“16富贵01”违约，盛运环保主体信用等级下调

中诚信国际 债券市场研究 2018年5月7日-5月11日 2018年第19期，总第114期 债市信用周报 www.ccxi.com.cn 作者 中诚信研究院 评级与债券部 谭 畅 010-6642-8877-264 chtan@ccxi.com.cn 翟 帅 010-6642-8877-266 shzhai@ccxi.com.cn 李 想 010-6642-8877-196 xli@ccxi.com.cn 姚姝冰 010-6642-8877-253 shbyao@ccxi.com.cn 中诚信国际 债市信息快报 “16富贵01”违约， 盛运环保主体信用等级下调 信用风险及违约事件  “16富贵01”加速清偿到期日为5月8日，富贵鸟股份有限公司未如期偿付加速清偿应付的本金及利息，再次发生违约。  中科金控未按期偿还信托贷款，称将不晚于5月30日偿还本金及利息。  神雾科技集团股份有限公司违反“16神雾E1”募集说明书中追加担保约定，构成了“16神雾E1”的违约。  中信信托注意到近日有媒体报道天津市属国企天津市政集团有限公司发生债务违约相关的负面新闻，因而要求天房集团给出按时还款方案，5月10日中房集团向中信信托致函说明已初步制定还款计划。 负面评级行动  中诚信国际和中诚信证评将凯迪生态环境科技股份有限公司主体等级由AA下调至C，分别将“11凯迪MTN1”和 “16凯迪01”、“16凯迪02”、“16凯迪03”债项等级由AA下调至C；鹏元资信将凯迪生态主体等级由AA下调至C，将“11凯迪债”信用等级由AA下调至BBB: 资本实力削弱、债务偿还压力大、重大资产重组存在不确定性。  鹏元资信将阳光凯迪主体信用等级由AA下调为BBB，大公国际将阳光凯迪主体信用等级和“16凯迪债” 债项信用等级由AA下调为A+: 再融资能力受影响、刚性债务规模大、流动性压力较大。  联合信用将安徽盛运环保（集团）股份有限公司主体及“17盛运01”由AA下调至A+，中诚信国际将盛运环保主体等级由AA-下调至BBB-: 信息延迟披露、偿债压力较大、公司治理问题突出。  中诚信证评将“平银凯迪电力上网收费权资产支持专项计划（二期）”下优先级资产支持证券03-06的信用等级由AA+sf下调至Csf: “11凯迪MTN1”违约将触发平银凯迪电力上网收费权ABS提前终止，专项计划现金流不足以完成兑付，凯迪生态的差额支付能力具有较大不确定性。 正面评级行动  联合资信将广西北部湾银行股份有限公司主体和“14北湾银行债”和“13北湾银行02”债项信用等级由AA上调AA+： 政策大力支持、市场竞争力较强、资本实力进一步增强。  联合信用将北京城建投资发展股份有限公司主体及“15城建01”债项的信用等级由AA+上调至AAA： 盈利规模稳定增长、现金流稳定、融资成本低。  鹏元资信将西安曲江大明宫投资(集团)有限公司发行的“13大明宫债”、孝昌县顺和开发投资有限责任公司发行的“16孝顺和债”、江西省修水城市投资集团有限公司发行的“17修水城投债”、崇仁县城市建设投资发展有限公司发行的“18崇仁城投债”共4只债券的债项信用等级均由AA+上调至AAA： 重庆市三峡担保集团股份有限公司主体等级上调至AAA。 债券市场研究 2018年债市信用周报 2  信用风险及违约事件 1、“16富贵01”加速清偿违约 5月11日，富贵鸟股份有限公司公告称，根据5月8日债券持有人通过的“16富贵01”加速清偿议案，“16富贵01”到期日为5月8日，但由于公司前期存在大额对外担保及资金拆借，相关款项无法按时收回，未能在5月8日偿付加速清偿应付的本金及利息。 富贵鸟股份有限公司存续债券明细 债券简称 债券类型 发行规模 期限 到期日 14富贵鸟 公司债 8亿元 3+2年 2020-04-22（2018-04-23发生回售违约） 16富贵01 非公开发行公司债 13亿元 2+3年 2021-08-12（2018-05-08加速清偿到期违约） 资料来源：中诚信国际整理 2、中科金控未能按期偿还信托贷款 华创证券有限公司（下称“华创证券”）于5月8日发布公告称，公司管理的“华创中科金一号集合资产管理计划”原应于4月28日到期，但因为资金最终投向方中科金控资本管理有限公司（下称“中科金控”）未及时偿还信托贷款而发生违约，违约原因为中科金控涉及企业改制，未能如期制定出可行的信托本金及利息偿还计划。从后续进展来看，中科金控已于5月9日出具承诺函，承诺不晚于5月30日偿还本金及利息，其母公司同时也是本期产品担保方的中科建设开发总公司亦出具函件继续履行连带担保责任，承诺若中科金控无法全额还款，将由其代偿。截至目前，中科金控无存续债，但母公司中科建设开发总公司尚有5只存续债，其中1只将于年内到期，规模为15亿元。 中科建设开发总公司存续债券明细 债券简称 债券类型 发行规模 期限 到期日 15中科建设PPN001 非公开定向债务融资工具 15亿元 3年 2018年12月21日 16中科建设PPN001 非公开定向债务融资工具 5亿元 3年 2019年9月20日 16中科建设PPN002 非公开定向债务融资工具 15亿元 3年 2019年10月19日 17中科建设PPN001 非公开定向债务融资工具 5亿元 3+2年 2022年1月24日 17中科建设PPN002 非公开定向债务融资工具 10亿元 3+2年 2022年3月7日 资料来源：中诚信国际整理 3、“16神雾E1”未履行追加担保义务 5月4日，神雾科技集团股份有限公司（下称“神雾集团”）公告称，公司未履行追加担保义务，未使担保比例不低于140%，已违反“16神雾E1”募集说明书关于追加担保的约定， 债券市场研究 2018年债市信用周报 3 构成了“16神雾E1”的违约。 