管理到期等因素的影响，为维护银行体系流动性合理充裕，11月26日不开展逆回购操作。受1000亿元中央国库现金定存到期的影响，市场资金面边际收敛，其中R001上涨15.09bp，R007上涨21.77bp，隔夜Shibor上涨14.20bp。此外，根据央行发布10月资产负债表和信贷收支表，央行很有可能在10月进行了“正回购”操作，或引起市场对于资金面收紧的恐慌，进而施压债市。不过从资金面的表现看，即使10月央行进行了“正回购”操作，但是资金面仍然维持合理充裕的水平，所以对债市影响有限。 一级市场方面，农发行增发两期金融债需求较好，特别的，三年期全场倍数接近5倍。 外围方面，当地时间11月25日，三艘乌克兰军舰硬闯俄罗斯领海遭俄方扣押，俄乌双方紧张局势因此升级。乌克兰国防部称，该国武装力量根据总参谋长的命令进入全面战备状态。 整体上，经济的下行压力，资金面的合理充裕，市场需求较为旺盛，避险情绪的升温，对期债形成支撑，不过前期止盈盘的抛售，叠加G20峰会上，中美贸易的不确定性，短期对期债带来一定的扰动，建议投资者观望为主，等待回调做多的机会。密切关注俄乌双方的局势变化、G20峰会的会晤结果以及近期即将公布的主要数据。 市场要闻 1.11月24日，商务部党组书记、部长钟山主持召开部党组会议，学习贯彻习近平总书记在民营企业座谈会上的重要讲话精神。在京部党组成员、部领导以及部机关各单位主要负责人参加会议。 2.央行上海总部、上海市金融工作局共同组织召开上海民营企业债券融资支持工具宣介会，将尽快签署央行上海总部、上海市政府和交易商协会的三方民营企业债券融资支持工具补充协议，争取上海不同批次的民营企业债券融资支持工具顺利发行。 交易提示  2年 期 主 力 合 约 为T S1 8 1 2，5年期主力合约为T F1903，10年期主力合约为T1903。  T S1 8 1 2合约交易所最低交易保证金为0 .5 %，T F1903合约交易所最低交易保证金为1%，T1903保证金为2%。  TS1812涨 跌 停 板 为±0 .5%，TF1903涨跌停板为±1 .2 %，T1903涨 跌 停 板 为±2%。 期债短期存在扰动 多数合约收跌 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2018年11月27日星期二 国债早报 [期债复盘] 国债期货走势行情数据（成交-手；持仓-手）合约收盘涨跌幅成交△成交持仓△持仓TS1812100.0450.015%85541,235-43TS190399.960-0.015%1887286525TS1906100.1500.045%00140TS合计2731262,114-18TF181298.595-0.127%1,126-234,343-555TF190398.650-0.116%4,9431,15912,710645TF190698.690-0.030%0-2260TF合计6,0691,13417,07990T181296.510-0.238%2,302-9035,598-618T190396.465-0.176%42,8268,87062,565-1,692T190696.440-0.202%138-16318107T合计45,2667,95168,481-2,2032018/11/26 2018/11/26等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉160002.IB2.53%2021/1/1499.22132.910.58410.03570.1167次廉180002.IB3.56%2021/1/25101.48242.84-1.7837-0.11230.3269三廉180015.IB3.14%2020/7/12100.56892.77-2.1948-0.13460.3238等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉160014.IB2.95%2023/6/1698.36033.34153.22690.9341-0.0774次廉180023.IB3.29%2023/10/18100.4993.17710.97310.2850.6705三廉180016.IB3.30%2023/7/12100.53713.17040.77820.230.7283等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉180019.IB3.54%2028/8/16101.06423.412.13520.62180.4017次廉180027.IB3.25%2028/11/2298.8073.39181.98640.57020.3815三廉160017.IB2.74%2026/8/495.04343.481.86480.51190.2818注：期现价差=发票价格-交割成本，基差=债券净价-期货价格*转换因子T1903TF1903国债期货跟踪现货数据TS1812 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2018年11月27日星期二 国债早报 TS1812日内走势 TF1903日内走势 99.90 99.95 100.00 100.05 100.10 100.15 0 2 4 6 8 10 12 14 16 9:2010:1011:0013:2014:1015:00 98.45 98.50 98.55 98.60 98.65 98.70 98.75 98.80 98.85 98.90 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 09:2510:1511:0513:2514:1515:05 T1903日内走势 96.10 96.20 96.30 96.40 96.50 96.60 96.70 96.80 96.90 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 9:2510:1511:0513:2514:1515:05 TS跨期价差 TF跨期价差 (0.40)(0.20)0.00 0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 1.20 TS当季-TS下季TS当季-TS隔季TS下季-TS隔季 -1.00 -0.80 -0.60 -0.40 -0.20 0.00 0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 2018-10-292018-11-082018-11-18TF当季-TF下季TF当季-TF隔季TF下季-TF隔季 T跨期价差 跨品种价差 -0.20 0.00 0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 1.20 1.40 1.60 2018-10-292018-11-082018-11-18T当季-T下季T当季-T隔季T下季-T隔季 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 4.50 5.00 2018-10-292018-11-082018-11-18TS当季-TF当季TS下季-TF下季TS隔季-TF隔季TF当季-T当季TF下季-T下季TF隔季-T隔季TS当季-T当季TS下季-T下季TS隔季-T隔季 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2018年11月27日星期二 国债早报 [现券复盘] 利率债走势品种期限2018/11/262018/11/232018/10/312017/12/31日变化（BP）MTD变化（BP）YTD变化（BP）2002年至今分位数2Y2.72%2.71%2.94%3.79%0.273.884.7547.91%5Y3.18%3.19%3.31%3.84%-0.97-13.73-66.8951.90%10Y3.42%3.39%3.51%3.88%2.34-9.35-46.5640.40%2Y3.35%3.33%3.42%4.75%1.25-7.07-140.1350.89%5Y3.74%3.73%3.83%4.81%1.43-8.66-106.9651.64%10Y3.91%3.90%4.08%4.82%1.24-16.31-90.7143.56%国债国开债 利差走势利差时间10Y-2Y变动（BP）10Y-5Y变动（BP）10Y变动（BP）5Y变动（BP）10Y变动（BP）2018/11/260.70%2.070.24%3.310.50%-1.101.31%1.340.34%1.00国债国开-国债中短期票据（AA）-国开国债-美债(2018/11/23) 利率债收益率曲线（%）