神雾科技集团股份有限公司违约及存续债券明细 债券简称 债券类型 发行规模 期限 到期日 16神雾E1 可交换债券 20亿元 3年 2019年12月15日（担保比例不足构成违约） 16神雾债 公司债 5亿元 3年 2019年01月28日 资料来源：中诚信国际整理 4、中信信托提示天房集团信托贷款风险 中信信托有限公司发布公告称（下称“中信信托”），公司发起设立的“中信▪天房2号贷款集合资金信托计划”将于5月18日到期，并由天津房地产集团有限公司（下称“天房集团”）向以上信托计划偿还2亿元本金及相应利息，中信信托注意到近日有媒体报道天津市属国企天津市政集团有限公司发生债务违约相关的负面新闻，因而要求天房集团给出按时还款方案，5月10日中房集团向中信信托致函说明已初步制定还款计划。考虑到天房集团近年来业绩亏损，债务规模较大，需持续关注其资金来源以及近期还款进展。 天津房地产集团有限公司违约及存续债券明细 债券简称 债券类型 发行规模 期限 到期日 13天房债 企业债 7亿元 5+2年 2020年8月6日 15天房PPN001 非公开定向债务融资工具 45亿元 5年 2020年9月21日 16天房01 非公开发行公司债 18亿元 3+2年 2021年2月1日 16天房02 非公开发行公司债 82亿元 3+2年 2021年3月16日 16天房03 非公开发行公司债 7亿元 3+2年 2021年4月26日 16天房04 非公开发行公司债 20亿元 3+2年 2021年9月8日 16天房05 非公开发行公司债 5亿元 5年 2021年9月8日 资料来源：中诚信国际整理  负面评级行动1 根据5月7日至5月11日债券市场发布的评级报告，债券市场上有3家发行人主体和相关债项等级双下调,以及1期ABS优先级产品信用等级下调。 1、资本实力削弱、债务偿还压力大、重大资产重组存在不确定性，凯迪生态主体等级下调至C 2018年5月7日，凯迪生态环境科技股份有限公司（简称“凯迪生态”）“11凯迪MTN1” 1 包括主体、债项级别下调及展望下调，展望维持负面或被列入信用评级观察也视作负面评级行动。 债券市场研究 2018年债市信用周报 4 不能按期足额兑付，已构成实质性违约。根据公司17年业绩预告，凯迪生态因对部分资产进行资产减值导致公司2017年归属于母公司的净利润亏损13亿元至16亿元。较大规模的资产减值将削弱公司资本实力，抬升公司财务杠杆。同时，2018年公司有多笔债务融资工具到期，合计规模达32.37亿元，公司面临很大的债券到期偿付压力。另外，凯迪生态2017年年报披露多次延迟，股票有面临退市的风险，重大资产重组事项也存在不确定性。基于以上因素，中诚信国际和中诚信证评将凯迪生态主体等级由AA下调至C，并分别将“11凯迪MTN1”和“16凯迪01”、 “16凯迪02”以及“16凯迪03”债项等级由AA下调至C；鹏元资信将凯迪生态主体等级由AA下调至C，将“11凯迪债”信用等级由AA下调至BBB。 2、再融资能力受影响、刚性债务规模大、流动性压力较大，阳光凯迪主体信用等级被两家评级机构下调 阳光凯迪新能源集团有限公司（简称“阳光凯迪”）的核心子公司凯迪生态发生实质性违约，将严重影响阳光凯迪再融资能力。同时，阳光凯迪债务期限较为集中，短期刚性债务规模较大，将面临较大流动性压力。鹏元资信将阳光凯迪主体信用等级由AA下调为BBB，大公国际将阳光凯迪主体信用等级和“16凯迪债” 债项信用等级由AA下调为A+，主体展望均为负面。 3、信息延迟披露、偿债压力大、公司治理问题突出，盛运环保信用等级被两家评级机构下调 安徽盛运环保（集团）股份有限公司（简称“盛运环保”）部分债务逾期、对外担保及对外担保标的债务逾期等情况未按规定及时对外披露，截止2017年末，公司违规担保金额22.02亿元，占最近一期经审计净资产的57.55%。公司股东开晓胜先生持有的盛运环保股份质押比例为98.53%，累积冻结股份占公司总股本13.69%。同时，2017年盛运环保盈利能力恶化，流动性明显不足，公司关联方非经营性占用公司资金规模较大，且目前到期未清偿债务金额较大，存在很大的偿债压力。另外，公司治理问题突出，存在内控风险，股东支持能力弱。综上，联合信用将盛运环保的主体等级及“16盛运01”和“17盛运01”债项信用等级由AA下调至A+，并继续列入信用评级观察名单；中诚信国际将盛运环保主体等级由AA-下调至BBB-，并继续列入可能降级观察名单。 4、“11凯迪MTN1”违约将触发平银凯迪电力上网收费权ABS提前终止，优 债券市场研究 2018年债市信用周报 5 先级信用等级由AA+sf下调至Csf “平银凯迪电力上网收费权资产支持专项计划（二期）” （以下简称本专项计划）的原始权益人为凯迪生态旗下的5家全资子公司2，凯迪生态为差额支付承诺人。根据交易文件规定，“11凯迪M